Запуск этих спот-биржевых торгуемых фондов (ETF) для биткойнов стал важной вехой, поскольку они открыли двери для существенного притока капитала на рынок биткойнов. Многие эксперты ожидали масштабного всплеска притока капитала в Биткойн, который потенциально может достичь десятков или даже сотен миллиардов долларов. Этот оптимизм был вызван тем фактом, что значительная часть капитала находилась в стороне, ожидая возможности инвестировать в Биткойн через более традиционный и регулируемый финансовый продукт.

Чтобы оценить успех запуска ETF, крайне важно изучить фактические торговые данные. Старший эксперт Bloomberg по ETF Эрик Балчунас предоставил ценную информацию по этому поводу. Общий объем торгов десяти недавно запущенных ETF за первые два дня составил впечатляющие 7,85 миллиарда долларов. Однако более тщательный анализ, который включал корректировку этих цифр путем исключения объема GBTC (ранее созданного биткойн-трастового фонда, конвертированного в ETF), выявил более тонкую картину. Скорректированные данные показали, что за первые два дня новый инвестиционный интерес составил в общей сложности 3,6 миллиарда долларов.

Примечательно, что IBIT и FBTC, два недавно запущенных ETF, всего за два дня торговали в общей сложности почти 90 миллионами акций. Это немаловажные цифры, учитывая их торговые цены в 25 и 38 долларов соответственно. Такие большие объемы указывали на значительный рыночный интерес. Более того, торговая активность в BTCW WisdomTree, хотя и меньшая по сравнению с ней, все же превышала 95% из более чем 500 ETF, запущенных в предыдущем году.

Однако приток нового капитала в экосистему Биткойн в результате создания этих ETF оказался меньшим, чем ожидалось. Хотя за первые два дня в биткойн-ETF поступила значительная сумма в 819 миллионов долларов, она не оправдала многомиллиардных ожиданий. Этот результат требует рассмотрения различных факторов, которые могли повлиять на первоначальные результаты этих ETF.

Одним из важных аспектов, которые следует учитывать, является создание рынка ETF и связанные с этим торговые трения. В первые часы торгов каждый ETF демонстрировал широкие и волатильные спреды спроса и предложения, которые, однако, значительно сузились за первые два дня. К концу второго дня спреды как для IBIT, так и для FBTC сократились до нескольких центов, что указывает на успешную корректировку маркет-мейкеров, также известных как авторизованные участники (AP).

Еще одним ключевым фактором была эффективность ETF с точки зрения их чистой стоимости. К концу второго дня NAV каждого ETF близко соответствовала базовой сумме биткойнов, которую они представляли, что отражает эффективность и точность этих финансовых продуктов. Это было значительным достижением, особенно если учесть проблемы с предыдущими инструментами, такими как GBTC, которые часто торговались с большой премией или дисконтом к базовой цене Биткойна.

Роль GBTC в этом контексте также заслуживает внимания. Преобразование GBTC из публично торгуемого траста в спотовый ETF оказало значительное влияние на рынок. Многие первоначальные держатели GBTC ждали этой конвертации, чтобы продать свои акции по полной стоимости, что привело к большому объему продаж GBTC в течение недели запуска ETF. Эта активность продаж была компенсирована действиями AP, которые управляли ликвидностью путем выкупа акций и продажи базового биткойна, тем самым поддерживая NAV GBTC ETF.

CONCLUSION

While the initial capital inflow into the Bitcoin ETFs was substantial, it did not reach the levels that many had anticipated. This, however, does not necessarily indicate a failure but rather a gradual and evolving process of market adaptation. The launch of these ETFs has paved the way for more traditional capital to access Bitcoin, but it will take time for the full impact of this development to unfold. As with many innovations in the financial world, especially those related to cryptocurrencies like Bitcoin, patience and a long-term perspective are key. The journey of Bitcoin and its associated financial products, like the newly launched ETFs, is complex and filled with both challenges and opportunities, requiring a measured and informed approach from investors.