Сила глобальной ликвидности, анализ недооцененного проекта онлайн-платформы для торговли деривативами Gmx (GMX)

Твиттер @godotsancho, эта статья написана 23 июля 2022 года.

1. Представление проекта

Gmx — это платформа DEX, которая поддерживает спотовые и бессрочные контракты. В настоящее время ее основной бизнес сосредоточен на торговле деривативами. Ранее известный как Gambit, проект в цепочке BSC, позже он был перенесен в Arbitrum и поддерживает цепочку Avalanche (AVAX).

В отличие от dYdX и Perpetual Protocol, Gmx не использует книгу заказов или модель AMM, а использует модель глобальной ликвидности.

Так называемая «глобальная ликвидность» означает, что когда пользователи предоставляют ликвидность Gmx, они больше не предоставляют два токена в соотношении 1:1, например ETH/USDT. Вместо этого напрямую приобретите и заложите токен ликвидности GLP, выпущенный протоколом Gmx. Ставка на GLP означает участие в создании рынка Gmx.

GLP сам по себе представляет собой корзину токенов с весами, показанными ниже:

Фактически, когда торговый пользователь открывает длинную позицию ETH, это эквивалентно предоставлению активов ETH в кредит пулу GLP. Открытие короткой позиции эквивалентно кредитованию актива стейблкоина. Другими словами, оппонентами пользователей, открывающих позиции Gmx, на самом деле являются пользователи, подписавшие GLP.

Таким образом, цена GLP будет падать или расти по мере того, как торговые пользователи будут получать прибыль или убытки.

Преимущество глобальной ликвидности заключается в том, что глубину можно интегрировать. Теоретически, пока в пуле GLP остаются активы, глубина бесконечна. Во-вторых, комиссии за транзакции низкие и нет проскальзываний.

Пользователи могут напрямую покупать или продавать GLP на платформе Gmx. GLP подкреплена реальными активами, и пользователи также могут использовать GLP для выкупа других активов.

Ставя GLP, вы можете разделить 70% комиссионного дохода платформы, а текущая годовая процентная ставка составляет 30,9%.

Торговые пользователи могут открыть позицию после внесения маржи. В настоящее время Gmx поддерживает четыре разновидности: ETH, BTC, LINK и UNI. Он позволяет пользователям использовать ETH, wETH, BTC, LINK, UNI, USDC, USDT, DAI, FRAX и MIN для открытия позиций в четырех вышеупомянутых вариантах. поддерживает кредитное плечо до 30 раз.

Кроме того, следует отметить, что активы, представленные GLP, имеют целевую пропорцию. Когда фактическая пропорция слишком сильно отклоняется от целевой, комиссия за открытие позиции с активом также увеличивается для корректировки пропорции активов.

2. Данные проекта

Как показано на рисунке выше, совокупный объем транзакций Gmx в Arbitrum и Avalanche превышает 45 миллиардов долларов США, общий комиссионный доход превышает 60 миллионов долларов США, а общее количество пользователей превышает 48 000. Количество открытых позиций в сети Arbitrum превышает $14 миллионов.

Общий объем транзакций за 24 часа превысил 110 миллионов долларов США, а комиссионный доход за последние два дня превысил 310 000 долларов США.

По данным Delphi, пул GLP продолжает расти с 21 августа прошлого года.

Согласно данным tokenterminal, 30-дневный доход от протокола Gmx занимает 14-е место, обогнав существующие DeFi и публичные сети, такие как Sushi и Avalanche, а темпы роста его 180-дневного дохода достигли 183,1%.

Источники данных об объеме торгов Tokeninsight, dYdX, Gmx

В приведенных выше данных объем торгов Gmx представляет собой сумму объемов спотовой торговли и торговли деривативами, в то время как другие платформы фиксируют только объемы торговли деривативами.

Если вы проведете горизонтальное сравнение, вы обнаружите, что текущий объем торгов Gmx эквивалентен объему торговли деривативами торговых платформ второго уровня, таких как Kraken, и существует большой разрыв между платформами первого уровня, такими как Binance, и ведущие деривативы DEX dYdX.

3. Торговля стейблкоинами

Глобальная ликвидность GLP приносит неожиданное преимущество: стабильное проскальзывание валютного курса является низким. Как показано на рисунке, Gmx не только уступает Traderjoe по проскальзыванию крупных стейблкоинов, но даже превосходит Platypus — проект экосистемы Avax, специализирующийся на обмене стейблкоинов.

4. Экономическая модель токена

Общий выпуск GMX составляет 13,25 млн, текущий оборот — 7,7217 млн, токенов в залоге — 6,627 млн, коэффициент залога — 85,8%, фактическая ликвидность — 1,0948 млн. Текущая цена валюты составляет 17,24 доллара США, фактический оборот - 18,8743 миллиона долларов США, а FDV - 228 миллионов долларов США.

