1 мая Министерство финансов США опубликует объявление о рефинансировании с подробным описанием трехмесячных потребностей в займах и остатков на общем счете Казначейства.
Общий объем выпуска облигаций, вероятно, сократится впервые за два года, что утешит рынки.
Если целевые показатели TGA останутся на уровне нынешних 750 миллиардов долларов или ниже, рисковые активы могут вырасти.
Последние несколько недель были довольно скучными для криптовалютных трейдеров, поскольку Биткойн (BTC), ведущая криптовалюта по рыночной капитализации, в основном колебался между 60 000 и 70 000 долларов США.
Тем не менее, более широкий восходящий тренд может вскоре возобновиться, поскольку аналитики ожидают, что объявление министра финансов США Джанет Йеллен о квартальном рефинансировании (QRA) на следующей неделе ослабит давление на рисковые активы.
Заявление, подробно описывающее трехмесячные потребности правительства США в займах, стало критически важным в посткоронавирусном мире рекордного долга, роста инфляции и процентных ставок. В объявлении также раскрыт размер и срок выпуска облигаций, а также остаток на общем счете казначейства (TGA).
Планы выпуска долговых обязательств влияют на рынок через канал доходности. Увеличение выпуска облигаций, или предложения, подавляет рискованное поведение на финансовых рынках за счет снижения цен на облигации и повышения доходности (так называемые безрисковые ставки). Сокращение тиража приведет к противоположному эффекту.
В предыдущем заявлении от 29 января Казначейство прогнозировало, что рыночный чистый долг во втором квартале составит $202 млрд, а денежные остатки TGA — $750 млрд. Это резко ниже чистого заимствования в размере 760 миллиардов долларов в первом квартале. Потребности в финансировании, как правило, снижаются во втором квартале, поскольку налоговые платежи наполняют государственную казну.
Saxo Bank заявил, что предстоящий QRA может принести облегчение, поскольку общий объем квартальных эмиссий упадет с пикового значения в $7,2 трлн впервые за два года.
Алтея Спиноцци, глава отдела стратегии фиксированного дохода, заявила: «Принимая во внимание предстоящие погашения облигаций и купонов, а также последние оценки финансирования Казначейства, ожидается, что общий выпуск казначейских облигаций США упадет впервые со второго квартала 2022 года. », — говорится в предварительном просмотре QRA.
Спиноцци добавил: «В результате внимание рынка переключается на объявления об уровнях общего счета казначейства (TGA)».
Ожидается, что общий квартальный объем эмиссии снизится с пикового значения, превышающего 7 триллионов долларов. (The Wall Street Journal, Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков) (The Wall Street Journal, Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков)
TGA — это операционный счет, который правительство США ведет в Федеральной резервной системе и используется для сбора налогов, пошлин, доходов от продажи ценных бумаг, доходов от государственного долга и осуществления государственных платежей.
TGA — это обязательство на балансе ФРС, которое должно соответствовать активам. Когда Казначейство истощает балансы TGA, средства переводятся со счетов TGA на счета физических лиц и предприятий, тем самым увеличивая резервы, доступные коммерческим банкам. Это, в свою очередь, увеличивает кредитование, заставляя рынки и экономику в целом ослаблять денежно-кредитную политику. Увеличение остатков TGA будет иметь противоположный эффект.
На фоне драмы с потолком долга в начале 2023 года Казначейство истощило баланс TGA в рамках чрезвычайных мер, принятых для поддержания работы правительства. Это удерживает рисковые активы, включая криптовалюты, на бычьей траектории.
Спиноцци считает, что рисковые активы могут вырасти, если QRA сохранит целевой показатель TGA на уровне $750 млрд или снизит его.
«Если TGA останется на нынешнем уровне в 750 миллиардов долларов или ниже, это означает, что ничего не изменится или в экономику может быть выпущено больше денег, что повысит экономическую активность. Это может привести к снижению рейтинга акций и бычьим настроениям в рискованных активах, таких как корпоративных облигаций», — отметил Спиноцци.
С другой стороны, если объявление о долге соответствует ожиданиям, но повышает целевой показатель TGA, это означает, что правительство намерено держать больше денежных средств. Такой результат может не сулить ничего хорошего для рисковых активов.
Недавние налоговые выплаты привели к тому, что баланс TGA превысил целевой показатель в 750 миллиардов долларов и приблизился к 1 триллиону долларов. (Макро Микро) (Макро Микро)
Артур Хейс, соучредитель и бывший генеральный директор криптовалютной биржи BitMEX и главный инвестиционный директор Maelstrom, который предсказал слабость биткойна в преддверии его сокращения вдвое, повторил аналогичные настроения в отношении X.
Хейс объяснил, что Министерство финансов может прекратить выпуск долгосрочных казначейских векселей, истощая текущий баланс TGA на сумму $1 трлн, или выпустить больше краткосрочных векселей, чтобы высвободить ликвидность через механизм RRP (соглашение обратного РЕПО). Йеллен также может объединить эти два фактора и вызвать приток ликвидности.
«Если какой-либо из этих трех вариантов произойдет, ожидайте ралли Стокса и, что наиболее важно, повторного ускорения бычьего рынка криптовалют», — сказал Хейс.
RRP, один из инструментов управления ликвидностью ФРС, исчерпан с 2022 года.
Невыполненные соглашения обратного РЕПО «овернайт» (ON) представляют собой избыточные денежные средства, депонированные в ФРС. По данным источника данных MacroMicro, баланс быстро истощался с 2022 года, упав с более чем 2 триллионов долларов до менее 500 миллиардов долларов.
