Децентрализованные деривативы: переломный момент: введение в SynFutures

Автор: ША

1. Введение

В настоящее время в сфере деривативов существует два широко распространенных решения: одно — это модель GMX Vault, где LP выступает в качестве контрагента трейдера, а Oracle определяет цену транзакции; другое — модель книги заказов dYdX, которая соответствует оффчейн-цепочке. Онлайн-расчеты, такие как AEVO, Vertex и dYdX V3/V4 и т. д. Первое связано с риском контрагента и риском атаки оракула, а второе связано с риском непрозрачности и нарушения транзакций.

В отличие от полудецентрализованных решений, таких как dYdX и AEVO, SynFutures всегда настаивала на создании полностью децентрализованной и высокопроизводительной биржи бессрочных контрактов. SynFutures была основана в 2021 году и получила финансирование на общую сумму 38 миллионов долларов США от таких известных отраслевых институтов, как Pantera, Polychain, Dragonfly, Standard Crypto и Framework. По данным DeFillma, с момента запуска версии V3 на Blast 29 февраля этого года совокупный объем транзакций превысил 48 миллиардов долларов США, а ежедневный объем транзакций входит в тройку крупнейших в отрасли.

SynFutures V1 и V2, как и UniSwapV2, основаны на модели xyk AMM и имеют некоторые проблемы с низкой эффективностью использования капитала и недостаточной глубиной. Таким образом, SynFuturesV3 использует централизованную модель ликвидности UniSwapV3 и запускает oAMM, специально созданную для контрактных транзакций, что позволяет LP концентрировать ликвидность в определенных ценовых диапазонах, максимизируя эффективность капитала и глубину ликвидности, сохраняя при этом полную децентрализацию, предоставляя трейдерам хороший торговый опыт. и минимизация торгового износа.

undefined Основным нововведением oAMM является то, что он реализует чистую книгу заказов в цепочке, что позволяет маркет-мейкерам создавать рынки, размещая лимитные ордера, и напрямую получать ⅓ доли комиссии за транзакцию. Это может быть самое высокое соотношение акций в отрасли на данный момент, что поможет SynFutures привлечь маркет-мейкеров с централизованных бирж для участия в создании он-чейн-рынков, создавая глубину ордеров, сравнимую с глубиной ордеров на централизованных биржах.

undefined Еще одним важным нововведением oAMM является то, что он имеет ту же функцию без разрешений, что и UniSwapV3, и может достигать «трех разрешений» - — , позволяющих любому использовать любой токен в качестве депозита в любое время, и это может быть завершено в течение 30 секунд. процесс листинга валюты. Это означает, что любая сторона проекта может создать контрактную торговую пару своего собственного токена на SynFutures. Представьте себе, если половина участников проекта в будущем будут использовать свои собственные токены в качестве маржи для создания контрактной торговой пары в SynFutures, какой это будет огромный рынок...

undefined В то же время oAMM, как чистый ончейн-контракт, может естественным образом интегрироваться с базовой экосистемой блокчейна и расти вместе. Это именно то, чего нет у многих нынешних полудецентрализованных бирж. В конце концов, самое привлекательное в DeFi — это возможность компоновки, матрешка из слоев. В то же время все его данные хранятся в цепочке и могут быть проверены кем угодно. Трейдерам не нужно беспокоиться о централизованных рисках, таких как «простой обмен, отключение сетевых кабелей или неправомерное присвоение средств».

2. Введение в механизм oAMM

Если сравнивать UniSwapV2 с ручьем, то UniSwapV3 имеет две плотины, возведенные посередине ручья, образующие большое водохранилище. Маленькие ручьи могут поддерживать игру только мелкой рыбы и креветок, в то время как большие водоемы могут позволить плавать гигантским китам и акулам, создавая более сложную экосистему. То же самое справедливо и для SynFuturesV3.

2.1 Концентрированная ликвидность — — Повышение эффективности капитала

oAMM значительно повышает глубину ликвидности AMM и эффективность использования капитала, позволяя LP добавлять ликвидность в определенные ценовые диапазоны, поддерживая все больше и больше транзакций, одновременно создавая больший комиссионный доход для LP. Как видно из его документации, его эффективность использования капитала может достигать 26 666,6 раз от первоначальной.

