Что такое алгоритмический стейблкоин?

Алгоритмические стейблкоины — это криптовалюты, которые отличаются от традиционных стейблкоинов, которые привязаны к внешним активам, таким как бумажные валюты. Эти стейблкоины используют смарт-контракты и алгоритмы для минимизации колебаний цен за счет динамической корректировки денежной массы в зависимости от рыночного спроса. Двумя типичными примерами алгоритмических стейблкоинов являются TerraClassicUSD (TerraUSD) и Ampleforth (AMPL).

Однако алгоритмические стейблкоины не застрахованы от рисков, как показывает коллапс экосистемы Terra. Эта платформа децентрализованного финансирования (DeFi) столкнулась с трудностями, когда цена алгоритмического стейблкоина TerraUSD (UST) резко упала.

«Банковское изъятие» произошло в рамках «Якорного протокола», на который была поставлена ​​большая часть UST, а также возник кризис доверия, когда UST потерял привязку к доллару США. Механизм сжигания и выпуска между UST и LUNA привел к гиперинфляции, резко снизив стоимость LUNA, поскольку стоимость UST упала.

В ответ основатель Terra предложил отказаться от алгоритмической модели стейблкоина и создать новый блокчейн под названием Terra 2.0. Исходный блокчейн был переименован в Terra Classic, UST стал USTC, а LUNA была переименована в LUNA Classic (LUNC). Этот крах обнажил риски, связанные с алгоритмическими стейблкоинами, серьезно повлиявшие на рынок криптовалют.

После этого события сообщество Frax проголосовало за переход к модели полностью обеспеченных стейблкоинов, используя крах Terra в качестве основной движущей силы. В феврале 2023 года управляющее сообщество Frax одобрило решение увеличить коэффициент обеспечения стейблкоина Frax до 100%, полностью исключив алгоритмический фактор.

Frax, ранее известный своей моделью частичного обеспечения и использованием алгоритмов смарт-контрактов, теперь стал полностью обеспеченным. Это изменение в стратегии позиционирует стейблкоин Frax, привязанный к доллару США, как надежный, хорошо масштабируемый и полностью привязанный к цепочке стейблкоин в пространстве криптовалют.

Алгоритмические модели стейблкоинов

Концепция алгоритмических стейблкоинов возникла на разнообразном рынке криптовалют, чтобы удовлетворить потребность в стабильности перед лицом сильной волатильности рынка. Ниже приведены некоторые типичные алгоритмические модели стейблкоинов:

Стейблкоин кий сеньораж

Эти стейблкоины работают по сеньоражной системе, при которой денежная масса увеличивается или уменьшается в зависимости от рыночных условий. Раньше Basis был известным проектом в этой группе, но позже был закрыт.

Чтобы поддерживать стабильную стоимость, Basis использует алгоритмическую модель стабильной монеты, которая выпускает и погашает три разных токена: Basis (BAC), Basis Shares (BST) и Basis Bonds. Однако команда Basis решила прекратить проект из-за нормативно-правовой базы и неясного статуса этих токенов в соответствии с законодательством о ценных бумагах.

Система двух токенов

В моделях стейблкоинов с двумя токенами один токен служит стейблкоином, а другой помогает смягчать колебания цен. Второй токен часто используется в качестве токена управления, позволяя владельцу голосовать или получать долю прибыли от системы.

На основе этой концепции уже действуют Terra (LUNA) и TerraUSD (UST), где LUNA используется для уменьшения колебаний цен на UST. Однако эта система рухнула в мае 2022 года, когда она потеряла доверие, что привело к массовой распродаже.

Механизмы перебазирования

В этом механизме предложение стейблкоинов периодически корректируется или «перебазируется» в зависимости от рыночной цены. Когда цены слишком высоки, предложение будет увеличиваться. И наоборот, если цена слишком низкая, предложение уменьшится.

Ampleforth (AMPL) — пример, работающий по этому принципу. Каждый день предложение токенов корректируется в зависимости от рыночных условий. Вместо стабилизации цены AMPL этот механизм направлен на поддержание покупательной способности токена. Когда цена превысит целевую цену, будет выпущено больше токенов; и наоборот, некоторые токены будут удалены из обращения, когда цена упадет ниже целевой.

