С открытием внутрисетевых переводов $SAFE появился скрытый босс криптовалютной индустрии @GnosisDAO. Если использовать неуместную метафору, то это немного похоже на Berkshire Hathaway в этой отрасли, владеющую большим количеством токенов проекта. Это казначейство № 4 после @ethereum, @0xMantle и @golemproject после исключения местных валют. В отличие от Berkshire Hathaway, которая сама не имеет никакого бизнеса, @GnosisDAO не только имеет собственный основной бизнес @gnosischain, но также самостоятельно инкубирует и котирует множество проектов, включая @safe, @CoWSwap, и даже инвестирует в большое количество ранних проектов. К ним относятся Succinct, RiscZero, Flashbots и многие другие популярные проекты. Это настоящий материнский капитал с денежным потоком.

1) История Гнозиса

Gnosis определенно является лидером в отрасли. В конце 2014 года @koeppelmann и @StefanDGeorge присоединились к @Consensys по приглашению @ethereumJoseph, и появился Safe (позже бизнес по производству кошельков с несколькими подписями). В 2017 году Gnosis стала независимой от ConsenSys и провела ICO на основе истории рынка прогнозов, установив рекорд самого быстрого ICO на тот момент — собрав 12 миллионов долларов (250 000 Ethereum) за 10 минут.

Однако рынок прогнозов, на который Gnsosis возлагал большие надежды, не достиг ожидаемого развития. Напротив, поскольку спрос на управление активами в сети продолжает расти, его продукты для кошельков с несколькими подписями быстро развиваются. Кроме того, децентрализованный торговый протокол Gnosis Protocol, разработанный Gnosis (его V2 — позже известный @CoWSwap). также последовал за ростом рынка DeFi, и динамика хорошая. Просто эти два бизнеса не отражаются на рыночной стоимости $GNO. В 2020 году рыночная капитализация $GNO была значительно ниже ее финансовой балансовой стоимости в течение длительного периода времени.

Это также косвенно способствовало последующим крупным изменениям Gnosis — преобразованию в платформу капитальных операций, работающую в форме DAO (децентрализованной автономной организации), где все активы принадлежат и распоряжаются держателями токенов $GNO, а также бизнесом Safe и The CowSwap. продана, что позволяет им работать и котироваться независимо, в то время как DAO сохраняет за собой символические интересы предприятий Safe и CowSwap. https://medium.com/@gnosisPM/announcing-gnosisdao-595f75776eab

2) Бизнес под контролем Гнозиса

Хотя Safe и CowSwap были проданы, Gnosis дополнил основные активы DAO, завершив приобретение xDAI Chain. После приобретения Xdai Chain сменила название на Gnosis Chain. @gnosischain — это, по сути, боковая цепь Ethereum, использующая консенсус POA (тип консенсуса POS), а безопасность поддерживается узлами залога токенов $GNO.

Основной особенностью Gnosis Chain является использование $xDAI в качестве газа в цепочке, а $xDAI соединен с $DAI в Gnosis Chain. Часть газа, генерируемого в Gnosis Chain, будет распределяться по залоговым узлам $GNO, а другая часть будет использоваться для выкупа и уничтожения $GNO.

Кроме того, держатели $xDAI в Gnosis Chain также могут получать преимущества: 100% $DAI, кросс-чейн с Gnosis Chain, будут депонированы в DSR и распределены среди пользователей, которые вносят $xDAI в @Agave_lending sDAI Vault. Поскольку не все $xDAI будут депонированы, а базовый доход генерируется от всех $xDAI в цепочке, пользователи, которые участвуют в DSR в Gnosis Chain, могут получать более высокие проценты. В настоящее время доход от депозита в Gnosis Chain является годовым. Доход DSR в сети Ethereum составляет 16%, тогда как годовой уровень дохода DSR в сети Ethereum составляет 13%, разница составляет 3%.

Благодаря сотрудничеству @MakerDAO и @ethena_labs доходность DSR была улучшена, что также косвенно способствовало росту общей заблокированной стоимости Gnosis Chain (TVL). В настоящее время Gnosis Chain занимает 15-е место среди платформ L1 и L2 с накоплением активов в размере 312 миллионов долларов США и имеет около 7500 активных пользователей в день. Она занимает примерно 15-е место среди всех платформ L1, что является средним уровнем.

