Автор оригинала: Джеймс Лавиш
Оригинальная компиляция: Shenchao TechFlow
«Напечатать деньги» кажется простым, но на самом деле это сбивает с толку. Зачем продавать облигации населению, если ФРС может напечатать больше долларов и оплатить все, что правительство захочет потратить? Ответ прост, но требует некоторого критического мышления.
Если бы вы были в Твиттере на прошлой неделе, вы, возможно, видели видеоклип Джареда Бернштейна, председателя Совета экономических консультантов (организации, которая консультирует Белый дом по экономической политике), «объясняющего» облигации.
Несмотря на это, ему, похоже, очень трудно понять основные концепции государственного долга и то, как он работает. Давайте будем честными, эти концепции действительно сложны для понимания, поэтому давайте разберем их просто и ясно для облегчения понимания.
Основы денежной массы
Чтобы понять «печать денег», мы должны сначала понять основы валюты. Или, скорее, основы «денежной массы», мы собираемся держать их здесь на очень высоком уровне и сделать их легкими для понимания.
узкая валюта
Из мер денежной массы наиболее жесткой являются так называемые узкие деньги, или М 0 («эм-ноль»). Сюда входят только наличные деньги в обращении и денежные средства, хранящиеся в банковских резервах. М 0 часто называют базовой валютой. Поднявшись на один уровень выше, мы имеем то, что называется M 1 . M 1 включает в себя все M 0 плюс текущие депозиты, а также все непогашенные дорожные чеки. Депозиты до востребования — это просто ликвидные депозиты на банковском счете, которые клиенты могут снять в любое время, то есть чеки и сбережения клиентов.
Банки не хранят все свои наличные в своих хранилищах, они используют анализ рисков, чтобы оценить, сколько свободных денег понадобится каждому филиалу, если бы не было массового изъятия средств из банка, и все, что осталось, — это 0 и 1 в цифровых книгах. они хранят.
В любом случае, М 1 включает в себя любые наличные, которые можно снять (включая дорожные чеки), и ничего более. Поэтому М 1 часто называют узкими деньгами, и вот долларовые суммы М 1:
Я знаю, о чем вы думаете: что произошло в 2020 году, что привело к резкому росту денежной массы M1? Как вы уже догадались: печатая деньги. Мы обсудим это позже, но давайте сначала раскроем следующий уровень денежной массы — широкую денежную массу.
широкие деньги
Немного расширяя нашу сферу, M 2 включает все M 1 плюс сберегательные депозиты денежного рынка, срочные депозиты до 100 000 долларов США (т. е. компакт-диски и денежный рынок). Другими словами, М 2 включает в себя все средства, находящиеся на счетах эквивалента денежных средств, ликвидных и полуликвидных счетах.
Разверните до M 2 , что соответствует сумме в сегодняшних долларах. Вы можете увидеть, как график М2 постепенно расширяется после 2020 года и как требуется время, чтобы «проникнуть» в отдельные счета.
Почему? Из-за эффекта Кантильона. Эффект Кантильона, названный в честь экономиста 18-го века Ричарда Кантильона, описывает, как те, кто получает новые деньги первыми (т. е. банки, правительства или финансовые учреждения), получают выгоду, а другие — как люди испытывают отсроченные эффекты.
Теперь давайте объясним, какие трудности испытывает Джаред Бернстайн при описании (и, очевидно, непонимании) государственного долга США.
Основы государственного долга
В самом простом определении казначейские облигации США — это облигации, выпущенные правительством США. Это ничем не отличается от облигаций, выпущенных Apple, Microsoft или Tesla, за исключением того, что эта страна (или компания) предоставляет деньги людям, которые покупают облигации.
Что происходит, когда вы занимаете деньги? Вы платите проценты человеку, который одолжил вам деньги, точно так же, как вы платите банковские проценты по ипотеке. Вы занимаете деньги в банке, чтобы купить дом, и платите банку проценты по кредиту. Мы все знаем, что в последнее время правительство активно заимствует. Это происходит потому, что правительство имеет дефицит (тратит больше, чем собирает в виде налогов) и заимствует, чтобы компенсировать разницу, что привело к увеличению государственного долга США.
Сколько денег Соединенные Штаты заняли и сколько они должны всем, кто одалживает им деньги?
Можете ли вы в это поверить, всего 34,6 триллиона долларов США!
Так кто же покупает все эти облигации? Другими словами, кто одолжил Соединенным Штатам столько денег?
