Всего несколько месяцев назад большинство экономистов ожидали, что Федеральная резервная система начнет снижение ставок к маю. Все признаки указывали на это: борьба с инфляцией, казалось, подходила к концу, данные по занятости обещали охлаждение рынка труда на горизонте, а доверие потребителей начало падать.

Однако перенесемся на майское заседание Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), и надежды на снижение ставок в первой половине 2024 года быстро тают. Действительно, похоже, что ФРС будет удерживать ставки на таком уровне гораздо дольше, чем кто-либо мог себе представить еще в январе. Некоторые рыночные комментаторы даже считают, что мы застряли в позиции «выше и дольше» до 2025 года, несмотря на давление предстоящих президентских выборов.

Независимо от того, останутся ли ставки на прежнем уровне до сентября или января следующего года, майское заседание FOMC, безусловно, будет сильно отличаться от декабря 2023 года, когда председатель ФРС Джером Пауэлл впервые упомянул о снижении ставок, повергнув рынки в безумие. Теперь мы видим гораздо более агрессивный комитет, решительный в своей ограничительной позиции денежно-кредитной политики перед лицом упорной инфляции и рынка труда, который отказывается спотыкаться.

Связанный: Протокол Runes откроет новый сезон для Биткойна после сокращения вдвое

Но хотя позиция ФРС разочаровывает в отношении рисковых активов, таких как акции и криптовалюты, она не должна быть сюрпризом для тех, кто следит за экономическими данными. Предпочтительный индикатор инфляции ФРС — индекс PCE — вырос до 2,7% в апреле с 2,5% в феврале. Индекс потребительских цен остался таким же устойчивым, снова поднявшись с 3,2% в феврале до 3,5% в марте.

Этому способствуют безудержные расходы: потребители предпочитают брать на себя больше долгов, а не затягивать пояса. Фактически, норма сбережений в США постоянно снижалась с 4,1% в январе до всего лишь 3,2% в марте, в то время как уровень долга домохозяйств продолжает бить предыдущие рекорды. Вдобавок ко всему, уровень безработицы так и не увеличился. Уровень безработицы упал с 3,9% в феврале до 3,8% в марте, колеблясь около исторического минимума.

Джером Пауэлл отказывается сообщить, когда ФРС может начать снижать ставки. Источник: Х

Таким образом, даже несмотря на то, что экономика начинает замедляться (рост ВВП в первом квартале удивил снижением, составив 1,6% против ожиданий в 2,4%), мы все еще далеки от экономического спада, который потребовал бы стимулирования в форме о снижении ставок. Действительно, Пауэлл всегда ясно давал понять, что решения ФРС по денежно-кредитной политике будут основываться на данных, и только на данных. И данные пока просто не поддерживают более мягкую позицию.

Как и ожидалось, рынки тяжело восприняли это разочарование. Биткойн (BTC) колебался между 60 000 и 65 000 долларов за неделю, предшествовавшую заседанию FOMC, а мировые фондовые рынки были подавлены из-за нарастания ожиданий ястребиного разворота. И наоборот, доллар укрепился, побив другие мировые валюты, такие как иена, которая упала до самого низкого уровня по отношению к доллару с 1990 года. Можно ожидать, что за ней последуют и другие валюты развивающихся рынков.

Джером Пауэлл заявил, что «маловероятно», что следующим шагом ФРС будет повышение ставок. Источник: Х

И плохая новость в том, что мы, скорее всего, застрянем с этой картиной на несколько месяцев. Это станет настоящим разочарованием для тех, кто ожидал, что сокращение биткойна вдвое приведет к бычьему прорыву к новому историческому максимуму. После бурного ценового движения в последние месяцы никто не готов к еще одному продолжительному периоду боковой торговли. Это похоже на зажигание света в ночном клубе, когда вечеринка только начинается.

Связанный: Солана иллюстрирует темную сторону монолитных блокчейнов

Однако пока ФРС сохраняет стабильные ставки, Биткойн, скорее всего, будет торговаться в узком диапазоне — ниже 70 000 долларов — если не считать каких-либо крупных глобальных катастроф, которые могут привести к бегству в безопасное место. В этом году Биткойн особо не заботился о макроэкономике — он проигнорировал несколько последних заявлений по инфляции. Но позиция ФРС будет иметь более глубокий эффект. Реальность такова, что BTC теперь глубоко укоренился в традиционных финансовых рынках благодаря спотовым ETF, поэтому он, скорее всего, будет имитировать поведение других рисковых активов, пока ставки не начнут снижаться.

Итак, благодаря Джерому Пауэллу, нас ждет скучное лето, которое станет настоящим испытанием терпения инвесторов. Это не значит, что не будет еще одной биткойн-вечеринки — она приближается и, скорее всего, будет конкурировать или, возможно, даже превзойти то, что мы уже видели в этом году. В долгосрочной перспективе инвестиционный тезис в биткойнах останется неизменным. Действительно, хотя возобновившаяся агрессивная позиция Пауэлла на данный момент поддерживает доллар США, это лишь вопрос времени, когда ФРС наконец перекроет вилку, что приведет к возобновлению слабости доллара.

Как только доллар начнет падать, Биткойн станет убежищем от девальвации валюты. Тогда спотовые ETF BTC в США действительно обретут свою силу, и те, кто сможет удержать свои активы и переждать засуху, будут вознаграждены. А до тех пор, возможно, не такая уж плохая идея оставить инвестиционные портфели в покое и отправиться наслаждаться летом.

Лукас Кили — директор по инвестициям в Yield App, где он курирует распределение инвестиционного портфеля и руководит расширением диверсифицированного ассортимента инвестиционных продуктов. Ранее он был главным инвестиционным директором в Diginex Asset Management, а также старшим трейдером и управляющим директором в Credit Suisse в Гонконге, где он руководил торговлей QIS и структурированными деривативами. Он также был главой отдела экзотических деривативов в UBS в Австралии.

Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.