Наиболее вероятными победителями во всем этом могут стать сами инвесторы, хотя BlackRock, Fidelity и Bitwise имеют больше всего шансов на успех.
Кэмерон и Тайлер Винклвосс подали заявку на создание Winklevoss Bitcoin Trust 1 июля 2013 года. Хотя в то время это был новый продукт, SEC была далека от того, чтобы санкционировать биржевой фонд (ETF), который инвестировал в нерегулируемый актив в нерегулируемый рынок. Спустя десять лет, на этой неделе близнецы Уинклвосс осуществили первоначальную цель! Первые биткойн-ETF были одобрены SEC!
Путешествие спотовых биткойн-ETF
SEC не отклоняла заявку Winklevoss Trust до 2017 года, несмотря на то, что впервые она была подана в 2013 году. На протяжении последних десяти лет ходили разговоры о дискомфорте SEC по поводу неконтролируемого характера криптовалют и возможности мошенничества. Несмотря на это, различные эмитенты продолжают попытки вывести на рынок спотовый биткойн-ETF.
До листинга для торговли обычными инвесторами в 2015 году компания Grayscale в 2013 году представила Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) как частный траст, доступный только аккредитованным инвесторам. Почему можно торговать GBTC, а другие предметы нельзя? Он торгуется на внебиржевом рынке, где для торговли было необходимо одобрение FINRA, но одобрение SEC не требуется. Из-за закрытой трастовой структуры рыночная цена инвестиции может значительно отличаться от стоимости ее базовых чистых активов. Поскольку траст владеет биткойнами, он предлагает доступ к криптовалюте в техническом смысле, но этот риск не является прямым или надежным из-за премии или скидки к NAV.
Аналогичное препятствие ETF помешало эмитентам, в том числе Bitwise и VanEck, подать свои собственные заявки несколько лет назад. Когда в конце 2017 года CBOE опубликовала первые фьючерсные контракты на биткойны, ситуация начала меняться. По прошествии некоторого времени, чтобы убедиться, что эти контракты действительно будут торговаться, фокус сместился на рынок ETF и возможность того, что продукт, содержащий эти фьючерсные контракты на биткойны, будет одобрен SEC. Уже существовали десятки биржевых фондов (ETF), у которых не было ничего, кроме фьючерсных контрактов. Введение биржевых фондов (ETF) для фьючерсов на биткойны было одобрено SEC в октябре 2021 года.
ETF ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) был запущен на три дня раньше второго ETF, Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF), который впоследствии изменил свое название на Valkyrie Bitcoin & Ether Strategy ETF. Это стало проблемой для эмитентов ETF. Преимущество первопроходца на рынке ETF огромно, и ProShares в конечном итоге приобрела все активы. На данный момент BITO владеет более чем 1,8 миллиарда долларов из 2,3 миллиарда долларов, инвестированных в биткойн-ETF. Результаты биржевых фондов (ETF) на фьючерсы на биткойны выглядят следующим образом, что является проблематичным для инвесторов в ETF.
ETF на фьючерсы на биткойны почти наверняка всегда будут отставать от биткойнов из-за расходов на переключение на следующий фьючерсный контракт после истечения срока действия текущего. Только за последний год BITO отставал от биткойнов с ошеломляющей разницей в 171–151%. Поэтому спотовые биткойн-ETF считаются необходимыми. Если вы планируете покупать биткойны, рекомендуется инвестировать в реальные биткойны, а не в производные. Комиссия по ценным бумагам и биржам должна иметь множество примеров успешной торговли этими товарами в Канаде и Европе, чтобы убедиться в их потенциале на рынке США.
Что было изменено
До второй половины 2023 года заявки на биткоин-ETF обычно шли по следующему пути:
Эмитент подает спотовую заявку на биткойн-ETF; задерживать
SEC требуется больше времени, чем ожидалось, чтобы принять решение о одобрении
SEC в очередной раз откладывает принятие решения.
ETF не одобрен SEC.
Тишина была главным фактором. Опасения SEC по поводу мошенничества и манипуляций оставались непоколебимыми, а их радиомолчание в основном интерпретировалось как знак того, что они не желают решать эту проблему. Наиболее вероятным исходом всегда было отрицание, хотя стратегия «отсрочка вместо отрицания» вызывала лишь 5% оптимизма.
