Автор: BlockBeats

CowSwap – одна из самых быстрорастущих DeFi-монет, а также одна из самых любимых DEX Виталика, и это платформа для крупных игроков, даже является избранным DEX команды Трампа.

Но многие не знают, что за CowSwap стоит недооцененный топовый инкубатор в фракции Ethereum – Gnosis. Я считаю, что это истинная причина роста $COW.

Недавно в китайском сообществе появилась информация о динамике проекта DeFi команды Трампа World Liberty Financial (WLFI), которая привлекла внимание рынка. Несмотря на то, что в списке активов WLFI нет $COW, по словам блокчейн-аналитика Ai И, последние покупки токенов WLFI были выполнены с использованием CowSwap. Это совпадает с привычкой основателя Ethereum Виталика часто использовать CowSwap.

Это особое поведение на цепи также напрямую влияет на рыночные настроения: в «преддверии» инаугурации Трампа и двойных ожиданиях горячего политического концептуального токена, цена $COW за короткое время взлетела на 62% и за месяц выросла на 162%.

За CowSwap стоят люди из Gnosis

Gnosis – это мощная сила, стоящая за CowSwap.

Предшественником CowSwap является Gnosis Protocol V1, запущенный в 2020 году. Это была первая децентрализованная торговая платформа, реализующая кольцевую торговлю через механизм пакетных аукционов. Его уникальный дизайн позволяет всем ордерам делить ликвидность и эффективно завершать расчеты.

В 2021 году Gnosis Protocol V2 представил инновационный механизм решения (Solvers), который не только значительно увеличил эффективность сопоставления ордеров, но и успешно справился с проблемой MEV (максимально извлекаемой ценности), которая давно беспокоила трейдеров DeFi. В том же году Gnosis Protocol был переименован в CowSwap и стал известным агрегатором торговли.

Можно сказать, что восхождение CowSwap невозможно без глубокого наследия экосистемы Gnosis. На самом деле история экосистемы Gnosis восходит к 2015 году.

По сравнению с ныне известным Polymarket, соучредитель Gnosis Мартин Кёппельман начинал исследовать децентрализованные предсказательные рынки гораздо раньше. В 2015 году он опубликовал на своем форуме размышления о сочетании MarketMaker и OrderBook, что стало одной из самых ранних концепций децентрализованных предсказательных рынков в отрасли.

Мартин Кёппельман также был одним из первых разработчиков Ethereum, присоединившись еще во времена TheDAO, и, проживая в Берлине, поддерживал тесные связи с Виталиком, который также был в берлинском офисе.

На протяжении многих лет он участвовал во множестве обсуждений в сообществе разработчиков Ethereum, часто обсуждая с Виталиком вопросы L2, ZK и дорожной карты Ethereum. Судя по оценкам Мартина в социальных сетях, также можно увидеть, насколько он интегрирован в сообщество.

Именно на основе такого технологического накопления Gnosis постепенно развил полноценную экосистему. Из Gnosis Protocol произошел CowSwap, и Мартин со своей командой далее развили продукты, такие как Gnosis Chain, Safe и Gnosis Pay, в конечном итоге сформировав высоко координированную экосистему.

Поэтому взаимная интеграция была естественной. Одним из самых ярких примеров является интеграция CowSwap и Safe.

Избранный кошелек семьи Трампа

Как звезда среди продуктов всей экосистемы Gnosis, Safe является самым популярным многоподписным кошельком в экосистеме Ethereum и специализированным кошельком для крупных игроков. Когда в этом году Safe выпустил токены, в списке первых 100 адресов для аирдропа почти все были проектами или учреждениями.

То есть в начале у крупных пользователей Safe были проектные команды, а не индивидуальные пользователи, включая OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido и др.

Сначала целевой аудиторией Safe были DAO и проектные команды в криптоиндустрии. Но с тем, как криптоиндустрия вошла в следующую стадию, традиционные финансы, традиционные учреждения, семейные фонды и старые деньги начали входить на рынок. Но порог входа в криптоиндустрию высок, и самый безопасный способ защитить средства — это использовать многоподписной кошелек, и выбор пал на Safe.

