Спрос на покупателей с кредитным плечом, использующих бессрочные фьючерсы на биткойн (BTC), упал до самого низкого уровня за последние шесть месяцев, и некоторые аналитики считают эту тенденцию чрезвычайно оптимистичной. Однако, как показывают исторические данные, ставка финансирования фьючерсов BTC, которая измеряет спрос между длинными (покупателями) и короткими (продавцами), сильно зависит от прошлых показателей.

Давайте разберемся, является ли фиксированная ставка финансирования Биткойна признаком возможности покупки.

Ставка финансирования биткойнов часто является ретроспективным показателем.

Комиссия за ставку финансирования Биткойна взимается биржами для управления использованием кредитного плеча, поскольку каждая сделка, включающая бессрочные контракты, требует наличия покупателя и продавца одинакового размера. Когда покупатели более агрессивны, ставка финансирования становится положительной, что указывает на то, что они платят за использование кредитного плеча. По сути, одна сторона компенсирует другую, гарантируя, что обмен не несет риска воздействия.

Источник: Бессмертный

Сообщение Inmortal в социальной сети X пытается связать периоды отрицательных ставок финансирования с предшествующими бычьими рынками. Хотя нет проблем с проведением бэктестов и использованием исторических данных, эти периоды варьировались от нескольких дней до более двух месяцев. Более того, внешние факторы могли повлиять на повышение цен и последующее изменение ставки финансирования.

Например, вмешательство Банка Кремниевой долины (SVB) 23 марта, который держал 3,3 миллиарда долларов в резервах USD Coin (USDC), отрицательно повлияло на ставку финансирования Биткойна. Однако, как только власти США объявили о мерах по защите депозитов инвесторов, цена Биткойна вернулась к уровню поддержки в 24 000 долларов, а ставка финансирования стала положительной. Поэтому полагаться исключительно на один показатель для установления причины и следствия не очень эффективно.

Аналогичным образом, повышение ставки финансирования в октябре 2023 года произошло одновременно с важным событием для компании Grayscale Investments, которая получила одобрение на запуск спотового биткойн-ETF, несмотря на противодействие со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). 23 октября федеральный судья Неоми Рао раскритиковал решение SEC как «произвольное и капризное», отметив неспособность регулятора обосновать отличие Биткойна от аналогичных финансовых продуктов.

Динамика Биткойна по отношению к золоту помогла вызвать медвежьи настроения

Независимо от прогноза цены Биткойна в 2024 году, очевидно, что BTC изо всех сил пытается сохранить бычий импульс с 12 апреля. Некоторые аналитики предполагают, что кратковременный скачок выше 72 000 долларов 8 апреля сигнализировал о формировании двойной вершины, указывая на медвежий тренд. Последующее падение ниже $60 000 17 апреля, совпавшее с эскалацией конфликтов на Ближнем Востоке и ростом цен на золото до рекордных максимумов, укрепило уверенность медвежьих трейдеров.

Уменьшение притока в спотовые биткойн-ETF также ослабило энтузиазм по поводу длинных позиций BTC с кредитным плечом. Учитывая, что институциональные инвесторы были основной движущей силой ралли Биткойна в марте, логично ожидать снижения спроса на длинные позиции с кредитным плечом по мере изменения рыночных условий. Следовательно, ставка финансирования BTC является скорее отражением недавних движений цен, а не предсказателем.

Связанный: SEC рассматривает новые правила торговли биткойн-опционами

Чтобы определить, отражает ли снижение интереса к длинным позициям с использованием заемных средств более широкие настроения рынка, полезно проанализировать спрос на стейблкоины в Китае. Как правило, чрезмерный розничный спрос на криптовалюты приводит к тому, что стейблкоин торгуется с премией в 1,5% или выше по сравнению с официальным курсом доллара США, тогда как медвежьи рынки приводят к скидке.

Одноранговые торги USC Coin (USDC) по отношению к доллару США/CNY. Источник: ОКХ

Премия USDC в Китае поддерживается на уровне чуть выше нейтрального порога в 1,5%, что слегка бросает вызов данным по ставкам фьючерсного финансирования BTC. С одной стороны, быки могут утешаться, зная, что падение до минимума в $59,700 17 апреля не привело азиатских инвесторов в состояние паники. Это наблюдение подтверждает идею о том, что ставка финансирования BTC может в конечном итоге вырасти по мере возвращения доверия трейдеров, а не наоборот.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском, и при принятии решения читатели должны провести собственное исследование.