ТЛ;ДР

Пулы ликвидности являются одной из фундаментальных технологий, лежащих в основе нынешней экосистемы DeFi. Они являются неотъемлемой частью автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), протоколов кредитования, доходного земледелия, синтетических активов, ончейн-страхования, блокчейн-игр — список длинный.

Идея довольно проста. Пул ликвидности — это, по сути, резерв средств, хранящихся в большом цифровом «пакете». И для чего нужен этот пакет в закрытой среде, где каждый может добавить к нему ликвидность? Давайте рассмотрим, как DeFi реализовала идею пулов ликвидности.


Введение

Сектор децентрализованных финансов (DeFi) вызвал взрыв активности в сети. Объемы DEX способны конкурировать с объемами централизованных бирж. По состоянию на декабрь 2020 года в протоколах DeFi было заблокировано около 15 миллиардов долларов. Экосистема быстро расширяется благодаря появлению множества новых типов продуктов.

Но что делает возможным такое расширение? Одной из основных технологий новых продуктов является пул ликвидности.


Что такое пул ликвидности?

Пул ликвидности — это пул средств, зафиксированный в смарт-контракте. Пулы ликвидности используются для облегчения децентрализованной торговли, кредитования и многих других функций, которые мы рассмотрим позже.

Пул ликвидности является основным компонентом многих децентрализованных бирж (DEX), таких как Uniswap. Пользователи, называемые поставщиками ликвидности (LP), добавляют в пул равную стоимость двух токенов для создания рынка. В обмен на предоставление своих средств они получают суммы торговых комиссий за сделки, которые происходят в пуле. Стоимость пропорциональна вашей доле в общей ликвидности.

Поскольку поставщиком ликвидности может стать каждый, AMM сделали рыночную деятельность более доступной.

Одним из первых протоколов, использовавших пулы ликвидности, был Bancor, но эта концепция привлекла больше внимания с популяризацией Uniswap. Некоторые другие популярные биржи, использующие пулы ликвидности на Ethereum: SushiSwap, Curve и Balancer. Пулы ликвидности на этих платформах содержат токены ERC-20. Эквивалентными проектами в Binance Smart Chain (BSC) являются: PancakeSwap, BakerySwap и BurgerSwap, где пулы содержат токены BEP-20.


Пулы ликвидности против. книга заказов

Чтобы понять, чем отличаются пулы ликвидности, давайте посмотрим на главный компонент построения электронных торгов – книгу заказов. По сути, книга ордеров представляет собой набор открытых ордеров, доступных на данном рынке.

Система, которая сопоставляет заказы вместе, называется механизмом сопоставления. Наряду с механизмом сопоставления книга заказов является ядром любой централизованной биржи (CEX). Это отличная модель, используемая для облегчения обмена и эффективной торговли, которая позволила создать более сложные финансовые рынки.

Однако торговля DeFi предполагает выполнение сделок внутри цепочки без централизованной стороны, удерживающей средства. Это представляет проблему, когда дело доходит до книг заказов. Каждое взаимодействие со книгой ордеров требует комиссии Gas, что делает процесс совершения сделок намного более дорогим.

Это также делает работу маркет-мейкеров, трейдеров, обеспечивающих ликвидность для торговых пар, чрезвычайно дорогой. Однако, прежде всего, большинство блокчейнов не способны обрабатывать пропускную способность, необходимую для ежедневной торговли миллиардами долларов.

Это означает, что в блокчейне, таком как Ethereum, обмен книгой заказов внутри сети практически невозможен. Мы могли бы использовать сайдчейны или решения второго уровня, которые уже находятся в стадии разработки. Однако сеть не способна справиться с пропускной способностью в своей текущей версии.

Прежде чем идти дальше, важно отметить, что существуют DEX, которые хорошо работают с книгами заказов внутри цепочки. Binance DEX построен на базе Binance Chain и специально разработан для быстрых и дешевых сделок. Другой пример — Project Serum, который строится на блокчейне Solana.

Тем не менее, поскольку многие активы крипто-сектора расположены в Ethereum, торговать ими в других сетях будет невозможно, если вы не используете какой-либо тип межцепочного моста (тип соединения между различными цепочками).


Как работают пулы ликвидности?

Автоматизированные маркет-мейкеры (АММ) полностью изменили ландшафт «игры». Это важное нововведение, которое позволяет осуществлять торговлю в сети без необходимости в книге заказов. Поскольку для совершения сделок не требуется прямой контрагент, трейдеры могут входить и выходить из позиций по парам токенов, которые, вероятно, будут иметь очень низкую ликвидность на биржах книг заказов.

Мы можем представить биржу книг заказов как одноранговую платформу, где покупатели и продавцы соединяются через книгу заказов. Например, торговля на Binance DEX является одноранговой, поскольку сделки происходят непосредственно между кошельками пользователей.

Торговля через AMM отличается. Мы можем представить торговлю на AMM как одноранговую операцию.

