Является ли Биткойн средством сбережения?

Введение

Когда вы думаете об активе-убежище, на ум, вероятно, приходят драгоценные металлы, такие как золото или серебро. Это инвестиции, к которым люди стремятся застраховаться от потрясений на традиционных рынках.

Споры о том, пойдет ли Биткойн по стопам этих активов, продолжаются. В этой статье мы рассмотрим некоторые основные аргументы за и против того, чтобы Биткойн был средством сбережения.

Что такое средство сбережения?

Средство сбережения — это актив, способный сохранять стоимость с течением времени. Если вы приобрели хорошее средство сбережения сегодня, вы можете быть достаточно уверены, что его стоимость не будет обесцениваться с течением времени. В будущем вы ожидаете, что актив будет стоить столько же (если не больше).

Когда вы думаете о таком активе-убежище, на ум, вероятно, приходят золото или серебро. Есть несколько причин, по которым они традиционно имеют ценность, о которых мы вскоре поговорим.

Взгляните на последние цены на биткойны (BTC) сегодня.

Что делает хорошее средство сбережения?

Чтобы понять, что является хорошим средством сбережения, давайте сначала рассмотрим, что может быть плохим средством сбережения. Если мы хотим, чтобы что-то сохранялось в течение длительного периода времени, само собой разумеется, что оно должно быть долговечным.

Подумайте о еде. Яблоки и бананы имеют определенную ценность, поскольку для жизни людям требуется питание. Когда еды не хватает, эти предметы, несомненно, будут очень ценными. Но это не делает их хорошим средством сбережения. Они будут стоить намного меньше, если вы будете хранить их в сейфе несколько лет, потому что они, очевидно, придут в негодность.

Но как насчет чего-то действительно ценного и долговечного? Скажем, сухие макароны? В долгосрочной перспективе это лучше, но все равно нет никакой гарантии, что это сохранит ценность. Макаронные изделия дешево производятся из легкодоступных ресурсов. Любой может наводнить рынок большим количеством макаронных изделий, поэтому стоимость макаронных изделий в обращении будет обесцениваться, поскольку предложение превышает спрос. Следовательно, чтобы что-то сохраняло ценность, оно также должно быть редким.

Некоторые считают фиатные валюты (доллары, евро, иены) хорошим способом хранения богатства, поскольку они сохраняют ценность в долгосрочной перспективе. Но на самом деле они являются плохим средством сохранения стоимости, поскольку покупательная способность значительно падает по мере создания большего количества единиц (точно так же, как макароны). Вы можете забрать свои сбережения и спрятать их под матрасом на двадцать лет, но они уже не будут иметь прежнюю покупательную способность, когда вы в конце концов решите их потратить.

В 2000 году за 100 000 долларов можно было купить гораздо больше, чем сегодня. В основном это связано с инфляцией, которая означает рост цен на товары и услуги. Во многих случаях инфляция вызвана чрезмерным предложением бумажной валюты из-за практики правительства печатать больше денег.

Для иллюстрации предположим, что вы владеете 25% от общего объема поставок в 100 миллиардов долларов, то есть 25 миллиардов долларов. Время идет, и правительство решает напечатать, например, дополнительно 800 миллиардов долларов для стимулирования экономики. Ваш кусок пирога внезапно упал до ~3%. В обращении находится гораздо больше денег, поэтому вполне понятно, что ваша акция не имеет такой покупательной способности, как раньше.

Потеря покупательной способности с течением времени.

Как и макароны, упомянутые ранее, производство долларов не требует больших затрат. Вышеописанное может произойти в течение нескольких дней. При наличии хорошего средства сбережения должно быть сложно наводнить рынок новыми единицами. Другими словами, ваш кусок пирога должен разжижаться очень медленно, если вообще разжижаться.

Взяв в качестве примера золото, мы знаем, что его предложение ограничено. Мы также знаем, что майнинг очень труден. Таким образом, даже если спрос на золото внезапно вырастет, дело не в том, чтобы запустить принтер, чтобы создать больше. Его, как всегда, приходится извлекать из земли. Несмотря на приток спроса, предложение не может быть существенно увеличено для его удовлетворения.

