Кто является реальной движущей силой роста COW на 162% за один месяц?

CowSwap — это валюта DeFi, которая в последнее время демонстрирует наибольший рост. Это также одна из любимых DEX Виталика. Это также специализированная онлайн-платформа для крупномасштабных поставок, и это даже DEX, используемый командой понимающих королей.

Но многие люди не знают, что за CowSwap стоит Gnosis, недооцененный ведущий инкубатор во фракции Ethereum. По моему мнению, это настоящая причина стремительного роста $COW.

Недавно в китайском сообществе появилась новость о DeFi-проекте команды Трампа World Liberty Financial (WLFI), который привлек внимание рынка. Хотя список активов WLFI не включает $COW, по словам сетевого аналитика Ай Ай, WLFI использовала CowSwap для нескольких недавних покупок токенов. Это совпадает с привычкой основателя Ethereum Виталика Бутерина часто использовать CowSwap.

Это особое поведение на цепочке также напрямую повлияло на рыночные настроения, накануне назначения Трампа и в условиях двойного ожидания от политических концептуальных монет, цена $COW за короткую неделю взлетела на 62% и за месяц увеличилась на 162%.

За CowSwap стоит Gnosis

Gnosis — это мощная сила, стоящая за CowSwap.

Предшественником CowSwap является Gnosis Protocol V1, запущенный в 2020 году, который стал первой децентрализованной торговой платформой, реализующей кольцевую торговлю через механизм пакетных аукционов. Его уникальный дизайн позволяет всем заказам делиться ликвидностью и эффективно завершать расчёты.

К 2021 году Gnosis Protocol V2 представил инновационный механизм решения (Solvers), который не только значительно повысил эффективность исполнения заказов, но и успешно справился с проблемой MEV, которая долгое время беспокоила трейдеров в DeFi. В том же году Gnosis Protocol был переименован в CowSwap и стал известным агрегатором сделок.

Можно сказать, что рост CowSwap невозможно отделить от глубокого наследия экосистемы Gnosis. На самом деле история экосистемы Gnosis восходит к 2015 году.

В сравнении с ныне известным Polymarket, соучредитель Gnosis Мартин Кеппельманн начал изучать децентрализованные предсказательные рынки ещё раньше. В 2015 году он опубликовал на своём форуме размышления о сочетании MarketMaker и OrderBook, что стало одним из самых ранних замыслов децентрализованного предсказательного рынка в отрасли.

Мартин Кеппельманн также является одним из первых разработчиков Ethereum, присоединившись еще до эпохи TheDAO, и, проживая в Берлине, поддерживал тесные связи с Виталиком, который в то время работал в берлинском офисе.

На протяжении многих лет он участвовал во многих обсуждениях в сообществе разработчиков Ethereum, часто обсуждая с Виталиком вопросы L2, ZK и дорожной карты Ethereum. Из оценок Мартина в социальных сетях также видно, насколько он интегрирован в сообщество.

Именно на основе такого технологического накопления Gnosis постепенно развила полную экосистему. От Gnosis Protocol до CowSwap, Мартин и его команда далее развили такие продукты, как Gnosis Chain, Safe и Gnosis Pay, в итоге сформировав высоко координированную экосистему.

Поэтому взаимная интеграция стала естественной. Самым выдающимся примером является интеграция CowSwap и Safe.

Кошелёк семьи Трампа

Как звёздный продукт Gnosis, Safe является самым популярным мультиподписным кошельком в экосистеме Ethereum и кошельком для крупных игроков. В этом году, когда Safe выпустил токены, в списке первых 100 адресов для аирдропа почти все были проектами или учреждениями.

Это означает, что в числе крупных пользователей раннего Safe были не индивидуальные пользователи, а проектные команды. Включая OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido и др. Связанные статьи: (Safe скоро будет торговаться, экономия токенов и экосистемы).

Изначально аудитория Safe была больше DAO и проектными командами в криптоиндустрии. Но с переходом криптоиндустрии на следующий этап традиционные финансисты, традиционные учреждения, семейные фонды и «старые деньги» начали приходить, но порог входа в криптоиндустрию высок, и самый безопасный способ защитить средства, используя крипто на цепочке, — это мультиподписной кошелёк, и выбор упал на Safe.

