Экономисты UBS ожидают, что Федеральная резервная система снизит ставки на 25 базисных пунктов в июне, а затем снова в сентябре.
На последнем заседании Федерального комитета по открытым рынкам в этом месяце Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов, что соответствует ожиданиям рынка. Это четвертое снижение с сентября, что в итоге привело к общему снижению на 100 базисных пунктов, а целевой диапазон политики установлен на уровне 4,25%-4,5%.
Тем не менее, обновленный точечный график демонстрирует более ястребиную позицию, чем ожидалось. Медиана прогнозов теперь отражает лишь 50 базисных пунктов сокращения в 2025 году, что является значительным изменением по сравнению с 100 базисными пунктами, показанными в сентябрьском точечном графике. Перспективы ФРС указывают на то, что корректировка политики может продолжаться до 2027 года.
Рынок негативно отреагировал на это объявление. Акции резко упали, доходность облигаций выросла, доллар укрепился.
На пресс-конференции после заседания председатель Федеральной резервной системы Пауэлл выразил оптимизм по поводу экономической ситуации и перспектив до 2025 года. Пауэлл признал, что экономический рост превысил последние прогнозы ФРС, в то время как инфляция все еще превышает целевой уровень в 2%. Таким образом, ФРС намерена применять более осторожный подход к дальнейшему снижению ставок.
Старший экономист UBS Брайан Роуз в своем комментарии отметил, что наше собственное мнение о экономических перспективах схоже с мнением Федеральной резервной системы, поэтому мы пересмотрели прогноз по снижению ставок на основе нового точечного графика.
Теперь банк ожидает, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов в июне и сентябре, всего на 50 базисных пунктов к 2025 году, тогда как ранее ожидалось, что снижение ставок составит 100 базисных пунктов за квартал.
Хотя этот более осторожный подход в настоящее время пользуется популярностью, Роуз подчеркивает, что «если в начале следующего года на рынке труда появятся плохие новости, снижение ставок в марте может быстро вернуться».
Ястребиная позиция Федеральной резервной системы способствовала укреплению доллара, индекс доллара временно преодолел уровень 108. Эта тенденция соответствует изменениям процентных ставок за последние два года и, как ожидается, продолжится до 2025 года.
Политические факторы, включая предстоящую инаугурацию Дональда Трампа, могут временно поддерживать укрепление доллара. Однако UBS подчеркивает ограниченность дальнейшего роста доллара, ссылаясь на его переоцененность, минимальные ожидания по денежно-кредитной политике США в 2025 году и акцент на позитивных аспектах политики Трампа. Любые отклонения от этих ожиданий могут вызвать коррекцию доллара.
UBS рассматривает текущее укрепление доллара как возможность для продажи и ожидает, что курс евро к доллару вернется к 1,10 в конце 2025 года.
На прошлой неделе тон Федеральной резервной системы стал более ястребиным. Она ожидает, что уровень инфляции в 2025 году будет выше предыдущих прогнозов, и сократила ожидаемое количество снижений ставок в следующем году. Аналитик макроэкономики UBS Нил Дата отметил, что в условиях, когда экономика, похоже, замедляется, Федеральная резервная система может оказаться в затруднительном положении и вернуться к более мягкой позиции. Он сомневается, что ожидания по политике администрации Трампа — о которых, как признал Пауэлл, некоторые чиновники ФРС сейчас принимают во внимание — приведут к изменениям в прогнозах на следующий год. ФРС «по-видимому, замедляет темпы снижения ставок, чтобы принять превентивные меры против потенциальных тарифных шоков». Дата отметил: «Учитывая, что потенциальная динамика экономики, похоже, ослабла, это (действие) очень рискованно.»