Когда в Интернете начали распространяться слухи о том, что у FTX проблемы, один из клиентов FTX, Луи д'Оринги, проигнорировал их и снова обратил свое внимание на друзей, которых он принимал в своей квартире в Майами-Бич.
«Фейковые новости», — напомнил он. Он отложил свой ноутбук и покинул все более тревожное криптовалютное сообщество, чтобы провести день на пляже.
Но уже через несколько часов настроение изменилось. Он пришел домой и увидел твиты об отклонении запросов клиентов FTX на вывод средств.
«Дела становились беспокойными», - вспоминал он. Когда солнце садилось через окна от пола до потолка, тогдашний 31-летний мужчина задавался вопросом, как все будет развиваться дальше.
«Потом, — вспоминает он, — внезапно мы не смогли вывести деньги, которые у нас были на FTX».
Д'Оринги — одна из более чем миллиона жертв, пытающихся вернуть потерянные средства с FTX. FTX рухнула после того, как стало известно о финансовых махинациях соучредителя Сэма Бэнкмана-Фрида.
«В то время казалось, что криптовалютному миру пришел конец», — сказал он. «Перспективы очень пессимистичны, никто не думает, что Биткойн достигнет еще одного исторического максимума».
Но в самые мрачные моменты криптовалюты мысли д'Оринги начали меняться.
Луи д'Ориньи приобрел более 1000 исков о банкротстве FTX с декабря 2022 года.
«Я считаю, что у Сэма не было достаточно времени, чтобы совершить это мошенничество и потерять деньги. Я почти уверен, что им удалось вернуть значительную сумму денег», — сказал он.
Д'Оринги увидел возможность: многие кредиторы, подобные ему, хотели вернуть хотя бы часть своих денег, но не было ясности и никаких гарантий относительно того, как биржа восполнит дефицит на общую сумму 8,7 миллиардов долларов, когда объявит о банкротстве. Другими словами, кредиторы могут продать свои требования со скидкой.
А что, если бы они могли застраховать свои претензии?
Торговля долгами – это одновременно риск и возможность
Д'Оринги использовал свой собственный бывший бутик-фонд Arceau для покупки некоторых исков о банкротстве Celsius, но он был новичком в этой области. Большинство инвесторов, которых он знал, не хотели лезть в мутные воды FTX — никто не хотел вкладывать деньги для покупки бумаг.
Но через несколько недель после инцидента в Майами д'Оринги начал использовать свои собственные деньги для покупки позиций FTX у хедж-фондов и потребовал ликвидации.
«Мы больше ничего не знали о банкротстве. Мы пошли на большой риск, и я просто сказал это и сделал это», — сказал д'Оринги журналу Fortune.
Торговля исками о банкротстве — это стратегия с высоким риском и высокой прибылью. Когда Lehman Brothers, Enron и General Motors обанкротились, долговые трейдеры, как полагают, заработали сотни миллионов, если не миллиарды долларов на этих некогда гигантских компаниях. Но чаще всего долг может оказаться бесполезным.
«Конечный результат оказался намного лучше, чем я себе представлял», — сказал он.
Когда компания становится банкротом, кредиторам грозит длительная процедура банкротства в суде без какой-либо гарантии процента от их требований. Вместо этого многие предпочитают немедленно продать свои требования за наличные покупателю, готовому пойти на риск резкого падения стоимости требований, причем потери покупателя зависят от того, какую часть долга администратор по банкротству сможет взыскать.
Рассчитать точные сроки и стоимость долговых сделок оказалось сложно, поскольку 11 ноября 2022 года FTX подала заявление о банкротстве по главе 11 в Окружной суд штата Делавэр. Отраслевые трейдеры сообщили Fortune, что некоторые долговые операции проводились на онлайн-платформах, в то время как другие были частными транзакциями, где от покупателей не требовалось немедленно подавать заявки на перевод, что приводило к задержкам, а о некоторых долговых операциях просто сообщалось как об их собственных требованиях.
