Оригинальный источник: Delphi Digital
Оригинальный текст подготовил: Стейси Мур, исследователь криптовалют
Оригинальная компиляция: Deep Chao TechFlow
Введение
По мере приближения конца года поступают различные исследования и прогнозы. @Delphi_Digital недавно выпустил «Прогноз рынка на 2025 год», который предоставляет углубленный анализ текущих рыночных условий и перспектив будущих тенденций, охватывающий ряд материалов, таких как тенденции цен на Биткойн, основные тренды и факторы риска.
С учетом того, что текст слишком длинный и требует много времени для полного прочтения, TechFlow тем самым компилирует статью, подготовленную Стейси Мур о ключевых взглядах «Прогноз рынка на 2025 год».
Эта статья делит отчет Delphi Digital на три части: рост Биткойна, крах сезона альткойнов и будущие тенденции развития. Текущая рыночная капитализация Биткойна достигла примерно 2 триллионов долларов США, но результаты альткойнов были невыразительными. Смотря в будущее, рост стейблкоинов может принести надежду на восстановление рынка. В конце статьи Стейси Мур также выразила свои уникальные взгляды на рынок криптовалют в 2025 году, полагая, что рынок криптовалют эволюционирует из «Дикого Запада» в более стандартизированный альтернативный фондовый рынок. Пользователи, родившиеся в Web3, будут готовы принимать высокие риски и участвовать в спекулятивных сделках. Новички будут принимать осмотрительное управление рисками и сосредоточатся на долгосрочной ценности, некоторые нарративы могут быть маргинализированы.
Рост Биткойна
Когда-то цена Биткойна в 100 000 долларов считалась фантазией.
Теперь эта точка зрения резко изменилась. Текущая рыночная капитализация Биткойна составляет примерно 2 триллиона долларов – впечатляющая сумма. Если бы Биткойн считался публичной компанией, он был бы шестой по стоимости компанией в мире.
Несмотря на то, что Биткойн привлек много внимания, его потенциал роста все еще огромен:
· Рыночная стоимость BTC составляет всего 11% от общей рыночной стоимости MAG7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, компания-материнская Google Alphabet, Meta и Tesla).
· Он составляет менее 3% от общей рыночной капитализации фондового рынка США и около 1,5% от общей рыночной капитализации мирового фондового рынка.
· Его рыночная капитализация составляет всего 5% от общего государственного долга США и менее 0,7% от общего мирового (государственного + частного) долга.
· Общая сумма денег в фондах денежного рынка США в три раза превышает рыночную капитализацию Биткойна.
· Рыночная стоимость Биткойна составляет всего около 15% от общего объема международных резервных активов. Предположим, что мировые центральные банки переключат 5% своих золотых резервов на Биткойн, это принесло бы более 150 миллиардов долларов в покупательную способность для Биткойна – эквивалентно в три раза больше, чем чистые потоки этого года от IBIT.
· Текущая мировая чистая стоимость домохозяйств достигла рекордного уровня, превысив 160 триллионов долларов США, что на 40 триллионов долларов выше, чем пик перед эпидемией. Рост был обусловлен в основном повышением цен на жилье и бурным фондовым рынком. Для сравнения, эта цифра в 80 раз превышает текущую рыночную капитализацию Биткойна.
В мире, где Федеральная резервная система и другие центральные банки заставляют валюты обесцениваться на 5-7% в год, инвесторы должны стремиться к ежегодной доходности 10-15%, чтобы компенсировать будущие потери в покупательной способности.
Что вам нужно знать:
· Если валюта обесценивается на 5% в год, ее реальная стоимость будет уменьшена вдвое за 14 лет.
· Если темп обесценения составляет 7%, этот процесс сократится до 10 лет.
Вот почему Биткойн и другие высокоразвивающиеся отрасли получают много внимания.
Пузырь сезона подделок
Хотя Биткойн в этом году достиг одного исторического максимума за другим, 2024 год не был добр к большинству альткойнов.
· $ETH не удалось пробиться выше исторических максимумов.
· Хотя $SOL достиг нового максимума, он поднялся всего на несколько долларов больше, чем его предыдущий максимум, что выглядит бледно по сравнению с ростом его рыночной капитализации и сетевой активности.
· $ARB начал год сильно, но постепенно снизился по мере приближения конца года.
Существует много аналогичных примеров. Просто посмотрите на данные о производительности 90% альткойнов в вашем портфеле.
Почему это происходит?