6 миллионов от миграции XVIX и Gambit (предшественника GMX)

2 миллиона и ETH сформировали LP на Uniswap в качестве начальной ликвидности

2 миллиона в качестве вознаграждения за стейкинг GMX

2 миллиона управляются фондом минимальных цен (используется для поддержки цены GMX)

1 миллион на маркетинг, сотрудничество и сообщество

250 000 линейно выделяются команде в течение 2 лет

Сценарии использования GMX:

1. Участвовать в управлении протоколом

2. Сделайте ставку на GMX и поделитесь 30% комиссионного дохода платформы, который будет распределен в форме ETH или AVAX.

3. Сделайте ставку, чтобы получить вознаграждение GMX

4. Получите Multiplier Points (мультипликационные баллы)

Низкий ценовой фонд:

1. Ликвидность торговой пары GMX/ETH на Uniswap добавляется протоколом Gmx. Комиссионный доход, полученный от торговой пары, будет конвертирован в GLP и помещен в Gmx в качестве фонда минимальной цены.

2. 50% дохода от продажи облигаций Olympus также будет внесено в фонд резервных цен, а остальные 50% будут использованы для продвижения на рынке.

Фонд минимальной цены используется для поддержания ликвидности GLP или для выкупа и уничтожения GMX, чтобы обеспечить ценность GMX.

Ставки на GMX

Как показано на рисунке, после того, как пользователи сделают ставку на GMX, они получат следующие награды:

1. Комиссионный доход за обработку, распределяемый в форме ETH или AVAX.

2. Награды GMX

3. esGMX, представляющий собой управляемый GMX.

4. Очки-множители

5. Пользователи могут обещать множители для получения множителей, обещанных за счет ставок множителей.

1.esGMX

esGMX — это аббревиатура от Escrowd GMX, что означает «управляемый GMX». esGMX не подлежит передаче и имеет два способа использования: Stake и Vest.

Stake esGMX аналогичен Stake GMX и также может делиться доходом от комиссий платформы. Вест конвертирует esGMX в GMX, и вам нужно подождать один год. Через год esGMX будет конвертироваться в GMX пропорционально каждую секунду. Во время процесса Vset пользователям по-прежнему необходимо продолжать вносить залог GMX или GLP.

2. Очки-множители

Основная цель увеличения MP — вознаграждение долгосрочных держателей. Когда пользователи делают ставку на GMX, они будут получать очки множителя MP каждую секунду. Сделайте ставку 1000 GMX на один год и получите 1000 очков мультипликатора.

Пользователи могут продолжать ставить баллы множителя, и каждый балл множителя может получать тот же доход от ставок, что и GMX. Как только пользователь отменит залог GMX, соответствующая часть очков множителя будет уничтожена.

То есть, когда пользователь первоначально обещает GMX, он может получить esGMX и множитель MP. esGMX и MP могут быть повторно размещены для увеличения годовой процентной ставки. Чем больше обещанная сумма GMX и чем дольше период, тем выше доля дохода от протокола, которая может быть разделена.

Напротив, как только пользователь отменит залог GMX, это также повлияет на доход esGMX и MP.

5. Будущее Gmx: X4

X, основатель Gmx, является серийным предпринимателем. Его предыдущие проекты назывались X1, X2 и X3.

X1 — это XVIX, X2 — токен с кредитным плечом, X3 — это Gambit, а GMX — улучшенная версия Gambit. X4 будет спроектирован на базе Gmx.

X4 — это специальный AMM, который позволяет создателям пула определять с помощью смарт-контрактов любой контракт или функцию, которая вызывается при добавлении или удалении ликвидности или когда пользователи покупают или продают токены. Например,

Динамические комиссии. Создатель пула фондов может устанавливать комиссию за обработку, устанавливать различные комиссии за обработку покупки и продажи, а также может указать токен как газ и т. д.

Доступ ко всем токенам. Можно торговать специальными токенами, представляющими подходящие активы, такие как GLP.

Большая компонуемость. Например, если токен LP используется в качестве торгуемого токена, он будет Mint при покупке и погашен при продаже.

Агрегационная транзакция. Подобно 1inch, он объединяет несколько ликвидностей DEX.

Другими словами, в будущем Gmx станет платформой спотовой агрегации DEX + деривативов DEX и даже может дать начало ICO, LBP и другим сценариям.

6. Анализ стоимости токена GMX и потенциальных рисков

1/Насколько велик рынок, на котором находится Gmx? Какова текущая ситуация на рынке?

По данным TokenInsight и Coinmarketcap, по состоянию на 8:00 2 июля (UTC) общая рыночная стоимость мировых криптоактивов составила $864,01 млрд, общий объём торгов — $225,08 млрд, объём торговли деривативами — $122,88 млрд. , что составляет 54,6%, а стоимость открытых позиций DEX 285,96 млн долларов США, что составляет лишь 1,01%.

