Что касается концепции количественного смягчения (QE), то в отрасли может существовать множество различных и противоречивых определений. Его цель – стимулировать экономику страны, стимулировать бизнес и потребителей к увеличению заимствований и потребительского поведения, а также стимулировать внутренний спрос.


Как это работает?

Обычно эта операция предполагает вливание центральным банком финансовых потоков в экономическую систему путем покупки ценных бумаг (таких как акции, облигации, казначейские активы и т. д.) у правительства или коммерческих банков.

Центральный банк увеличивает резервные фонды банков-членов (исходя из доли резервов, находящихся в банковской системе) за счет расширения масштабов новой кредитной деятельности. Поскольку новая кредитная практика не подкреплена какой-либо товарной или материальной ценностью, можно сказать, что количественное смягчение (QE) по сути возникает из ниоткуда.

Таким образом, цель количественного смягчения (QE) — увеличить денежную массу и сделать деньги более доступными как способ стимулирования экономической активности и роста. Общая идея состоит в том, чтобы поддерживать низкие процентные ставки, облегчить кредитование предприятий и потребителей и повысить доверие к экономике в целом. Однако на практике QE не всегда работает, и на самом деле это очень спорная схема как для сторонников, так и для противников.

Политика количественного смягчения представляет собой относительно мягкую денежно-кредитную политику. Некоторые ученые полагают, что Банк Японии впервые применил эту политику в конце 1990-х годов (что, возможно, верно). Это вызвало споры, поскольку многие экономисты спорили о том, действительно ли денежно-кредитная практика Японии в то время представляла собой количественное смягчение (QE). С тех пор несколько других стран также начали проводить политику количественного смягчения, чтобы минимизировать экономический кризис.


Что стимулировало использование количественного смягчения (QE)?

Количественное смягчение было разработано для преодоления экономического спада, от которого традиционные банковские системы не смогли защититься. Основная цель количественного смягчения — повысить инфляцию (чтобы избежать дефляции) — корректировка процентных ставок является одним из основных инструментов, используемых центральными банками для контроля уровня инфляции. Когда кредитование и финансовая активность замедляются, центральный банк страны может снизить процентные ставки, чтобы позволить банкам эффективно решать проблемы кредитования. Напротив, когда политика слишком бессистемна, то есть когда расходы и кредиты приближаются к рискованным уровням, более высокие ставки могут стать спусковым крючком для остановки.


Эффективно ли количественное смягчение?

Вскоре после финансового кризиса 2008 года Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал записку, в которой QE рассматривается как эффективная нетрадиционная денежно-кредитная политика. В анализ включены пять крупнейших центральных банков: Федеральная резервная система, Европейский центральный банк, Банк Англии, Банк Канады и Банк Японии.

Каждое учреждение использует уникальную стратегию и, что наиболее существенно, увеличивает общую ликвидность рынка. В докладе говорится, что интервенции центрального банка были успешными, а увеличение ликвидности сыграло решающую роль в предотвращении затяжного экономического кризиса и краха финансовой системы.

Однако количественное смягчение не всегда эффективно и сильно зависит от экономического контекста и стратегии. Многие экономики, которые экспериментировали с количественным смягчением (или аналогичными методами), не получили желаемых результатов. Вливание денег в экономику и снижение процентных ставок могут привести к неожиданностям и неблагоприятным последствиям, если ими не управлять должным образом. Ниже мы перечислим некоторые потенциальные преимущества и недостатки.


Потенциальные преимущества и положительное воздействие

  • Предоставление большего количества кредитных средств. В связи с увеличением средств за счет покупки активов центральным банком банкам рекомендуется предоставлять больше кредитов.

  • Увеличение заимствований. Когда процентные ставки низкие, потребители и предприятия с большей вероятностью будут брать новые займы.

  • Увеличение расходов. Поскольку новые кредиты и займы приносят больше денег, потребители будут увеличивать расходы. Потому что, когда процентные ставки низкие, держать деньги в руках непривлекательно.

  • Увеличение занятости: когда предприятия получают больше капитала через кредиты и становятся более прибыльными за счет увеличения потребительских расходов, им рекомендуется расширять свою деятельность и нанимать больше работников.


Потенциальные недостатки и негативные последствия

Многие эксперты выразили обеспокоенность тем, что QE — это всего лишь пластырь для решения более крупных структурных проблем, которые могут подпитывать экономику. Некоторые потенциальные недостатки включают в себя:

  • Инфляция. Увеличение денежной массы, вызванное количественным смягчением, естественным образом приводит к инфляции. Конкуренция товаров будет возрастать, поскольку в обращении будет больше денег, но предложение товаров не увеличится. Повышенный спрос приводит к росту цен. Если не управлять им должным образом, темпы инфляции могут быстро вырасти, что приведет к гиперинфляции.

  • Никакого принудительного кредитования. В рамках количественного смягчения коммерческие банки намерены использовать средства, которые они получают от центрального банка, для предоставления большего количества кредитов. Но ничто в этом процессе не требует от них этого. Например, когда количественное смягчение было первоначально реализовано в Соединенных Штатах после финансового кризиса 2008 года, многие банки предпочли хранить новые деньги, а не распределять их.

  • Увеличение долга. Увеличение заимствований может привести к тому, что предприятия и потребители будут занимать больше, чем они могут себе позволить, что может оказать негативное влияние на экономику.

  • Влияние на другие инвестиционные инструменты. Рынки облигаций часто негативно реагируют на нестабильность и внезапные изменения, которые стали очень распространены после реализации политики количественного смягчения.


Случай

Некоторые центральные банки, которые использовали количественное смягчение, включают:

  • Банк Японии: 2001–2006 и 2012 годы (абэномика).
    Усилия по количественному смягчению мало что сделали для облегчения финансовых проблем. Иена ослабла по отношению к доллару, а стоимость импорта выросла.

  • Центральный банк США: 2008–2014 гг.
    Центральный банк США провел три раунда количественного смягчения для преодоления кризиса ипотечного кредитования и последующего экономического спада. Восстановление экономики, но связано ли это с количественным смягчением, является спорным. Сравнение с Канадой, которая не использовала QE, не показывает существенных различий.

  • Европейский центральный банк: 2015-2018 гг.
    Еврозона пережила свою долю удач и неудач: устойчивая инфляция, снижение безработицы, и, несмотря на сильное восстановление экономики в 2017 году, она все еще сталкивается со слабым экономическим ростом и ростом процентных ставок.


Резюме мнений

Будучи нетрадиционной монетарной стратегией, количественное смягчение, возможно, помогло некоторым экономикам восстановиться, но оно остается весьма спорной стратегией, и даже этот вывод вызывает сомнения. Хотя большинство потенциальных рисков, таких как гиперинфляция и чрезмерные заимствования, еще не оказали разрушительного воздействия на экономику, некоторые страны, использующие количественное смягчение, также испытали валютную нестабильность и неблагоприятные последствия для других экономических секторов и рынков. Долгосрочное влияние использования политики количественного смягчения пока недостаточно ясно, а влияние количественного смягчения на экономику может привести к совершенно разным результатам в зависимости от разных обстоятельств.