Автор оригинала: Мэтт Левин, Bloomberg
Оригинальное название: Silvergate управлял криптобанком
Оригинальный сборник: Leo, BlockBeats
Недавно Silvergate Capital Corporation, холдинговая компания банка Silvergate Bank, дружественного к криптовалюте, объявила, что отложит представление своего ежегодного отчета 10-K на 2022 финансовый год. Silvergate заявила, что «в настоящее время компания анализирует некоторые нормативные запросы и расследования». связанных с компанией». Впоследствии на рынке шифрования многие компании, занимающиеся шифрованием, и торговые платформы шифрования, включая Coinbase, Circle, Tether и Galaxy Digital, разорвали с ним связи на рынке капитала, цена акций Silvergate в США вчера вечером резко упала; Крипто-репортер Bloomberg Мэтт Левин написал статью о «бегстве банков» Silvergate, анализируя причины:
Крепкие связи Silvergate с криптовалютой
Основной способ купить криптовалюту — через доллары США, продать криптовалюту за доллары США и, конечно, есть другие каналы? Но главное заключается в том, что если вы настроены оптимистично в отношении BTC, вы тратите немного долларов США на покупку части BTC, а когда цена растет (или падает), вы продаете ее за доллары США.
Если вы увлекаетесь криптовалютами или являетесь институциональным криптотрейдером и делаете это регулярно, вы можете почувствовать себя беспомощным в вопросах ликвидности в долларах США. Торговля криптовалютой происходит по всему миру круглосуточно и без выходных, и вы можете использовать смарт-контракты для автоматической отправки криптоактивов. Отправка криптоактивов обычно не требует разрешений и слабо регулируется. Но если вы хотите купить криптовалюту за доллары США, вам необходимо использовать финансовую систему в долларах США, что может вызвать дискомфорт у носителей криптовалют. Возможно, вам придется перевести деньги через банк, но банки не открыты 24 часа в сутки, 7 дней в неделю. Пытаясь купить криптовалюту через валюту перевода на банковский счет, некоторые из этих банков могут задавать вопросы, которые могут вас раздражать.
Решения, безусловно, существуют, одно из решений — внести свои доллары США на крупную, надежную криптовалютную биржу, а затем использовать доллары США на своем биржевом счете для покупки и продажи криптовалют. Биржа хранит большие суммы долларов США для своих клиентов и криптовалют. Когда вы покупаете криптовалюту, биржа списывает некоторое количество долларов США с вашего счета и добавляет некоторое количество криптовалюты на ваш счет, когда вы продаете; верно обратное; С этим решением есть проблемы, самая большая из которых заключается в том, что иногда крупные заслуживающие доверия криптообменники теряют или крадут ваши активы, но другая проблема заключается в том, что когда вы вносите доллары США на биржу, биржа хочет где-то хранить активы; он требует внесения долларов клиентов на хранение в какой-нибудь крипто-дружественный банк, чтобы их можно было вернуть при необходимости.
Другим решением являются стейблкоины: вместо того, чтобы хранить свои доллары в банке, вы конвертируете их в криптовалюты, покупая стейблкоин с привязкой к доллару, который обычно стоит 1 доллар, а затем вы можете использовать стейблкоины, номинированные в долларах, для покупки и продажи криптовалют. Но при использовании этого подхода вы также должны доверять эмитенту стейблкоина. Это не стабильный и дружественный подход (например, существуют риски при расчете стабильности), и эмитенту стейблкоина необходимо куда-то вкладывать деньги, поэтому здесь есть необходимость. для крипто-дружественного банка снова необходим.
Существует также решение проблемы банковского мошенничества, не делайте этого.
