После краха империи FTX влияние на индустрию по-прежнему оставляет у людей сохраняющиеся страхи. Быстрое исчезновение FTX, второй по величине криптовалютной биржи в мире, не только застало врасплох пользователей, но и застало врасплох столичных гигантов, стоящих за ней. Несмотря на все деньги, этот инцидент с черным лебедем также заставил круг шифрования осознать важность децентрализации и прозрачности. Миграция торговой деятельности с CeFi на DeFi больше не является догадкой, и будущее развитие является лишь вопросом времени.
Из данных на рисунке ниже мы видим, что в большинстве объемов внутрисетевых транзакций по-прежнему доминируют спотовые DEX, такие как Uniswap, но объем транзакций и TVL внутрисетевых деривативных протоколов также значительно увеличиваются.
Торговля деривативами на децентрализованных биржах (DEX), которые позволяют пользователям торговать деривативами без необходимости использования централизованного посредника, становится все более популярной в пространстве DeFi, особенно с появлением централизованных платформ. Эта тенденция становится особенно очевидной после банкротства. Это привело к росту деривативов DeFi и превращению их в одну из наиболее активных отраслей в области DeFi.
В настоящее время, судя по 24-часовым торговым данным Binance, крупнейшей в мире CEX, торговые данные рынка деривативов составляют около 28 миллиардов долларов США, а данные спотовых торгов — около 13 миллиардов долларов США. Рынок деривативов составляет 1%. С другой стороны, в протоколах DeFi торговля деривативами сильно недооценена. От CEX до DEX объем спотовой торговли составляет 15%, а торговля деривативами — всего 3%. децентрализованный трек деривативов. Имеет огромный взрывной потенциал.
Ландшафт децентрализованных бирж деривативов
1. dYdX
dYdX — это децентрализованная торговая платформа второго уровня, построенная на Ethereum и поддерживающая различные финансовые продукты, такие как бессрочная, маржинальная торговля, торговля с кредитным плечом и спотовая торговля. Он сочетает в себе книгу заказов вне сети с уровнем расчетов внутри сети для достижения двусторонних транзакций.
Платформа dYdX разделена на два основных модуля, предоставляющих продуктам DeFi различные функции.
·Маржинальная торговля: спотовая и маржинальная торговля на первом уровне Ethereum.
· Бессрочный: транзакции уровня 2 на базе Starkware.
Спотовая и маржинальная торговля L1 — это торговая платформа, работающая на смарт-контрактах блокчейна Ethereum, позволяющая торговать без каких-либо посредников.
Постоянные транзакции, не связанные с хранением, выполняются на L2, системе, которая работает отдельно от предыдущего протокола dYdX на Ethereum.
Транзакции обрабатываются вне цепочки и передаются в цепочку Ethereum с доказательствами достоверности, которые называются ZK-Rollups (доказательства с нулевым разглашением) — решение Ethereum Layer 2 на базе Starkware.
Преимущество:
·Модель центральной книги лимитных ордеров (CLOB) соответствует привычкам пользователей, и когда глубина достаточна, износ и удобство использования лучше, чем у модели AMM.
· Огромные стимулы для увеличения глубины транзакций
·Создано на основе StarkEx, решения для уровня 2, которое может обеспечить 0 транзакций с газом.
· Чтобы создать цепочку суперприложений, команда очень амбициозна. Она не просто удовлетворена созданием Dapp, но планирует самостоятельно построить высокопроизводительную цепочку приложений, которая не ограничена пространством ресурсов традиционных общедоступных цепочек.
Недостатки:
·StarkEx не поддерживает компоновку, и приложения не могут взаимодействовать друг с другом.
· Огромное давление продаж. Модель стимулирования dYdX представляет собой простую и грубую модель майнинга транзакций, которая приводит к определенному ложному процветанию пользователей продукта, а результаты майнинга маркет-мейкеров будут вызывать постоянное давление продаж. В то же время команда инвесторов. и другие блокирующие агенты. Монета скоро будет разблокирована (декабрь 2023 г.).
· Полная децентрализация еще не достигнута, поскольку это модель книги заказов и механизм централизованного сопоставления. Эта проблема будет решена в следующей версии V4.
2.ГМХ
GMX — это децентрализованная биржа спотовых и бессрочных контрактов, разработанная в сентябре 2021 года на платформах Arbitrum и Avalanche. Особенностью GMX является то, что трейдеры могут использовать уникальную модель GLP Pool для торговли с относительно низкими комиссиями, нулевым проскальзыванием и нулевой ставкой финансирования.
С момента запуска проекта постоянные инновации GMX привлекли множество инвесторов, конкурирующих с такими проектами, как Perpetual и dYdX. Кроме того, экономика токенов также очень уникальна, принося экспоненциальную выгоду долгосрочным держателям.
Модель GMX довольно особенная. Не существует ни модели книги заказов, такой как dYdX, ни пула AMM, такого как Perpetual. GMX имеет собственный пул ликвидности — GLP, а цена транзакции основана на ценах оракула.
