Название оригинала: Как я пропустил свой первый 100X как VC
Автор оригинала: Марко Маноппо,
Перевод оригинала: Azuma, Odaily 星球日报
Примечание редактора: Инвестор Primitive Ventures Марко Маноппо недавно был довольно продуктивным, после того как на прошлой неделе его рассказ о том, как он пропустил Virtuals, стал популярным, Маноппо сегодня выпустил новую статью.
В статье Маноппо подчеркивается, как биткойн постепенно приближается к традиционным финансам, особенно после того, как MicroStrategy (тикер: MSTR) официально вошла в индекс Nasdaq 100, и потенциальное влияние пассивных инвестиционных фондов на спрос на биткойны. Маноппо на фоне этого заявляет, что, хотя рынок криптовалют в последнее время демонстрирует некоторые откаты, мы находимся в зоне определения цен, и он более оптимистичен по поводу биткойна, чем когда-либо.
Ниже приводится полный текст Manoppo, переведенный Odaily 星球日报.
После восьми недель роста рынок криптовалют наконец-то показал некоторые откаты. Несмотря на то, что мы сейчас находимся в зоне определения цены, мой оптимизм по поводу биткойна сильнее, чем когда-либо.
Рост пассивных фондов
Чтобы понять, что такое система TradFi (3, 3), необходимо оценить рост пассивных фондов в инвестициях. Проще говоря, пассивные фонды — это инвестиционный продукт, целью которого является отслеживание и воспроизведение производительности определенного рыночного индекса или сегмента рынка, а не попытка превзойти его. Они следуют набору правил и методологии, чтобы соответствовать своему целевому рынку и необходимому распределению рисков.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) и VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) — это знаменитые пассивные фонды. Большинство инвесторов, возможно, помнят, что Баффет когда-то поспорил с хедж-фондом, утверждая, что индекс S&P 500 превзойдет большинство активных менеджеров фондов — Баффет оказался прав. С 2009 года пассивные фонды показывают отличные результаты и становятся предпочтительным способом инвестирования для большинства людей.
Чтобы глубже изучить все сложные факторы, способствующие развитию пассивных фондов, нужно написать длинную статью, но мы можем обобщить это в несколько простых факторов:
Более рентабельно
По сравнению с активно управляемыми фондами, коэффициенты расходов пассивных фондов (таких как индексные фонды и ETF) обычно гораздо ниже. Это связано с тем, что им не требуется, чтобы менеджеры фондов проводили много «активной работы». После того, как правила и методология установлены, алгоритмы начинают действовать, и только во время ежеквартальной ребалансировки происходит некоторое ручное вмешательство. Низкие затраты обычно означают лучшие чистые инвестиционные доходы, что делает пассивные фонды более привлекательными для инвесторов, ориентированных на стоимость.
Низкий порог входа, более широкий дистрибуция
Короче говоря, вам легче получить доступ к пассивным фондам. В отличие от активных фондов, инвесторы не должны тратить время на поиск менеджеров фондов, а для распределения финансовых продуктов среди ваших бабушек и дедушек уже существует хорошо отлаженная индустрия. По причинам регулирования пассивные фонды также обычно легче интегрируются в финансовую цепочку поставок. Большинство активно управляемых фондов часто сталкиваются с ограничениями на распределение материалов, тогда как пассивные фонды уже действительно интегрированы в планы 401k, пенсионные системы и так далее.
Более стабильные результаты
Мудрость толпы обычно приводит к лучшим результатам. За последние 15 лет большинство активных управляющих фондами не смогли превзойти свои индексы. Хотя при инвестировании в пассивные фонды вы, возможно, никогда не получите 10-кратную прибыль, как при ранних инвестициях в Tesla или Shopify, наоборот, большинство людей не готовы ставить 50% своего чистого капитала на одну акцию. Высокий риск и высокая прибыль не всегда так привлекательны.
Вот еще несколько более интересных статистических данных:
· В США за последние десять лет активы пассивных фондов выросли в 4 раза, с 3,2 триллиона долларов в конце 2013 года до 15 триллионов долларов в конце 2023 года.
· По состоянию на декабрь 2023 года общая сумма активов под управлением пассивных фондов в США впервые в истории официально превысила активы активно управляемых фондов.
· По состоянию на октябрь 2024 года фонды индексных акций в США управляют глобальными активами на сумму 13,13 триллиона долларов, из которых активы США составляют 10,98 триллиона долларов; тогда как активно управляемые фонды акций управляют глобальными активами на сумму 9,78 триллиона долларов, из которых активы США составляют 7,26 триллиона долларов.