Хотя экономическая эффективность Gnosis Chain, возможно, не является особенно выдающейся в конкурентной среде многих L2 и других L1, ИИ в цепочке набирает обороты, и объем платежей между агентами продолжает расти: https //dune.com/gnosischain_team/gnosis-pays. Стоит отметить, что почти 60% безопасных транзакций в Gnosis Chain исходят от агентов ИИ: https://twitter.com/koeppelmann/status/1724702884304998626

3) Проданный бизнес Gnosis

В начале 2022 года Gnosis разделила направления @safe и @CoWSwap соответственно, но по-прежнему оказывает значительное влияние.

Safe, как крупнейший на рынке стек технологий мультиподписных кошельков и разработчик умных кошельков, до обретения независимости обслуживал более 8 миллионов учетных записей и обеспечивал защиту активов на сумму более 100 миллиардов долларов. После продажи Gnosis по-прежнему владеет 15% долей в токенах $SAFE, а еще 5% акций управляются совместно с SafeDAO.

https://forum.gnosis.io/t/gip-29-spin-off-safedao-and-launch-safe-token/3476

Cowswap — это ведущий агрегатор децентрализованных бирж (DEX) и торговый протокол, устойчивый к MEV (Miner Extractable Value). В 2022 году CowSwap также стала независимой и запустила собственный токен $COW. Новшеством CowSwap является предлагаемый метод сопоставления транзакций «Совпадение желаний» (CoW), который напрямую соответствует потребностям покупателей и продавцов без необходимости участия традиционных маркет-мейкеров. В результате продажи Gnosis сохраняет за собой 10% акций токенов $COW.

https://forum.gnosis.io/t/gip-13-phase-2-cowdao-and-cow-token/2735

4) Бизнес, инкубируемый Гнозисом

После @safe и @CoWSwap Gnosis не прекратила внутреннюю инкубацию и разработку продуктов. Например, @karpatkey, разработанный командой Gnosis, фокусируется на управлении казначейскими активами ДАО. Karpatkey не только обслуживает @GnosisDAO, но также предоставляет услуги по финансовому управлению или другие сопутствующие услуги @Balancer, @ensdomains, @CoWSwap, @LidoFinance, @aave и @ арбитражум и т. д. Масштаб управляемых ею фондов достиг ошеломляющих 1,6 миллиарда долларов США. . Модель прибыли Карпаткея основана на распределении прибыли.

Помимо «Карпатии», команда «Гнсоси» также провела внутреннюю работу:

- Gnosis Pay: физическая карта, платежный бизнес
- Gnosis Hashi: межсетевая безопасность
- Gnosis VPN: децентрализованный VPN
- Gnosis uRamp: ввод и вывод средств в фиатной валюте

5) Бизнесы, в инвестициях в которых участвует Gnosis

Gnosis имеет долгую историю инвестирования в проекты на ранней стадии. Статус и влияние Gnosis в отрасли позволяют ему получать очень качественные источники проектов. В настоящее время известно, что его основной инвестиционный портфель включает @gelatonetwork, @graphprotocol, @zksync, @SuccinctLabs, @alt_layer, @RiscZero, @immunefi, @WalletConnect. @anoma, @autonolas, @hoprnet и т. д., а также использовать доходы от инвестиций для пополнения казны Gnosis и проведения выкупа $GNO. В феврале 2024 года Карпати объявил, что в течение 6 месяцев выкупит все $OLAS на сумму 5 миллионов долларов, принадлежащие казначейству Gnosis, за $GNO.

6) Сокровищница ГнозисДАО

GnosisDAO контролирует огромную казну, ее размер уступает только @ethereum, @0xMantle и @golemproject в отрасли на общую сумму 350 миллионов долларов США. Эта часть казны полностью принадлежит и контролируется держателями токенов $GNO. Примечание. Казначейство не включает 15% акций Safe и 10% акций CowSwap, которыми они владеют, а также токены, которые еще не были разблокированы в этих инвестиционных проектах.