Дизайн Safe значительно повысил безопасность управления фондами. Через механизм мультиподписи средства хранятся по адресу смарт-контракта, и только после достижения необходимого количества предварительно заданных подписей (например, 3/10) сделка может быть выполнена. Этот механизм эффективно снижает риск единой точки сбоя; даже если закрывается личный ключ одного адреса-подписанта, злоумышленнику будет трудно получить достаточное количество подписей для завершения сделки. Кроме того, в процессе подтверждения мультиподписи операции предварительных подписантов не требуют оплаты Gas, так как сделка остается в состоянии «ожидания выполнения», и только последний адрес, который подтверждает выполнение операции (например, сделку или перевод), должен оплатить Gas. Эта оптимизация не только снижает стоимость использования, но и делает Safe оптимальным выбором для институциональных пользователей и крупных игроков.

Согласно информации от хранителей Safe, самый простой способ определить, является ли адрес на цепочке адресом кошелька Safe, — это два варианта: первое — это «MultiSig» (мультиподписной) на ARKHAM, а второе — на странице debank под адресом будет указано «MultiSig:Safe».

Адрес проекта Трампа

Адрес Виталика

И самое главное, как часть экосистемы Gnosis, встроенный DEX в Safe — это именно CowSwap. Вот почему такие китовые игроки, как Виталик и команда Трампа, предпочитают CowSwap.

Потому что с этой точки зрения, Трамп, Виталик и другие крупные игроки, возможно, предпочитают не только CowSwap как агрегатор DEX для защиты от MEV, но и синергетический эффект, продемонстрированный всей экосистемой Gnosis, а также решение, разработанное с учётом реальных потребностей крупных игроков.

От инкубатора до инвестиционного DAO

Как уже упоминалось, экосистема Gnosis начала развиваться с 2015 года. Изначально это была платформа для предсказательных рынков на базе Ethereum, которая затем развилась в экосистему Gnosis, порождающую множество проектов, таких как Gnosis Chain, Safe, CowSwap, Gnosis Pay и др.

Gnosis Chain — это сравнительно известная побочная цепь Ethereum из предыдущего цикла, сосредотачивающаяся на построении эффективных и безопасных децентрализованных приложений. Согласно данным DefiLlama, на момент написания этой статьи общая заблокированная стоимость (TVL) Gnosis Chain составила $ 349,31 млн, из которых $ 71,61 млн — это нативные активы, а $ 277,7 млн — активы межцепочного мостика. Рыночная капитализация стейблкоинов достигла $ 119,98 млн, из которых DAI занимает 74,07%, объём торгов остаётся стабильным.

Данные Gnosis Chain, источник: DefiLlama

А Gnosis Pay — это дебетовая карта для платежей на цепочке, которая обеспечивает удобный опыт платежей для пользователей и учреждений благодаря бесшовной интеграции технологий блокчейн. И CowSwap, и мультиподписной кошелёк Gnosis Safe (ныне называемый Safe). Связанные статьи: (Gnosis Card: первая Visa-дебетовая карта, связанная с кошельком, уже на подходе).

А GnosisDAO является ключевым управляющим органом экосистемы Gnosis, стимулируя инкубацию и развитие инновационных проектов через децентрализованное управление. После того как экосистемная инкубация стала более процветающей, Gnosis DAO также начала пробовать инвестиционный бизнес.

Помимо инкубации таких известных проектов, как Safe и CowSwap, ещё в 2019 году GnosisDAO начала развивать блокчейн-сферу через своё инвестиционное подразделение GnosisVS, поддерживая более 60 стартапов.

Инвестируемые проекты включают: Monerium, инфраструктура фиатной валюты на цепочке для строителей Web3; Naptha AI, децентрализованная платформа для рабочих процессов ИИ; и Schuman Financial, стабильный монетный протокол, соответствующий MiCA.

А в этом году инвестиционный бизнес продолжил расширяться. В октябре 2023 года GnosisDAO одобрил предложение, запустив новый венчурный фонд на 40 миллионов долларов. Из них GnosisDAO вложил 20 миллионов долларов, а другая половина средств поступила от внешних ограниченных партнёров (LP). Эта двойная структура не только увеличивает размер фонда, но и создаёт больше возможностей для внешнего сотрудничества.