Модель обеспеченной долговой позиции (CDP)

В этой модели пользователи блокируют залог (обычно другую криптовалюту) и выпускают стейблкоины под этот залог. Благодаря механизмам ликвидации и чрезмерного обеспечения система сохраняет стабильность.

Dai от MakerDAO — яркий пример этой модели. Пользователи блокируют Ether и другие одобренные криптовалюты для выпуска DAI.

Как работают алгоритмические стейблкоины

Чтобы поддерживать стабильность цен, алгоритмические стейблкоины применяют специальный процесс, основанный на смарт-контрактах и ​​алгоритмах. В отличие от традиционных стейблкоинов, которые привязаны к внешним активам, алгоритмические стейблкоины динамически корректируют предложение токенов в соответствии с рыночным спросом. Когда стоимость монеты отклоняется от целевого уровня, алгоритм активирует механизмы увеличения или уменьшения предложения токенов.

Например, если цена стейблкоина выше якоря, алгоритм может выпустить больше токенов, увеличивая предложение в обращении. Это может помочь снизить стоимость стейблкоина, приблизив его к своей привязке.

И наоборот, если цена ниже целевого уровня, алгоритм может сократить предложение, создав дефицит и подтолкнув цены вверх. Цель этого механизма автоматической корректировки — вернуть стоимость стейблкоина на заранее определенный уровень привязки.

Эти принципы применяются в таких проектах, как TerraClassicUSD и Ampleforth, с целью создания самобалансирующихся систем без необходимости прямого залога. Несмотря на новаторство, алгоритмические стейблкоины по-прежнему представляют риски, особенно в периоды волатильности рынка, когда эффективность алгоритмов подвергается сомнению.

Что такое обеспеченные стейблкоины и как они работают?

Обеспеченные стейблкоины предназначены для поддержания стабильной стоимости путем привязки цены к базовому резервному активу. Эти резервные активы обычно включают криптовалюты, традиционные бумажные валюты или их комбинацию.

Стейблкоины, обеспеченные фиатом, — это популярный тип обеспеченных стейблкоинов, в котором стоимость стейблкоина напрямую привязана к определенному количеству бумажной валюты, находящейся в резерве. Типичными примерами являются Tether (USDT), USD Coin (USDC) и TrueUSD (TUSD). Стоимость этих стейблкоинов привязана к доллару США через соответствующие резервы.

Крипто-обеспеченные стейблкоины — это еще один тип, примером которого является DAI MakerDAO. В этой модели стейблкоины поддерживаются пулом различных криптовалют через децентрализованный управляемый механизм обеспеченной долговой позиции (CDP). CDP позволяет использовать цифровые активы в качестве залога для выпуска стейблкоинов или заимствования средств в системе децентрализованного финансирования (DeFi).

Благодаря обеспечению эти стейблкоины предлагают децентрализованную альтернативу стейблкоинам, обеспеченным бумажными деньгами, обеспечивая стабильность и адаптируемость. Используя залоговые резервы, обеспеченные стейблкоины пытаются объединить преимущества криптовалют со стабильностью цен.

Разница между алгоритмическими стейблкоинами и обеспеченными стейблкоинами

Алгоритмические стейблкоины и обеспеченные стейблкоины представляют собой два разных подхода к достижению стабильности на нестабильных рынках криптовалют.

Алгоритмические стейблкоины полагаются на смарт-контракты и алгоритмы для динамической корректировки предложения токенов. Когда стоимость отклоняется от целевого уровня, алгоритм автоматически увеличивает или уменьшает количество токенов для восстановления стабильности, часто без необходимости прямого обеспечения.

Напротив, обеспеченные стейблкоины поддерживают стабильность, привязывая стоимость к базовому резервному активу. Эти стейблкоины обеспечивают прямую и прозрачную ценовую привязку, подкрепленную резервами активов, в то время как алгоритмические стейблкоины нацелены на децентрализацию и независимость от традиционных активов.