Аргументы в пользу Биткойна как средства сбережения

С самых первых дней биткойна сторонники утверждали, что криптовалюта больше похожа на «цифровое золото», чем на простую цифровую валюту. В последние годы эту историю поддержали многие энтузиасты Биткойна.

Тезис о средстве сбережения Биткойна утверждает, что это  один из самых надежных активов, известных человечеству. Сторонники тезиса считают, что Биткойн — лучший способ хранить богатство, чтобы оно не обесценивалось с течением времени.

Биткойн известен своей дикой волатильностью. Может показаться нелогичным, что актив, который может потерять 20% своей стоимости за день, многими рассматривается как средство сбережения. Но даже с учетом многочисленных падений он остается наиболее эффективным классом активов на сегодняшний день.

Итак, почему Биткойн называют средством сбережения?

Дефицит

Возможно, одним из наиболее убедительных аргументов в пользу тезиса о средстве сбережения является то, что Биткойн имеет ограниченный запас. Как вы, возможно, помните из нашей статьи Что такое биткойн?, биткойнов никогда не будет больше 21 миллиона. Протокол гарантирует это с помощью жестко запрограммированного правила.

Единственный способ создания новых монет — это процесс добычи, который в некоторой степени аналогичен тому, как добывается золото. Но вместо того, чтобы бурить землю, майнеры биткойнов должны решить криптографическую головоломку, используя вычислительную мощность. Это принесет им новые монеты.

Со временем вознаграждение уменьшается из-за событий, известных как деление пополам. Если вы догадались, что это уменьшит награду вдвое, вы были бы абсолютно правы. На заре существования Биткойна система вознаграждала 50 BTC любому майнеру, создавшему действительный блок. Во время первого халвинга это число сократилось до 25 BTC. Последующее сокращение вдвое сократит его вдвое до 12,5 BTC, а следующее сократит вознаграждение майнеров до 6,25 биткойнов за блок. Этот процесс будет продолжаться еще более 100 лет, пока последняя часть монеты не войдёт в обращение.

Давайте смоделируем это аналогично нашему примеру с бумажной валютой, приведенному ранее. Предположим, вы купили 25% запаса биткойнов (т. е. 5 250 000 монет) много лет назад. Когда вы приобрели эти монеты, вы знали, что ваш процент останется прежним, потому что не существует организации, способной добавить больше монет в систему. Здесь нет правительства – ну, не в традиционном смысле (подробнее об этом чуть позже). Таким образом, если вы купили (и HODLed) 25 % от максимального количества в 2010 году, вы по-прежнему владеете 25 % из них сегодня.

Децентрализация

Вы можете подумать, что это программное обеспечение с открытым исходным кодом. Я могу скопировать код и сделать свою версию с дополнительными 100 миллионами монет.

Вы действительно могли бы это сделать. Допустим, вы клонируете программное обеспечение, вносите изменения и запускаете узел. Кажется, все работает нормально. Есть только одна проблема: нет других узлов, к которым можно подключиться. Видите ли, как только вы изменили параметры своего программного обеспечения, участники сети Биткойн начали вас игнорировать. Вы разветвились, и программа, которую вы используете, больше не является тем, что во всем мире принято как Биткойн.

То, что вы только что сделали, функционально эквивалентно тому, что вы сфотографировали Мону Лизу и заявили, что теперь существует две Моны Лизы. Вы можете убедить себя, что это так, но удачи вам в убеждении кого-либо еще.

Мы говорили, что в Биткойне существует своего рода правительство. Это правительство состоит из каждого пользователя, запускающего программное обеспечение. Единственный способ изменить протокол — это если большинство пользователей согласятся на изменения.

Убедить большинство добавить монеты будет непростой задачей – в конце концов, вы просите их обесценить свои собственные активы. В нынешнем виде даже, казалось бы, незначительным функциям требуются годы, чтобы достичь консенсуса в сети.

По мере того, как он становится больше в размерах, продвигать изменения будет только сложнее. Таким образом, держатели могут быть достаточно уверены, что предложение не будет завышено. Хотя программное обеспечение создано человеком, децентрализация сети означает, что Биткойн действует скорее как природный ресурс, чем как код, который можно произвольно изменить.