Во-первых, доминирование Биткойна является ключевым фактором. BTC имел исключительно сильный год, его цена выросла более чем на 130% с начала года, и его доминирование достигло самого высокого уровня за три года, чему способствовали притоки ETF и факторы, связанные с Трампом.
Во-вторых, существует феномен рыночной дифференциации.
Рыночная дифференциация в этом году – новая особенность крипторынка. В прошлых циклах цены активов, как правило, двигались синхронно. Когда BTC поднимался на 1%, ETH обычно поднимался на 2%, а альткойны на 3%, создавая предсказуемую модель. Однако этот цикл очень отличается.
Хотя некоторые активы показали исключительно хорошие результаты, многие другие активы оказались в минусе. Рост Биткойна не привел к общему росту цен на другие активы, и «сезон пальто», который многие ожидали, не наступил как ожидалось.
Наконец, мемкоины и AI-агенты также играют важную роль.
Крипторынок всегда колебался между «это Понци-схема» и «эта технология изменит мир». В 2024 году доминирует нарратив «мошенничество».
В коллективном воображении общественности крипторынок всегда колебался между «будущей технологически единой глобальной финансовой системой» и «самым большим мошенничеством в истории человечества» каждые два года.
Почему этот нарратив, похоже, циклически возвращается между двумя крайностями каждые два года?
Суперцикл мемкоинов и рыночные настроения
Суперцикл мемкоинов еще больше укрепил впечатление о том, что крипторынок – это «Понци-схема». Многие начали сомневаться, действительно ли основы крипторынка имеют значение, и даже рассматривают его как «казино на Марсе». Эти опасения не безосновательны.
На этом фоне я хотел бы добавить замечание.
Когда мем называется самым успешным активом года, люди обычно сосредотачиваются только на тех «мейнстримных мемах», которые уже имеют значительную рыночную капитализацию и успешно зарекомендовали себя в сообществах (таких как DOGE, SHIB). Однако часто упускается из виду, что 95% мемов быстро теряют свою стоимость после их запуска. Но даже так, люди все еще «хотят верить».
Эта вера побудила многие фонды, ранее инвестировавшие в альткойны, переключиться на мемкоины – некоторые получили прибыль, но большинство потерпело неудачу. В результате потоки капитала сосредоточились между Биткойном (институциональные деньги) и мемкоинами (высокие риски), в то время как большинство альткойнов были проигнорированы.
Delphi считает, что 2025 год станет годом технологической трансформации рынка, и эти технологии «изменят мир».
Но я лично не так оптимистичен в этом отношении. В 2024 году появится множество KOL (ключевых лидеров мнений), сосредоточенных на мемкоинах. Когда я попытался создать папку с каналами «реальной ценности» в Telegram (вы можете найти ее здесь), я обнаружил, что почти все каналы обсуждали «позы обезьяны» (т.е. советы по высокорисковым краткосрочным инвестициям). Это природа экономики внимания, и эти нарративы глубоко влияют на рыночные тренды.
Что дальше?
Рост стейблкоинов и кредитная экспансия
Основная проблема, с которой сталкивается текущий рынок, – это избыток токенов. Имеется приток новых активов, обусловленный частными инвестициями и публичными предложениями токенов. Например, только в 2024 году было запущено более 4 миллионов токенов на платформе pump.fun Solana. Однако напротив, общая рыночная капитализация криптовалют увеличилась всего в 3 раза по сравнению с предыдущим циклом, по сравнению с 18 раз в 2017 году и 10 раз в 2020 году.
Два ключевых фактора, отсутствующих на рынке – рост стейблкоинов и кредитная экспансия – вновь выходят на первый план. С падением процентных ставок и улучшением регуляторной среды ожидается возрождение спекуляций, что облегчит текущие рыночные дисбалансы. Центральная роль стейблкоинов в торговле и ставках будет решающей для восстановления рынка.
потоки институционального капитала
До прошлого года институциональные инвесторы оставались настороженными по отношению к криптоактивам из-за регуляторной неопределенности. Однако это начинает меняться с тем, как SEC неохотно одобряет спотовый ETF на Биткойн, прокладывая путь для будущих потоков институционального капитала.
Институциональные инвесторы, как правило, предпочитают выбирать инвестиционные области, с которыми они знакомы. Хотя некоторые учреждения могут быть вовлечены в мемкоины, они, скорее всего, сосредоточатся на активах с более фундаментальной поддержкой, таких как ETH/SOL, DeFi или инфраструктура.
