The Kobeissi Letter, уважаемое финансовое издание, известно своим острым анализом рынков, экономики и инвестиционных тенденций. Его комментарии часто привлекают внимание трейдеров и финансовых специалистов своими действенными идеями. 26 декабря 2024 года The Kobeissi Letter опубликовал обширную ветку на X (ранее Twitter), в которой обсуждался ошеломляющий рост процентных ставок, несмотря на продолжающееся снижение ставок Федеральной резервной системой.

В письме Кобейсси указывалось, что с тех пор, как Федеральная резервная система начала снижать процентные ставки в сентябре 2024 года, сократив их на 50 базисных пунктов, доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 3,60% до 4,60%. Это самая высокая доходность с мая 2024 года, даже несмотря на то, что ФРС агрессивно снижает ставки.

Источник: MarketWatch

По их анализу, эта тенденция необычна, поскольку доходность казначейских облигаций США обычно падает, когда Федеральная резервная система снижает процентные ставки. Вместо этого доходность возросла, что привело к увеличению расходов на заимствования. Например, средняя ставка по 30-летним ипотечным кредитам в США увеличилась с 6.15% три месяца назад до 7.10% сейчас. The Kobeissi Letter отмечает, что этот рост означает дополнительные $400 в месяц по ипотечным платежам для дома со средней ценой $420,400.

The Kobeissi Letter связывает рост процентных ставок с растущими опасениями по поводу инфляции. Они объясняют, что несколько ключевых показателей инфляции, включая Индекс потребительских цен (CPI), Индекс цен производителей (PPI) и Личные потребительские расходы (PCE), растут. Особенно примечательно, что годовой базовый CPI за 3 месяца приблизился к 4%, а показатель, называемый Суперосновным PCE, который исключает волатильные позиции, такие как продукты питания и энергоносители, приближается к 5% на годовой основе за 1 месяц.

Они подчеркивают, что инфляционные давления возрастает даже не принимая во внимание потенциальные последствия новых тарифов или налоговых льгот, введенных администрацией Трампа. Это привело к тому, что рынки начали закладывать ожидания более высокой инфляции, что подтолкнуло процентные ставки вверх.

В ноябре 2024 года, после снижения ставки на 25 базисных пунктов, председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла спросили о растущих процентных ставках. The Kobeissi Letter цитирует признание Пауэлла, что финансовые условия значительно изменились, но их устойчивость остается неопределенной. С тех пор ставки продолжили расти, сигнализируя о смене рыночного настроения в сторону большего беспокойства по поводу инфляции.

The Kobeissi Letter также отметила, что индекс доллара США (DXY) достиг 25-месячного максимума, увеличившись почти на 8% с октября. Сильный доллар, оцененный в $1.44 CAD, приближается к 20-летнему максимуму по отношению к канадскому доллару.

Источник: MarketWatch

В то же время цены на золото восстановились, при этом The Kobeissi Letter ранее прогнозировала рост с $2,600 до более чем $2,700 за унцию, что отражает повышенный спрос на активы-убежища на фоне опасений по поводу инфляции.

Утверждение The Kobeissi Letter о беспрецедентном разрыве между рынками и Федеральной резервной системой связано с уникальным сочетанием факторов. Обычно снижение ставок ассоциируется с падением доходности и ослаблением финансовых условий. Однако в данном случае произошло обратное: доходность растет, расходы на заимствования увеличиваются, а ожидания инфляции возрастают.

Это расхождение отражает потерю доверия к способности Федеральной резервной системы контролировать инфляцию. Рынки, похоже, закладывают в цены постоянные инфляционные давления, игнорируя усилия ФРС по стимулированию роста. Подчеркивая это расхождение, The Kobeissi Letter акцентирует внимание на том, как сегодняшняя макроэкономическая обстановка ставит под сомнение традиционные экономические динамики, делая этот момент потенциально историческим.

Смотря вперед, The Kobeissi Letter предполагает, что данные по инфляции значительно изменили рыночные ожидания на 2025 год. Если ранее рынки ожидали четыре снижения ставок в 2025 году, то базовый сценарий изменился. Теперь первое снижение ставки ожидается около мая 2025 года, и существует 21%-я вероятность того, что в следующем году не будет никаких снижений ставок.

Несмотря на эти инфляционные опасения, как американские, так и иностранные инвесторы вложили рекордные суммы — $140 миллиардов с Дня выборов — в американские акции. The Kobeissi Letter рассматривает это как подготовку к увеличению неопределенности и волатильности в 2025 году, при этом отличные доходы возможны для тех, кто сможет ориентироваться в рыночной технической ситуации и избегать отвлекающих факторов.

В отличие от Соединенных Штатов, The Kobeissi Letter отмечает, что в Китае наблюдается противоположная тенденция. Доходности 10-летних облигаций Китая упали почти на 100 базисных пунктов в 2024 году, поскольку страна внедряет широкомасштабные стимулы для борьбы с экономическим замедлением. Они подчеркивают, что Китай балансирует на грани рецессии, что резко контрастирует с инфляционными вызовами в США.