Вход
Сатоши Накамото опубликовал отчет о внедрении Биткойна 31 октября 2008 года[1], создал первый блок генезиса 3 января 2009 года и открыл код Биткойна для публики 8 января 2009 года. Так началось путешествие Биткойна (BTC), рыночная стоимость которого достигла 70 миллиардов долларов.
Биткойн — это первый редкий цифровой актив, который когда-либо видело человечество. Оно редкое, как золото или серебро, и его можно передавать через Интернет, радио и спутник.
«В качестве мысленного эксперимента представьте себе такой металл, как золото, количество которого ограничено, имеет скучный серый цвет, не является хорошим проводником, не имеет особой прочности, не имеет практического применения или может быть использован в качестве украшения, но это невероятная вещь. металл «Его можно транспортировать по каналам связи».[2]
Конечно, эта цифровая редкость имеет ценность. Но сколько? В этой статье я измеряю редкость, используя соотношение запасов к притоку, и использую соотношение запасов к притоку для моделирования стоимости биткойнов.
Редкость и запас в зависимости от расхода
Согласно словарям, редкость обычно используется в смысле «состояния невозможности легко найти или получить что-то» и «отсутствия чего-либо».
Ник Сабо дал более полезное определение: «Неподражаемая ценность».
«Что общего между антиквариатом, временем и золотом? Они ценны. Они ценны либо из-за своей первоначальной ценности, либо потому, что их история не открыта для вероятностей, и эту ценность очень трудно обмануть. Есть некоторые проблемы с адаптацией неповторимой ценности к компьютерам. Если эти проблемы удастся преодолеть, мы сможем достичь «битового золота». — Сабо [3]
«Драгоценные металлы и предметы коллекционирования обладают редкостью, которую невозможно имитировать из-за стоимости их приобретения. Это придало деньгам ценность, независимую от третьих сторон, которым доверяют больше всего. Но вы не можете совершать платежи онлайн металлами. По этой причине было бы здорово, если бы существовали «биты», которые можно было бы генерировать через Интернет, с неповторимой ценностью, которая как можно меньше зависела бы от доверенных третьих сторон, а затем могла бы безопасно храниться, передаваться и анализироваться с минимальными затратами. доверять. Немного золота. — Сабо [4]
Биткойн имеет неподражаемую ценность, поскольку производство новых биткойнов требует больших затрат электроэнергии. Производство биткойнов — это не то, что можно легко имитировать. Имейте в виду, что эта неподражаемость является результатом того, что в настоящее время в обращении находятся бумажные деньги, у которых нет ограничения на выпуск, нет доказательства работы, а хэшрейт (количество монет, выпущенных провайдером Биткойн за определенный период времени), низкий или низкий. низкий. Это не относится к альткоинам, на которые может влиять небольшая группа людей или компаний.
Сайфедин Аммус говорит о редкости, используя термин «отношение запасов к притоку». Тот факт, что золото и биткойн имеют высокое соотношение запасов к потоку, объясняет, почему золото и биткойн отличаются от других потребляемых продуктов, таких как медь, цинк, никель и латунь.
«Для любого потребительского товара удвоение производства приведет к уменьшению существующих запасов, что приведет к снижению цен и нанесению ущерба владельцам. Повышение цен на золото, которое привело бы к удвоению годового производства, было бы незначительным и увеличило бы уровень накопления запасов на 3% вместо 1,5%».
«Основная причина, по которой золото сохраняло свою денежную роль на протяжении всей истории человечества, заключается в том, что его предложение постоянно низкое».
«Высокое соотношение запасов к притоку золота делает золото товаром с самой низкой эластичностью цены предложения».
«В 2017 году существующие запасы биткойнов были примерно в 25 раз больше, чем новые монеты, выпущенные в 2017 году. Это соотношение все еще было меньше половины показателя золота, но примерно в 2022 году соотношение запасов к притоку Биткойна превзойдет золото». —Аммус[5]
Следовательно, редкость можно измерить НФ.
SF = запас/поток
Запасы — это размер существующих запасов или резервов. Поток – годовая добыча. Вместо SF люди также используют темпы роста предложения (поток/запас). В этом случае SF = 1/темпы роста предложения.
Давайте посмотрим на цифры SF ниже:
У золота самый высокий SF — 62. Это означает, что для достижения текущего уровня запасов золота потребуется 62 года производства. Серебро находится на втором месте со стоимостью 22 SF. Высокий SF производит монетарные товары из золота и серебра.
Значения SF палладия, платины и всех других товаров либо немного выше 1, либо ниже 1. Независимо от того, равны ли текущие запасы годовому производству или меньше, производство становится очень важным фактором. Для товаров почти невозможно достичь более высокого SF, потому что, когда кто-то их накапливает, цена растет, когда цена растет, производство увеличивается, а когда производство увеличивается, цена снова падает. Это порочный круг, из которого очень сложно выйти.