Свойства хороших денег

Сторонники тезиса о средстве сбережения также указывают на особенности Биткойна, которые приносят ему хорошие деньги. Это не просто дефицитный цифровой ресурс, он имеет характеристики, которые традиционно применялись в валютах на протяжении веков.

Золото использовалось в качестве денег во всех цивилизациях с момента их зарождения. Для этого есть несколько причин. Мы уже говорили о долговечности и дефиците. Они могут стать хорошими активами, но не обязательно хорошими формами валюты. Для этого вам нужны взаимозаменяемость, переносимость и делимость.

Взаимозаменяемость

Взаимозаменяемость означает, что единицы неотличимы. За золото можно взять любые две унции, и они будут стоить столько же. Это справедливо и в отношении таких вещей, как акции и наличные деньги. Не имеет значения, какую именно единицу вы держите в руках — она будет иметь равную ценность с любой другой единицей того же типа.

Взаимозаменяемость биткойнов — сложная тема. На самом деле не имеет значения, какую монету вы держите. В большинстве случаев 1 BTC = 1 BTC. Ситуация усложняется, если учесть, что каждая единица может быть связана с предыдущими транзакциями. Бывают случаи, когда предприятия вносят в черный список средства, которые, по их мнению, были замешаны в преступной деятельности, даже если владелец получил их позже.

Должно ли это иметь значение? Трудно понять, почему. Когда вы платите за что-то долларовой купюрой, ни вы, ни продавец не знаете, где она была использована три транзакции назад. Не существует понятия истории транзакций — новые купюры стоят не дороже использованных.

Однако в худшем случае вполне возможно, что старые биткойны (с большей историей) будут проданы дешевле, чем новые биткойны. В зависимости от того, кого вы спросите, этот сценарий может быть либо самой большой угрозой для Биткойна, либо не о чем беспокоиться. В любом случае, на данный момент Биткойн функционально взаимозаменяем. Были лишь отдельные случаи заморозки монет из-за подозрительной истории.

Портативность

Мобильность означает простоту транспортировки актива. 10 000 долларов купюрами по 100 долларов? Достаточно легко передвигаться. Нефти на 10 000 долларов? Не так много.

Хорошая валюта должна иметь небольшой форм-фактор. Его должно быть легко носить с собой, чтобы люди могли платить друг другу за товары и услуги.

Золото традиционно было превосходным в этом отношении. На момент написания этой статьи стоимость стандартной золотой монеты составляла почти 1500 долларов. Маловероятно, что вы совершите покупки на целую унцию золота, поэтому монеты меньшего номинала занимают еще меньше места.

Биткойн на самом деле превосходит драгоценные металлы, когда дело касается транспортабельности. У него даже нет физического следа. Вы можете хранить богатство на триллионы долларов на аппаратном устройстве, которое умещается на ладони.

Перемещение стоимости золота в один миллиард долларов (в настоящее время более 20 тонн) требует огромных усилий и затрат. Даже имея наличные, вам придется носить с собой несколько поддонов со 100-долларовыми купюрами. С помощью Биткойна вы можете отправить одну и ту же сумму в любую точку мира менее чем за доллар.

Делимость

Еще одним важным качеством валюты является ее делимость, то есть способность разделить ее на более мелкие единицы. Что касается золота, вы можете взять монету весом в одну унцию и разрезать ее посередине, чтобы получить две монеты весом в пол-унции. Вы можете потерять премию за уничтожение красивого рисунка орла или буйвола на нем, но стоимость золота останется прежней. Вы можете снова и снова сокращать банкноты в пол-унции, чтобы получить банкноты меньшего номинала.

Делимость — еще одна область, в которой Биткойн превосходит других. Существует всего двадцать один миллион монет, но каждая из них состоит из ста миллионов более мелких единиц (сатоши). Это дает пользователям большой контроль над своими транзакциями, поскольку они могут указать сумму для отправки до восьми знаков после запятой. Делимость Биткойна также облегчает мелким инвесторам покупку частей BTC.