Подводя итог, можно сказать, что отрасли нужен дружественный к криптовалюте банк, и для крупных американских криптовалютных торговых платформ и трейдеров этим банком обычно является банк Silvergate, контролируемый Silvergate Capital Corp. – очень дружественный к криптовалюте банк, который не только принимает криптовалюту. и депозиты трейдеров также создали собственную платежную сеть для расчетов в криптовалюте. Через «платежную сеть», если у вас и у меня есть учетная запись в Silvergate, и я хочу купить у вас немного BTC за доллары США, мы можем списать доллары США с моего счета и добавить их к вашему через платежную сеть Silvergate. Долларовая часть. счета, использованного для завершения транзакции. Ниже приводится описание Silvergate своей сети обмена SEN (Silvergate Exchange Network):
Мы разработали SEN как сеть для платформ торговли криптовалютой и инвесторов, обеспечивающую эффективный поток долларов США между участниками SEN круглосуточно. В этом отношении SEN, возможно, является первым решением для инфраструктуры шифрования.
Основная функциональность SEN заключается в том, чтобы позволить участнику переводить доллары США со своего счета SEN на счет SEN другого участника, который является его контрагентом, а также просматривать переводы средств, полученных от его контрагента SEN. Отношения контрагентов между сторонами криптовалютных транзакций устанавливаются в SEN для облегчения переводов долларов США, связанных с такими транзакциями.
Переводы SEN происходят практически мгновенно по сравнению с электронными переводами средств из традиционных банков, такими как банковские переводы и транзакции ACH, которые могут занять от нескольких часов до нескольких дней. Наш собственный облачный API в сочетании с нашими инструментами онлайн-банкинга позволяет клиентам эффективно контролировать свои бумажные валюты, совершать транзакции через SEN и автоматически взаимодействовать с нашей технологической платформой.
Этот метод перевода долларов через банки популярен среди криптоинвесторов: это круглосуточно, 7 дней в неделю, облачный API под эгидой криптоторговых платформ и многое другое.
Бизнес-модель Silvergate
Таким образом, эта функция Silvergate привлекает множество криптоактивов, и если вы являетесь криптовалютной торговой платформой или криптовалютной торговой компанией, вы найдете очень привлекательным вносить деньги в Silvergate, потому что они дружелюбны к вам и любят криптовалюту, которая это не относится ко многим другим банкам; они могут отправлять деньги вашему криптовалютному контрагенту в 2 часа ночи в субботу, чего не могут многие другие банки; они являются настоящим банком, регулируемым банковскими регуляторами США и проверяемыми публично финансовой отчетностью и правилами капитала; Чтобы защитить вас от потери денег, определенно не подходят для многих криптовалютных торговых платформ и эмитентов стейблкоинов.
Это предлагает очень простую бизнес-модель «узкого банкинга» для Silvergate:
-Привлекает крупные депозиты от криптовалютных торговых платформ и инвесторов, которым действительно нужен дружественный банк, который не платит проценты.
- Инвестируйте свои депозиты в очень надежные активы, казначейские облигации США и Федеральную резервную систему, потому что у вас есть дешевые депозитные средства и вы можете получить большую прибыль, не принимая на себя большого риска.
На самом деле, каждый берет на себя немного больший риск, и, глядя на активы баланса, очевидным риском, который берет на себя Silvergate, является искушение кредитовать под залог криптовалюты: ее клиенты (криптотрейдеры и торговые платформы) имеют много BTC, им пришлось бы платить высокую процентную ставку, если бы они хотели занять доллары США. У Silvergate много долларов США (от клиентов), это просто естественное решение. Делает ли Silvergate это:
Наш продукт с кредитным плечом SEN позволяет нашим крипто-клиентам брать займы в долларах США напрямую у банков для обеспечения ликвидности и поддержки торговой деятельности BTC, используя BTC в качестве залога по этим кредитам, что мы называем прямым кредитованием с кредитным плечом SEN. В структуре прямого кредитования с использованием заемных средств SEN поставщик криптовалютных услуг удерживает BTC заемщика в качестве хранителя, а банк использует SEN для внесения кредита непосредственно на счет заемщика на торговой платформе, кроме того, банк также предоставляет компаниям криптоиндустрии; Кредиты, обеспеченные BTC, используются для финансирования средств компаний и других предприятий, что мы называем косвенным кредитованием с использованием заемных средств SEN. В структуре непрямого кредитования кредитор использует BTC для обеспечения кредита в банке, а финансирование кредита и расчет залога могут осуществляться или не осуществляться через SEN.
