Автор: NingNing
Источник отчета: Messari
Первый, обобщение
Этот 190-страничный отчет Messari состоит из трех частей: текущее состояние криптовалют (макроэкономическая среда, состояние институтов, где находятся пользователи) + анализ дорожек (Bitcoin, Ethereum, Solana, Alt L1s + infra, DeFi, AlxCrypto, DePin, Consumer, CeFi) + выбор аналитиков. (Читать далее: (Messari 2025 Криптопрогноз: макроэкономическая среда будет способствовать росту биткойна, популярность Meme будет продолжаться))
Основные аналитические рамки Messari: экономика блокчейн-пространства, оценка экосистемной карты, нарративная экономика, теория инноваций Шумпетера и т.д.
Второй, макроэкономическая среда
1. Экономическая среда и регуляторная среда
После обзора значительных событий макроэкономической среды 2024 года, Messari прогнозирует изменения в экономической и крипторегуляторной среде США в 2025 году.
2025 год станет ключевым годом для реформы криптополитики в США, законопроекты FIT21 и о стейблкоинах являются наиболее заметными примерами значительного регулирования, которые способствуют прозрачности и стандартизации глобальной крипторегуляции.
В отличие от оптимистичных взглядов таких организаций, как VanEck, Messari осторожно считает, что есть вероятность поворота в криптополитике Трампа.
Однако, в любом случае, он будет более дружелюбным, чем криптополитика Байдена.
Комментарий: Макроэкономический анализ Messari не имеет каких-либо особых прозорливости, уровень посредственный, еще не дотягивает до профессиональных макроаналитиков в Twitter, эта часть в основном служит для заполнения страниц.
Прогнозируя рыночные тенденции 2025 года, многие институты согласны с Messari:
Таким образом, в 2025 году рыночные тенденции будут похожи на 'Banana ForScale', где в первом квартале будет достигнут новый максимум, а во втором квартале произойдет значительная коррекция, затем в третьем и четвертом квартале снова произойдет восстановление и достижение нового годового максимума.
2. Что делают институты?
В 2024 году институты сосредоточатся на подаче заявок и операциях с биткойнами/ETH-ETF и продвижении RWA (в основном токенизация американских облигаций). Такие события, как запуск стейблкоина PYUSD от Paypal и приобретение компании стейблкоинов Bridge компанией Stripe, размывают границы между финансовыми технологиями, платежами и криптовалютами.
В инвестировании институты применяют барьерную стратегию, состоящую из AI и DePin, объем финансирования этих двух секторов вырос примерно на 100% и 300% соответственно по сравнению с прошлым годом.
Новый назначенный царь искусственного интеллекта и криптовалюты Дэвид Сакс является инвестором Solana, Helium, Render и Hivemapper. Ожидается, что в 2025 году правительство США серьезно рассмотрит возможность сотрудничества с проектами DePin.
Комментарий: В следующем году основной темой AIxCrypto, вероятно, станет Web3AIAgent. Проекты AlxCrypto, требующие значительных инвестиций в талант и ресурсы, такие как демократизация AI и AGI, должны будут адаптироваться к изменениям в окружающей среде.
DePin является любимцем институциональных инвесторов в Северной Америке в этом году, особенно интересует высококачественный сбор данных DePin и новые энергетические проекты DePin. Одной из стратегий Solana в 2025 году остается обеспечение того, чтобы DePin происходил в Solana.
Где находятся пользователи цепи?
Messari ссылается на отчет A16Z, в 220 миллионах активных адресов примерно от 30 до 60 миллионов являются настоящими активными пользователями в месяц.
Пользователи в основном распределены между кошельками Phantom, стейблкоинами, Telegram Mini Programs, прогнозными рынками Polymark, Base и Hyperliquid.
Messari считает, что в 2025 году рост пользователей цепи будет в большей степени зависеть от продуктивности продуктов Dapp, а не от новостей ATH по биткойну или легенд о богатстве MeMe токенов. Поэтому они очень оптимистично настроены по поводу абстракции цепи и агрегирования фронтендов в 2025 году.
Комментарий: 2025 год станет поворотным годом для перехода Web3 от эпохи 'толстых протоколов' к эпохе 'толстых приложений', APPChain/абстракция цепи станет основным парадигмой для построения Dapp.
