По данным BlockBeats, становиться партнером с ограниченной ответственностью (LP) в венчурном капитале (VC) становится все более разочаровывающим. Текущая ситуация представляет собой значительные проблемы, выходя за рамки традиционного образа генеральных партнеров (GP), посещающих ужины и путешествующих. Многие известные фонды эмоционально отстраняются, становятся самодовольными и теряют свой драйв, что приводит к неразборчивым инвестициям. Эта тенденция ухудшилась с 2021 года, что привело к заметным неудачам. Проблемы можно обобщить следующим образом:

Во-первых, существуют неэтичные практики, связанные с транзакциями. Поразительно, что каждая вторая сделка инкубируется другими фондами, манипулируемыми для следования нарративам ради прибыли. Эти финансирования или продукты не генерируются органически, и основатели часто не отправляются в эти путешествия самостоятельно. Эта манипуляция означает, что значительные доли на раннем этапе принадлежат инсайдерам, что оставляет настоящих инвесторов в невыгодном положении. Кроме того, GP иногда принимают персональные чеки или инвестиции LP в соинвестиции, которые затем продаются, практика, граничащая с мошенничеством, но все более распространенная.

Во-вторых, возможность полного выхода невелика. Учитывая текущий масштаб финансирования, эти инвестиции вряд ли станут ликвидными. Это было очевидно в прошлом году. Проблема не только в девальвации, но и в неспособности фондов продать свои активы. Хотя бизнес-ангелы могут по-прежнему получать небольшую прибыль при той же полностью разбавленной оценке (FDV), фонды сталкиваются с большими трудностями. Высокие входные оценки и многолетний разрыв между выпуском токенов и ликвидностью создают значительные проблемы. С 2022 года лишь немногие проекты запустили свои токены, и при типичном двухлетнем периоде блокировки разрывы ликвидности могут растянуться до пяти лет, удвоив предыдущие сроки.

В-третьих, очевидно снижение доходности Web2. Несмотря на атмосферу Web2, эффективные меры защиты остаются неуловимыми. Поддержка акционерного капитала, золотые наручники основателей и другие правовые границы стали более ощутимыми, но все еще относительно неопределенными. Рынок перенасыщен фондами, проектами и общей насыщенностью. Потенциальная доходность больше не десятикратная, а в лучшем случае двукратная за несколько лет. Держать основные монеты теперь является лучшей стратегией, чем инвестировать в новые токены, что резко контрастирует с предыдущими возможностями получения более высокой доходности.

Не все венчурные капиталисты неэффективны. Многие пришли к схожим выводам, но публично их не высказывали. Будущее таит в себе серьезные проблемы, требуя либо длительного медвежьего рынка для полной перезагрузки, либо десятикратного увеличения пользовательской базы для оправдания роста оценки. Инвестирование в небольшие нишевые рынки остается жизнеспособным даже без экспоненциального роста отрасли. Однако венчурные капиталисты обычно избегают таких небольших сегментов, предпочитая безопасность коллективного успеха или неудачи. В конечном счете, цикл инвестирования венчурного капитала является критически важным фактором.

Проекты, которые были запущены и выжили, продолжают укреплять свои основы и опыт, несмотря на трудности.