Фонд называется GnosisVC Ecosystem и будет придавать приоритет инвестициям в проекты, занимающиеся токенизацией активов реального мира (RWA), децентрализованной инфраструктурой и финансовыми платежными каналами.

Ключевые области инвестиций включают три аспекта: 1. Токенизация активов реального мира (RWA): содействие цифровизации и интеграции традиционных финансовых активов через технологии блокчейн, предоставляя больше ликвидности и прозрачности глобальным финансовым рынкам; 2. Децентрализованная инфраструктура: охватывающая широкий спектр, от операционного управления узлами до децентрализованных вычислений и хранения, поддерживающая эффективную работу следующего поколения приложений блокчейн; 3. Платежные каналы и промежуточное ПО: вокруг таких решений, как Gnosis Pay, предоставляя бесшовные возможности платежей для экосистем DeFi и Web3.

В чем же сила CowSwap?

Можно сказать, что рост CowSwap больше напоминает лучшее проявление совместных усилий экосистемы Gnosis, но это также не означает, что CowSwap сам по себе не создал новую парадигму.

Говоря более подробно, CoW Protocol — это децентрализованный торговый протокол, а CowSwap — это DEX, построенный на базе CoW Protocol, который служит его фронтенд-интерфейсом; пользователи взаимодействуют с CoW Protocol через CowSwap.

В качестве фронтенд-приложения CoW Protocol, CowSwap дополнительно усиливает преимущества протокола. Она называется «торговым помощником» CoW Protocol, является агрегатором Meta DEX, который может переключаться между несколькими AMM и другими агрегаторами, помогая пользователям находить наилучшие цены на текущем рынке. В отличие от традиционных DEX, которые заставляют пользователей сравнивать цены самостоятельно, миссия CowSwap заключается в том, чтобы через интеллектуальную подбираемость избавить пользователей от сложных операций, обеспечивая выполнение сделок на самых выгодных условиях. С этой точки зрения, CowSwap решает давнюю боль пользователей DeFi: проблему зависимости от фронтенда.

Конечная цель противодействия MEV — это намерение?

MEV (добываемая ценность) является одной из больших проблем, беспокоящих трейдеров на протяжении долгого времени. MEV означает дополнительную ценность, которую майнеры или другие трейдеры извлекают из сделок обычных пользователей путём манипуляции порядком сделок или вставкой своих сделок. По оценкам отчёта Galaxy Digital, только в сети Ethereum MEV-роботы извлекали до 300-900 миллионов долларов прибыли пользователей.

Это было крайне неудобно для крупных и китовых трейдеров, и даже основатель Ethereum Виталик Бутерин сам страдал от частых «зажиманий», что вызывало у него значительное беспокойство. Поэтому проблема MEV также была одной из самых важных для Виталика в процессе строительства Ethereum, и он часто упоминает об этом в различных выступлениях и дорожной карте Ethereum.

А CowSwap прекрасно решает эту проблему.

В традиционном взаимодействии DeFi действия пользователя (такие как мост активов, обмен, стейкинг и вывод средств) происходят непосредственно с контрактами на цепочке. Этот дизайн не только сложен, но и выставляет торговые запросы пользователей на показ, что делает их легкой целью для атак MEV-роботов. Поэтому CoW Protocol изменил этот режим взаимодействия, переместив торговые запросы пользователей с цепочки на внецепочную обработку. Это решение называется «внецепочной предварительной обработкой», и у него есть более знакомое название — «торговля по намерению».

Процесс намерения по сути является черным ящиком предварительной обработки вне цепочки; намерения пользователя помещаются в «невидимый» центр предварительной обработки, который собирает и обрабатывает торговые запросы пользователей, после чего CowSwap вводит третьих лиц — «решателей» (Solvers) — для сопоставления и обработки сделок. Этот механизм приносит множество преимуществ, не только значительно снижая риск непосредственного контакта пользователей с риском на цепочке, но и оптимизируя управление ликвидностью протокола, делая сделки пользователей более эффективными, безопасными и конфиденциальными.