Главным разочарованием 2024 года на уровне приложений стало то, что Polymark успешно вышел за пределы своей сферы, но количество преобразованных криптопользователей осталось незначительным. Надеюсь, что в 2025 году супер-приложение абстракции цепи сможет успешно продать услуги стабильных монет, высокодоходные ставки и киберлотереи MeMe токенов широкой аудитории, достигнув как успеха, так и популярности.
Третий, анализ дорожек
Суть годового прогноза Messari заключается в этой части, это одно из лучших окон для наблюдения за мнением институционального сектора в Северной Америке.
--Bitcoin
Messari сосредоточил внимание на инскрипциях/рунах, программируемости биткойна, ставках BTC.
Инскрипции/руны оживут на основной сети потребительской цепи Fat Penguin, под воздействием выпуска токенов OpenSea и возрождения NFT.
Ключевой проект BitVM2, связанный с программируемостью биткойна, будет продвигаться вперед.
Ставки BTC имеют врожденные недостатки по сравнению со ставками ETH, и более высокая экономическая безопасность AVS повторного стейкинга биткойнов не может эффективно убедить пользователей в его использовании. Проекты BTCStaking в 2025 году все еще должны сосредоточиться на повышении проникновения среди держателей BTC.
--Ethereum
В прошлом году Messari был явно против Ethereum. В этом году они стали гораздо более сдержанными и признают, что ETH стал обладателем уникального статуса после появления ETF. В то же время они указывают, что после обновления в Канкуне механизм ценообразования Blob Ethereum не позволяет L1 эффективно захватывать DA-расходы L2, что стало главной причиной поражения Ethereum в конкурентной борьбе в 2024 году.
Тем не менее, Ethereum не добился успеха на уровне приложений с такими продуктами, как Friends.tech, Farcaster, Lens Protocol и Eigen Layer AVS.
Однако Messari считает, что доходы от сборов не являются наиболее важным показателем ценности L1, а экосистемная карта является таковой. С этой точки зрения Ethereum все еще остается лучшей экосистемой L1.
Комментарий: В 2025 году Ethereum будет смотреть, сможет ли он вывести на рынок высокопроизводительный параллельный EVML1 (Monad)/L2 (MegaETH), способный соперничать с Solana.
--Solana
Ключевые события Solana в 2024 году включают легковесное решение для клиента Firedancer Frankendancer, новый стандарт токенов SPL и решение для сжатия состояния ZKCompression.
Ключевые вехи Solana в 2025 году будут включать выпуск клиента Firedancer, более широкое применение протокола управления предсказательными рынками MetaDAO, новые крупные проекты DePin на основе Solana и успешное прохождение SOL спотового ETF.
Комментарий: для meme токенов не существует суперцикла, популярность киберлотерей является особым явлением в особый период. Экосистема Solana должна заранее подготовиться и диверсифицироваться, чтобы в 2025 году избавиться от серьезной зависимости от MeMe токенов.
--AltL L1s +infra
В 2025 году Monad и Sonic присоединятся к высокопроизводительной конкуренции L1 с Solana и Sui. Экономическая модель токенов BeraChain, управляемая (3,3), также будет запущена на основной сети.
В 2025 году пространство блокчейна будет серьезно переполнено, и влияние разработчиков Dapp возрастет, они больше не будут ограничены идеологией криптосообщества и смогут более свободно разрабатывать потребительские кейсы.
После обновления в Канкуне 'семь травм' Ethereum завершили нарратив модульных публичных цепей. Celestia и Avail начинают переход к глобальному уровню координации межцепочечной взаимосвязи.
Следующее поколение L2 с высокой производительностью +AltVMs, такие как Mega и UniChain, также выйдут на поле битвы.
Avalanche встречает крупнейшее обновление основной сети в истории, Avalanche9000, которое принесет значительное повышение производительности и создаст ликвидностный центр с C-цепью в качестве центра. Экосистема Avalanche в 2025 году будет выдающейся в RWA и Web3 играх (представленных проектом off the grid).
Перспективы Cosmos в 2025 году все еще неопределенные, и время, когда Interchain Foundation (ICF) действительно возьмет на себя координацию, будет ключевым моментом. Возможно, приобретение Skip Protocol ICF в начале этого месяца ускорит этот процесс.