Дизайн Safe значительно повышает безопасность управления средствами. Через многоподписной механизм средства хранятся на адресе смарт-контракта, и только при выполнении установленного количества подписей (например, 3/10) сделки могут быть выполнены. Этот механизм эффективно снижает риск единой точки отказа: даже если закрывается закрытый ключ одного из подписывающих адресов, злоумышленник не сможет получить достаточное количество подписей для завершения сделки. Кроме того, в процессе подтверждения многоподписного кошелька предварительно подписанные операции не требуют оплаты Gas, поскольку сделка остается в статусе «ожидания выполнения», только последний адрес, который подтверждает выполнение операции (например, сделка, перевод и т.д.), должен оплатить Gas. Эта оптимизация не только снижает затраты на использование, но и делает Safe оптимальным выбором для институциональных пользователей и крупных игроков.

По словам хранителей Safe, самый простой способ определить, является ли адрес в цепи адресом кошелька Safe, состоит в том, чтобы проверить: либо он отображается как «MultiSig» на ARKHAM, либо под адресом на странице debank будет прямо указано «MultiSig:Safe».

Адрес проекта Трампа

Адрес Виталика

И что самое важное, как часть экосистемы Gnosis, встроенный DEX в Safe - это именно CowSwap. Вот почему такие крупные игроки, как Виталик и команда Трампа, предпочитают CowSwap.

С этой точки зрения, то, что предпочитают такие крупные игроки, как Трамп и Виталик, возможно, связано не только с тем, что CowSwap является агрегатором DEX с защитой от MEV, но также с синергией, проявленной всей экосистемой Gnosis, и, что более важно, с решениями, разработанными под реальные потребности крупных игроков.

От инкубатора до инвестиционного DAO

Как уже упоминалось, экосистема Gnosis начала развиваться с 2015 года. Изначально это была платформа для предсказаний на базе Ethereum, которая затем развилась в экосистему Gnosis, породив множество проектов, таких как Gnosis Chain, Safe, CowSwap, Gnosis Pay и др.

Gnosis Chain - это один из известных сайдчейнов Ethereum в предыдущем цикле, сосредоточенный на эффективной и безопасной разработке децентрализованных приложений. Согласно данным DefiLlama, на момент написания данной статьи общая заблокированная стоимость (TVL) на Gnosis Chain составляет 349.31 миллиона долларов, включая 71.61 миллиона долларов в нативных активах и 277.7 миллионов долларов в кросс-цепных активов. Рыночная капитализация стейблкоинов составляет 119.98 миллиона долларов, из которых DAI составляет 74.07%, а объем торгов остается стабильным.

Данные Gnosis Chain, источник: DefiLlama

А Gnosis Pay – это дебетовая карта для платежей на блокчейне, которая обеспечивает пользователям и учреждениям удобный опыт платежей через бесшовную интеграцию с блокчейн-технологией, а также CowSwap и многоподписной кошелек Gnosis Safe (ныне известный как Safe).

А GnosisDAO является основным органом управления экосистемы Gnosis, способствуя инкубации и развитию инновационных проектов через децентрализованное самоуправление. После того как экосистемная инкубация стала более процветающей, GnosisDAO также приступил к инвестиционной деятельности.

Помимо инкубации таких известных проектов, как Safe и CowSwap, GnosisDAO еще в 2019 году через свое инвестиционное подразделение GnosisVS начал развивать блокчейн-область и поддержал более 60 стартапов.

Инвестируемые проекты: Monerium, инфраструктура фиатных валют на блокчейне для создателей Web3; Naptha AI, децентрализованная платформа для рабочих процессов искусственного интеллекта; и Schuman Financial, стабильная монета, соответствующая MiCA.

В этом году инвестиционный бизнес дополнительно расширился, в октябре GnosisDAO одобрил предложение и запустил новый венчурный фонд на сумму 40 миллионов долларов. Из этой суммы GnosisDAO вложил 20 миллионов долларов, а другая половина поступила от внешних ограниченных партнеров (LP). Эта двойная структура не только увеличила объем средств фонда, но и создала больше возможностей для внешнего сотрудничества.

