Осталось всего два месяца до того, как долгожданные европейские правила рынков криптоактивов (MiCA) вступят в силу.

Европейская криптоиндустрия и эксперты по правовым вопросам бьют тревогу.

Эксперты обеспокоены тем, что правила настолько обременительны и запутаны, что они вытеснят некоторые стейблкоины, начиная с 30 июня, когда законы вступят в силу.

Это будет «полный беспорядок», сказал Виктор Шарпиа, юрист глобальной юридической фирмы Kramer Levin Naftalis & Frankel.

Крипто-путаница

Проблема заключается в двойном определении так называемых токенов электронных денег или ЕМТ. Это стейблкоины, привязанные к какой-либо валюте, например евро или доллару.

Две популярные стейблкоины в этой категории доминируют на крипторынках. По данным CoinGecko, рыночная стоимость USDT Tether составляет 110 миллиардов долларов, а USDC Circle — 33 миллиарда долларов.

Эта путаница возникает из-за того, что «криптовалюты не понимают, как им следует обращаться с ЕМТ, и противостоят интерпретациям, исходящим от различных национальных регуляторов», — сказал Шарпиа DL News.

По его словам, худшим сценарием было бы решение вопроса в Европейском суде.

Термин «токены электронных денег» дважды определен в тексте MiCA, который стал законом почти год назад. Первый определяет ЕМТ как тип криптоактива.

Второе определение подразумевает, что токены электронных денег эквивалентны электронным деньгам — термину, используемому с 2000 года для обозначения цифровых денег.

Исключение из списка может произойти, если правила не будут прояснены.

«Как и у многих других криптовалютных бирж, у нас есть планы по смягчению последствий исключения монет из листинга, если эмитенты не будут регулироваться до 30 июня», — сообщил DL News представитель криптовалютной биржи Bitstamp.

В отраслевом письме, отправленном регуляторам и законодателям ЕС, которое увидело DL News, предупреждалось, что нынешний текст может «привести к значительному падению экономической активности вокруг ЕМТ в ЕС».

Охлаждающий эффект

Финансовые учреждения, работающие с электронными деньгами, подпадают под более обременительные правила в отношении платежных услуг — в большей степени, чем поставщики услуг криптоактивов.

Двойное определение в MiCA может создать «сдерживающий эффект на развитие токенов электронных денег в Европе», — сказал Марк Фостер, руководитель политики ЕС в Криптосовете по инновациям.

«Если правила ЕС настолько обременительны, что невозможно создать жизнеспособное коммерческое экономическое обоснование, фирмы, естественно, будут искать другие юрисдикции, что подрывает ценность режима ЕС», — сказал он DL News.

Европейские сторонники криптовалют сплачиваются, чтобы получить краткосрочную ясность от регуляторов и долгосрочное решение в рамках законопроекта ЕС о пересмотре правил платежных услуг, который законодатели в Европейском парламенте проголосовали во вторник.

Регулирование платежных услуг

Законопроект о Положении о платежных услугах, или PSR, прошел пленарное голосование и переход к следующему этапу переговоров.

В тексте законодатели написали: «Чтобы избежать дублирования требований, важно [] четко указать случаи, когда токены электронных денег вместо этого должны подпадать под действие настоящего Регламента».

Другая поправка к законопроекту гласит, что «платежные операции, используемые для выполнения торговых и расчетных услуг с использованием токенов электронных денег» — те, которые определяются как криптоактивы — исключены из PSR.

Потенциально это могло бы стать облегчением для отрасли.

Переговоры с министрами финансов продолжатся после европейских выборов в июне. А текст сигнализирует о том, что проблема ЕМТ будет решена.

Трехлетний перерыв

«Промышленность воодушевлена ​​тем, что парламент понял важность ясности для ЕМТ», — сказал Фостер.

Но это постановление, если оно пройдет оставшиеся переговоры между парламентом и министрами финансов в Совете ЕС, не вступит в силу как минимум до 2027 года.

В результате между PSR и MiCA остается примерно трехлетний разрыв.

«Мы надеемся добиться ясности перед подачей заявления MiCA», — сказал Фостер.

В противном случае, как только законы вступят в силу, криптоплатформы могут не знать, нужно ли им соблюдать законы о платежных услугах или законы о криптоактивах для хранения и передачи ЕМТ.

Инвесторы будут иметь разные налоговые последствия для своих активов ЕМТ, и это будет определять, как они смогут использовать свои средства ЕМТ.

По словам Шарпиа, когда криптофирмы и инвесторы взаимодействуют с юристами и регулирующими органами, они придут к противоположным выводам.

Это может привести к судебным разбирательствам. Национальные регулирующие органы могут по-разному интерпретировать финансовые компании, управляющие ЕМТ, которые они контролируют.

Европейское банковское управление, отвечающее за реализацию и надзор за соблюдением законов о стейблкоинах, сообщило DL News, что «принимает меры по содействию сближению в применении MiCA» вместе с Европейской комиссией.

Европейская комиссия, которая первой разработала проект MiCA, заявила, что «эмитентами ЕМТ могут быть только учреждения электронных денег и кредитные учреждения».

Им нужно будет «лицензироваться либо в соответствии с Директивой об электронных деньгах, либо иметь банковскую лицензию», сказал представитель.

Эмитенты токенов электронных денег

«Существует двойной режим, поскольку токен электронных денег одновременно является криптоактивом и электронными деньгами», — заявил Патрик Хансен, старший директор Circle по стратегии и политике ЕС, на конференции во Франкфурте в феврале.

Для глобальных игроков стейблкоинов, таких как Circle, которые выпускают токены электронных денег в других юрисдикциях, включая США, выпуск такого стейблкоина в ЕС означает использование «сложных и сложных конструкций двойного эмитента», сказал он.

Неясно, к каким видам деятельности — от торговли до платежей — какое определение будет применяться.

Circle подала заявку на получение лицензии учреждения электронных денег во Франции.

По словам представителя, Tether, который находился под пристальным вниманием регулирующих органов, также занят устранением «сложностей» MiCA в отношении определений электронных денег и требований ЕС.

Tether «работает над рассмотрением влияния этих положений».

Джон Эгилссон, председатель и соучредитель эмитента стабильных монет Monerium, поддерживаемого евро, настроен более оптимистично.

«Сегодня мы соблюдаем требования MiCA, и это не проблема», — сказал Эгилссон. Это связано с тем, что Monerium является лицензированным учреждением электронных денег с 2019 года. Но это сопряжено с высокими нормативными издержками, с которыми другим фирмам придется столкнуться после вступления в силу MiCA.

«Нас необходимо проверять, мы должны регулярно предоставлять отчеты — работа требует больших затрат», — сказал он DL News.

До сих пор «другим игрокам, с которыми мы конкурируем, разрешено действовать без какой-либо лицензии».

Эгилссон и другие утверждают, что правила платежных услуг не были разработаны с учетом технологии блокчейна.

Эти законы призваны защитить клиента, если учреждение переводит средства от имени клиента, используя для расчета третью сторону.

«В Web 3 транзакция — это расчет», — сказал он. «Это означает, что сеть блокчейнов является платёжной системой».

Инбар Прейсс — корреспондент по вопросам регулирования в Брюсселе. Свяжитесь с ней по адресу inbar@dlnews.com.