По сути, вы, я и другие покупаем облигации непосредственно в своих IRA, 401K, на личных счетах, а также косвенно через взаимные фонды и денежные рынки, банки США, иностранные центральные банки (например, Банк Японии, Банк Китая, другие зарубежные страны). Покупка облигаций , включая саму ФРС.
Вы можете спросить, как это возможно, что они владеют всеми этими казначейскими облигациями США? Позвольте мне объяснить шаг за шагом.
Как «печатаются» деньги
Это предполагает количественное смягчение (QE) и количественное ужесточение (QT).
Во времена финансового кризиса или рецессии, таких как финансовый кризис, мы видим, как ФРС использует QE в манере дробовика, опрометчиво покупая казначейские облигации и MBS (ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, - это когда ФРС продает их обратно на рынок). .
Во время количественного смягчения, глобального финансового кризиса, ФРС за несколько лет приобрела этих активов на сумму более 1,5 триллиона долларов (а затем продолжала добавлять еще несколько лет).
Перенесемся в 2020 год, когда рынки пошатнулись из-за пандемических ограничений, а ФРС добавила в свою пушку денежные базуки. Это означает рост более чем на 5 триллионов долларов всего за 2 года, посмотрите на разницу между 2009 и 2020 годами.
Но как они это делают?
Будучи центральным банком Соединенных Штатов, Федеральная резервная система обладает уникальной способностью создавать деньги. Когда ФРС использует QE для покупки ценных бумаг, таких как казначейские облигации, она делает это путем создания банковских резервов из воздуха — цифрового процесса создания денег. Вот как это работает:
Федеральная резервная система объявляет о своем намерении приобрести ценные бумаги и объемах ее покупок.
Первичные дилеры (крупные банки-посредники) покупают эти ценные бумаги на открытом рынке от имени ФРС.
После завершения покупки ФРС кредитует вновь созданную валюту на резервные счета первичных дилеров и добавляет казначейские ценные бумаги на свой баланс.
Этот процесс увеличивает совокупные резервы этих банков, напрямую вливая ликвидность в банковскую систему.
По сути, первичные дилеры действуют как брокеры и совершают сделки, отправляя эти вновь обретенные средства продавцам казначейских облигаций, а казначейские облигации — ФРС, и в систему поступает больше денег.
Представьте, что вы играете в «Монополию», все деньги распределены и уже в игре, затем в игре появляется новый игрок с деньгами из «своего» дома, чтобы играть в «Монополию», он просто начал покупать недвижимость здесь и там. . Что происходит сейчас, так это то, что он добавил в игру новую валюту, которой раньше не было, он расширил предложение валюты, и в результате Park Place и Boardwalk стали дороже. Именно так действует ФРС, когда реализует политику QE и покупает облигации на открытом рынке.
ФРС добавляет на рынок деньги, которых раньше не было, вливая на рынок ликвидность. Посмотрите, как денежная масса М 2 (синяя линия) увеличивается по мере расширения баланса ФРС. Это типичная машина для печатания денег.
Что касается того, почему мы не пропустим всю систему QE и казначейских заимствований и просто не напечатаем деньги, если бы мы это сделали, мы полностью стали бы так называемой банановой республикой, где вопиющая и чрезмерная печать денег для финансирования государственного дефицита привела бы к гиперинфляции. Представьте себе мир, в котором Казначейство (фактически Конгресс) тратит все, что хочет, а ФРС просто печатает столько денег, сколько ему нужно потратить.
Неконтролируемый, неослабевающий, нескрываемый.
По мере резкого увеличения денежной массы цены будут расти в геометрической прогрессии (Парк-Плейс и Бордуок будут продаваться за миллионы, миллиарды, триллионы долларов), и люди потеряют веру в доллар как в средство сбережения. средства обмена. Улицы будут заполнены долларами, потому что, чтобы купить что-либо, нужна телега долларов, а цены меняются каждую минуту.
(Если вы думаете, что это преувеличение, поезжайте и посмотрите на ситуацию в Венесуэле или Ливане сами)
Это приведет к потере доверия, хаосу и быстрому движению к гиперинфляции, а доллар рухнет. ФРС и Казначейство сделают все возможное, чтобы запутать ситуацию и отвлечь внимание от своих неограниченных машин по печатанию денег.
Они будут продавать облигации.
Даже продавая себе.
Если главный экономист страны сбит с толку системой, то и все остальные тоже должны быть сбиты с толку.
Что ж, шоу продолжится.