В настоящее время запасы Биткойна составляют 17,5 миллионов, а годовое производство составляет 0,7 миллиона, поэтому SF = 25. Этот курс ставит Биткойн в категорию денежных товаров, таких как золото и серебро. Размер рынка биткойнов в настоящее время составляет 70 миллиардов долларов.
Предложение биткойнов фиксировано. Новые биткойны создаются с каждым новым блоком. Блок создается каждые 10 минут (в среднем), когда майнер находит значение хеш-функции, соответствующее доказательству работы (PoW), необходимому для валидного блока. Первая транзакция в каждом блоке, называемая coinbase, содержит вознаграждение за блок для майнера, который его найдет. Награда за блок состоит из комиссий, которые люди платят за транзакции в этом блоке, и вновь созданных монет (так называемые субсидии). Субсидия начиналась с 50 биткойнов и уменьшалась вдвое каждые 210 000 блоков (около 4 лет). Вот почему сокращение вдвое так важно для предложения биткойнов и SF. Сокращение вдвое также приводит к тому, что темпы роста предложения (часто называемые «денежной инфляцией» в контексте биткойнов) становятся постепенными и неровными.
источник: https://plot.ly/~BashCo/5.embed
Соотношение запасов к потоку и стоимость
Гипотеза этого исследования заключается в том, что дефицит напрямую создает ценность, измеряемую SF. Глядя на график выше, подтверждается, что рыночная стоимость выше, когда SF высок. Следующим шагом будет сбор данных и построение статистической модели.
Данные
Я рассчитал ежемесячную стоимость Биткойна SF с декабря 2009 года по февраль 2019 года (всего 111 точек данных). Ежемесячное количество блоков можно запросить непосредственно в блокчейне биткойнов с помощью Python/RPC/bitcoind. Фактическое количество блоков сильно отличается от теоретического, поскольку блоки не производятся ровно каждые 10 минут (например, в первый, 2009 год, блоков было гораздо меньше). Вы можете рассчитать текущую и запасную сумму с учетом количества ежемесячных блоков и известной субсидии на блок. Я исправил недостающие биткойны, произвольно проигнорировав первый миллион биткойнов (7 месяцев) в расчете SF. Более точный подсчет потерянных монет станет предметом будущих исследований.
Данные о ценах на биткойны доступны из разных источников, но первые данные о ценах начинаются в июле 2010 года. Я добавил первые известные цены на биткойны (1309 BTC = 1 доллар в октябре 2009 года; 1 BTC = 0,003 доллара по данным BitcoinMarket в марте 2010 года и 10 000 BTC = 41 доллар при оплате за 2 пиццы в мае 2010 года) и применил интерполяцию. Археология данных станет предметом будущих исследований.
Поскольку у нас уже есть данные по золоту (SF 62, рыночная капитализация $8,5 трлн) и серебру (SF 22, рыночная капитализация $308 млрд), я использовал их в качестве справочного материала.
Модель
SF — первая диаграмма рассеяния рыночной капитализации показывает, что, поскольку рыночная капитализация имеет величину 8 (10 000–100 000 долларов США), лучше либо выразить рыночную капитализацию логарифмически, либо скорректировать оси на основе рыночной капитализации. Использование логарифмических значений или осей для SF показывает хорошую линейную зависимость между ln (SF) и ln (рыночной капитализацией). Позвольте мне отметить, что я использовал натуральный логарифм (по основанию е), а не десятичный логарифм (по основанию 10), хотя это дало бы аналогичные результаты.
Диаграммы, созданные с помощью gnuplot и gnumerics
Подбор данных с помощью линейной регрессии подтверждает то, что можно увидеть невооруженным глазом: существует весьма статистически значимая связь между SF и рыночной капитализацией. (R2 95%; уровень значимости F 2,3E-17; p-значение наклона 2,3E-17). Вероятность того, что связь между SF и рыночной стоимостью возникла случайно, близка к нулю. Конечно, есть и другие факторы, которые влияют на цену, правила, кибератаки и другие новости… Вот почему R2 не равен 100% (также потому, что не все точки находятся на сплошной черной линии). Однако доминирующим движущим фактором, похоже, является Раритет/НФ.
Что весьма интересно, так это то, что, хотя это совершенно разные рынки, золото и серебро соответствуют ценности модели Биткойн для SF. Это повышает доверие к модели. Напомню, что на пике бычьего рынка (период, когда рынок находится в восходящем тренде), в декабре 2017 года, Bitcoin SF составлял 22, а рыночная капитализация биткоина составляла $230 млрд, что очень близко к серебряному.
Поскольку халвинги оказывают такое большое влияние на SF, я показал время до следующего халвинга, изменив цвет на графике. Темно-синий цвет представляет месяц сокращения вдвое, а красный — месяц сразу после сокращения вдвое. Следующий халвинг произойдет в мае 2020 года. Текущее значение SF, равное 25, удвоится до 50, что очень близко к значению SF для золота, равному 62.
