Ни автор Тим Фрайс, ни этот сайт The Tokenist не предоставляют финансовых консультаций. Прежде чем принимать финансовые решения, ознакомьтесь с политикой нашего веб-сайта.

Тайваньская компания по производству полупроводников (NYSE: TSM) продолжает занимать особый статус в мире инвестиций. На первый взгляд, тайваньская компания имеет самые передовые в мире предприятия по производству чипов. Его передовой процесс литографии в глубоком ультрафиолете (DUV) с узлом N3 (3 нм) призван установить новые стандарты эффективности и производительности.

К 2030 году 1 нм процесс TSMC станет важнейшей вехой в дорожной карте, которая позволит разместить более триллиона транзисторов в 3D-стекированных чипсетах. Хотя Samsung и Intel уже близко, китайские производители чипов пока не достигли этой цели.

Подталкиваемые государственными субсидиями, китайские компании Chinese Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) и Huawei собираются производить 5-нм чипы в Шанхае, отставая на одно поколение. Экспортный контроль США пытается сохранить это. В то же время субсидии правительства США через Закон о CHIPS подталкивают Intel занять место Samsung после TSMC.

В то же время министр торговли США Джина Раймондо открыто выступает против Китая, отметив в марте, что «мы не можем позволить Китаю получить доступ к нашим самым передовым технологиям для его военного развития».

Позже в интервью программе «60 минут» Раймондо признал, что TSMC является важнейшим звеном в технологическом подавлении Китая.

«У нас самые сложные полупроводники в мире. У Китая — нет. Мы превзошли Китай в плане инноваций», — хвастается секретарь Джина Раймондо. «Ну, «мы», вы имеете в виду Тайвань?» — спрашивает Лесли Шталь. https://t.co/EDaqi9Cj9W pic.twitter.com/Ao31Vx9gQN

— 60 минут (@60Minutes) 21 апреля 2024 г.

Такая динамика ставит инвесторов TSMC в неловкое положение. В конце концов, Тайвань находится прямо рядом с Китаем, широко открывая ворота неопределенности. Китай может осуществлять свое подавление с помощью блокад или военных учений, как это происходит в последний раз с четверга.

И эта неопределенность ставит акции TSM в прочный диапазон недооценки. Но насколько?

Цена и прибыль TSMC

С начала года акции TSM выросли на 56% в цене. Несмотря на впечатляющие результаты и значительное превосходство над широким бенчмарком S&P 500 (SPX), акции Nvidia (NASDAQ: NVDA) выросли более чем вдвое, увеличившись на 116% за тот же период. При текущей цене $158,25 за акцию акции TSM близки к историческому максимуму четверга в $160,64.

Это произошло, когда цена начала падать, как раз когда начались китайские военные учения вокруг Тайваня. Акции TSM почти вдвое превысили 52-недельный минимум в $84,02 за акцию. В апреле TSMC опубликовала отчет о прибыли за первый квартал 2024 года.

Несмотря на квартальное падение на 3,8%, компания сообщила о росте выручки на 12,9% в годовом исчислении до 18,87 млрд долларов. Новый 3-нм процесс производства пластин принес 9% от общего дохода. 5-нм процесс, передовой для Китая, принес 37% дохода, а 7-нм процесс последнего поколения принес 19% дохода. TSMC сообщила о чистой прибыли в размере 7,17 млрд долларов, что на 8,8% больше, чем в годовом исчислении. Во втором квартале, публикация которого запланирована на 18 июля, компания ожидает дальнейшего роста в диапазоне доходов от 19,6 до 20,4 млрд долларов.

Присоединяйтесь к нашей группе в Telegram и не пропустите ни одной важной новости.

Рассмотрены основы TSMC

Как и Nvidia, TSMC превзошла прогнозы прибыли на акцию за последние четыре квартала подряд, продемонстрировав сильные фундаментальные показатели. Однако, в то время как у Nvidia был сюрприз в виде роста в 12,84% в последнем квартале, у TSMC было только 6,98%. Более значительная дивергенция присутствует и в других кварталах.

Показательный пример: когда Nvidia завершила квартал в июле 2023 года с сюрпризом в 38,89% роста, TSMC завершила его с 6,54% за тот же период. Это поставило коэффициент цены к прибыли (P/E) Nvidia почти в три раза выше TSMC, на уровне 87,67 против 30,33 P/E соответственно, как меру того, сколько инвесторы готовы заплатить за акции компании за каждый доллар ее годовой прибыли.

Но учитывая, что Nvidia, AMD и Intel зависят от TSMC в плане массового производства и передовых узловых процессов, это явно указывает на смещение фокуса инвесторов. Другими словами, местоположение Тайваня остается подавляющим ценовым драйвером TSM.

Однако по мере того, как TSMC продолжает расширяться за пределы острова, в Германию, Японию и США, сила подавления, вероятно, ослабеет. Только по закону CHIPS TSMC получила 11,6 млрд долларов в виде кредитов и грантов на строительство новых литейных заводов в Аризоне.

Китай просто позёр?

Стоит отметить, что эти две экономики глубоко переплетены, несмотря на напряженные отношения между США и Китаем. Хотя министр финансов Джанет Йеллен призвала к «стене сопротивления» китайскому экспорту, в январе Китай держал казначейские облигации США на сумму 797,7 млрд долларов, или ~10% от государственного долга США.

Это ставит Китай в финансово зависимое положение на фоне угроз со стороны официальных лиц США. В конце концов, Китай полагается на казначейские обязательства, чтобы поддерживать низкие экспортные цены. Торговый профицит с США позволит большему количеству долларов США поступать в Китай, что приведет к повышению курса китайского юаня и сделает китайский экспорт более дорогим.

Китаю приходится полагаться на казначейские облигации США, чтобы удерживать приток USD без повышения курса юаня. В противном случае экспортно-ориентированная экономика Китая потеряет мировые позиции из-за более дорогого экспорта. Тем не менее, эта динамика не мешает Китаю позировать, что негативно влияет на инвесторов.

Что такое прогнозирование цен на акции TSM?

На основе прогнозных данных, агрегированных Nasdaq, TSM по-прежнему остается в зоне «сильной покупки». По сравнению с текущей ценой $158,25 за акцию, средняя целевая цена TSM составляет $164,11. Верхняя оценка составляет $188, а нижняя — $150 за акцию.

Аналогично, средняя целевая цена WSJ составляет $162,64 за акцию. Верхняя цель составляет $182, а нижняя оценка — $130 за акцию.

Как вы думаете, вероятнее ли, что Китай захватит соседний остров с помощью военной силы или постепенно, с помощью политики?

Отказ от ответственности: Автор не владеет и не занимает какой-либо позиции в каких-либо ценных бумагах, обсуждаемых в статье.

Публикация Акции TSMC выросли на 56% с начала года, но тайваньская компания по-прежнему недооценена впервые появилась на Tokenist.