В этом году, когда в январе в США был одобрен спотовый биткойн-ETF, на цену биткойна повлияла не процентная ставка. С тех пор цена Биткойна вернулась в соответствие с рыночными ожиданиями в отношении процентных ставок, поскольку потоки ETF уменьшились. Перед ФРС стоит сложная дилемма: ей необходимо контролировать устойчивую инфляцию, одновременно поддерживая слабеющую экономику США. Это затруднительное положение может быть полезно для Биткойна в долгосрочной перспективе.
Биткойн переживает процветающий год: одобрена спотовая заявка на биткойн-ETF, а приток средств в первом квартале превысил 13 миллиардов долларов. Этот всплеск отделил цену Биткойна от ее недавней исторической связи с ожиданиями по процентным ставкам, в результате чего цены превысили 75 000 долларов. Однако этот оптимизм, похоже, угас: текущие данные свидетельствуют о разрыве связи между ценами на биткойны и притоком ETF в США. Рынки теперь, похоже, перестроились в соответствии с ожиданиями по процентным ставкам в США после недавнего оттока капитала.
На графике выше показана сильная корреляция с ожиданиями снижения ставок до середины января, когда запуск спотового биткойн-ETF вызвал значительную предвзятость.
Мы полагаем, что большая часть ценового движения, наблюдавшегося на прошлой неделе, в первую очередь связана с макроэкономическими факторами. Более пристальный взгляд на последние 40 торговых дней показывает возросшую согласованность ставок с июньскими ожиданиями. Аналогичная тенденция наметится и в 2023 году.
Во-первых, данные по росту ВВП, опубликованные на прошлой неделе, оказались значительно ниже ожиданий. Между тем, основные расходы на личное потребление (PCE), ключевой показатель инфляции, оказались значительно выше ожиданий, что усилило опасения стагфляции. Ситуация еще больше усугубилась данными Института управления поставками (ISM), которые показали, что рост в сфере услуг застопорился, а уплаченные цены оказались намного выше, чем ожидалось, что позволяет предположить, что значительное ценовое давление сохраняется.
Эта ситуация привела к ожиданиям того, что Федеральная резервная система сохранит ястребиную позицию на заседании в среду, что приведет к резкому снижению цен на биткойны. Однако ФРС, похоже, находится в затруднительном положении: она не может повысить ставки, не ограничивая перспективы роста, и не может снизить ставки из-за опасений по поводу инфляции. Несмотря на эти проблемы, июньское заявление ФРС о сокращении количественного ужесточения (QT) стало голубиным сюрпризом не только из-за времени, но и из-за масштабов сокращений. Хотя рыночные ожидания сокращений упали с 60 до 30 миллиардов долларов, фактические сокращения составили 25 миллиардов долларов.
Понижение QT при сохранении повышенной скорости передней части автомобиля можно сравнить с одновременным торможением автомобиля и ускорением. Если быть циничным, Казначейство США, похоже, достигает своих пределов в плане сокращения сроков погашения долговых обязательств, и единственным доступным им рычагом воздействия сейчас является количественное смягчение. Председатель ФРС Пауэлл отметил, что внезапная слабость рынка труда может привести к снижению процентных ставок, поэтому теперь мы ожидаем, что ФРС снизит процентные ставки позднее в этом году. Это рефлекторная реакция на слабые экономические данные, повышающая вероятность повышения ставки. сократить позже, но выше, чем ожидалось. Мы считаем, что рост числа рабочих мест, скорее всего, замедлится, о чем свидетельствуют последние тенденции между частными фондами заработной платы и намерениями нанимать сотрудников.
Недавнее снижение цен привело к значительному оттоку средств из спотовых биткойн-ETF в США, при этом средняя сумма инвестиций в спотовые биткойн-ETF в США составляет примерно 62 000 долларов США. Падение цен может спровоцировать заказы на продажу, что еще больше усугубит недавний спад и, по-видимому, станет рефлекторной реакцией на неожиданно позитивные краткосрочные экономические данные. В этот момент кажется уместной цитата Джона Стейнбека:
«В засушливые годы люди забывают о хороших годах, а когда наступают хорошие годы, они теряют всякую память о засушливых годах. Так было всегда».
Похоже, что более широкий рынок в первую очередь сосредоточен на экономических данных, которые в большей степени отражают прошлые тенденции и их влияние на краткосрочный рост, а не на долгосрочные перспективы, которые указывают на слабый рост и эскалацию проблем государственного долга. Поскольку предложение биткойнов фиксировано и очень стабильно, эта нестабильная ситуация, вероятно, поддержит цены на биткойны, когда ФРС в конечном итоге снизит процентные ставки (что может быть больше и позже, чем ожидалось).
Как сотрудник, проработавший в валютном кругу 8 лет и в финансовом кругу почти 15 лет. У меня большой опыт торговли, который может быть вам полезен. Время от времени я также буду делиться с вами некоторыми паролями.
Нажмите на мой аватар, подпишитесь на меня, внимательно прочитайте мой профиль и найдите меня.