Прогнозируемая рыночная стоимость Биткойна после сокращения вдвое в мае 2020 года составит 1 триллион долларов. Это означает, что 1 биткойн = 55 000 долларов США. Исключительная ценность. Думаю, через 1-2 года после халвинга, в 2020 или 2021 году, мы увидим, были мы правы или нет. Это отличное мероприятие для выборочного тестирования гипотез и моделей.
Люди спрашивают меня, откуда возьмутся все деньги на рыночную капитализацию Биткойна в 1 триллион долларов? Мой ответ: серебро, золото, страны с отрицательными процентными ставками (скоро Европа, Япония, США), страны, правительства которых проводят деструктивную экономическую политику (Венесуэла, Китай, Иран, Турция и т. д.), миллиардеры и миллионеры, защищенные от количественного смягчения, и институциональные инвесторы за последние 10 лет открывают для себя наиболее эффективный актив года.
Мы также можем моделировать цену биткойнов напрямую с помощью SF. Конечно, у формулы разные параметры, но результат тот же: 95% R2, а SF биткойна после халвинга в мае 2020 года равен 50, в результате чего ориентировочная цена биткойна составляет 55 000 долларов США.
Я поместил цену Биткойна, основанную на SF (черная линия), и реальную цену на одном графике и показал количество блоков, производимых каждый месяц, разными цветами.
Обратите внимание на степень выравнивания, особенно на стабилизацию цен, последовавшую сразу после халвинга 2012 года. Расчеты после халвинга в июне 2016 года шли намного медленнее, вероятно, из-за хакатона Ethereum и атаки DAO. Кроме того, ежемесячное производство блоков, похоже, сократилось в 2009 году (синий). Кроме того, наблюдается снижение из-за корректировок сложности в конце 2011, середине 2015 и конце 2018 года. Внедрение майнеров на GPU в 2010–2011 годах и майнеров ASIC в 2013 году привело к увеличению ежемесячной пропускной способности блоков (красный).
Степенные законы и фракталы
Еще одним интересным вопросом является существование индикатора степенной зависимости.
Функция линейной регрессии: Ln(рыночная капитализация) = 3,3 * Ln(SF)+14,6.
.. можно записать как степенную функцию: Рыночная стоимость = exp(14,6) * SF ^ 3,3
Степенные законы очень редки, они встречаются не часто. Вероятность степенного закона со значением R2 95% и порядком величины 8 повышает уверенность в том, что основной драйвер цены Биткойна был правильно идентифицирован по значению SF.
Степенной закон — это зависимость, при которой относительное изменение одной величины приводит к относительному относительному изменению другой величины, независимо от первоначального размера этих величин. [6]. С каждым халвингом Bitcoin SF удваивается, а его рыночная капитализация увеличивается в 10 раз, это постоянный фактор.
Степенные законы интересны. Потому что они раскрывают скрытую закономерность в, казалось бы, случайных и сложных системах. В приложении приведены некоторые известные примеры степенных законов. В сложных системах часто существуют сущности, в которых изменения между явлениями в разных масштабах не зависят от масштабов, на которые мы смотрим. Эта самоподобная сущность формирует основу степенных отношений. Мы видим это и на примере Биткойна: снижение в 2011, 2014 и 2018 годах очень похоже (все с падением на -80%), но в совершенно разных масштабах (например, 10 долларов, 1000 долларов, 10 000 долларов). Если вы не используете логарифмическую шкалу, вы этого не увидите. Масштабная изменчивость и самоподобие связаны с фракталами. Фактически, параметр 3.3 в приведенной выше степенной функции является «фрактальным измерением». Для получения дополнительной информации о фракталах см. знаменитое исследование длины береговой линии [7].
Закрытие
Биткойн — это первый редкий цифровой объект, который когда-либо видел мир, он редок, как серебро и золото, и редок, как Интернет, радио, спутник и т. д. можно отправить через .
Конечно, этот цифровой дефицит имеет свою ценность. Но сколько? В этой статье я измеряю дефицит с помощью соотношения запасов к притоку и использую соотношение запасов к притоку для моделирования стоимости биткойнов.
Существует статистически значимая связь между соотношением запасов к потоку и рыночной стоимостью. Вероятность того, что взаимосвязь между соотношением запасов к притоку и рыночной стоимостью возникнет случайно, близка к нулю.
Усиление модели:
Стоимость золота и серебра в SF, которые являются совершенно разными рынками, соответствует значениям модели биткойнов.
Имеется указание на степенную зависимость.
Модель предсказывает, что рыночная стоимость биткойнов составит 1 триллион долларов после сокращения вдвое в мае 2020 года. Это означает, что цена одного биткойна составит 55 000 долларов США.
- Это не инвестиционный совет..
Спасибо
Ссылки: Medium /huseyinoguz, спасибо..