Критерии алгоритмического стейблкоина Обеспеченный стейблкоин Механизм стабильности Динамическая корректировка предложения токенов Привязка цены непосредственно к залогу Зависимость Меньшая зависимость от внешних активов Прямая зависимость от резервов активов Тип актива Обеспечение Отсутствие или минимальное обеспечение Резервы бумажных активов или криптовалюты Децентрализация Больший потенциал для децентрализации Возможность централизации в некоторой степени Гибкость Внутридневные колебания, адаптируемые к меняющимся рыночным условиям. Закрепите фиксированную цену с помощью заложенное имущество

Преимущества и недостатки алгоритмических стейблкоинов

Алгоритмические стейблкоины предлагают инновационный способ поддержания стабильности цен в нестабильном мире криптовалют. Одним из очевидных преимуществ является возможность работать независимо от традиционного обеспечения, обеспечивая более децентрализованную и международную альтернативу. Теоретически механизмы алгоритмической стабилизации могут динамически регулировать предложение токенов в соответствии с рыночным спросом, достигая стабильности без необходимости больших резервов.

Однако алгоритмические стейблкоины не лишены рисков. Эффективность этих стратегий зависит от точности лежащего в их основе алгоритма, а неожиданные колебания рынка могут создать проблемы. Крах Terra — это предупреждение, показывающее, что методы алгоритмической стабилизации могут не справиться с крайне нестабильными рыночными условиями.

Кроме того, алгоритмические стейблкоины могут демонстрировать сложное поведение, из-за чего пользователям сложно прогнозировать и понимать, как они будут реагировать на изменения на рынке. Несмотря на свои новые особенности, алгоритмические стейблкоины необходимо тщательно изучать, тщательно оценивать риски и постоянно совершенствовать, чтобы преодолеть недостатки и повысить устойчивость к рыночным колебаниям.

Преимущества и недостатки обеспеченных стейблкоинов

Обеспеченные стейблкоины, независимо от того, обеспечены ли они фиатными деньгами или криптовалютами, такими как DAI или USDT, имеют свои плюсы и минусы. Положительным моментом является то, что они обеспечивают простой механизм поддержания стабильности цен благодаря стоимости, связанной с резервами традиционных криптовалют или бумажных валют. Эта прямая привязка цены позволяет пользователям легко проверять активы, поддерживающие стейблкоин, тем самым создавая прозрачность и повышая доверие.

Однако обеспеченные стейблкоины не лишены проблем. Для стейблкоинов, обеспеченных бумажными деньгами, резервы должны управляться доверенными депозитарными учреждениями, которые также могут подвергаться контролю со стороны регулирующих органов. Будучи более децентрализованными, стейблкоины с криптообеспечением подвергают пользователей риску из-за присущей криптовалютному рынку волатильности.

Кроме того, поддерживать соотношение якорей 1:1 может быть сложно, особенно в периоды высокой волатильности рынка. Кроме того, требования к залогу приводят к зависимости от внешних ресурсов, что может ограничить способность технологии блокчейн достичь цели децентрализации. Поэтому поиск идеального баланса между децентрализацией, стабильностью и снижением рисков остается ключевым моментом в разработке и использовании обеспеченных стейблкоинов.

Будущее стейблкоинов

Будущее стейблкоинов обещает множество позитивных изменений, поскольку криптовалютное пространство продолжает развиваться. Ожидается, что более широкое внедрение произойдет благодаря более четким правилам, создающим прочную основу для этих цифровых активов. Цифровые валюты центральных банков (CBDC) при поддержке суверенных властей могут стать неотъемлемой частью экосистемы цифровых платежей.

Новые технологические и алгоритмические достижения могут повысить устойчивость алгоритмических стейблкоинов, устраняя текущие ограничения. Кроме того, стейблкоины могут играть важную роль во многих финансовых видах деятельности, включая кредитование, заимствование и предоставление ликвидности, благодаря постоянным инновациям в области децентрализованных финансов (DeFi).

Ожидается, что по мере того, как рынок взрослеет и преодолевает текущие проблемы, стейблкоины будут играть важную роль в формировании будущего цифровых финансов.