2.2 Чистая книга заказов — — поддерживает высокую эффективность, оставаясь при этом открытой и прозрачной.

Ликвидность oAMM распределяется в определенном ценовом диапазоне, и этот ценовой диапазон состоит из нескольких ценовых точек. Например, LP обеспечивает ликвидность на уровне [3000, 4000] ETH-USDB-PERP. Этот ценовой диапазон можно разделить на несколько ценовых категорий, и каждой ценовой точке выделяется равное количество ликвидности. Если вы умны, вы можете сразу подумать, а не просто ли это книга заказов? Это верно!

oAMM реализует ордера с ограничением цен в цепочке, позволяя пользователям предоставлять ликвидность по указанным ценам, тем самым моделируя торговое поведение книг заказов и дополнительно повышая эффективность использования капитала.

По сравнению с методом маркет-мейкинга традиционного AMM, маркет-мейкеры на централизованных биржах лучше знакомы с методом маркет-мейкинга лимитных ордеров, имеют более высокую осведомленность и более охотно в нем участвуют. Таким образом, oAMM, поддерживающий лимитные ордера, может лучше привлекать маркет-мейкеров к участию в активном маркет-мейкинге, дополнительно повышать эффективность и глубину торговли oAMM и достигать торгового опыта, сравнимого с опытом централизованных бирж.

В отличие от внесетевых книг заказов, таких как dYdX, oAMM представляет собой смарт-контракт, развернутый в блокчейне. Все данные сохраняются в цепочке и могут быть проверены кем угодно. Пользователям не нужно беспокоиться о тайной работе бирж. или проведение транзакций, таких как ложные транзакции.

2.3 Лимитные ордера могут получать часть комиссии за транзакцию — самая высокая доля в отрасли.

Поскольку пользователи, размещающие лимитные ордера, по сути, обеспечивают ликвидность oAMM, они могут получать долю дохода от комиссий за транзакции. Распределение комиссий за транзакции на централизованных биржах обычно доступно только определенным институциональным клиентам и VIP-пользователям и имеет определенный расчетный цикл. В oAMM доля комиссии за транзакцию возвращается непосредственно на маржинальный счет пользователя при выполнении заказа. Если взять в качестве примера BTC-USDB-PERP, то текущее соотношение акций составляет 0,01% от суммы транзакции, тогда как для MEME Coin с относительно высоким уровнем риска WIF-WETH-PERP оно достигает 0,5%. Возможно, на данный момент это самый высокий коэффициент скидок в индустрии деривативов.

2.4 Листинг монет без разрешения — Быстрое использование торговых возможностей

В настоящее время на всех децентрализованных биржах деривативов команда проекта или сообщество решают, какие токены включать в листинг, что затрудняет для большинства пользователей получение прибыли путем «сначала выпуска монет». Суть oAMM — это смарт-контракт, развернутый в цепочке. Как и большинство спотовых AMM, он позволяет любому свободно создавать бессрочные контракты или контракты с истечением срока действия без возможности листинга валюты.

Другими словами, если вы считаете, что определенная валюта очень популярна и быть LP может быть выгодно, вы можете создать соответствующий контрактный рынок через SynFutures. Например, недавно выпущенный MEME довольно популярен. Многие люди хотят торговать его контрактом, но пока нет поддержки обмена. В настоящее время они могут сначала разместить валюту на SynFutures, воспользовавшись популярностью MEME и криптовалюты. трафик и сообщество SynFutures, убивая двух зайцев одним выстрелом.

2.5 Поддержка любого токена ERC20 в целях маржи — создание новой парадигмы на рынке деривативов

Каждый пул oAMM независим и не влияет друг на друга. Такая конструкция позволяет oAMM теоретически поддерживать использование всех токенов ERC20 на рынке в качестве маржи без увеличения риска всей системы. Это немыслимо в таких системах, как Hyperliquid или dYdX.

Если предположить, что половина из 500 крупнейших альткойнов по рыночной капитализации в будущем создаст соответствующие пулы на SynFutures для обеспечения ликвидности, даже если каждый пул будет иметь только 1 миллион долларов ликвидности, это все равно очень значительная цифра. На основе этого участники проекта также могут расширять возможности своих собственных токенов, позволяя владельцам своих токенов использовать их в качестве маржи для транзакций или зарабатывать баллы SynFutures и комиссии за транзакции, предоставляя ликвидность для достижения действительно беспроигрышной ситуации.