(1) Торговля является основным видом деятельности на рынке криптовалют. Трасса имеет широкие перспективы и жесткую конкуренцию.

(2) Общий объем сделок с деривативами постепенно превышает спотовые цены, что соответствует традиционным финансовым рынкам. Ожидается, что по мере развития рынка криптовалют торговля деривативами будет продолжать расти, а объемы спотовой торговли удвоятся.

(3) На долю DEX приходится лишь 1,19% 24-часового объема торгов. Но с точки зрения конкретных проектов, dYdX достиг определенного масштаба, а его 24-часовой объем торгов и открытые позиции превысили основные торговые платформы, такие как Bitfinex и Kraken. 24-часовой объем торгов Gmx практически такой же, как у Bitfinex и Kraken, но его открытые позиции уступают им.

Подводя итог, можно сказать, что Gmx входит в крупнейшую гусеничную отрасль и имеет самую острую конкуренцию. В настоящее время конкурентоспособность проекта изначально обозначилась, и необходимо сосредоточиться на анализе того, можно ли сохранить конкурентоспособность проекта и насколько сильна взаимозаменяемость.

2/Какова основная конкурентоспособность этого проекта? Создаются ли барьеры? Ситуация с конкурентами?

Макрорассказ:

Как торговая платформа, ее конкурентоспособность отражается в безопасности средств, стабильной торговой системе и хорошем торговом опыте, включая хорошую глубину, низкое проскальзывание, низкие комиссии за обработку, множество способов размещения ордеров, удобное управление и богатые торгуемые активы.

С другой стороны, торговые платформы более подвержены эффекту Мэтью. Чем лучше глубина и меньше проскальзывание, тем больше будет торговых пользователей и тем больше будет объем транзакций. Тогда глубина и проскальзывание будут более оптимизированы, образуя положительный цикл. В то же время, по мере увеличения количества маркет-мейкеров, которых можно привлечь, будет увеличиваться и количество котируемых активов.

По мере увеличения доходов платформы и увеличения инвестиций в безопасность, а также в исследования и разработки систем безопасность и безопасность будут становиться сильнее.

Сравнительные преимущества DEX и CEX:

Основные платформы CEX, такие как Binance, по сравнению с такими DEX, как dYdX и Gmx, в первую очередь имеют внебиржевой бизнес, который представляет собой более прямой доступ к средствам. После того, как пользователи вносят средства в легальной валюте, они могут торговать непосредственно на платформе CEX. что удобнее.

Во-вторых, преимущество первопроходца очевидно, а глубина, проскальзывание, типы активов и методы отложенных ордеров достаточны для удовлетворения потребностей большинства пользователей.

Что еще более важно, будучи централизованной платформой, пользователи могут напрямую связываться с персоналом службы поддержки клиентов для решения проблем со средствами или транзакциями, а централизованная платформа может выплачивать пользователям условную компенсацию на основе стабильного и устойчивого дохода от денежных потоков.

Преимущество DEX по сравнению с CEX заключается, прежде всего, в владении фондом. Крупные фонды обеспокоены тем, что платформа CEX будет ограничивать снятие средств или проводить так называемые манипуляции ценами с фиксированной точкой, что вызовет проблемы с финансовой безопасностью.

Во-вторых, преимущества торговых алгоритмов, такие как глобальная ликвидность без проскальзывания, стимулирование AMM или собственных токенов и т. д.

В-третьих, основанная на экономической модели токенов, такая как собственные стимулы для токенов и т. д., привлекает пользователей к торговле.

Основные компетенции Gmx:

Что касается Gmx, то ее основная конкурентоспособность в основном отражается в владении капиталом и крупномасштабном преимуществе, обеспечиваемом глобальной моделью ликвидности.

Gmx в настоящее время не имеет проскальзывания (фактическое проскальзывание составляет 0,3%) и может разместить максимальную позицию ETH в размере около 41 миллиона долларов США, максимальную позицию BTC в размере около 25 миллионов долларов США, максимальную позицию LINK в размере 300 000 долларов США и максимальную позицию UNI в размере 5 десяти тысяч долларов США. Доллары США.

Если взять в качестве примера торговую пару ETH, то после того, как dYdX достигнет глубины 4 миллионов долларов США, проскальзывание транзакций все еще может составлять менее 1%. Для более чем 4 миллионов долларов США проскальзывание транзакций превышает 1% и будет постепенно увеличиваться. по мере увеличения суммы средств.

Когда Perpetual достигает глубины 100 000 долларов США, проскальзывание достигает 5,5%.

Если взять в качестве примера LINK, то когда dYdX разместил 200 000 долларов США, проскальзывание достигло 50,78%.

Когда Perpetual достигает глубины 100 000 долларов США, проскальзывание достигало 10,6%.