Во второй половине прошлого года ситуация изменилась. Фактически, SEC начала запрашивать комментарии у инвесторов, эмитентов и других заинтересованных сторон. На основании их ответов, а также ответов SEC, эмитентам было предложено подать или повторно подать заявку на свои биткойн-ETF. Это был поворотный момент, показавший, что SEC готова к диалогу, а не хранит молчание. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и эмитенты обменивались информацией в течение последнего месяца или двух, при этом эмитенты внесли несколько изменений в свои документы, главным образом, чтобы ответить на любые опасения, которые могли возникнуть у SEC. Надзор (как эмитенты будут отслеживать и контролировать манипуляции и мошенничество) и хранение (где будут храниться физические биткойны) были двумя основными проблемами. SEC и возможные эмитенты биткойн-ETF.
Почему дата 10 января была такой значимой?
Короче говоря, это крайний срок принятия решения по ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Одной из первых сторон, зарегистрировавших биткойн-ETF, была ARK, и у SEC есть крайний срок для ответа на заявку. 10 января — последний день работы АРКБ. Поскольку ARKB была единственной подачей заявки в этот срок, всегда существовала вероятность того, что она будет единственной, одобренной в среду. Тем не менее, я считаю, что SEC наблюдала то, что произошло с ETF на фьючерсы на биткойны, когда один ETF получил преимущество и в конечном итоге взял под свой контроль рынок (это также произошло с ETF на блокчейне). Проще говоря, позволить всем уйти проще и справедливее.
Индекс биткойн-ETF и их перспективы
Теперь, когда мы достигли финишной черты, пришло время изучить каждый из авторизованных биткойн-ETF и их будущие перспективы. Всего их 11. Поскольку все они практически одинаковы в том, что содержат биткойны, нам действительно нужно внимательно присмотреться, чтобы выявить различия. Стоимость будет основным фактором, и эмитенты снижали коэффициенты расходов вплоть до последней минуты, чтобы конкурировать, поэтому очевидно, что они тоже это понимали.
Побитовый биткойн-ETF Trust (BITB)
В сравнении с такими компаниями, как BlackRock и Fidelity, Bitwise, возможно, не выглядит явным победителем, но, на мой взгляд, BITB — настоящая темная лошадка. В настоящее время у них самый низкий коэффициент расходов среди всех компаний, начиная с 0,20% с освобождением от сборов. Bitwise специализируется на криптовалюте, а также управляет индексами криптовалют. Если эмитент основывает весь свой бизнес на криптовалютах и биткойнах, я считаю, что многие инвесторы, по крайней мере, задумаются об этом. Кроме того, в их последнем файле есть этот маленький самородок.
Сообщается, что Pantera вложила в Bitwise девятизначные суммы, активы которых оцениваются в 3,6 миллиарда долларов. Вполне возможно, что больше компаний, чем я думаю, заинтересованы в сотрудничестве с экспертом по криптовалюте.
Коэффициент расходов: 0,20% (в настоящее время 0,00% без комиссии)
Перспективы: хорошие
Биткойн-ETF ARK 21Shares (ARKB)
Проработав много лет с биткойнами, Кэти Вуд использует GBTC для раскрытия своих инвестиций в криптовалюту в ряде фондов ARK. Согласно их нынешнему положению, они стоят около 80 миллионов долларов, и эти деньги, вероятно, скоро перейдут в АРКБ. Тема прорывных инноваций ARK, несомненно, связана с биткойн-ETF, и его коэффициент комиссии в 0,21% исключительно низок в этой области. ARK стремится выиграть, потому что обычно он взимает 0,75% за свои средства, и именно на этом я и ожидал, что этот фонд появится. Однако после унылых показателей 2022 года блеск ARK в целом потускнел, поэтому будет интересно увидеть, сколько инвесторов готовы рискнуть в песочнице Кэти Вуд.
Биткойн-траст Fidelity Wise Origin (FBTC)
Во всяком случае, Fidelity будет конкурировать по размеру и масштабу. Хотя она, возможно, пока и не является крупным участником рынка ETF, корпорация имеет под управлением активы на триллионы долларов, и она будет использовать их для предоставления криптовалюты своей нынешней клиентуре.
