Это была самая увлекательная неделя за последнее время для криптоиндустрии. ETF Ethereum, похоже, перешёл с пути неприятия на путь неминуемого одобрения, поэтому сложно понять, что именно происходит за кулисами в Вашингтоне. Верен один из двух сценариев, и нам, вероятно, придется подождать, пока некоторые отчеты раскопают детали, чтобы выяснить это: либо ETF уже идет по правильному пути, а рынок просто ошибается в своих ожиданиях, либо демократы осознают это на выборах. В этом году антикриптополитика становится все более политической. На неправильной стороне разговора они поспешно изменили курс. (Если это последнее, то мы ожидаем, что вето на отмену SAB 121 фактически исчезнет!) По мере появления подробностей мы опубликуем некоторые более подробные мысли о том, какое значение последние несколько дней могут иметь для политического и нормативного ландшафта. изменять.
Но давайте поговорим о ценовом действии! На этой неделе ETH вырос на 22% и находится на пути к своему крупнейшему недельному графику в истории. Теперь вопрос в том, если ETH ETF будет одобрен, что это будет означать для будущей цены ETH? Мы можем рассматривать ценовое движение вокруг BTC как потенциальную дорожную карту. Можно утверждать, что с января ETH продемонстрировал некоторый рост в ожидании одобрения ETH, но, учитывая, что ETH в основном отставал от BTC слева от него и SOL справа, одобрение ETH ETF кажется более вероятным на этой неделе. Ранее не включалось в цену.
Стартовый импульс для BTC ETF произошел 24 октября, когда IBIT Blackrock был зарегистрирован на DTCC, что привело к росту BTC примерно на 17%. В тот момент рынок осознал, что появление ETF вполне возможно, и я подумал: «Мы здесь». С тех пор и до фактического одобрения ETF в январе BTC прибавил еще 33%. Фактически BTC распродался в течение двух недель после листинга ETF, но как только приток начал превышать отток, началось ралли BTC в первом квартале, которое не прекращалось в течение двух месяцев, поднявшись еще на 90%, достигнув рекордного уровня.
ETH не следует одинаковым движениям цен; торговля не так проста; Приведенные ниже цифры не являются прогнозами цен, а представляют собой уровни цен, которые мы могли бы увидеть, если бы ETH соответствовал производительности BTC до и после одобрения ETF (и при условии, что мы получим одобрение, что все еще не является гарантией). Но анализ показывает, что ралли ETH, которое мы наблюдали на этой неделе, может быть только началом. Рост на 20% в заголовках понедельника очень похож на рост BTC на 17% 24 октября. Если мы будем работать над одобрением, мы можем ожидать, что ETH продолжит расти на 25% с настоящего момента до даты утверждения. (Это принесет стоимость ETH примерно в 4600 долларов США.)
Но самое интересное то, что произошло дальше. В конце дня, когда BTC ETF был одобрен, цена BTC составляла 45 000 долларов. В течение следующих двух недель цена упала на 15%, но затем в течение следующих двух месяцев подскочила до нового максимума в 72 000 долларов, что на 60% больше цены на дату утверждения. Если ETH достигнет $4600 после даты утверждения и цена будет двигаться так же, как BTC, она вырастет примерно до $7400. Опять же, это не целевые цены, а просто ориентиры, которые должен установить BTC.
Итак, первый вопрос: как будет выглядеть процесс подписки на ETH ETF? В частности, какая доля подписок ETH будет сравниваться с первоначальными подписками BTC. Вероятно, лучшим индикатором является относительный размер GBTC Trust по сравнению с ETHE Trust, который представляет собой снимок, сделанный до того, как продукт GBTC был конвертирован в ETF. Размер ETHE составляет около 25% от размера GBTC, что, вероятно, является хорошим показателем. К ETF ETH может быть меньший интерес, чем к ETF BTC, из-за отсутствия доходности от ставок, но мы считаем, что толпа ETF, как правило, представляет собой группу, которая обычно не имеет доступа к споту и, следовательно, не сможет получить ставка в любом случае. Следующий вопрос заключается в том, какое влияние оказывает один доллар, вложенный в ETH ETF, на цену ETH по сравнению с одним долларом в BTC. Рыночная капитализация ETH составляет около одной трети рыночной капитализации BTC, поэтому та же номинальная стоимость должна иметь большее влияние на ETH. Аналогичным образом, ликвидность ETH составляет примерно одну треть ликвидности BTC. Объединив эти данные: если мы ожидаем, что подписки ETH составят примерно 25% от BTC, а ликвидность ETH составит всего около 33%, то влияние на цену ETH ETF должно быть примерно таким же, как и у BTC ETF.
Что касается торговли, простой ответ — «Держитесь крепче!», Но стратегии, которые мы видим, в первую очередь, направлены на то, чтобы покупатели покупали значимые опционы ETH вне денег. Как рынок, мы настолько привыкли мыслить в диапазонах, что движение ETH на 22% кажется огромным. Однако, если ETH ETF будет одобрен и ETH пойдет по тому же пути, что и BTC, это может очень быстро привести в действие опционы колл «без денег».
