📍Естественная ставка в США, которая соответствует нейтральной денежно-кредитной политике – политике, которая удерживает экономику на равновесном уровне без инфляции и безработицы – составляет 2,5%, а учетная ставка превышает 5%. Денежно-кредитная политика ФРС достаточно жесткая, поэтому в прошлом она заканчивалась рецессией.

📍Большой вопрос: почему при такой жесткой денежно-кредитной политике до сих пор не наступила рецессия, а инфляция остается высокой? Ответ очевиден: избыточные сбережения, накопленные во время пандемии на фоне политики «вертолетных денег», смягчают цикл повышения ставок. Но становится все более очевидным, что инфляция не успеет снизиться до того, как исчерпаются сбережения, и тогда экономика и финансовая система США почувствуют всю «прелесть» высокой ставки. На мой взгляд, исходя из фактов, рынки ждут трудные времена, несмотря на преобладающий позитив.