Поскольку Fidelity так же известна, как и любой финансовый менеджер во всем мире, ей, несомненно, следует привлекать активы в ситуации, когда некоторые другие эмитенты в нашем списке могут не иметь такой же выгоды. Я ожидаю, что после того, как первоначальная эйфория утихнет, FBTC войдет в число в тройку лучших биткойн-ETF, потому что цена на него также движется.
Коэффициент расходов: 0,25% (в настоящее время 0,00% без комиссии)
Перспективы: очень хорошие
Биткойн-траст WisdomTree (BTCW)
Хотя WisdomTree в настоящее время занимает девятое место по совокупным активам, она, несомненно, является популярным эмитентом в индустрии ETF; тем не менее, ETF, посвященный биткойнам, кажется немного странным. Хотя фирма предлагает биржевые фонды (ETF), ориентированные на кибербезопасность, облачные вычисления и искусственный интеллект, подавляющее большинство ее активов в ETF США в настоящее время распределено по широким ETF на акции и облигации. Это ни в коем случае не критика ETF WisdomTree; на самом деле, многие из них мне действительно нравятся. Проще говоря, я считаю, что они больше подходят среднему инвестору, и сомневаюсь, что кто-то, желающий купить биткойны, рассмотрит WisdomTree.
Коэффициент расходов: 0,30% (в настоящее время 0,00% без комиссии)
Перспективы: хорошие
Bitcoin ETF Invesco Galaxy (BTCO)
Хотя Invesco является более крупным эмитентом, чем WisdomTree, и я думаю, что у них больше шансов приобрести некоторые активы в их биткойн-ETF, я не вижу ничего, что отличало бы их от конкурентов. Хотя первый отказ от комиссии заслуживает похвалы, последующая комиссия в размере 0,39% ставит их в нижние эшелоны рейтинга биткойн-ETF. Мы также понимаем, как инвесторы в ETF относятся к своим расходам.
Однако я не удивлюсь, если Invesco покажет достаточно хорошие результаты. Это может иметь некоторое побочное воздействие, поскольку имена компаний широко известны, особенно в отношении их набора Nasdaq 100 и соседних ETF.
Коэффициент расходов: 0,39% (в настоящее время 0,00% без комиссии)
Перспективы: ОК
Биткойн-ETF Валькирия (BRRR)
Valkyrie уже пыталась запустить криптовалютный биржевой фонд (ETF). Несмотря на то, что они являются вторыми на рынке, их ETF на фьючерсы на биткойны является четвертым по величине (если не включать ETF на фьючерсы на биткойны 2x). Хотя то, что он не смог обогнать BITO, имеет смысл, фьючерсные ETF на биткойны от VanEck и ProShares смогли превзойти его, несмотря на их гораздо более поздний запуск. Это не сулит ничего хорошего маленькому парню, пытающемуся сразиться с более крупными игроками.
Что заставляет нас верить, что он может конкурировать с мировыми BlackRocks, Fidelitys и ARK, когда все их биткойн-ETF запускаются одновременно, если он не может идти в ногу с более крупными эмитентами, несмотря на то, что имеет преимущество? На мой взгляд, Валькирия привлекает умеренные активы и сохраняется в течение короткого времени, прежде чем, скорее всего, будет заглушена. Кроме того, их гонорар является одним из самых высоких после отказа.
Коэффициент расходов: 0,49% (в настоящее время 0,00% без комиссии)
Перспектива: нехорошая
iShares Биткойн Траст (IBIT)
Это явный фаворит на победу в конкурсе биткойн-ETF. Биткойн-ETF, как и предложение WisdomTree, слишком необычен для BlackRock, но, учитывая его преимущества в размере и масштабе, трудно представить, как IBIT может потерпеть неудачу.
До того, как BlackRock объявила о своем участии в конкурсе, вероятность одобрения SEC биткойн-ETF казалась маловероятной. В конечном счете, можно было бы предположить, что BlackRock должна обладать знаниями, которых не хватает широкой публике, если они рассматривают возможность создания биткойн-ETF. Они были активно вовлечены в этот процесс с тех пор, как объявили о своих стремлениях к созданию биткойн-ETF, поэтому они могут иметь или не иметь внутреннюю информацию. BlackRock — единственный эмитент, подавший заявки на биткойн-ETF, о котором, скорее всего, знает обычный инвестор, поскольку именно это имя попало в заголовки газет. Если IBIT хочет выиграть соревнование по перетоку активов, он должен быть сильным фаворитом.