Фонд называется GnosisVC Ecosystem и будет в первую очередь инвестировать в проекты, занимающиеся токенизацией активов реального мира (RWA), децентрализованной инфраструктурой и финансовыми платежными каналами.

Ключевыми направлениями инвестиций являются три области: 1. Токенизация активов реального мира (RWA): содействие цифровизации и выводу традиционных финансовых активов на блокчейн, предоставляя больше ликвидности и прозрачности для глобальных финансовых рынков; 2. Децентрализованная инфраструктура: охватывающая широкий спектр областей, от управления узлами до децентрализованных вычислений и хранения, поддерживающая эффективную работу приложений следующего поколения на блокчейне; 3. Платежные каналы и промежуточное ПО: вокруг таких решений, как Gnosis Pay, предоставляющие бесшовные платежные возможности для DeFi и Web3 экосистем.

В чем же сила CowSwap?

Можно сказать, что восхождение CowSwap является наилучшим отражением совместных усилий экосистемы Gnosis, но это также не означает, что CowSwap сам по себе не создал новую парадигму.

Говоря более подробно, CoW Protocol – это децентрализованный торговый протокол, а CowSwap – это DEX, построенный на основе CoW Protocol, который служит фронтенд-интерфейсом, позволяя пользователям взаимодействовать с CoW Protocol через CowSwap.

Как фронтенд-приложение CoW Protocol, CowSwap еще больше усиливает преимущества протокола. Его называют «торговым помощником» CoW Protocol, это агрегатор Meta DEX, который может переключаться между несколькими AMM и другими агрегаторами, помогая пользователям находить лучшие цены на текущем рынке. В отличие от традиционных DEX, которые заставляют пользователей самостоятельно сравнивать цены, миссия CowSwap состоит в том, чтобы через интеллектуальное сопоставление избавить пользователей от сложных операций и гарантировать, что сделки выполняются на самых выгодных условиях. С этой точки зрения, CowSwap решил долгосрочную проблему пользователей DeFi: зависимость от фронтенда.

Является ли конечным решением проблемы MEV намерение?

Проблема MEV (максимально извлекаемая ценность) - это большая проблема, которая долго беспокоила трейдеров. MEV означает дополнительную ценность, которую майнеры или другие трейдеры извлекают из сделок обычных пользователей, манипулируя порядком сделок или вставляя свои. По оценкам отчета Galaxy Digital, только на сети Ethereum MEV-роботы извлекали до 300-900 миллионов долларов пользовательской выгоды.

Это очень невыгодно для крупных трейдеров и китов, даже сам основатель Ethereum Виталик Бутерин часто сталкивается с проблемами из-за частых «вставок», что приносит немало хлопот. Поэтому проблема MEV также является одной из самых важных проблем, на которые Виталик обращает внимание в процессе строительства Ethereum и часто упоминает в своих выступлениях и дорожной карте Ethereum.

И CowSwap прекрасно решил эту проблему.

В традиционном взаимодействии DeFi действия пользователей (такие как мосты активов, обмен, стейкинг и вывод средств) напрямую взаимодействуют с контрактами на цепи. Такой дизайн не только сложен, но и раскрывает запросы пользователей на сделки, что делает их легкой целью для атак MEV-роботов. Поэтому CoW Protocol изменяет эту модель взаимодействия, перемещая запросы пользователей на сделки с цепи на обработку вне цепи. Это решение называется «предварительной обработкой вне цепи», и у него есть более знакомое название «намеренные сделки».

Процесс намерения по сути является черным ящиком для предварительной обработки вне цепи, намерения пользователей помещаются в невидимый центр предварительной обработки, который собирает и предварительно обрабатывает торговые запросы пользователей. CowSwap вводит третьих лиц «решателей (Solvers)» для сопоставления и обработки сделок вне цепи. Этот механизм приносит множество преимуществ, не только значительно снижая прямой контакт пользователей с рисками на цепи, но и оптимизируя управление ликвидностью протокола, повышая эффективность, безопасность и конфиденциальность сделок пользователей.

