Немногие обычные держатели криптовалюты понимают роль маркет-мейкеров. На самом простом уровне маркет-мейкеры предоставляют ликвидность, чтобы активы могли торговаться на рынке криптовалют, гарантируя, что, если пользователь попытается купить или продать монету на определенной бирже, они обычно смогут .
Однако неэтичные маркет-мейкеры также манипулируют ценами на токены, раздувают объемы и проводят памп и дампы.
Матиас Беке, Kairon Labs
Многие криптовалютные проекты нанимают их для повышения показателей производительности, используя такие стратегии, как «мэш-трейдинг», когда организации неоднократно торгуют одним и тем же активом взад и вперед, чтобы создать иллюзию объема. На традиционных рынках это незаконное манипулирование рынком, вводящее инвесторов в заблуждение относительно спроса на тот или иной актив.
Многие проекты [токенов] обманывают свое собственное трейдерское сообщество или инвесторов, подделывая эти «фиктивные» сделки или такие объемы, говорит Матиас Беке, соучредитель и руководитель отдела торговли бельгийского маркет-мейкера Kairon Labs.
Он добавляет, что эти ковбои создают дурную репутацию законным маркет-мейкерам, но говорит, что глобальные изменения в законодательстве постепенно затрудняют процветание такого бизнеса.
Трудно найти точные данные о масштабах «фиктивной» торговли. В 2019 году компания Bitwise сообщила, что 95% объема торгов на нерегулируемых биржах были фейковыми. Более недавнее исследование Национального бюро экономических исследований (NBER) в декабре 2022 года показало, что эта цифра снизилась примерно до 70%.
Ян Ян, соавтор исследования NBER, рассказал журналу, что, согласно исследованию, на должным образом регулируемые биржи приходится менее 3% транзакций на спотовом рынке.
Регулируемые биржи, как это определено в нью-йоркской криптографической лицензии BitLicense, соответствуют строгим требованиям в отношении программ по борьбе с отмыванием денег и ведению учета информации о клиентах, а также имеют систему аварийного восстановления.
С тех пор, как BitLicense дебютировала в Нью-Йорке, другие финансовые центры по всему миру, такие как Сингапур, Гонконг и Дубай, ввели собственные строгие лицензионные требования.
На нерегулируемой бирже можно сразу заметить, что ее экономические показатели очень далеки от регулируемого рынка, говорит Янг. И именно здесь незаконные маркетмейкеры занимаются своей темной торговлей.
Маркет-мейкеры и обеспечение ликвидности
Важно различать два основных типа маркет-мейкеров. Биржевые маркетологи сосредоточены на создании стабильной и ликвидной торговой среды для конкретной криптовалютной биржи.
Маркетмейкеры токенов, напротив, часто привлекаются самими эмитентами токенов. Их основная цель — обеспечить ликвидность конкретного токена, особенно на ранних стадиях или в периоды низкого объема торгов.
Этот тип маркет-мейкинга может помочь новым токенам завоевать популярность и заметность на переполненном рынке.
Джелле Бут, Enflux
Но то, что некоторые проекты токенов надеются получить от маркет-мейкеров, и то, что предоставляют законные фирмы, часто расходятся.
Как правило, [токен-проекты] ищут то, что они думают, что маркет-мейкер существует для того, чтобы создавать объёмы, повышать цены и делать памп-энд-дампы, рассказывает журналу Джелле Бут, соучредитель маркет-мейкера Enflux.
Но это совершенно неверно.
Он объясняет, что роль маркет-мейкеров заключается в том, чтобы сделать активы торгуемыми, обеспечивая ликвидность и поддерживая здоровый портфель заказов, который содержит все заказы на покупку и продажу актива.
Размещая заказы на обеих сторонах книги, они гарантируют, что для входящих заказов всегда будет доступно совпадение, что повышает ликвидность активов.
Маркет-мейкеры предлагают купить (сдать) и продать (спросить) криптоактив по разным ценам. Разница между этими двумя ценами называется спредом.
Более узкий спред обычно указывает на более ликвидный рынок, тогда как более широкий спред предполагает меньшую ликвидность и более высокие торговые издержки.
Роль маркет-мейкеров состоит в том, чтобы сделать это как можно более жестким, при этом, конечно, помня, что это не является в значительной степени убыточной деятельностью.
