Крах банка Кремниевой долины (SVB) вызвал шок в банковской отрасли, служа суровым напоминанием об уязвимости этого сектора к политике Федеральной резервной системы.
Всего через год после того, как ФРС начала агрессивно повышать процентные ставки, крах Кремниевой долины дал Уолл-стрит ответ на самый насущный вопрос: «Когда что-нибудь сломается?» Это стало крупнейшим банкротством банка со времен финансового кризиса 2008 года, заставив менеджеров переоценить готовность ФРС продолжать ужесточать политику по борьбе с инфляцией. Инвесторы делают ставку на то, что ФРС поднимет ставки еще раз, если вообще повысит их, в этом году, а чиновники будут вынуждены начать снижать ставки до конца года.
По иронии судьбы, экономика держится хорошо, компании все еще нанимают сотрудников, а уровень дефолтов остается низким, поэтому острая боль от повышения ставок еще не материализовалась. В настоящее время ФРС находится между устойчиво высокой инфляцией и признаками стресса в банковской сфере.
"Теперь мы начинаем видеть работу денежно-кредитной политики, хотя и с опозданием", - сказала Блерина Уручи, главный экономист T. Rowe Price Associates, в интервью Bloomberg Television в пятницу. «Первые признаки этого мы наблюдаем в Кремниевой долине. Вероятно, существует множество предприятий и банков, которые не могут работать по ставкам выше этой».
Предполагалось, что ожидаемое повышение ставки ФРС на 400 б.п. затормозит рынок труда, но этого еще не произошло. «Год назад, если бы ФРС ужесточила политику на 450 б.п. за 12 месяцев, можно было бы подумать, что экономика войдет в рецессию, но реальность такова, что это не оказало большого влияния».
Хотя трудности SVB вряд ли представляют собой системный финансовый риск, его ошеломляющий крах является напоминанием о том, что банковская отрасль остается уязвимой для быстрого роста процентных ставок после многих лет работы в условиях низких процентных ставок. Его провал вынудил ФРС создать новый экстренный механизм, который позволяет банкам закладывать ряд высококачественных активов под кредиты наличными сроком на один год. Регуляторы также обязались защищать даже незастрахованных вкладчиков.
Крах SVB показывает, что монетарная политика начинает оказывать влияние, теперь вопрос в том, как ФРС будет балансировать задачу сдерживания инфляции с трещинами в экономике...