Говоря более конкретно, через нарратив намерений CoW Protocol разработала три основные механизма защиты от MEV:

1. Установление единой цены ликвидации

CoW Protocol внедрила механизм «единой цены ликвидации». Когда одна и та же пара токенов (например, ETH-USDC) торгуется несколько раз в одной партии, все активы сделок будут ликвидироваться по одной и той же рыночной цене. Этот механизм делает порядок сделок неважным, тем самым устраняя возможность получения прибыли MEV-роботами за счёт изменения порядка сделок. Более того, этот механизм также решает проблемы несоответствия цен, вызванные моделью постоянного функцией маркетмейкера (CFMM) в традиционных AMM (таких как Uniswap), обеспечивая пользователям более справедливую торговую среду.

2. Делегированное выполнение сделок

Торговля пользователя выполняется гарантированными третьими сторонами — решателями (Solvers), избегая прямого воздействия на риск MEV на цепочке. Решатели должны обеспечить, чтобы цена сделки не была ниже подписанной пользователем цены, одновременно оптимизируя ликвидность через оффлайн-сопоставление или частных маркетмейкеров. Этот дизайн не только снижает ценовой риск для пользователей, но и значительно повышает эффективность исполнения сделок.

3. Модель совпадения спроса

В отличие от традиционных автоматических маркетмейкеров (AMM) или централизованных лимитных order book (CLOB) моделей, преимущества CoW Protocol заключаются в его ключевом механизме аукциона. Этот механизм позволяет нескольким сделкам происходить одновременно, как будто это большая эффективная распродажа на рынке. В этой распродаже, кто находит лучший матч, тот получает максимальную выгоду. Именно это называется «совпадением спроса (Coincidence of Wants, CoWs)», и название CoW Protocol происходит именно оттуда, ловко составляя слово «корова».

Связанные статьи: (Однодневный рост более 40%, чем примечателен CowSwap?)

Таким образом, под воздействием маховика экосистемы Gnosis и продуктов CowSwap, объем транзакций CowSwap в сети Ethereum за последние 30 дней значительно возрос.

Прошлые споры с Uniswap

Многие не знают, что у CowSwap есть некоторые прошлые споры с Uniswap, когда в прошлом году DEX-лидер Uniswap объявил о UniswapX, он попал в скандал с обвинениями в плагиате со стороны CowSwap.

После того как Uniswap объявил о выпуске версии V4, сразу же последовало объявление о запуске UniswapX, но сообщество было очень недовольно UniswapX, возникли споры, некоторые даже прямо спросили: «В чём разница между UniswapX и CowSwap?» Некоторые даже шутливо заявили: «UniswapX должен благодарить дух открытого исходного кода криптоиндустрии.»

Официальный аккаунт Curve Finance прямо прокомментировал: «Позвольте мне сказать прямо. Правила игры изменились давно: когда 1inch впервые провела качественную агрегацию; когда CowSwap выпустил модель Solvers. UniswapX неплох, но он не первооткрыватель, и даже не второй игрок.» Связанные статьи: (Смешанные отзывы, действительно ли Uniswap — это «крипто Tencent»?)

Это общественное давление создало значительные вызовы для Uniswap, и, похоже, чтобы избавиться от титула «Tencent децентрализованных бирж», два месяца назад Uniswap Labs запустила сеть Ethereum Layer 2 на базе OP Stack под названием Unichain, что, наконец, позволило «немного» вернуть себе позиции.

Одним из больших нововведений является то, что Unichain внедрил инновационный механизм распределения доходов от MEV, через доверенную вычислительную среду (TEE), часть доходов от MEV напрямую распределяется между пользователями или провайдерами ликвидности (LP), что обеспечивает более справедливое распределение ценности.

Кроме того, доходы от MEV пропорционально инъецируются в пул вознаграждений для валидаторов и пользователей. Этот механизм не только снижает риск участия LP, но и поощряет больше пользователей участвовать в строительстве экосистемы.

Wintermute пришёл, «шагая по радуге»

Таким образом, CowSwap предлагает хороший продукт, но в криптоиндустрии много хорошо работающих продуктов, которые «погибают»; немногие могут попасть на ведущие торговые платформы, и совсем немногие могут вырасти на 162% за месяц.

