На данный момент Ethena является одним из проектов, привлекающих большое внимание сообщества с процентной ставкой выше 30%. Возникает много вопросов о том, является ли это схемой Понци. Итак, давайте проанализируем, какие риски есть у Этены?
Прежде всего, вам нужно понять Эфину. Так что же такое Этена?
Ethena — это протокол Ethereum, который обеспечивает децентрализованную стабильную монету USDe, не зависящую от посредников. Решение для стейблкоинов разработано на основе стратегии дельта-хеджирования.
Дельта-хеджирование — это, по сути, настоящая балансовая торговая стратегия, означающая, что ваша позиция всегда будет равна 0 во время колебаний рынка.
USDe стремится напрямую решить «трилемму стейблкоинов»:
Используйте Liquid Saving Token (LST), чтобы облегчить масштабирование без чрезмерного обеспечения, обеспечивая эквивалентные короткие позиции. USDe стабилен и имеет короткую позицию без кредитного плеча, что обеспечивает нейтральную стоимость с момента выпуска.
Ethena повышает устойчивость к цензуре, отделяя залоговое обеспечение от банковской системы и храня его на децентрализованной платформе, обеспечивая прозрачность и безопасность в сети.
Является ли USDe Эфины финансовой пирамидой?
Чтобы быть уверенным, является ли Этена моделью Понци или нет, нам сначала нужно понять, что такое Понци:
Обещание высокой прибыли: обещание выплатить инвесторам «суперогромную» прибыль, часто намного превышающую рыночную.
Привлекайте новых инвесторов: используйте прибыль от новых инвесторов для выплаты старым инвесторам. Это создает иллюзию успешной инвестиционной модели.
Коллапс: модель рушится, когда новых инвесторов становится недостаточно, чтобы платить старым инвесторам. На этом этапе мошенник обычно исчезает вместе с оставшимися деньгами.
Итак, основываясь на трех вышеуказанных факторах, мы проанализируем операционную модель Ethena. Достаточно ли велика прибыль Этены, чтобы выплачивать проценты инвесторам?
Этена генерирует прибыль из двух основных источников:
Проценты от залога: пользователи блокируют ETH, stETH или BTC в Ethena для чеканки USDe. Прибыль поступает от размещения этих активов, создавая стабильный источник дохода.
Прибыль от ставки финансирования при короткой позиции: Ethena использует стратегию короткой продажи токенов на бирже CEX, чтобы воспользоваться колебаниями рынка. Это распространенная стратегия как на традиционных, так и на криптофинансовых рынках.
-> Стратегия Этены также довольно популярна как в традиционных финансовых, так и в криптовалютных кругах. Таким образом, Этена фактически объявляет и генерирует реальную прибыль для выплаты инвесторам, а не из денег других инвесторов, поэтому этого недостаточно, чтобы стать моделью Понци. Процентные ставки USDe гибко корректируются в зависимости от эффективности стратегии Ethena. Это показывает, что проект не обеспечивает фиксированного уровня прибыли «пирога».
В отличие от UST, который опирается на алгоритмы и не создает реальной ценности, USDe Ethena занимается конкретной деятельностью, приносящей прибыль. Падение Ethena не зависит от привлечения новых пользователей, как в схеме Понци.
В целом, USDe не является проектом Ponzinomics, поскольку доход, полученный от USDe, можно считать реальным доходом от рынка, но взамен пользователям приходится нести множество рисков.
Поскольку процентная ставка не фиксирована, первый риск, который придется нести пользователям, — это риск ликвидации. Обратите внимание, что процентная ставка для USDe корректируется с течением времени, то есть она высока, когда ETHENA генерирует большую прибыль, когда ставка финансирования положительна. И он будет уменьшаться, когда ставка финансирования снижается, даже если ставка финансирования отрицательная, это может привести к тому, что инвесторы потеряют деньги, владея долларами США. В это время у пользователей больше не будет стимула хранить USDe, выводить активы из Ethena и выводить ликвидность USDe из пулов ликвидности.
Кроме того, Ethena также может быть подвержена другим рискам, таким как административный риск, риск сбоя системы, риск залога и т. д.
Какой бы путь вы ни выбрали, помните:
Этена — сложная модель со множеством факторов, которые трудно контролировать.
Прозрачность является ключом для Ethereum к укреплению доверия и устойчивому развитию.
У проекта по-прежнему есть возможность превратиться в супермодель Понци, если в модели есть какая-то рискованная проблема, которую владелец проекта до сих пор намеренно скрывает и продолжает приглашать к участию в проекте все больше пользователей. Поэтому прозрачность будет обязательным условием для проектов со сложными моделями, таких как Ethena.