Коэффициент расходов: 0,25% (в настоящее время 0,12% без комиссии)
Перспективы: Отлично
Биткойн-траст VanEck (HODL)
Подобно Invesco и WisdomTree, VanEck находится в середине списка эмитентов, которые получат достаточно активов, чтобы оправдать свои инвестиции, но недостаточно, чтобы войти в число лидеров. Существует некоторая вероятность признания имени, поскольку VanEck был одним из первых эмитентов ETF, которые попытались запустить биткойн-ETF, но кроме этого я не вижу особых оснований для этого.
Несмотря на то, что у него, возможно, самый высокий тикер из всех, тот факт, что не существует никаких льгот по расходам, снижает его шансы.
Коэффициент расходов: 0,25%
Перспективы: ОК
Биткойн-ETF Франклина (EZBC)
Я делаю все, что могу, чтобы понять, как биткойн-ETF Франклина может добиться успеха, но ничего не добился. Фирма является скорее признанным управляющим активами и, возможно, более известна своим выбором взаимных фондов, чем своими ETF. EZBC, возможно, является биткойн-ETF, о котором инвесторы меньше всего знают. Маловероятно, что он получит какую-либо поддержку, если инвесторы не будут знать о его существовании.
В 2017 году Франклин выпустил ряд страновых ETF с целью стать лидером в отрасли по низким ценам, все по цене 0,09%. Хотя некоторые из них добились определенного успеха, большинство из них по-прежнему имеют активы менее 100 миллионов долларов. Стратегия низких затрат Франклина не позволила ему добиться успеха. Не так уж и много гудит. Похоже, он не сочетается с другими предметами в их линейке. Возврата комиссий нет. Я просто не считаю это реальным путем к успеху.
Коэффициент расходов: 0,29%
Прогноз: Плохой
Биткоин-ETF Hashdex (DEFI)
Как и Bitwise, Hashdex специализируется на криптовалюте, что должно было бы дать им преимущество, но эта цена непомерна. Они не будут так известны среди обычных инвесторов, и есть несколько решений, которые более чем на 0,5 процента дешевле, которые предоставляют им лучшие возможности в других местах. Но, исходя из существующих отношений, я вижу, что многие покупатели криптовалюты выбирают Hashdex. , так что, возможно, он добьется большего успеха, чем я ожидаю.
Коэффициент расходов: 0,90%
Прогноз: Плохой
Биткойн-траст в оттенках серого (GBTC)
Это самое интригующее одобрение биткойн-ETF из всех. GBTC явно переходит от закрытого траста, однако траст уже обладает активами на сумму 27 миллиардов долларов. Это сравнимо с стартом марафона на двадцатой миле.
Ключевой вопрос – с каким истощением столкнется фонд. В сфере биржевых фондов коэффициент расходов кажется возмутительным, но имеет смысл сохранить коэффициент расходов на уровне 1,5% при базе активов в 27 миллиардов долларов (помните, что до конвертации он составлял 2%). Поскольку GBTC была единственной биткойн-компанией на рынке, я также считаю, что в нее было инвестировано значительное количество денег. Хотя биржевые фонды фьючерсов на биткойны (ETF) не оказали существенного влияния на рынок, спотовые биткойн-ETF могли бы, особенно если их предлагают такие фирмы, как Fidelity и BlackRock.
Вопрос в том, как долго они смогут удерживать то, что у них есть, но я не вижу, чтобы GBTC получал много новых денег, если вообще получал их. Хотя другие фонды из этого списка, скорее всего, приобретут их активы, на данный момент это, несомненно, будет крупнейшим источником дохода.
Коэффициент расходов: 1,50%
Перспективы: очень хорошие
В итоге
Эмитенты, которые выиграют больше всего, будут выявлены в ближайшем будущем, но настоящими победителями должны стать сами инвесторы. Многие ожидали, что спотовые биткойн-ETF будут стоить не менее 0,50%, однако коэффициент расходов BITO по-прежнему составляет 0,95%. Действительно удивительно, что инвесторы могут получить спотовую прибыль в биткойнах всего за 0,20%, а также получить выгоду от краткосрочного отказа от комиссий.