Если вернуться на 4 месяца назад, то можно увидеть, что начало роста цены COW совпало с сотрудничеством с Wintermute.

Сначала, чтобы увеличить ликвидность на цепочке, CoW DAO предложила распределить 10 миллионов токенов $COW для инъекции ликвидности на рынке ETH/COW. Это предложение включало в себя инновационную стратегию: часть токенов $COW будет преобразована в ETH и вместе с оставшимися $COW будет инъецироваться в новый пул ликвидности FM-AMM (Function Maximizing AMM). FM-AMM отличается от традиционного AMM тем, что он эффективно устраняет большинство атак MEV и высокие прибыли арбитражеров, одновременно снижая риски для провайдеров ликвидности (LP).

Тем не менее, наличие только ликвидности на цепочке недостаточно для удовлетворения рыночного спроса; глубокий рынок централизованных торговых платформ тоже очень важен. В конце концов, там рынок больше и денег больше. В то время единственным способом получить $COW было использование децентрализованных каналов, а крупнейшим пулом была ликвидность ETH/COW на Balancer в основной сети Ethereum. Без торговых сцен CEX многие пользователи и учреждения не могли разместить свои позиции в $COW.

В это время Wintermute пришёл, «шагая по радуге».

Wintermute предложила занять 7,5 миллиона токенов COW из казны CoW DAO для поддержки ликвидности на децентрализованных и централизованных торговых платформах. Это предложение получило широкую поддержку сообщества и официально открыло новую главу ликвидности $COW.

Как ведущий маркетмейкер в криптоиндустрии, Wintermute очень хорошо умеет создавать эффективные рынки между централизованными и децентрализованными торговыми платформами. Его основная команда ранее работала в традиционном финансовом гиганте Optiver и обладает обширным опытом в управлении глубиной рынка.

В течение нескольких месяцев сотрудничества Wintermute обеспечивала глубокий рынок поддержки для COW в парах ETH и других, гарантируя ликвидность и создавая стабильную торговую среду для агрегаторов DeFi (таких как CowSwap, UniswapX и 1inch). В то же время Wintermute предоставляла поддержку крупных сделок для учреждений на OTC (внебиржевом) рынке, тем самым расширяя базу пользователей $COW.

Этот двусторонний эффект на рынке напрямую способствовал росту цены $COW.

Даже в течение второго месяца, когда Wintermute занимался его маркетингом, Coinbase объявила о включении $COW в дорожную карту по листингу токенов, и через три месяца были запущены бессрочные контракты на COW. С тех пор $COW начал последовательно выходить на все крупнейшие торговые платформы, Binance последовал за ним, запустив торговую пару COW/USDT.

Вот почему, на мой взгляд, цена $COW за месяц взлетела на 162%.

Эффект маховика между экосистемой Gnosis и Ethereum

С более макроскопической точки зрения, в эпоху бычьего рынка экосистема Solana, на которую ставит Уолл-стрит, растёт очень быстро, в то время как Ethereum выглядит немного усталым. Но судя по динамике проекта WLFI от команды Трампа, у Solana ещё есть большой потенциал для роста в обслуживании учреждений и крупных игроков, тогда как производительность мультиподписных продуктов не может соперничать с глубокой базой Ethereum.

Хотя на цепочке Solana также есть мультиподписные продукты, их объём активов совершенно не сопоставим.

Например, в Solana мультиподписной протокол Squads управляет активами на сумму около 170 миллионов долларов. В то же время в экосистеме Gnosis Safe объём управляемых активов составляет целых 89 миллиардов долларов.

Более того, продукция экосистемы Gnosis не только масштабна, но и благодаря сотрудничеству и глубокой интеграции формирует мощную экосистему, способную обслуживать учреждения и крупных игроков. Безопасность Safe, эффективность CowSwap и удобство Gnosis Pay вместе помогают Ethereum «вырваться на передний план» в этой гонке публичных цепочек.

И что более важно, продукты экосистемы Gnosis при сотрудничестве формируют хорошую экосистему для обслуживания учреждений и крупных игроков, помогая Ethereum в этой гонке публичных цепочек «вырваться на передний план».

Именно этот синергетический эффект создал маховик между экосистемой Gnosis и Ethereum.