2.6 Механизм контроля рисков — — комплексно защищает безопасность средств пользователей.

Производные финансовые инструменты гораздо сложнее, чем спотовые. Споты можно использовать и забирать, как, например, UniSwap, тогда как деривативы имеют промежуточное состояние удержания позиций, что предъявляет более высокие требования к конструкции механизма безопасности протокола. В этом отношении SynFutures защищает средства пользователей с помощью четырех методов: сглаживание кривых цен, динамические штрафные санкции, механизмы реагирования на чрезвычайные ситуации и проверки вывода крупной прибыли.

2.6.1 Гладкая ценовая кривая

Исторически сложилось так, что и GMX, и dYdX сталкивались с проблемами, связанными с хакерами, которые причиняли убытки в результате атак оракулов. Таким образом, SynFutures не будет использовать котировки, предоставленные оракулом напрямую, а будет использовать их после обработки EMA (экспоненциальное скользящее среднее). Как видно из рисунка ниже, ценовая кривая после обработки EMA будет более плавной, чем прямая котировка оракула, что может уменьшить влияние цены оракула на цену маркировки, тем самым снижая риск атак оракула.

2.6.2 Динамический штраф

Что, если кто-то хочет получить прибыль путем злонамеренного манипулирования ценами? SynFutures позволяет избежать этой проблемы за счет динамических штрафов. Если пользователь значительно изменит цену, в качестве штрафа будет взиматься дополнительная комиссия за транзакцию. В этом случае злоумышленнику нечего получить и у него нет мотивации атаковать. Собранные комиссии будут распределены между LP на этом рынке.

2.6.3 Механизм реагирования на чрезвычайные ситуации

Мы все говорим, что блокчейн — это темный лес, никогда не знаешь, что произойдет. Что, если под защитой двух вышеупомянутых механизмов на определенном рынке все же возникнут какие-то непредвиденные обстоятельства, которые поставят под угрозу безопасность средств пользователей? Обработка SynFutures заключается в активации механизма экстренного реагирования для замораживания рынка, который запускает контроль рисков (например, значительное отклонение рыночной цены от отмеченной цены), затем оценивает причину риска и определяет контрмеры, а также делает все возможное, чтобы защитить сохранность средств пользователей.

2.6.4 Проверка вывода крупной прибыли

Для вывода крупных прибылей SynFutures установит порог вывода средств, превышающий этот порог, время ожидания составит до 24 часов   —  то есть зачисление может занять максимум 24 часа. Пользователи также могут связаться с сообществом. чтобы ускорить вывод средств. Этот шаг в основном предназначен для проверки того, получена ли прибыль инициатора вывода средств обычными каналами, тем самым защищая безопасность средств пользователей.

3. Разработка проекта

3.1 Производительность данных

SynFutures V3 находится в сети Blast с 29 февраля:

• Совокупный объем торгов превышает 48 миллиардов долларов США

• Ежедневный объем торгов приближается к $1 млрд.

• ТВЛ более 54м

• Количество активных адресов за 7 дней превысило 3 30 000

На данный момент это крупнейшая децентрализованная биржа деривативов на Blast. Считается, что при ее дальнейшем развитии и расширении в ближайшем будущем ее различные показатели будут сопоставимы с такими проектами, как GMX, dYdX V4 и Hyperliquid.

3.2 Возможности для роста

По данным The Block, объем торгов всего децентрализованного направления деривативов составляет менее 3% от объема торгов централизованных бирж, и на этом направлении еще есть много возможностей для роста. В настоящее время в мире DeFi наблюдаются два очевидных феномена: один заключается в том, что пользователи начинают узнавать бренд, и чем дольше существует проект, тем более безопасным он считается для пользователей; второй заключается в том, что ведущие проекты получают все больше и больше TVL; В этом случае любой неинновационный проект или проект-имитатор вряд ли выйдет за рамки оригинального проекта, не говоря уже о том, чтобы бросить вызов централизованному обмену.

