На самом деле существует только один основной элемент стейблкоина — масштаб сети. Масштаб сети можно наблюдать с помощью следующих трех факторов:
1. Количество адресов хранения валюты
2. Масштаб выпуска
3. Сценарии органического применения. Сценарии органического применения относятся к протоколам и сценариям, которые готовы получить к нему доступ без субсидий. Простое использование субсидий или использование стейблкоинов исключительно для получения дохода от майнинга не относится к сценариям органического использования.
Порядок важности этих трех факторов: 3>1>2.
Почему размер выпуска наименее важен? Поскольку масштаб выпуска может привлечь приток капитала за счет субсидий на майнинг токенов, масштаб может быстро увеличиться (см. примеры в предыдущем раунде алгоритмических стейблкоинов и luna-ust).
Почему варианты органического использования наиболее важны? Поскольку существуют сценарии, пользователи будут готовы хранить этот стейблкоин без субсидий на добычу полезных ископаемых, а это означает, что стоимость ликвидности этого стейблкоина очень низка, и можно поддерживать большой операционный масштаб с очень небольшими эксплуатационными расходами.
Именно из-за этого возникают рвы USDT, USDC и DAI. Они вряд ли нуждаются в субсидиях за счет ликвидности собственных стейблкоинов и даже пользуются бесплатными субсидиями от других стейблкоинов.
В USDE в настоящее время отсутствуют сценарии органического применения, и основная цель пользователей, получающих его, — майнинг.
В дополнение к ставкам для получения ставок финансирования, другой сценарий заключается в реализации ожидаемых баллов ENA на пендле, что эквивалентно использованию замаскированной цены валюты ENA для стимулирования пользователей покупать USDE.
Это на самом деле похоже на другие проекты стейблкоинов, то есть использование токенов проекта для стимулирования масштабов выпуска стейблкоинов и движение по спирали левой и правой ногой.
Этот тип модели довольно высок, когда цена валюты растет, и склонен к отрицательной спирали, когда цена валюты падает.
Вхождение в цикл падения цен на валюту → падение ожидаемых точек → падение цен USDE YT на Pendle → падение цен PT → падение доходности USDE и снижение субсидий на добычу полезных ископаемых → застойный рост масштаба → ожидания цен на валюту станут плохими и продолжат падать.
#USDe
#ENA