На конец 2022 года обязательства SEN с использованием заемных средств составили 1,1 миллиарда долларов, из которых, по-видимому, было снято около 300 миллионов долларов. «Все наши кредиты с использованием заемных средств SEN продолжают работать, как и ожидалось, без потерь или принудительной ликвидации», — заявил Сильвергейт в январе.
Более неинтересный риск для Silvergate — это обычный риск старых процентных ставок. Silvergate может покупать другие относительно безопасные активы, такие как казначейские векселя, ценные бумаги агентств США, ценные бумаги с ипотечным покрытием и муниципальные облигации, чтобы получить более высокую доходность, вместо того, чтобы размещать деньги клиентов в казначейских векселях ФРС или месячных казначейских векселях. Похоже, это серьезный риск для Silvergate. По состоянию на 30 сентября 2022 года на балансе компании было около $11,4 млрд в виде «ценных бумаг», то есть облигаций: муниципальных облигаций, ценных бумаг с ипотечным покрытием, агентских и казначейских векселей. В то же время существует около 1,4 миллиарда долларов в виде «займов», что составляет 300 миллионов долларов в виде кредитов в BTC плюс несколько кредитов на недвижимость.
Трагедия шифрования Сильвергейта
В четвертом квартале 2022 года произошло что-то плохое, как сообщил Макс Рейес из Bloomberg:
В течение нескольких месяцев власти США активизировали усилия по разрыву связей между банками и криптовалютным бизнесом с высоким уровнем риска, опасаясь, что финансовая система однажды может понести серьезные потери. Они осознают это позже.
Компания Silvergate Capital Corp. заявила в среду, что ей нужно больше времени, чтобы оценить масштаб ущерба, который прошлогодняя криптозима нанесла ее финансам, в том числе, сможет ли она продолжать выживать. Акции упали примерно на 30% на премаркете в четверг.
Silvergate сообщила об убытке в четвертом квартале в $1 млрд и заявила, что эта цифра может быть выше. Компания все еще рассчитывает стоимость быстрой продажи активов для погашения авансов Федеральной банковской системы жилищного кредитования, и, возможно, ей также придется снизить стоимость некоторых оставшихся активов.
Это может привести к «недостаточной капитализации», пишет компания Silvergate из Ла-Хойи, Калифорния, в нормативном документе. «Компания оценивает влияние этих последующих событий на ее способность продолжать свою деятельность».
Это следует из документации, и проблема в следующем:
-Silvergate владеет большим объемом депозитов в криптовалюте: по состоянию на конец сентября депозиты составили $13,2 млрд, большая часть из которых беспроцентные.
- Затем криптовалюта рухнула, и криптоинвесторы получили свои деньги обратно с бирж, которые, в свою очередь, получили свои деньги обратно от Silvergate. Беспроцентные депозиты упали до $3,9 млрд с $12 млрд в конце декабря.
- Сильвергейту потребуется найти около 8 миллиардов долларов наличными для оплаты вывода средств.
Компания Silvergate получила часть своих денежных средств, заняв 4,3 миллиарда долларов у Федерального банка жилищного кредитования Сан-Франциско, государственного учреждения, которое предоставляет краткосрочные гарантированные кредиты банкам, отчаянно нуждающимся в наличных деньгах. В конце 2022 — начале 2023 года деньги в FHLB занимали в основном криптобанки, и их займы вызвали споры.
Silvergate получила оставшиеся средства путем продажи портфеля облигаций: в конце сентября у нее было облигаций на сумму 11,4 миллиарда долларов, из которых 8,3 миллиарда долларов были «доступны для продажи» (бухгалтерский термин, который означает, что Silvergate должна вести учет по справедливой стоимости). марки), другие облигации «удерживаются до погашения» (это означает, что Silvergate может оцениваться по себестоимости, не беспокоясь об изменениях рыночной стоимости), и по состоянию на конец декабря у компании было облигаций на сумму всего 5,7 миллиарда долларов, причем все они были в продаже. Все остальное продано.