Этот путь необходимо продолжать внедрять и совершенствовать, чтобы постоянно улучшать торговый опыт и эффективность использования капитала. Только инновационные проекты могут стать конкурентами и разрушителями правил игры и продолжать расширять рыночную долю децентрализованных бирж деривативов.

SynFuturesV3, несомненно, обладает этим нововведением. Он творчески реализует книгу заказов в сети через oAMM, позволяя пользователям предоставлять ликвидность в указанном ценовом диапазоне; он также позволяет маркет-мейкерам напрямую получать долю комиссий через лимитные ордера, привлекая маркет-мейкеров. создавать рынки и повышать эффективность использования капитала и торговый опыт. Можно сказать, что такого рода интеграция активного и пассивного маркет-мейкинга в одну систему и ее полное функционирование в цепочке является одной из крупнейших инноваций на современном рынке деривативов.

Хотя в настоящее время Vertex, BlueFin и RabbitX также используют Exilier для обеспечения пассивной ликвидности своих книг заказов, SynFutures реализует функцию пассивного предоставления ликвидности напрямую через AMM, обеспечивая внутреннюю поддержку без привлечения третьей стороны, и LP имеет меньшие риски, как показывает опыт. будет лучше.

В то же время функции SynFuturesV3 без разрешения и «три разрешения» позволяют любому человеку в любое время использовать любой токен в качестве депозита и завершить весь процесс листинга валюты всего за 30 секунд, создавая децентрализованные деривативы. Новая парадигма торговли может , как и UniSwap, в будущем отберут часть пирога у централизованных бирж.

3.3 Анализ проблемы

Основным недостатком xyk AMM является то, что он имеет непостоянные потери, которые обычным пользователям трудно подстраховать и осознать. oAMM SynFutures похож на UniSwapV3 и также страдает от проблемы непостоянной потери. Из некоторой общедоступной информации и AMA мы узнали, что SynFutures в будущем рассмотрит возможность использования Strategy Vaults, чтобы открыть для пользователей эффективные пассивные стратегии маркет-мейкинга, что чем-то похоже на копи-трейдинг, чтобы больше пользователей, обеспокоенных риском непостоянных убытков, может участвовать.

4. История команды

Команда основателей SynFutures имеет опыт работы в международных инвестиционных банках первого уровня, интернет-компаниях и крипто-организациях и завоевала расположение инвесторов, включая Pantera, Polychain, Standard Crypto, Dragonfly, Framework, SIG, Hashkey, IOSG, Bybit, Wintermute. , CMS, Woo и т. д. На данный момент собрано более 38 миллионов долларов США.

Источник: https://www.rootdata.com/Projects/detail/SynFutures?k=MzAyMA%3D%3D.

5. Резюме

Пройдя два популярных цикла, DeFi Summer и DeFi 2.0, DeFi, похоже, вступил в стадию осечки. За последний год было замечено лишь несколько прорывных инноваций, и большинство из них являются микроинновациями на уровне старых. протоколы или инновации в оперативном игровом процессе. SynFutures V3 творчески объединяет две основные модели AMM + Order Book и соединяет «последнюю милю» централизованных бирж с созданием он-чейн-рынков, обеспечивая при этом безопасность, прозрачность и децентрализованность. В то же время его характеристики отсутствия разрешений и «трех разрешений» создали новую парадигму торговли деривативами и стали прорывом в ведущих инновациях в сфере децентрализованных деривативов.

Децентрализация — это слон в комнате. Когда она не важна, ее вроде бы и нет, но в критический момент вы обнаруживаете, что она так важна и незаменима. В конце концов, FTX — лучший урок. Поэтому я полностью согласен и понимаю, что SynFutures намерена пойти по централизованному пути. Несмотря на то, что в настоящее время он ограничен ограничениями базовой производительности и инфраструктуры блокчейна, опыт работы с продуктом по-прежнему недостаточен по сравнению с централизованными биржами, но я считаю, что в ближайшем будущем с дальнейшим улучшением производительности базовой публичной цепочки и развитием кошельков АА. С ростом популярности и улучшением инфраструктуры децентрализованные биржи, такие как SynFutures, также будут иметь опыт, сопоставимый с опытом централизованных бирж, сломают монополию централизованных бирж и займут место на всей дорожке деривативов.

(Эта статья была написана третьей стороной и не отражает позицию У Шуо)