· В настоящее время индексные фонды составляют 57% активов фондов акций в США, по сравнению с 36% в 2016 году.
· За первые десять месяцев 2024 года в фонды индексных акций США поступило 415,4 миллиарда долларов, тогда как в то же время в активно управляемые фонды было выведено 341,5 миллиарда долларов.
Вот почему все традиционные финансовые фирмы или криптовалютные менеджеры фондов с опытом в традиционных финансах так увлечены нарративом биткойн ETF. Потому что они знают, что это отправная точка к открытию больших ворот, которые действительно внедрят биткойн в пенсионные портфели обычных людей.
Инвестиционные продукты криптовалюты
Но какое отношение имеет биткойн ETF к пассивным фондам?
Несмотря на то, что три крупнейших провайдера индексов (S&P, FTSE, MSCI) неустанно разрабатывают криптовалютные индексы, скорость внедрения довольно медленная, и в настоящее время они предлагают только инвестиционные продукты с одним активом. Конечно, это связано с тем, что такие продукты легче запускать, поэтому каждая организация стремится стать первой, кто запустит биткойн ETF. В настоящее время мы видим, как крупнейшие учреждения стремятся продвигать ETH-стейкинг ETF и больше продуктов на основе альткойнов.
Тем не менее, настоящим убийцей продуктов является инвестиционный продукт, смешанный с биткойном. Представьте себе портфель, состоящий на 95% из индекса S&P 500 и на 5% из биткойна, или портфель, состоящий на 50% из золота и на 50% из биткойна. Менеджеры фондов с радостью будут продвигать такого рода продукты — их также легче интегрировать в финансовую цепочку поставок, увеличивая их каналы распределения.
Тем не менее, запуск и продвижение этих продуктов все еще требует времени. Также учитывая, что они будут запущены как новый продукт, ожидается, что они не получат автоматической выгоды от уже существующей покупательной способности популярных пассивных продуктов.
MSTR делает возможным TradFi (3, 3)
Теперь настала очередь MicroStrategy (MSTR).
С включением MSTR в индекс Nasdaq 100, такие пассивные фонды, как QQQ (Invesco QQQ Trust, ETF, отслеживающий индекс Nasdaq 100), будут вынуждены автоматически покупать MSTR, а MSTR, в свою очередь, сможет использовать эти средства для покупки большего количества биткойнов. В будущем могут появиться новые комбинированные пассивные инвестиционные продукты «биткойн - акции - золото», которые заменят MSTR, но в обозримом будущем (3-5 лет) MSTR, как «биткойн-финансовая компания», будет легче играть эту роль, поскольку это зрелая американская публичная компания, которая быстрее может быть включена в топовые индексы пассивных фондов, чем новые инвестиционные продукты.
Поэтому, пока MSTR продолжает использовать эти средства для покупки большего количества биткойнов, спрос на биткойн будет продолжать расти.
Если это звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой... это потому, что для того, чтобы MSTR более эффективно выполнять эту роль, необходимо решить несколько небольших вопросов. Например, поскольку индекс S&P 500 требует, чтобы компания имела положительную прибыль за последний квартал и за последние четыре квартала, текущее включение MSTR в S&P 500 маловероятно. Однако новые бухгалтерские правила, вступающие в силу с января 2025 года, позволят MSTR заявлять о изменениях в стоимости своих BTC как о чистом доходе, что потенциально может сделать MSTR подходящим для включения в S&P 500.
Это, по сути, система TradFi (3, 3).
Быстрые расчеты и предположения за 5 минут
Я провел простые расчеты за 5 минут, если есть какие-либо ошибки в расчетах или предложения по связанным предположениям, пожалуйста, дайте знать.
Примечание Odaily: принимая во внимание, что MSTR составляет 0,42% от индекса Nasdaq 100, чистый приток в QQQ в 2024 году составит 9,11 миллиарда долларов, что соответствует чистому притоку MSTR в 38,26 миллиона долларов в месяц, или 459 миллионов долларов в год.
Короче говоря, весь экосистема пассивных инвестиций в традиционных финансах будет неосознанно покупать больше биткойнов из-за включения MicroStrategy (MSTR) в различные индексы, как если бы они не осознавали, что владеют акциями NVIDIA, создавая эффект, подобный (3, 3) для цены биткойна.
Ссылка на оригинал
Добро пожаловать в официальное сообщество BlockBeats:
Телеграмм-канал: https://t.me/theblockbeats
Телеграмм-чат: https://t.me/BlockBeats_App
Официальный аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