Преимущество:
·GLP не имеет ставки финансирования и дешевле
· нулевое проскальзывание, использование оракула для определения цен, разрешение крупных транзакций, а сумма транзакции связана с фондами пула GLP.
·Может обеспечить большой объем ликвидности и не требует высокого TVL, как AMM.
·Доход платформы будет распределяться среди залогодателей, что сделает ее более привлекательной для розничных трейдеров, а объем пользовательских данных будет стабильно расти.
Недостатки:
·Торговых пар немного, но синтетические активы скоро появятся в сети. После выхода в Интернет можно будет торговать не только активами из пула GLP, но теоретически все цели, цены которых могут быть предоставлены оракулом, могут торговаться на GMX.
·При использовании модели пула ликвидности объем торгов на GMX ограничивается ликвидностью самого пула, что означает, что пользователи не могут проводить большие объемы торговли. Однако GMX удалось привлечь много ликвидности, частично решив эту проблему.
· Комиссия трейдера за транзакцию и проценты по кредиту не обязательно могут продолжать открывать ордера.
3. ГНС
Gains Network является разработчиком gTrade. gTrade — это децентрализованная биржа с бессрочными контрактами, которая использует оракулы для определения цен. Поставщики ликвидности и трейдеры выступают в качестве контрагентов. LP — это чистая стабильная валюта (gDAI) и поддерживает криптовалюту, акции, иностранную валюту и контрагентов. снабжать друг друга, то есть двусторонние расходы на капитал.
Каждый раз, когда трейдер открывает позицию на gTrade, поток доходов Gains Network будет собираться за счет следующих комиссий:
·Комиссия за открытие: комиссия за открытие ордера от 0,02% до 0,12% в зависимости от типа актива.
·Спред: комиссия на месте взимается в размере 0,04%.
·Влияние на цену: комиссия за спред, рассчитываемая на основе открытого интереса и открытого интереса.
· Проценты овернайт и комиссии за финансирование: Проценты овернайт и ставки финансирования.
· Плата за закрытие: Комиссия за закрытие, около 0,08%
Преимущество:
· Модель индексных активов, с помощью которой можно торговать большой корзиной активов (при условии, что оракул может котировать), может привлечь множество розничных инвесторов и других целевых трейдеров, таких как GMX.
·Спотовая ликвидность активов определяет проскальзывание сделок на месте и предотвращает манипулирование ценами.
·Волатильность цен на активы и соотношение длинных и коротких позиций определяют стоимость текущих позиций и реагируют на односторонние рыночные условия.
· Модель собственного капитала (справедливое отношение ко всем залогодателям, разделение рисков в экстремальных рыночных условиях) в сочетании с корректировкой ликвидности (избыточный ипотечный буфер) и циркуляцией денежных потоков для создания надежного LP
Недостатки:
·Компонуемость невысокая, проектов компоновки на базе GNS почти нет.
· Синтетические активы не имеют рва и могут быть конфискованы GMX.
·LP является полностью стабильной валютой. Если трейдер получает прибыль, он выпустит дополнительные GNS, а если трейдер проиграет, он выкупит GNS. Если он столкнется с односторонним бычьим рынком, он будет недружелюбен по отношению к LP (когда трейдеры). все зарабатывают деньги, будет большое количество GNS. Дополнительный выпуск уменьшит ценность токенов в руках держателей GNS)
Инновации в децентрализованных биржах деривативов
ПВП АММ
Эта новая торговая модель была предложена GMX в документации X4.
Основная философия:
·Трейдеры помещают свое обеспечение в пул
·Трейдеры, которые зарабатывают «относительно» больше денег, получают большую долю в пуле капитала, в то время как трейдеры, которые зарабатывают «относительно» меньше денег, теряют деньги.
Проще говоря, GMX — это ставка между GLP и Трейдером, а PVP — это ставка между Трейдерами.
Преимущество:
·Чистая альфа-трейдинг, просто чтобы быть лучше конкурентов
·Трейдеры могут играть без дополнительных LP
·Решена так называемая односторонняя рыночная проблема. Если бы все трейдеры совершали одни и те же сделки, они бы все равно не заработали денег.
испытание
·Трейдеров должно быть достаточно, чтобы иметь хороший торговый опыт.
·Механизм сложен и труден для понимания пользователями.
Текущая конкуренция на рынке децентрализованных деривативов очень жесткая. Хотя торговая модель PVP AMM была предложена GMX, из-за ее текущего внимания к синтетическим активам модель PVP AMM еще не разработана. другие опоздавшие. После того, как он был выпущен, он также снизил порог его использования пользователями и внес определенные упрощения в механизм.
в заключение
В статье в основном перечислены три репрезентативные биржи с разными моделями Perp. На самом деле, на всем треке существует множество проектов. Судя по данным CEX и конкуренции между различными проектами, нетрудно увидеть, что децентрализованные деривативы находятся в очень сложном положении. с взрывным потенциалом, битва за доминирование только началась. Используя DEX (спотовый или производный) в качестве базового уровня, другие протоколы можно размещать поверх него, как блоки Lego.