Как мы уже упоминали, пул ликвидности — это пул средств, внесенных в смарт-контракт поставщиками ликвидности. Когда вы размещаете сделку на AMM, в отличие от традиционных сделок нет контрагента. Вместо этого вы совершаете сделку против ликвидности пула ликвидности. Для покупки в этот момент не обязательно наличие продавца, достаточно достаточной ликвидности в пуле.

Когда вы покупаете последнюю «пищевую монету» на Uniswap, на другой стороне нет продавца в традиционном смысле этого слова. На самом деле операцией управляет алгоритм, контролирующий происходящее в пуле. Кроме того, цена также определяется этим алгоритмом на основе сделок, происходящих в пуле. Если вы хотите узнать больше, прочитайте нашу статью об АММ.

Конечно, ликвидность должна иметь происхождение. Поставщиком ликвидности может быть кто угодно, поэтому его можно рассматривать как контрагента. Но это не тот же случай, что и модель книги заказов, поскольку вы взаимодействуете с контрактом, управляющим пулом.


Для чего используются пулы ликвидности?

До сих пор мы в основном говорили об AMM, которые являются наиболее популярным использованием пулов ликвидности. Однако, как мы уже говорили, концепция пула ликвидности очень проста, поэтому ее можно использовать по-разному.

Одним из них является фермерство доходности или майнинг ликвидности. Пулы ликвидности являются основой автоматизированных платформ, генерирующих доход, таких как Yearn, где пользователи добавляют свои средства в пулы, которые используются для получения дохода.

Распространение новых токенов нужным людям — очень сложная проблема в криптопроектах. Добыча ликвидности была одним из наиболее успешных подходов. По сути, токены распределяются алгоритмически среди пользователей, которые помещают свои токены в пул ликвидности. Затем вновь созданные токены распределяются между каждым пользователем пула в количестве, пропорциональном их долям.

Помните, если; это могут быть даже токены из других пулов ликвидности, называемые токенами пула. Например, если вы предоставляете ликвидность Uniswap или кредитуете средства для протокола Compound, вы получите токены, представляющие активы вашего пула. Вы можете внести эти токены в другой пул и получать доход. Эти цепочки могут быть довольно сложными, поскольку протоколы интегрируют токены пула других протоколов в свои продукты и так далее.

Мы также можем представить управление как вариант использования. В некоторых случаях для представления официального предложения по управлению требуется очень высокий порог символических голосов. Если средства объединены, участники могут объединиться вокруг общего дела, которое они считают важным для протокола.

Еще один развивающийся сектор DeFi — страхование рисков смарт-контрактов. Многие из его реализаций также выполняются с использованием пулов ликвидности.

Еще одно, еще более продвинутое использование пулов ликвидности – это транширование. Траншинг — это концепция, зародившаяся в традиционных финансах и предполагающая разделение финансовых продуктов в зависимости от их рисков и доходности. Как и следовало ожидать, эти продукты позволяют LP выбирать персонализированные профили риска и доходности.

Создание синтетических активов на блокчейне также опирается на пулы ликвидности. Добавьте некоторое обеспечение в пул ликвидности, подключите его к доверенному оракулу, и вы получите синтетический токен, привязанный к любому активу, который захотите. На самом деле все немного сложнее, но это основная идея.

Что еще мы можем упомянуть? Вероятно, существует множество других способов применения пулов ликвидности, которые еще не обнаружены, и все зависит от изобретательности и креативности разработчиков в секторе DeFi.


➟ Думаете об инвестировании в криптовалюты? Купите биткойны (BTC) на Binance!


Риски пулов ликвидности

Если вы предоставляете ликвидность AMM, вы должны знать о концепции, называемой непостоянной потерей. Короче говоря, это потеря долларовой стоимости по сравнению с ходлингом, когда вы предоставляете ликвидность AMM.

Предоставляя ликвидность AMM, вы, вероятно, подвергаетесь непостоянным убыткам. Иногда оно может быть незначительным. Однако в некоторых случаях он также может быть огромным. Если вы подумываете о размещении средств в двустороннем пуле ликвидности, стоит прочитать об этом нашу статью.

Еще одна вещь, о которой следует помнить, — это риски смарт-контрактов. Когда вы вносите средства в пул ликвидности, они остаются в пуле. Таким образом, хотя технически посредников, удерживающих ваши средства, нет, сам контракт можно считать хранителем средств. Если, например, есть ошибка или какой-либо эксплойт, связанный с флэш-кредитом, ваши средства могут быть потеряны навсегда.

Кроме того, будьте осторожны с проектами, в которых разработчикам разрешено изменять правила, регулирующие пул. В некоторых случаях разработчики могут иметь ключ администратора или другой привилегированный доступ в коде смарт-контракта. Это дает им возможность попробовать что-то вредоносное, например, получить полный контроль над средствами пула. Прочтите нашу статью о мошенничестве с DeFi, чтобы избежать мошенничества и выйти из него наилучшим образом.


Заключительные соображения

Пулы ликвидности являются одной из основных технологий, лежащих в основе набора технологий сектора DeFi. Они обеспечивают децентрализованную торговлю, кредитование, получение дохода и многое другое. Эти смарт-контракты управляют почти всеми частями сектора DeFi и, скорее всего, будут продолжать это делать.