Это вызывает проблемы, поскольку облигации стоят меньше, чем заплатила Silvergate, в основном потому, что процентные ставки значительно вырастут в 2022 году, а это означает, что Silvergate понесет убытки от продажи:
Чтобы обеспечить продолжающийся более низкий уровень депозитов и поддерживать высоколиквидный баланс, Silvergate продала облигации на сумму 5,2 миллиарда долларов в качестве денежной выручки в четвертом квартале 2022 года, что также привело к убытку от продажи ценных бумаг в размере 751,4 миллиона долларов в четвертом квартале 2022 года.
Это означает, что Silvergate должна признать убытки по имеющимся у нее облигациям, поскольку она держала некоторые из них как удерживаемые до погашения (без необходимости признания убытков), и теперь компания должна учитывать их как активы, имеющиеся в наличии для продажи: «Более того, Компания зафиксировала убыток от обесценения в размере $134,5 млн и планирует продать ценные бумаги на $1,7 млрд в первом квартале 2023 года, чтобы сократить заимствования».
Кредиты BTC держатся хорошо, но дело не в этом. В результате чистый убыток Silvergate в четвертом квартале составил $1,05 млрд.
Основной особенностью банковского регулирования являются требования к капиталу. Если вы банк, вкладываете 100 долларов, даете кредит на 100 долларов и один из кредитов не выполняет свои обязательства, а вы получаете обратно только 98 долларов, у вас не будет достаточно денег, чтобы выплатить долг всем вкладчикам, что очень плохо. Регуляторы требуют, чтобы банк, выдающий кредит в 100 долларов, финансировал эти кредиты депозитами на сумму до 92 долларов, а остальные 8 долларов должны поступать от акционеров банка. Тогда, если некоторые кредиты не будут выполнены и банк вернет только 98 долларов, тогда он сможет выплатить все 92 доллара депозита, и только акционеры потеряют деньги.
Требования к капиталу в основном «основаны на риске»: примерно 8 долларов капитала требуется на каждые 100 долларов «активов, взвешенных с учетом риска», при этом разные активы имеют разные веса риска. Банку, который выдает много разумных ипотечных и бизнес-кредитов, может потребоваться 8 долларов капитала на каждые 100 долларов кредитов, в то время как банку, владеющему большим количеством BTC, может потребоваться 100 долларов капитала на каждые 100 долларов активов. Очень безопасные активы, такие как казначейские облигации США, имеют нулевой вес риска: они настолько безопасны, что регулирующие органы не беспокоятся о том, что вы потеряете деньги на казначейских облигациях.
Однако это правило имеет основу, называемую «коэффициент кредитного плеча». По сути, банк должен иметь как минимум 5 долларов капитала на каждые 100 долларов активов, чтобы называться «адекватно капитализированными», независимо от веса риска этих активов. Если вы небольшой банк и имеете депозиты в казначейских облигациях США всего на 95 долларов, вам все равно нужно положить туда 5 долларов собственных денег.
Активы Сильвергейта
Активы Silvergate, занимающие кредиты в BTC, по-прежнему в полной безопасности: они в основном состоят из облигаций с высоким рейтингом, которые, скорее всего, будут погашены в полном объеме. По состоянию на сентябрь ситуация в Silvergate следующая:
активы на сумму $15,5 млрд;
14,1 миллиарда долларов обязательств;
$1,3 млрд в акционерном капитале (около 8,6% активов);
Коэффициент регуляторного рычага составляет 10,7%;
Общее соотношение риска к капиталу составляет 45,5%, поскольку большое количество его активов имеют нулевой вес риска.
Коэффициент капитала в 45,5% выглядит очень безопасным, а коэффициент левереджа в 10,7% выглядит прилично. Но затем Silvergate потеряла большую часть своих депозитов и была вынуждена продать активы, что привело к чистому убытку в $1 млрд. Остается следующее:
$11,4 млрд активов;
$10,8 млрд обязательств;
$571,8 млн в акционерном капитале (около 5,0% активов);
Регуляторный рычаг составляет примерно 5,1%;
Общий коэффициент достаточности капитала, основанный на риске, составляет 57%.