Другой гигантский проект в экосистеме Cosmos, Initia, сосредоточится на взаимной совместимости APPChain и перераспределении интересов экосистемы, и он также станет мощным поставщиком нового блокчейна в 2025 году.
Протокол абстракции цепи 2025 года, такой как @ParticleNtwrk, ускоряет переход от нарратива к продуктовой стадии. Абстракция цепи не является единственной технологией, а представляет собой комбинацию таких технологических примитивов, как межцепочечные мосты, платформы обмена сообщениями, инфраструктура намерений, агрегаторы ZK-доказательств, общие последовательные устройства и т.д.
Комментарий: При анализе проектов Alt L1s +infra экономика блокчейна не имеет себе равных.
--DeFi
Когда объем торгов PerpDEX / CEX достигнет объема торгов спотовых DEX / CEX, это всегда было в центре внимания любителей DeFi. Появление Hyperliquid вновь пробудило надежды.
Еще одной важной темой является то, как сделать Trade Off между вертикальной интеграцией и совместимостью при создании DeFi протоколов.
В настоящее время структура RWA в основном сосредоточена на токенизации американских облигаций, в 2025 году RWA будет иметь две основные линии: токенизация DAO неиспользуемых активов американских облигаций и экспорт доходности на цепи в традиционные рынки капитала.
В секторе стекинга Pendle занимает уникальную ключевую экосистемную позицию.
В области противодействия MEV, помимо модели рыночной игры FlashBot, появляется структура намерений CowSwap.
--AI x Crypto
Messari делит AlxCrypto на децентрализованные вычислительные сети, координационные платформы, AI инструменты и сервисы и приложения. Конечно, Messari также обращает внимание на AlAgentKOL и AIAgent MeMe токены.
Messari прогнозирует, что в 2025 году важными событиями в AIxCrypto будут: Bittensor и динамический TAO станут новыми фабриками по выпуску токенов AI, работа Prime Intellect и Nous Research дополнительно укрепит осуществимость обучения вычислительной мощности, AI Agent будет реализован в OnChain и полностью отделен от AI MeMe токенов.
Открытый проект AGI SentientLabs, борющийся с коммерческими титанами, также получит больше внимания в 2025 году.
--DePin
Как создатель термина DePin, Messari теперь делит DePin на сети физических ресурсов (PRN) и сети цифровых ресурсов (DRN).
Messari очень оптимистично настроен по поводу PRN сектора новых энергий DePin, таких как Glow, Daylight Energy Helium, DAWN, GEODNET, Hivemapper, DIMO и DRN сектора Prodia, Filecoin, Grass.
В 2025 году, Solana столкнется с вызовами своего доминирования в области DePin со стороны Base и других.
Комментарий: В этой части есть множество потенциальных проектов Alpha с высоким соотношением риска и прибыли, настоятельно рекомендую заинтересованным лицам прочитать оригинал.
--Потребитель
Messari включает в эту часть Web3 игры, MeMe токены и их платформы запуска, DeSoc&SocialFi, NFT.
Я уже написал много статей о Web3 играх, поэтому не буду повторяться. Просто отмечу, что Messari наблюдает интересное изменение: дизайн игровых механик Web3 начинает переходить от Play2Airdrop к Pay2Airdrop.
MeMe токены и их платформы запуска, игровая и персонализированная разработка становятся новой тенденцией для платформ запуска MeMeCoin. В общем, разработка вокруг идентификации MeMeCoin как киберлотереи - это нормально.
DeSoc&SocialFi, как бывший оператор продукта, не хочет говорить об этом слишком много, в 2025 году все равно не будет ничего значительного. Solana к этому времени уже трансформировала ведущий протокол Blink Send в AIAgent.
Ренессанс NFT, возглавляемый Fat Penguin, и потребительский IP Web3, Fat Penguin и Azuki представят в 2025 году потребительские цепи Abstractchain и Animechain.
Комментарий: В секторе потребителей я наиболее оптимистично настроен по отношению к NFT Fat Penguin и потребительской цепи Abstract Chain. 2025 год станет годом, когда @LucaNetz станет легендой.
--CeFi
Не имеет отношения к розничным инвесторам, немного.