С другой стороны, из-за глобальной модели ликвидности вы фактически занимаете монеты у GLP, поэтому помимо уплаты комиссий за транзакции трейдерам приходится платить дополнительные почасовые комиссии за заимствование.

Gmx больше подходит для краткосрочных транзакций на крупные суммы. Это также причина того, что упомянутый выше объем торгов Gmx в основном такой же, как у Kraken и Bitfinex, но разрыв в открытых позициях велик.

4/Будущее направление проекта? Насколько масштабируемый бизнес? Может ли расширение бизнеса увеличить рыночную стоимость?

С точки зрения макроса:

На рынке криптовалют еще есть возможности для роста. В настоящее время при цене 1800 долларов США за унцию общая стоимость золота в мире составляет примерно 10,87 триллиона долларов США. Текущая общая рыночная стоимость рынка шифрования составляет 865,07 миллиарда долларов США.

О GMX:

В настоящее время Gmx предусматривает три направления расширения:

(1) Для торговли деривативами доступно больше разновидностей. В настоящее время поддерживаются только четыре разновидности: BTC, ETH, LINK и UNI.

(2) Операции спот-своп.

(3) Основываясь на характеристиках глобальной ликвидности и отсутствии проскальзывания, стабильный обмен валюты на крупные суммы сочетается с другими DEX для обеспечения базовой ликвидности.

Основываясь на экономической модели токена Gmx, вышеупомянутое расширение бизнеса и увеличение доходов от комиссий за транзакции увеличат годовую процентную ставку по залогу GMX и GLP и будут способствовать увеличению количества блокировок. Увеличение блокировки GLP еще больше увеличит стоимость позиций с крупными суммами, образуя положительный цикл.

5/Положение в команде?

Никнейм основателя проекта в Твиттере — X (https://twitter.com/xdev_10), серийный предприниматель, создавший XVIX, использовавший токены, проекты Gambit и GMX. Никакой другой информации неизвестно.

6/Ситуация в социальных сетях?

7/Кто является потенциальной заменой?

Лучший способ создания рынков

8/При каких обстоятельствах можно сломать барьеры? Как определить, что барьер сломан? Что такое индикатор?

(1) Возникают проблемы с безопасностью.

(2) Ликвидность GLP была истощена

(3) Заменено

(1) Общая сумма GLP снижается и цены рушатся.

(2) Объем торгов резко падает

9/Каковы люди и мотивы для сброса и покупки токенов? Может ли спрос на покупку токенов быть устойчивым? Может ли это компенсировать распродажу токенов? Может ли расширение бизнеса увеличить спрос на токены?

Согласно модели токена GMX:

6 миллионов от миграции XVIX и Gambit (предшественника GMX)

2 миллиона и ETH сформировали LP на Uniswap в качестве начальной ликвидности

2 миллиона в качестве вознаграждения за стейкинг GMX

2 миллиона управляются фондом минимальных цен (используется для поддержки цены GMX)

1 миллион на маркетинг, сотрудничество и сообщество

250 000 линейно выделяются команде в течение 2 лет

Учитывая 85% залоговую ставку и 2 миллиона GMX под управлением фонда, давление продаж на GMX в основном обусловлено залогом и вознаграждением за ликвидность.

Мотивация покупки GMX в основном обусловлена ​​ставкой APR и ожиданиями дальнейшего развития протокола. Помимо дополнительных вознаграждений за выпуск GMX, ставка APR также будет распределять комиссию за обработку протокола в форме ETH или AVAX. В настоящее время годовая процентная ставка GMX составляет 22,75%, и пользователи могут продолжать зарабатывать сложные суммы для дальнейшего увеличения годовой процентной ставки.

Зеленая кривая на рисунке выше представляет цену по отношению к доллару США, а желтая кривая представляет цену по отношению к BTC. Нетрудно заметить, что токены GMX работают намного лучше, чем DYDX, особенно опережая BTC за последние полмесяца.

Причина в том, что DYDX в настоящее время не может эффективно получать доходы от протокола и использует токены для вознаграждения маркет-мейкеров и пользователей за предоставление ликвидности, что увеличивает давление со стороны продавцов. Экономическая модель токена GMX намного лучше по сравнению с ней. Она не только фиксирует доход от протокола, но и не использует сам токен для стимулирования ликвидности, а также существует большое количество сценариев блокировки.

Ставка залога более 85% также иллюстрирует успех модели токена GMX.

И с точки зрения данных, хотя собственный капитал пользователей dYdX выше, чем у Gmx, благодаря экономической модели токенов, обращающаяся рыночная стоимость DYDX почти такая же, как у GMX.

10/Риск?

Системный риск:

(1) Вопросы безопасности

(2) Риск замены

Твиттер @godotsancho

https://twitter.com/GodotSancho