Коэффициент достаточности капитала в размере 57% выглядит очень безопасным. Коэффициент левереджа в 5,1% кажется немного выше нормативного требования в 5% для «адекватной капитализации», но если бы Silvergate понесла только дополнительный убыток в размере 19 миллионов долларов, это число было бы ниже 5%.
Из вчерашнего отчета Silvergate:
После 31 декабря 2022 года произошел ряд обстоятельств, которые могли бы негативно повлиять на сроки и неаудированные результаты, ранее сообщавшиеся в отчетах о прибылях и убытках, включая продажу дополнительных инвестиционных ценных бумаг сверх ранее ожидаемых и раскрытых в отчетах о прибылях, в первую очередь для полного погашения непогашенные авансы Компании от Федерального банка жилищного кредитования Сан-Франциско. Компания продала дополнительные долговые ценные бумаги в январе и феврале 2023 года и ожидает регистрации убытков, отличных от временного обесценения портфеля ценных бумаг. Эти дополнительные убытки окажут негативное влияние на нормативы достаточности капитала Silvergate Bank и могут привести к недостаточной капитализации компании и банка. Кроме того, Компания оценивает влияние этих последующих событий на ее способность продолжать свою деятельность в течение двенадцати месяцев после выпуска финансовой отчетности. В настоящее время компания пересматривает свой бизнес и стратегию в свете текущих деловых и нормативных проблем, с которыми она сталкивается.
Silvergate пришлось продать больше облигаций, чтобы погасить кредит Федерального банка жилищного кредитования, поэтому он понес больше убытков, поэтому они тесно связаны, но, похоже, сейчас у него меньше 5% кредитного плеча, поэтому он «хорошо капитализирован». Технически, это еще не конец света, и Silvergate по-прежнему была бы «хорошо капитализированной», если бы эта цифра превышала 4%, но это нехорошо и указывает в неправильном направлении.
Если у вас есть банк, вы не захотите идти в неправильном направлении.
Инвесторы и деловые партнеры ушли, в результате чего акции упали на 55%, а отток может угрожать Coinbase Global Inc., Galaxy Digital Holdings Ltd., Paxos Trust Co. и другим криптовалютным компаниям, поскольку они решают прекратить прием или отправку платежей через Silvergate Основной источник депозитов банка и платформа для криптоигроков для перевода средств друг другу.
Coinbase заявила на социальных платформах: «В свете недавних событий и из соображений предосторожности Coinbase больше не будет принимать или инициировать платежи в пользу Silvergate. Coinbase будет облегчать операции с наличными для институциональных клиентов и других банковских партнеров».
За последний год мы много говорили о криптовалюте в связи с крахом банка. Обычно, когда банк, связанный с криптовалютой, терпит крах, руководители говорят о «набеге банков»: у него были ценные активы, но клиенты хотели вернуть свои деньги одним махом, поэтому банку пришлось сбросить эти активы, поэтому они потеряли ценность. не имеет достаточно денег, чтобы расплатиться со всеми своими клиентами. Я всегда скептически относился к этим заявлениям, потому что в целом эти ценные активы подобны «волшебным бобам», изобретенным самими криптобанками. Банковские активы, связанные с криптовалютой, такие как Terra, FTX, Celsius и т. д., в основном представляют собой доверие к самим теневым банкам, и когда это доверие исчезает, исчезают и эти активы.
Распространение традиционных финансов на криптовалюту
Между тем, в де-факто регулируемой банковской сфере США идея «бегства» выглядит несколько эксцентричной. В фильме «Эта замечательная жизнь» происходят банковские изъятия, но в реальном мире крупных американских банков случается именно такая ситуация: вы слышите плохие новости о своем депозитном банке, вы спешите забрать свои деньги, и банк вынужден это сделать. Это странно. распродать активы, чтобы получить деньги, и в конечном итоге стать неплатежеспособным. В современном американском банковском деле существует система страхования вкладов, призванная успокоить мелких вкладчиков. Существуют программы — Федеральный банк жилищного кредитования, Дисконтное окно ФРС — которые призваны гарантировать, что платежеспособные банки имеют доступ к наличным деньгам для выплат вкладчикам. Существуют также нормативы капитала и пруденциальные нормы, призванные обеспечить платежеспособность банков.