Говоря более конкретно, через нарратив намерений, CoW Protocol разработал три основных защитных механизма для решения проблемы MEV:

1. Единая цена расчетов для пакетов

CoW Protocol вводит механизм «единых цен расчетов». Когда одна и та же пара токенов (например, ETH-USDC) торгуется несколько раз в одном пакете, все активы сделок будут рассчитаны по одной и той же рыночной цене. Этот механизм делает порядок сделок несущественным, что в корне устраняет возможность извлечения прибыли MEV-роботами за счет перераспределения сделок. Более того, этот механизм также решает проблему несоответствия цен, вызванную моделью постоянного функции маркет-мейкеров (CFMM) в традиционных AMM (таких как Uniswap), предоставляя пользователям более справедливую торговую среду.

2. Исполнение сделок по доверенности

Торговля пользователей осуществляется гарантированными третьими лицами-решателями (Solvers), что предотвращает прямое воздействие рисков MEV на цепи. Решатели должны гарантировать, что цена сделки не ниже подписанной пользователем цены, а также оптимизировать ликвидность через сопоставление вне цепи или частных маркет-мейкеров. Этот дизайн не только снижает ценовые риски для пользователей, но и значительно повышает эффективность исполнения сделок.

3. Модель совпадения спроса

По сравнению с традиционными автоматическими маркет-мейкерами (AMM) или центральными лимитными ордерными книгами (CLOB), преимущества CoW Protocol заключаются в его главном механизме аукциона. Этот механизм позволяет одновременно проводить несколько сделок, как если бы это была эффективная крупная распродажа на рынке. В этой распродаже, кто найдет лучшее сопоставление, тот получит максимальную выгоду. Это и есть то, что называется «совпадением спроса (Coincidence of Wants, CoWs)», и название CoW Protocol происходит именно отсюда, ловко составляя слово «корова».

Таким образом, под воздействием маховика экосистемы Gnosis и продуктов CowSwap, CowSwap за последние 30 дней демонстрировал очень быстрый рост объема торгов на сети Ethereum.

Прошлые разногласия с Uniswap

Многие не знают, что у CowSwap и Uniswap есть некоторые прошлые разногласия, так как в прошлом году DEX-лидер Uniswap столкнулся с обвинениями в плагиате со стороны CowSwap, когда была объявлена UniswapX.

После объявления о выпуске версии V4 Uniswap сразу же было объявлено о запуске UniswapX, но сообщество было крайне недовольно UniswapX, обсуждения разгорелись, некоторые прямо спросили: «В чем разница между UniswapX и CowSwap?» Некоторые даже шутливо замечали: «UniswapX должен благодарить дух открытого исходного кода криптоиндустрии.»

Официальный аккаунт Curve Finance очень прямо высказался: «Позвольте мне быть откровенным. Правила игры изменились давно: когда 1inch впервые провел качественную агрегацию и когда CowSwap выпустил модель Solvers. UniswapX хорош, но он не является первооткрывателем, даже не вторым игроком.»

Такое общественное давление ставит Uniswap перед серьезными вызовами, и, похоже, чтобы избавиться от титула «Tencent в DEX», два месяца назад Uniswap Labs запустил сеть Ethereum Layer 2 Unichain на основе OP Stack, что позволило «небольшую» победу.

Одним из больших инновационных моментов является то, что Unichain внедрил инновации в механизме распределения доходов MEV, гарантируя, что часть доходов MEV будет непосредственно распределена пользователям или поставщикам ликвидности (LP) через надежные вычислительные среды (TEE), что обеспечивает более справедливое распределение ценности.

Кроме того, доходы от MEV пропорционально распределяются в пул вознаграждений для валидаторов и пользователей. Этот механизм не только снижает риск участия LP, но и поощряет больше пользователей участвовать в строительстве экосистемы.

Wintermute «шел по радуге»

Судя по всему, продукт CowSwap хорош, но в криптоиндустрии много хороших продуктов, которые не смогли добиться успеха. Не так много из них попадают на топовые торговые платформы, и лишь немногие из них могут вырасти на 162% за месяц.

Если вернуться на 4 месяца назад, можно увидеть, что рост цены COW начался именно с сотрудничества с Wintermute.