Средство сбережения, средство обмена и расчетная единица

Мнения относительно текущей роли Биткойна разделились. Многие считают, что Биткойн — это просто валюта, инструмент для перемещения средств из точки А в точку Б. Мы вернемся к этому в следующем разделе, но эта точка зрения противоречит тому, что защищают многие сторонники средств сбережения.

Сторонники SoV утверждают, что Биткойн должен пройти несколько этапов, прежде чем он станет окончательной валютой. Он начинается как коллекционный (возможно, там, где мы находимся сейчас): он зарекомендовал себя как функциональный и безопасный, но был принят лишь в небольшой нише. Его основная аудитория состоит в основном из любителей и спекулянтов.

Только когда будет более высокое образование, инфраструктура для институтов и большая уверенность в своей способности сохранять ценность, она сможет перейти к следующему этапу: накоплению стоимости. Некоторые считают, что он уже достиг этого уровня.

На данный момент биткойны не используются широко из-за закона Грешема, который гласит, что плохие деньги вытесняют хорошие деньги. Это означает, что, получив два вида валюты, люди будут склонны тратить меньшую и копить лучшую. Пользователи биткойнов предпочитают тратить бумажные валюты, так как мало верят в их долгосрочное выживание. Они держат (или HODL) свои биткойны, поскольку верят, что они сохранят ценность.

Если сеть Биткойн продолжит расти, ее примут все больше пользователей, ликвидность увеличится, а цена станет более стабильной. Из-за более сильной стабильности не будет такого большого стимула удерживать ее в надежде на более высокие доходы в будущем. Таким образом, мы могли бы ожидать, что он будет гораздо чаще использоваться в торговле и ежедневных платежах как мощное средство обмена.

Увеличение использования еще больше стабилизирует цену. На заключительном этапе Биткойн станет расчетной единицей – он будет использоваться для оценки других активов. Точно так же, как вы могли бы оценить галлон нефти в 4 доллара, в мире, где биткойн царит как деньги, вам придется измерять его стоимость в биткойнах.

Если эти три денежных рубежа будут достигнуты, сторонники видят будущее, в котором Биткойн станет новым стандартом, который вытеснит используемые сегодня валюты.

Дело против Биткойна как средства сбережения

Аргументы, представленные в предыдущем разделе, могут показаться кому-то совершенно логичными, а кому-то показаться безумием. Идея Биткойна как «цифрового золота» подвергается критике как со стороны биткойнеров, так и со стороны криптовалютных скептиков.

Биткойн как цифровые деньги

Многие сразу же указывают на официальный документ Биткойна, когда возникают разногласия по этой теме. Для них очевидно, что Сатоши с самого начала намеревался потратить биткойны. Фактически, это есть в самом названии статьи: «Биткойн: одноранговая электронная денежная система».

Аргумент предполагает, что Биткойн может быть ценным только в том случае, если пользователи тратят свои монеты. Копя их, вы не помогаете усыновлению, а вредите ему. Хотя Биткойн не получил широкого признания как цифровые деньги, его основное предложение основано не на полезности, а на спекуляциях.

Эти идеологические разногласия привели к значительному форку в 2017 году. Меньшинство биткойнеров хотели систему с более крупными блоками, что означало более низкую комиссию за транзакции. Из-за увеличения использования исходной сети стоимость транзакции может резко возрасти, и многие пользователи потеряют возможность совершать транзакции с меньшей стоимостью. Если средняя комиссия составляет 10 долларов, вам не имеет смысла тратить монеты на покупку за 3 доллара.

Раздвоенная сеть теперь известна как Bitcoin Cash. Примерно в то же время исходная сеть внедрила собственное обновление, известное как SegWit. SegWit номинально увеличивал емкость блоков, но это не было его главной целью. Это также заложило основу для Lightning Network, которая стремится облегчить транзакции с низкой комиссией, вытесняя их за пределы цепочки.

Однако на практике сеть Lightning Network далека от совершенства. Регулярные транзакции биткойнов значительно легче понять, тогда как управление каналами и пропускной способностью сети Lightning требует сложного обучения. Еще неизвестно, можно ли его упростить, или же конструкция решения слишком сложна, чтобы ее можно было абстрагировать.