По состоянию на 28 марта претензии на сумму более 439 миллионов долларов были обменены в рамках 49 транзакций на Claims Market, главной онлайн-торговой платформе отрасли. Между тем, согласно протоколам суда по состоянию на 20 марта, хедж-фонды приобрели глубоко дисконтированные требования на сумму более 2,3 миллиарда долларов.
Хотя суд по делам о банкротстве еще не установил дату выплаты кредиторам, теперь представляется вероятным, что они будут выплачены в полном объеме. «Похоже, что клиенту будет возмещена полная сумма», — заявил Бэнкман-Фрид в суде Манхэттена во время вынесения приговора в четверг.
Когда претензии впервые утверждаются, кредиторы продают претензии по низким ценам. На рынке было заключено более 60 претензий на общую сумму более 1 миллиона долларов США: в ноябре 2022 года продажи составляли около 10%, а сейчас - 93%, что свидетельствует о растущей уверенности в погашении долга.
Между тем, два человека, знакомые с долговыми операциями, сообщили Fortune, что, по оценкам, они были вызваны ростом стоимости криптовалюты и продажей доли FTX в стартапе в области искусственного интеллекта Anthropic на сумму более 880 миллионов долларов. Сумма иска может превышать. его первоначальное значение на 120–140%.
Огромная ставка с доходностью более 700%
Назначение Джона Дж. Рэя III новым генеральным директором после того, как FTX объявила о банкротстве, также повысило интерес к долгу, сообщили Fortune покупатели долга. «Он немедленно начал продавать все активы, которые были неопределенными (колебания цен), и институциональным покупателям долга это понравилось, потому что они не хотели Биткойн», — объяснил д'Оринги.
Согласно данным, представленным в отчете FTX, на сегодняшний день FTX вернула активы на сумму около 7 миллиардов долларов, включая ликвидированную криптовалюту, 38 объектов недвижимости, расположенных на Багамах, и 2,6 миллиарда долларов наличными.
Наследство включает примерно 59 миллионов SOL и 21 482 биткойна, которые прибавили примерно 1000% и 343% соответственно с тех пор, как компания подала заявление о банкротстве. FTX продаст 41 миллион SOL институциональным инвесторам по цене на 68% ниже текущей рыночной цены, которая на момент публикации оценивается примерно в 7,65 миллиарда долларов. Это разозлило некоторых жертв, в том числе Сунила Кавури, который раскритиковал Бэнкмана-Фрида за то, что он «постоянно лгал и говорил, что мы все будем адекватно наказаны» во время вынесения приговора.
По состоянию на 20 марта документы главы 11 показывают, что д'Оринги приобрел претензии на сумму около 29 миллионов долларов. Он сказал, что облигации были куплены на 3,5 миллиона долларов за счет личных средств: «Это была инвестиция моего семейного офиса и некоторых друзей. Прибыль от инвестиций составила более 700 процентов».
д'Оринги купил свою первую облигацию на Рождество, когда воссоединился со своей семьей. Он вспоминает обеспокоенные выражения лиц своих родителей, которые дразнили его, что к следующему Рождеству семья может обанкротиться из-за его азартной игры. Согласно контрактам, с которыми ознакомился Fortune, иск на сумму почти 3 миллиона долларов был урегулирован 28 декабря 2022 года в размере 6% от его первоначальной стоимости.
Пока что покупатели, которые, как ожидается, получат наибольшую прибыль от остатков FTX, — это хедж-фонды, специализирующиеся на проблемных долгах. Attestor, Baupost и Farallon лидируют в гонке с исками на сумму более 520 миллионов долларов, 518 миллионов долларов и 346 миллионов долларов соответственно по состоянию на 20 марта. Фонды используют другие названия организаций, подтвердили люди, знакомые с ситуацией.