Delphi прогнозирует, что рынок может испытать «полный откат» в наступающем году, подобно предыдущим циклам. Что отличает это от прошлого, так это то, что в этот раз рынок будет уделять больше внимания проектам, основанным на фундаментальных основах. Например, OG DeFi проекты (оригинальные проекты децентрализованных финансов) могут стать центром внимания благодаря своей репутации, выдержавшей испытание рынком; инфраструктурные активы (такие как протоколы L1) также могут вернуться к славе. Кроме того, RWA (активы реального мира) или новые области, такие как искусственный интеллект и DePIN, также могут стать горячими точками.
Конечно, не все монеты достигнут трехзначных увеличений, как в прошлом, но присутствие мемов будет частью рынка. Это может стать новым началом для широкого криптовалютного ралли, движимого общими gains.
Комментарий: Большинство институциональных трейдеров обычно полагаются на стратегии хеджирования с помощью опционов. Поэтому, если произойдет «полный ралли», активы, которые, скорее всего, привлекут институциональный интерес, будут теми, которые торгуются с опционами – в настоящее время в основном торгуемые на платформах Deribit и, возможно, Aevo.
Аргументы о Solana
@Solana демонстрирует устойчивость экосистемы блокчейна. После потери рыночной капитализации на 96%, вызванной крахом FTX, Solana получила впечатляющее восстановление в 2024 году.
Вот его ключевые показатели эффективности:
· Моментум разработчиков: проводя хакатоны и раздачи (такие как раздача Jito), Solana успешно возобновила интерес разработчиков и пользователей. Это повышенное участие не только способствует инновациям, но и создает добродетельный цикл, в котором развитие технологий и принятие пользователями дополняют друг друга.
· Лидерство на рынке: Solana ведет в трендах крипторынка в 2024 году, от мемов до AI-приложений. Особенно примечательно, что ее Реальная Экономическая Ценность (REV, комплексная мера транзакционных сборов и MEV) превышает Ethereum более чем на 200%, демонстрируя сильную рыночную жизнеспособность.
· Будущий прогноз: Solana считается готовой бросить вызов доминированию Ethereum в плане масштабируемости и пользовательского опыта. По сравнению с разрозненными решениями второго уровня, Solana предлагает бесшовный пользовательский опыт и высоко централизованную экосистему, что дает ей значительное преимущество над конкурентами.
Финальные мысли Стейси
Текущие рыночные условия могут напоминать 2017-2018 годы, когда Биткойн достиг исторического максимума в 20 000 долларов накануне Нового года, прежде чем начать падение в начале 2018 года. Однако я не думаю, что уместно сравнивать крипторынок 2018 года с 2025 годом. Оба функционируют в совершенно разных рыночных условиях – некогда хаотичный «Дикий Запад» быстро эволюционирует в более регулируемый альтернативный фондовый рынок.
Нам нужно понять, что масштаб крипторынка выходит далеко за пределы обсуждений в Крипто Твиттере (CT) и на платформе X. Для тех, кто не активен на этих платформах, их понимание и восприятие рынка могут быть совершенно иными.
Смотря вперед на 2025 год, я полагаю, что крипторынок разветвится на два основных направления:
· Пользователи, родившиеся в Web3: эта группа глубоко вовлечена в рынок криптовалют, знакома с его уникальными методами работы и готова принимать высокие риски и участвовать в спекулятивных сделках, таких как мемы, AI-агенты и предпродажные проекты. Эти действия напоминают раннюю эпоху «Дикого Запада» крипторынков.
· Обычные инвесторы: включая институциональных инвесторов и розничных инвесторов, которые обычно принимают более надежный подход к управлению рисками и склонны инвестировать в стратегии, основанные на фундаментальных основах. Они рассматривают крипторынок как альтернативу традиционному фондовому рынку, сосредоточиваясь на долгосрочной ценности, а не на краткосрочной спекуляции.
Итак, какие области, вероятно, будут маргинализированы? Проекты DeFi на ранней стадии, RWA (активы реального мира) и протоколы DePIN (децентрализованный интернет вещей), которые не занимают ведущую позицию в своей области или экосистеме блокчейна, вероятно, постепенно потеряют внимание рынка. Это всего лишь мое мнение.
PS: Эта статья суммирует основные идеи в прогнозе рынка на 2025 год от @Delphi_Digital. Если вы хотите полностью понять детальные прогнозы Delphi на 2025 год и далее, я настоятельно рекомендую прочитать его оригинальный исследовательский отчет.
Оригинальная ссылка
Ссылка на источник