Из-за растущего спроса на пространство блоков внутрисетевые транзакции уже не так дешевы в часы пик. Таким образом, можно выдвинуть аргумент, что отказ от увеличения размера блока наносит ущерб удобству использования Биткойна в качестве валюты.

Нет внутренней ценности

Для многих сравнение золота и Биткойна абсурдно. История золота – это, по сути, история цивилизации. Драгоценный металл был важной частью общества на протяжении тысячелетий. Следует признать, что после отмены золотого стандарта он утратил часть своего доминирования, но, тем не менее, остается типичным активом-убежищем.

Действительно, сравнение сетевых эффектов короля активов с протоколом одиннадцатилетней давности кажется преувеличением. Золото на протяжении тысячелетий почиталось как символ статуса и как промышленный металл.

Напротив, Биткойн бесполезен за пределами своей сети. Вы не сможете использовать его в качестве проводника в электронике и не сможете превратить его в массивную блестящую цепь, когда решите начать карьеру хип-хопа. Оно может имитировать золото (добыча, ограниченное предложение и т. д.), но это не меняет того факта, что это цифровой актив.

В какой-то степени все деньги — это общее убеждение: доллар имеет ценность только потому, что так говорит правительство и общество его принимает. Золото имеет ценность только потому, что все с этим согласны. Биткойн ничем не отличается, но те, кто придает ему ценность, по-прежнему представляют собой крошечную группу в великой схеме. Вероятно, в вашей личной жизни было много разговоров, в которых вам приходилось объяснять, что это такое, потому что подавляющее большинство людей об этом не знают.

Волатильность и корреляция

Те, кто рано вошел в Биткойн, безусловно, наслаждались ростом своего богатства на порядки. Для них это действительно имеет ценность – и даже больше. Но те, кто купил свои первые монеты на рекордно высоком уровне, не имеют такого опыта. Многие понесли большие убытки из-за продажи в любой момент после этого.

Биткойн невероятно волатилен, а его рынки непредсказуемы. По сравнению с ними такие металлы, как золото и серебро, имеют незначительные колебания. Вы можете доказать, что еще слишком рано и что цена в конечном итоге стабилизируется. Но это само по себе может указывать на то, что Биткойн в настоящее время не является средством сбережения.

Также следует учитывать связь Биткойна с традиционными рынками. С момента создания Биткойна они демонстрируют устойчивый восходящий тренд. Криптовалюта на самом деле не тестировалась в качестве актива-убежища, хотя все другие классы активов также преуспевают. Энтузиасты Биткойна могут называть его «некоррелированным» с другими активами, но невозможно узнать это до тех пор, пока другие активы не пострадают, а Биткойн останется стабильным.

Тюльпаномания и Beanie Babies

Критика свойств сбережения Биткойна не была бы корректной, если бы мы не провели сравнения с Tulip Mania и Beanie Babies. В лучшие времена это слабые аналогии, но они служат иллюстрацией опасности лопнувшего пузыря.

В обоих случаях инвесторы стремились покупать предметы, которые они считали редкими, в надежде перепродать их с целью получения прибыли. Сами по себе эти предметы не представляли особой ценности – их было относительно легко изготовить. Пузырь лопнул, когда инвесторы осознали, что они сильно переоценили свои инвестиции, и впоследствии рынки тюльпанов и детских шапочек рухнули.

Опять же, это слабые аналогии. Ценность Биткойна действительно обусловлена ​​верой в него пользователей, но, в отличие от тюльпанов, невозможно вырастить больше, чтобы удовлетворить спрос. Тем не менее, ничто не гарантирует, что инвесторы не сочтут Биткойн переоцененным в будущем, что приведет к лопнувшему его собственному пузырю.

Заключительные мысли

Биткойн, безусловно, имеет большинство функций средства сбережения, такого как золото. Количество единиц ограничено, сеть достаточно децентрализована, чтобы обеспечить безопасность держателям, и ее можно использовать для хранения и передачи стоимости.

В конечном счете, он еще должен доказать свою ценность в качестве актива-убежища – пока еще слишком рано говорить наверняка. Ситуация может пойти в обе стороны: мир может бежать к Биткойну во времена экономических потрясений, или же он может продолжать использоваться только группой меньшинства.

Время покажет.