Узкий спред между ценой покупки и продажи часто сопровождается солидной глубиной рынка, которая относится к доступному количеству ордеров на покупку и продажу на разных уровнях цен в книге ордеров в данный момент.
Глубина рынка также может оценить способность активов поглощать крупные заказы без значительных изменений цен.
Ожидается, что маркет-мейкер будет поддерживать ликвидность без ущерба для прибыли.
Распространение и глубина торговых пар криптовалют на Binance. (CoinGecko)
По словам Бута, существует две основные бизнес-модели для токен-проектов: сервисная модель, когда маркет-мейкеры получают установленные платежи за создание ликвидной торговой среды, и модель кредитных опционов.
В модели кредитного опциона маркет-мейкер заимствует определенное количество токенов у криптопроекта с соглашением, что токены изначально оцениваются по установленной ставке. По словам Бута, эти токены используются для обеспечения ликвидности, но часто их основной целью является получение прибыли.
Манипулирование рынком и стимулирование выбора кредита
Например, рассмотрим маркет-мейкера, который занимает 100 000 токенов у криптовалютного проекта по цене 1 доллар за токен.
Это не просто кредит. Он имеет встроенную возможность для маркет-мейкера погасить кредит в конце согласованного периода, вернув эквивалентное количество токенов по той же цене в 1 доллар США каждый, независимо от текущей рыночной цены.
В течение периода кредита маркет-мейкер продает эти токены на открытом рынке, чтобы обеспечить ликвидность, потенциально получая прибыль, если цена токена вырастет.
В идеале маркет-мейкер должен был бы сохранить выручку от продажи токенов по более высоким рыночным ценам в течение периода кредитования.
В конце периода кредита они могут использовать часть этих доходов для выкупа токенов по текущей рыночной цене, если это необходимо, или же у них уже могут быть токены для возврата. Затем они могут погасить кредит по цене 1 доллар за токен, что может быть прибыльным, если цена выкупа будет меньше цены продажи в течение периода кредита.
Читайте также Особенности
Чем на самом деле занимаются производители криптовалютного рынка? Ликвидность, или манипуляция
Особенности банковского дела Как я рассказал совершенно незнакомому человеку в Кении о биткойнах
Это позволяет им покрыть свои обязательства, потенциально получая при этом прибыль. Это также позволяет маркет-мейкеру управлять своим риском, заранее зная максимальную цену, которую ему придется заплатить для возврата заемных токенов, в то время как эмитент токенов получает выгоду от ликвидности и присутствия на рынке в течение периода кредита.
Минусом варианта кредита для проектов является отсутствие контроля над собственными токенами. Бут говорит:
Я не говорю, что они всегда так делают, но у них есть стимул торговать неэтично [и] манипулировать рынками, чтобы получить наибольшую прибыль, а не стимул создавать здоровый рынок или торговую среду.
По словам Бута, маркет-мейкеры в рамках модели токен-кредита могут даже искусственно снизить цену токена до истечения срока действия соглашения, стремясь возобновить партнерство по более низкой цене.
В тот момент, когда соглашение будет продлено, они позволят цене значительно подняться, добавляет Бут.
Неэтичные маркет-мейкеры
Оператор одной из менее успешных маркет-мейкеров, пожелавший остаться анонимным, назовем их ММ, говорит, что биржи стимулируют использование неэтичных маркет-мейкеров.
По словам ММ, у бирж есть негласные требования, согласно которым проект должен превышать определенный объем ежедневного объема торгов, и это создает стимул для проектов завышать свои объемы торгов.
ММ говорит, что проекты токенов приближают свои услуги к листингу на биржах, будь то на децентрализованных или централизованных платформах.
Читайте также Особенности Виталика, которого я знаю: Дмитрий Бутерин Особенности Создатель Pink Drainer защищает свой кошелек, опустошающий крипто-мошеннический набор
Источник отказывается вдаваться в подробности, как достигается листинг, но говорит, что их маркет-мейкер делает то, чего не делают конкуренты.
Судя по скриншотам документов, с которыми ознакомился журнал, некоторые из услуг, которые предлагает или предлагает MM, включают в себя неэтичные и потенциально незаконные методы повышения цен и объемов, такие как опережающие новостные мероприятия и мошенническая торговля.
Это явно неэтично, говорит Беке из Kairon Labs о такой тактике и отказывается называть компании, предоставляющие такие услуги, маркет-мейкерами.