Gnosis Treasury находится под управлением @karpatkey, организации по управлению активами в сети. Его основные активы включают более 200 миллионов долларов США в Ethereum и более 40 миллионов долларов США в стабильных монетах. Остальное — это токены проекта DeFi и некоторые разблокированные токены. Ранние инвестиционные проекты Gnosis, такие как $OLAS, подробности см. в отчете, опубликованном Karpatkey:

https://reports.karpatkey.com/?dao=1&month=2&year=2024#token-detail

Общая стратегия управления Gnosis Treasury относительно консервативна: менее половины фондов участвуют в майнинге доходов в цепочке. Основные стратегии включают стейкинг Lido, кредитование Aave/Spark и LP на Balancer. Общая годовая процентная ставка составляет около 3,2%. , исходя из общего размера казначейства, включая $GNO, в 730 миллионов долларов США, он может генерировать около 23 миллионов долларов США годового дохода.

Стоит отметить, что с конца ноября 2023 года Карпаткей продолжает выкупать токены $GNO. Чтобы улучшить использование капитала казначейства и общую норму прибыли, GnosisDAO использует токены $GNO, принадлежащие казначейству, для сопоставления LP с токенами проектов внутри экосистемы и ключевых инвестиционных проектов, становясь частью ликвидности, принадлежащей протоколу. С одной стороны, это улучшает ликвидность, а TVL Gnosis Chain, с другой стороны, увеличивает доходы казначейства.

7) Захват значения $GNO

@GnosisDAO фактически стал сетевой копией @Consensys. Поскольку территория ее бизнеса продолжает расширяться, ценность ее токена $GNO постепенно становится ясной:

- Стейкинг токенов цепочки Gnosis;
- Токен управления сокровищницей Гнозиса;
- Возврат капитала по инкубационным/инвестиционным проектам Gnosis

Стоимость $GNO будет определена с учетом следующих аспектов: оценка бизнеса L1 + казначейская стоимость + капитализация инкубационного/инвестиционного проекта и будет отражена в виде денежного потока L1, доходов казначейства, доходов от выхода из инкубационного/инвестиционного проекта для выкупа выпущенных $GNO. и укрепился.

В частности, если мы учтем только стоимость Gnosis Treasury (350 миллионов долларов США без учета местной валюты $GNO) и ее активов в Safe (на основе FDV в 2 миллиарда долларов, Gnosis владеет 15%, что составляет 300 миллионов долларов США) и CowSwap (на основе 240 миллионов долларов США). Если рассчитывать в долларах США (FDV), Gnosis владеет 10% доли, что составляет 24 миллиона долларов США), тогда соответствующая балансовая стоимость капитализации $GNO составляет примерно 674 миллиона долларов США.

Текущая сумма FDV $GNO составляет около 1,1 миллиарда долларов США. Поскольку в Казначействе Gnosis находится около 380 миллионов долларов США самих $GNO, которые сами принадлежат держателям $GNO, эту часть следует исключить из FDV в размере $GNO. GNO составляет 720 миллионов долларов США.

Это означает, что $GNO торгуется с соотношением цены к балансовой стоимости примерно 1,068x, что отражает то, что текущая рыночная цена не отражает будущие доходы от листинга от бизнеса Gnosis L1 и инкубационных/инвестиционных проектов, а также даже не полностью учитывает потенциал добавленной стоимости токенов, находящихся в казначействе Gnosis. С этой точки зрения $GNO недооценен. Однако рынок шифрования устроен так, и это может стать нормой, если долгосрочная ценность не вернется.

Но несмотря ни на что, будущая тенденция $GNO, вероятно, будет сильно коррелировать с $ETH и $SAFE. Первый является крупнейшим казначейским активом, а второй — бизнесом с большой капитализированной процентной ставкой, что делает $GNO своего рода индексным фондом. А из-за постоянного выкупа прибыли, дохода от ставок сети Gnosis (в настоящее время около 13%) и постоянного листинга инкубационных/инвестиционных проектов индексный фонд также имеет характеристики дефляции, дивидендов и избыточной доходности и является сочетание бета+альфа.

Хотя будущая производительность $GNO может быть несопоставима с основными повествовательными монетами, активы, которые могут сочетать в себе вышеперечисленные характеристики, встречаются крайне редко. Существование такого рода активов может быть невообразимым для людей в традиционной финансовой сфере, но в этом может быть прелесть рынка шифрования.