Изначально, чтобы увеличить ликвидность на цепи, CoW DAO предложил распределить 10 миллионов токенов $COW для увеличения ликвидности на рынке ETH/COW. Это предложение включало инновационную стратегию: часть токенов $COW будет преобразована в ETH и вместе с оставшимися $COW будет введена в новый пул ликвидности Function Maximizing AMM (FM-AMM). FM-AMM отличается от традиционного AMM тем, что эффективно устраняет большинство атак MEV и высокие прибыли арбитражеров, одновременно снижая риски для поставщиков ликвидности (LP).

Однако одной лишь ликвидности на цепочке недостаточно для удовлетворения рыночного спроса; глубина на централизованных торговых платформах также имеет большое значение. В конце концов, рынок там больше, а денег больше. В то время единственным способом получения $COW было использование децентрализованных каналов, а крупнейший пул находился на Balancer на основной сети Ethereum ETH/COW. Без торговли на CEX многие пользователи и учреждения не могли инвестировать в $COW.

В это время Wintermute «шел по радуге».

Wintermute предложил занять 7.5 миллиона токенов COW из казны CoW DAO для поддержки ликвидности на децентрализованных и централизованных торговых платформах. Это предложение получило широкую поддержку от сообщества и официально открыло новую главу ликвидности $COW.

Как ведущий маркет-мейкер в криптоиндустрии, Wintermute чрезвычайно хорошо умеет устанавливать эффективные рынки между централизованными и децентрализованными торговыми платформами. Основная команда компании ранее работала в традиционном финансовом гиганте Optiver, обладая богатым опытом управления глубиной рынка.

В течение нескольких месяцев сотрудничества Wintermute предоставлял ETH и поддержку глубины рынка для других торговых пар COW, обеспечивая ликвидность и создавая стабильную торговую среду для DeFi-агрегаторов (таких как CowSwap, UniswapX и 1inch). В то же время Wintermute предоставлял поддержку крупных торговых операций для учреждений на OTC (внебиржевом) рынке, что еще больше расширило аудиторию пользователей $COW.

Этот двусторонний эффект рыночного стимулирования напрямую привел к резкому росту цены $COW.

Даже в течение второго месяца, когда Wintermute делал маркет-мейкинг, Coinbase объявил о включении $COW в дорожную карту листинга токенов и запустил бессрочные контракты COW через три месяца. С тех пор $COW начал последовательно выходить на крупнейшие торговые платформы, Binance последовал за ним и запустил торговую пару COW/USDT.

Это и есть истинные причины, по которым я считаю, что $COW за месяц вырос на 162%.

Эффект маховика между экосистемой Gnosis и Ethereum

С более макроскопической точки зрения, в условиях бычьего рынка экосистема Solana, на которую ставит Уолл-стрит, стремительно растет, в то время как Ethereum выглядит немного уставшим. Но с точки зрения динамики проекта WLFI команды Трампа, Solana все еще имеет большой потенциал роста в обслуживании крупных учреждений, а производительность продуктов с многоподпиской трудно соперничать с глубокими накоплениями Ethereum.

Хотя на блокчейне Solana тоже есть продукты с многоподписной защитой, их объем активов совершенно не сопоставим.

Например, у многоподписного протокола Squads на Solana в настоящее время объем хранимых активов составляет около 170 миллионов долларов, тогда как в экосистеме Gnosis Safe объем хранимых активов достигает 89 миллиардов долларов.

Более того, продукты экосистемы Gnosis не только имеют впечатляющие масштабы, но и через сотрудничество и глубокую интеграцию сформировали мощный экосистемный круг, способный обслуживать учреждения и крупных игроков. Безопасность Safe, эффективность CowSwap и удобство Gnosis Pay вместе помогают Ethereum «вырваться вперед» в этой гонке публичных блокчейнов.

Более того, что еще более важно, продукты экосистемы Gnosis уже сформировали хороший экосистемный круг услуг для учреждений и крупных игроков, помогая Ethereum «вырваться вперед» в этой гонке публичных блокчейнов.

Именно этот синергетический эффект создал эффект маховика между экосистемой Gnosis и Ethereum.