👇1-11) Наше растущее беспокойство вызывает то, что рисковые активы (акции и криптовалюты) балансируют на грани значительной коррекции цен (см. вчерашний отчет). Основным триггером является неожиданная и устойчивая инфляция. Учитывая, что на рынке облигаций сейчас прогнозируется менее трех сокращений, а доходность 10-летних казначейских облигаций превышает 4,50%, мы, возможно, подошли к решающему переломному моменту для рисковых активов.

👇2-11) Важно понимать, что трейдинг – это непрерывная игра с возможностями высокой убежденности. Ключ в том, чтобы продолжать анализировать рынки и выявлять те возможности, когда шансы в вашу пользу. Бывают случаи, когда мы выступаем за подход, основанный на полном риске, и когда приоритетом является защита вашего капитала, позволяющая вам воспользоваться возможностями на более низких уровнях.


👇3-11) Хотя рынок усвоил, что шесть ожиданий снижения ставок были сокращены вдвое (до трех), мы обеспокоены тем, что ФРС может вообще не снижать ставки в этом году. Имейте в виду, что ожидания процентных ставок всколыхнули бычий рынок криптовалют в ноябре 2021 года, а когда в январе 2023 года инфляция снизилась, начался новый бычий рынок биткойнов. Большая часть этого ралли биткойнов в 2023/2024 годах вызвана ожиданиями того, что процентные ставки будут снижены, и сейчас эта версия подвергается серьезному сомнению.

👇4-11) Лидерство на фондовом рынке США стало уже: от великолепной семерки до всего трех-четырех акций, удерживающих рынок. Однако акции этих мегатехнологических компаний циклически зависят от плавного цикла процентных ставок. Акции небольших технологических компаний не смогли вырасти, что является признаком того, что долгосрочные инвестиции в технологические отрасли уже сталкиваются со значительными препятствиями, поскольку ожиданий снижения ставок недостаточно, поскольку эти компании зависят от фактического снижения стоимости заимствований.

Приток биткойн-ETF иссяк — кто теперь маргинальный покупатель?

👇5-11) Повествование об устойчивом бычьем рынке криптовалют не может состоять просто в том, что американские бумеры покупают биткойны, потому что Blackrock внезапно продвинула ETF. Должен существовать более широкий подход к диверсификации распределения портфелей, чтобы включить Биткойн в портфели, что представляет собой среднесрочную перспективу, а не трех-шестимесячную сделку. После первоначального ажиотажа по поводу новинок потоки ETF имеют тенденцию иссякать, если цены не продолжат расти, чего они не делали с начала марта. При просадках от двух до 17% эти инвесторы могут остаться в стороне (как и наш аргумент месяц назад).

👇6-11) Важно отметить, что мы привязали ставку финансирования биткойнов к сумме притока ETF, и эта корреляция указывает на зависимость от трейдеров, ищущих арбитраж, а не от стабильных, долгосрочных инвестиций, которые многие надеялись привлечь Blackrock. Это всего лишь теория, но динамика рынка, похоже, ежедневно подтверждает это, и неофициальные данные указывают на то, что IBIT ETF Blackrock принимается в качестве залога для некоторого снижения маржи по фьючерсам на биткойны CME.

👇7-11) Низкая ставка фондирования привела к слабому притоку ETF и, что важно, к снижению объемов торгов, особенно на крупных розничных рынках, таких как Корея, как и прогнозировалось. Тем не менее, этот анализ также верен в отношении общих объемов. Объемы значительно ниже, и Биткойн достиг своего пика вскоре после повального увлечения мем-монетами (на Солане). Только в этом месяце Солана также незаметно снизила цену на -30%. Мы замечаем все больше и больше воздушных карманов на рынке.

👇8-11) Как мы уже отмечали, признаки изобилия были видны всем. Объемы торгов в Корее взлетели с $3 млрд до $16 млрд, что вдвое превышает ежедневный объем торгов на местном фондовом рынке. Мем-коин Shiba Inu был самым активно торгуемым токеном (в долларовом выражении) семь дней подряд.

Биткойн против MicroStrategy: от +80% до «всего» +29% переоценки

👇9-11) Или как акции MicroStrategy торговались на 80-100% выше справедливой стоимости, основываясь на их активах в биткойнах или на основе нашего регрессионного анализа цен на биткойны. MicroStrategy скорректировалась на -30% от максимума (1919), но ее справедливая стоимость все еще ниже - 1034 (или еще -29% отсюда). Учитывая наличие у него 215 тысяч BTC, его рыночная капитализация переоценена на 73%.

Биткойн 60 — через несколько дней после даты сокращения вдвое — первоначально вырос в течение первой недели.

👇10-11) Действительно, сокращение биткойнов вдвое имеет тенденцию быть оптимистичным, по крайней мере, на начальном этапе, но гораздо меньше, чем люди пытаются заставить вас поверить. Через шестьдесят дней после халвинга в 2012, 2016 и 2020 годах биткойн вырос на +16%, но доходность была смещена по сравнению с доходностью 2012 года после халвинга, когда цены выросли на +45%. Данные показали, что 60-дневное окно до сокращения вдвое было бычьим и предсказывало рост до 68 000 – как мы видели. Напротив, данные после халвинга по-прежнему показывают +16%, при этом доходность увеличивается только через 50 дней.

👇11-11) Как мы много раз писали, предыдущий исторический максимум на отметке 68 300 — это наша линия на песке, а еще одна важная остановка — 62 500, поскольку затем Биткойн может совершить гэп ниже до следующего уровня поддержки в районе 50-х годов. Вчера вечером (на открытии) мы продали все наши акции технологических компаний, поскольку индекс Nasdaq торгуется очень плохо и реагирует на более высокую доходность облигаций. У нас есть только несколько криптовалютных монет с высокой степенью убежденности. В целом мы являемся активами с медвежьим риском (акции + криптовалюта). Мы находимся в слабой позиции и ожидаем повторных покупок на более высоких уровнях.

Присоединяйтесь к нам -> https://mail.10xresearch.co/