Сегодня мы рассмотрим крупнейшую компанию по рыночной аналитике, анализу данных и предоставлению информации в криптовалютной сфере Messari. Недавно они выпустили общий отчет на 2025 год, который разделен на две части: первая часть посвящена основным условиям, политике и текущему состоянию, в то время как вторая часть освещает ситуацию в различных секторах. Давайте вместе пройдемся по основным моментам. Поскольку первая часть достаточно проста, мы ее пропустим и перейдем к ключевым моментам второй части, которая охватывает такие сектора, как BTC, ETH, SOL, DeFi, AI, DePIN и CeFi.
Сектор BTC
Обзор активов BTC 2024 года
В начале января после объявления об одобрении биткойн ETF, цена биткойна в первом квартале 2024 года взлетела с около 40,000 долларов до исторического максимума в 75,000 долларов. В последующие месяцы цена биткойна колебалась между 50,000 и 70,000 долларов, и под влиянием победы Трампа на выборах биткойн снова установил исторический максимум, впервые превысив 100,000 долларов в начале декабря. В целом за год доля рынка биткойна на криптовалютном рынке возросла до примерно 55%, и практически не было снижения, что свидетельствует о том, что бычий рынок еще не завершился.
ETF на биткойн в целом показывает чистый приток, только в апреле был отток, чистый отток Grayscale GBTC постоянно снижается и теперь практически незначителен, в то время как IBIT от BlackRock все еще является крупнейшим покупателем с притоком около 8 миллиардов долларов в ноябре.
Эмитенты ETF в настоящее время владеют более 1,1 миллиона BTC. Два крупнейших держателя — Blackrock и Grayscale, которые владеют 45% и 19% от общего объема соответственно.
Биткойн ETF не является единственным структурным драйвером BTC в этом году. Майкл Сейлор и MicroStrategy (MSTR) продолжают инвестировать в этот актив по средней стоимости и недавно приобрели BTC на сумму 2,1 миллиарда долларов в период с 2 по 8 декабря, что способствовало прорыву BTC через рубеж в 100,000 долларов. Эта покупка увеличила их общий объем до примерно 420,000 BTC, что делает их вторыми по величине держателями после Binance, Сатоши и эмитентов ETF. Обязанность Сейлора перед биткойном всегда оставалась неуклонной. В отчете о доходах за третий квартал MSTR в октябре он сообщил о планах привлечения 42 миллиардов долларов нового капитала для финансирования дополнительных покупок биткойнов в течение следующих трех лет.
MicroStrategy (MSTR) продолжает активно использовать заемные средства через выпуск конвертируемых облигаций и регулярные выпуски акций. На начало декабря компания сохранила около 9 миллиардов долларов из недавних рыночных выпусков на сумму 21 миллиард долларов для покупки большего количества BTC в ближайшие недели.
В настоящее время акции MSTR упали до 280 долларов, что на 40% меньше пика в 480 долларов, но вы должны знать, что в начале 2024 года акции MSTR стоили всего 40 долларов.
Тем не менее, здесь также есть определенные риски, связанные с использованием заемных средств для торговли криптовалютами. Видите ли, учреждения тоже используют заемные средства, но, по крайней мере, это не слишком высокие заемные средства. В настоящее время рыночная капитализация MSTR составляет 70 миллиардов, и на данный момент не было добавлено заемное плечо 1x, что показывает абсолютную уверенность MicroStrategy в будущей цене криптовалют.
Прогноз на 2025 год: текущие притоки ETF значительно превышают ожидания, и Трамп также продемонстрировал положительное отношение к криптоактивам, поэтому с большой вероятностью после прихода Трампа к власти BTC все еще будет получать значительные преимущества, о чем мы уже говорили ранее.
Надписи и руны
В конце 2022 года произошел знаковый момент, когда Кейси Родармор впервые провел официальную гравировку в основной сети, что положило начало биткойн надписям.
В апреле этого года во время халвинга Кейси представил последующий протокол под названием Runes, который представляет собой новый стандарт заменяемых токенов для биткойна, аналогичный ERC-20 в Эфириуме. Как и Ordinals, Runes также выгравированы поверх базового BTC, но на этот раз создатели могут разрешить делимость единиц. В результате биткойн впервые в своей истории получил «альткойны» в основной сети без каких-либо изменений в базовой сети.
Но вот результат: мы знаем, что надписи дали орди, сатоши, но руны, как я вижу, не привели к созданию каких-либо проектов, но здесь упоминаются два проекта DOG•GO•TO•THE•MOON и PUPS•WORLD•PEACE, у DOGS текущая капитализация составляет 65 миллионов, а у PUPS•WORLD•PEACE — 100 миллионов.
А в последние дни данные о рунах резко возросли, их рост значительно превышает данные из отчета!