Еще одно известное имя, участвующее в ставке, и друг д'Оринги — Томас Бразиэль, брокер по долгам по банкротству в 117 Partners, который покупает долги от имени некоторых из крупнейших хедж-фондов на рынке. Бразил сообщил, что его первая сделка состоялась 12 ноября 2022 года, до того, как было официально объявлено о банкротстве. Он потратил около $240 000 на $8 млн долга (около 3% от его заявленной стоимости), тогда как другая сделка обошлась примерно в $210 000 на $3,5 млн долга.
Торговля долгами – дело непростое
Текущие оценки очень далеки от того уровня, который был 27 апреля прошлого года, когда покупатели долговых обязательств едва избежали катастрофы.
Во время разговора через Zoom с должниками в Сингапуре д'Оринги был близок к заключению соглашения о покупке долга на сумму 3 миллиона долларов. Во время разговора стало известно, что IRS подала иск на сумму 44 миллиарда долларов против FTX, обвинив ее в уклонении от уплаты налогов.
«Знаете, во время разговора мы волновались», — сказал он. Но в конце концов он решил выкупить долг. «Это действительно очень страшно».
Хотя IRS уменьшило сумму иска до 20,4 миллиарда долларов, кредиторам все равно грозит банкротство в этом случае, если они не оспорят его. «Мы ничего не получим», — сказал д'Оринги.
Тем не менее, FTX начала судебную тяжбу по иску, прося суд отклонить его: это «может на неопределенный срок остановить прогресс должника и любые выплаты клиентам и другим кредиторам», поскольку иск IRS выплатит жертвам мошенничества. кармана, так что это маловероятно, сообщают источники Fortune.
В июле FTX запустила собственный общедоступный портал, на котором клиенты могут подавать претензии. Но в первые дни сделки существовала ограниченная информация о том, какие активы могут быть ликвидированы или как можно проверить претензии. По словам д'Оринги, многие из них, по-видимому, собираются через Twitter, а KYC проводится отнимающе много времени и в разовой манере.
«Покупать долги действительно очень сложно», — сказал Бразиел, который заявил, что купил как минимум две или три долговые ценные бумаги, которые оказались мошенническими.
Из-за скорости проверки претензий д'Оринги приобрел 40 претензий за первый год торговли. Это натолкнуло его на еще одну идею: ускорить процесс комплексной проверки за счет автоматизации. В декабре он стал соучредителем собственного портала FTX Creditor, который он описывает как «индивидуальное решение CRM, KYC и комплексной проверки», которое, по его словам, сократило процесс проверки с нескольких дней до 30 минут. В настоящее время в компании работают 14 сотрудников, разбросанных по всем континентам, которые круглосуточно отвечают на звонки кредиторов.
Компания, которая специализируется на исках на сумму менее 100 000 долларов США, стремится предоставить розничным инвесторам удобный способ завершения продаж посредством 30-минутного телефонного звонка, избегая длительных подтверждений транзакций.
Согласно публичным данным, с декабря компания FTX Creditor приобрела около 1000 требований на сумму около 100 миллионов долларов. Если предположить, что цена покупки составит 70% долга, это будет означать, что компания получит прибыль в размере около 30 миллионов долларов, согласно рыночным оценкам, часть из которых могла быть выручкой от первых покупок долга д'Оринги.
Но д'Оринги объяснил, что рост стоимости долга несколько замедлил транзакции. Тем не менее, только на этой неделе на рынке находится долг на сумму более 6 миллионов долларов, и Braziel по-прежнему покупает долг с 70% скидкой, согласно контракту, с которым ознакомился Fortune.
Д'Оринги решил продолжить работу FTX Creditor после FTX, но как только эти претензии будут погашены, он сначала возьмет отпуск.
Разумно ли вкладывать деньги в эти претензии? К. Но, по мнению Д'Оринги, подобные ситуации возникают случайно. Он использовал слово, совершенно отличное от интеллекта: «удача».