В долгосрочной перспективе это только навредит инвесторам и трейдерам, поскольку они оказываются втянутыми в эти волатильные движения, говорит Беке, добавляя, что потенциальные клиенты часто разочаровываются, когда его фирма не предлагает услуги по увеличению объемов и завышению цен.
Биржи расправляются с теневыми производителями криптовалютного рынка
Асал Ализаде, руководитель отдела операций консалтинговой фирмы Web3 Blocklogica, подтверждает утверждение ММ о том, что объем торгов является одним из наиболее важных факторов для листинга проектов на централизованных биржах. Однако биржи также опасаются манипуляций.
На биржах высшего уровня, если проект не соответствует требованиям и не может выполнить минимальный объем торгов за определенный период или не соответствует условиям этой биржи и демонстрирует неэтичные методы, такие как накачка и сброс токена или манипулирование цена, токен будет исключен из листинга, рассказал Ализаде журналу.
Бут говорит, что требования листинга на бирже также способствуют здоровью рынков. (Отменить всплеск)
Биржи высшего уровня будут не только проверять юридические документы токена, включая лицензии и юридическое заключение, но также проверять органическое сообщество проекта и оценивать силу этого сообщества, включая социальные каналы проекта, добавляет она.
Журнал «Exchanges Magazine» описывает активные шаги, которые они предпринимают, чтобы отсеять плохих игроков.
Криптовалютная экосистема является высококонкурентной, и ее участники нередко фабрикуют данные, чтобы оставаться на шаг впереди, рассказывает журналу Райан Ли, главный аналитик Bitget Research.
На Bitget объемы торгов являются реальными, включая транзакции розничных трейдеров, институциональных клиентов и маркет-мейкеров. По словам Ли, одна из наших основных стратегий предотвращения фиктивной торговли — это обновленный алгоритм платформы, который устраняет любую форму ценового безразличия.
Вивьен Лин, директор по продуктам криптобиржи BingX, рассказала журналу, что криптоплатформы внедряют более совершенные системы мониторинга для выявления и смягчения подозрительной торговли в результате присоединения к рынку более регулируемых организаций.
Читайте также Особенности 2023 год — переломный год для игр с блокчейном: Особенности игры в собственность Недостатки конструкции ERC-20 в Ethereum — лучший друг криптомошенников
«В BingX мы усилили соблюдение правил и ввели строгие наказания за нарушения, а также усовершенствовали процессы клиринга и расчетов для борьбы с фиктивными сделками», — говорит Лин.
Bitget отказался комментировать вопрос, взимают ли биржи листинговые сборы или штрафы за проекты, которые не поддерживают определенный уровень объема торгов. BingX заявляет, что не взимает листинговые сборы и не предъявляет требований к объему.
Обычным пользователям сложно определить степень «фиктивной» торговли в любой момент времени. Генеральный директор CoinGecko Бобби Онг рассказал журналу, что у агрегатора нет собственного внутреннего механизма для фильтрации объемов «фиктивной» торговли. CoinMarketCap не ответил.
Правила могут ограничить фиктивную торговлю и другие темные практики
Европейский Союз представил свою нормативную базу по рынкам криптоактивов, которая была опубликована 9 июня 2023 года в Официальном журнале Европейского Союза и вступила в силу через 20 дней. Полное соответствие требуется до 30 декабря 2024 г.
MiCA запрещает поведение, которое считается манипулированием рынком, включая проведение транзакций, которые дают ложные или вводящие в заблуждение сигналы о предложении, спросе или цене криптоактивов. Мыш-трейдинг подпадает под это определение.
Никто не может рекламировать это из-за таких правил, как MiCA, говорит ММ. Большинство маркет-мейкеров сейчас регулируются, поэтому вы начнете видеть все меньше и меньше [неэтичных услуг], но есть плохие игроки, которые всегда будут готовы сделать все, о чем просит клиент.
Бут из Enflux считает, что хитрые маркет-мейкеры просто уйдут в офшоры.
«Я думаю, что регулирование, безусловно, хорошее, [и] оно должно быть изменено, но я все еще думаю, что всегда есть способы, пока существует спрос на неэтичные методы», — говорит Бут.
Подписаться Самые интересные статьи о блокчейне. Доставка раз в неделю.
Адрес электронной почты
ПОДПИСАТЬСЯ