BitVM стал важным катализатором инноваций, предоставляя способ выполнять произвольные вычисления вне сети и проверять их в основной сети биткойна, аналогично механизмам, используемым в rollups Эфириума. Это развитие открывает возможности для биткойна, такие как rollups, децентрализованные мосты, совместимые с EVM смарт-контракты и другие ключевые элементы, которые в настоящее время распространены на более функциональных блокчейнах.
В этом году CORE, Bitlayer, Rootstock и Merlin Chain возглавили программируемый уровень в TVL, но станут ли они зрелыми экосистемами, еще предстоит выяснить.
Поэтому стоит обратить внимание на вторичные сети биткойна; ранее мы обсуждали множество проектов в области вторичных сетей биткойна.
Babylon был запущен в третьем квартале того года и является первым протоколом ставок для биткойна, позволяющим держателям BTC ставить свои активы для защиты других сетей и получать вознаграждение. Подобно EigenLayer в Эфириуме, Babylon использует огромную экономическую безопасность биткойна для реализации совместной безопасности в сети с доказательством доли (PoS). В отличие от текущей формы стейкинга BTC, биткойн остается в своей основной сети, и держатели могут делегировать безопасность, не отказываясь от контроля над своим BTC.
В настоящее время Babylon еще не запущен, это также крупный проект, ранее мы обсуждали серию аирдропов, и после запуска мы проанализируем этот проект.
Перспективы 2025 года
С ростом мемкоинов на Solana и Эфириуме, внимание людей может в конечном итоге переключиться на руны на биткойне, который по экономической стоимости является крупнейшей блокчейн-сетью. Для Ordinals любое возрождение настроений NFT может включать ведущие коллекции Ordinals, такие как Bitcoin Puppets и Node Monkes, которые уже сформировали сообщество в крипто-социальных медиа.
Раздел ETH
В этом году Эфириум не показал выдающихся результатов. Эфириум часто пытается позиционировать себя как конкурента биткойна в качестве твердой валюты. Объем выпуска биткойна ограничен, но Эфириум бросает вызов этому с помощью отрицательной инфляции и уменьшения предложения, становясь "суперустойчивой валютой". Однако из-за низкой активности предложение Эфириума в 2024 году постоянно увеличивалось. Кроме того, первоначальное принятие ETH ETF было ограниченным и только недавно начало набирать темпы.
Спотовый ETF Эфириума был одобрен в июле 2024 года, однако приток средств в ETF Эфириума не может сравниться с биткойном. Эксперты TradFi предсказывают, что для институциональных инвесторов ETH «незначителен» по сравнению с BTC, и это верно. Совокупный приток средств в Эфириум составил всего 33,6 миллиарда долларов, в то время как приток средств в биткойн составил 590 миллиардов долларов. Тем не менее, недавно приток средств начал восстанавливаться, что указывает на возможный поворот, а интерес институциональных инвесторов к ETH также растет.
Самым ярким моментом Эфириума в этом году стало постоянное увеличение Layer-2. К концу 2024 года сводная система Эфириума увеличит его пропускную способность в 15 раз, с общим объемом около 200 транзакций в секунду, в то время как Эфириум обрабатывает около 14 транзакций в секунду.
Рост L2 также означает снижение активности основной сети Эфириума. Отсутствие активности в основной сети означает, что Эфириум впервые с момента слияния столкнулся с постоянной инфляцией.
Layer-2 также привела к фрагментации, ухудшив опыт пользователей и разработчиков. Были реализованы несколько временных решений, и даже предложено больше решений. Такие комплексные и нейтральные цепочные абстрактные решения, как Particle Network и Polygon's AggLayer, все еще находятся на ранних этапах реализации.
Дорожная карта Rollup работает эффективно. На самом деле, она работает очень хорошо, и даже такие быстрые цепочки, как Solana, разрабатывают Rollup (или сетевое расширение). Дизайн второго уровня позволяет выполнять задачи с гибкостью, недоступной для родного первого уровня.
В настоящее время лучшие решения для dapp по-прежнему выбираются на L2, они обеспечивают лучшие результаты, в то время как L1 только несет расходы на консенсус.
Если это предположение верно, то DA также становится опциональным, и L1, возможно, не будет иметь возможности захвата стоимости, что также объясняется здесь.
Во-первых, наиболее важным для L1 остается вопрос безопасности; для проектов DeFi безопасность важнее любого другого показателя.
Во-вторых, Эфириум также может увеличить сборы, такие как родной L1 rollup, или более высокие сборы DA, или расширить базовый уровень.
В конце концов, я все еще очень оптимистично настроен по поводу Эфириума, потому что у него есть много успешных путей, из которых можно выбрать, ведь по рыночной капитализации, экосистеме и разработчикам он находится на далеко опережающем уровне.