Но Сильвергейт переживает настоящий прорыв! Он потерял деньги не из-за глупых кредитов в BTC (которые являются хорошими кредитами в BTC), а из-за того, что занимался обычным банковским бизнесом, занимая короткие и кредитуя длинные (принимая депозиты у криптовалютных компаний, покупая казначейские облигации США и муниципальные облигации). Активы Silvergate — это обычные активы, и если вкладчики оставят свои деньги в Silvergate, срок погашения облигаций Silvergate будет достаточным, чтобы их погасить. Вместо этого вкладчики одним махом потребовали вернуть свои деньги, и Silvergate пришлось распродать свои долгосрочные активы с огромными потерями для погашения долга.
Сегодняшняя история такова, что клиенты Silvergate забрали свои деньги, потому что они были обеспокоены ситуацией с Silvergate «из-за чрезмерной осторожности в свете недавних событий», типичного банковского изъятия денег, но это не то, что они делали в конце 2022 года, когда начались проблемы) для вывода. Они вывели свои деньги, потому что криптовалюта рухнула: клиенты платформы Silvergate для торговли криптовалютой столкнулись с отказом клиентов, поэтому они вывели свои деньги из Silvergate. Проблема заключается в клиентах — криптовалютных торговых платформах, а не в Silvergate.
Буквально на прошлой неделе регуляторы США предупредили банки:
Совет управляющих Федеральной резервной системы, Федеральная корпорация по страхованию вкладов и Управление денежного контролера (совместно именуемые агентствами) опубликовали заявление относительно рисков ликвидности, создаваемых некоторыми источниками финансирования для организаций, связанных с криптоактивами. и некоторые эффективные методы управления такими рисками:
Депозиты, сделанные организацией, связанной с криптоактивами, в пользу клиентов (конечных клиентов) организации, связанной с криптоактивами. Стабильность таких депозитов может зависеть от поведения конечных клиентов или динамики индустрии криптоактивов, а не только от самих организаций, связанных с криптоактивами, которые являются прямыми контрагентами банковской организации. На стабильность депозитов могут влиять, например, периоды стресса, волатильность рынка и связанные с ними уязвимости в секторе криптоактивов, которые могут быть или не быть уникальными для организаций, связанных с криптоактивами. Такие депозиты подвержены крупным и быстрым притокам и оттокам, поскольку конечные клиенты реагируют на рыночные события, освещение в СМИ и неопределенность, связанную с индустрией криптоактивов. Эта неопределенность и, как следствие, волатильность депозитов могут усугубляться неточными или вводящими в заблуждение представлениями о страховании депозитов организациями, связанными с криптоактивами, что приводит к путанице среди конечных клиентов.
Как будто они знали, что это произойдет, регуляторы не сказали прямо: «Поэтому не позволяйте банкам заниматься криптоторговлей», на самом деле они сделали прямо противоположное: «Банковским учреждениям не запрещается и не запрещается осуществлять платежи в любую предоставление банковских услуг определенным категориям или типам клиентов, если это разрешено законом или нормативными актами».
Я думаю, что это заражение криптовалютного краха на реальную финансовую систему: регулируемый банк США обеспокоен «своей способностью продолжать свою деятельность» и распродает казначейские облигации США, муниципальные облигации и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, чтобы погасить долг. долг. Это небольшая зараза: этот банк является эквивалентом криптобанка (я не думаю), и ваши ставки по ипотечным кредитам значительно растут, потому что, скажем, Silvergate приходится продавать облигации на миллиарды долларов. Но это, безусловно, та инфекция, которую регулирующие органы хотят предотвратить, но теперь у них есть четкие доказательства того, что эта инфекция реальна.