Оригинальный источник: Delphi Digital
Оригинальная整理: Стейси Мур, крипто-исследователь
Оригинальный перевод: Shenchao TechFlow
Введение
С приближением конца года различные исследования и прогнозы поступают один за другим. @Delphi_Digital недавно опубликовала (перспективу рынка 2025 года), в которой глубоко проанализированы текущие рыночные условия и сделаны прогнозы на будущее, охватывающие широкий спектр вопросов, включая тенденции цен на биткойн, основные тренды и рисковые факторы.
Учитывая, что текст слишком длинный, для полного прочтения потребуется много времени, Shenchao TechFlow в своем переводе обобщает ключевые моменты Стейси Мур из (перспективы рынка 2025 года).
Эта статья делит отчет Delphi Digital на 3 основные части: восхождение биткойна, мыльные пузыри альткойнов и тенденции будущего. В настоящее время рыночная капитализация биткойна достигла примерно 2 триллионов долларов, в то время как альткойны показывают посредственные результаты. Взгляд в будущее показывает, что рост стейблкоинов может принести надежду на восстановление рынка. В конце статьи Стейси Мур также выражает свое уникальное мнение о крипто-рынке 2025 года, считая, что рынок криптовалюты эволюционирует от «Дикого Запада» к более структурированному альтернативному фондовому рынку. Пользователи Web3, как правило, готовы принимать высокие риски и участвовать в спекулятивной торговле. Новички, в свою очередь, будут применять осторожное управление рисками и сосредоточатся на долгосрочной ценности; некоторые нарративы могут быть маргинализированы.
Восхождение биткойна
Когда-то цена биткойна в 100 000 долларов считалась фантастикой.
Сейчас это мнение претерпело коренные изменения. Текущая рыночная капитализация биткойна составляет около 2 триллионов долларов — впечатляющая цифра. Если рассматривать биткойн как акционерное общество, оно стало бы шестой по величине компанией в мире.
Несмотря на то, что биткойн уже привлек широкое внимание, его потенциал роста остается огромным:
· Рыночная капитализация BTC составляет лишь 11% от общей капитализации MAG7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, материнская компания Google Alphabet, Meta и Tesla).
· Он занимает менее 3% от общей капитализации американского фондового рынка и примерно 1,5% от общей капитализации мирового фондового рынка.
· Его рыночная капитализация составляет всего 5% от общей суммы государственного долга США и менее 0,7% от общей суммы мирового (государственного + частного) долга.
· Общая сумма средств в американских денежно-рынковых фондах в три раза превышает рыночную капитализацию биткойна.
· Рыночная стоимость биткойна составляет лишь около 15% от общей суммы валютных резервов мира. Предположим, что центральные банки мира переведут 5% своих золотых резервов в биткойны, это принесет биткойну более 150 миллиардов долларов покупательной способности — что эквивалентно втрое превышает чистые притоки IBIT в этом году.
· Текущая чистая стоимость активов домашних хозяйств в мире достигла исторического рекорда, превысив 160 триллионов долларов, что на 40 триллионов долларов больше, чем на пике перед пандемией. Этот рост был в основном обусловлен ростом цен на жилье и бумом на фондовом рынке. Для сравнения, эта цифра в 80 раз превышает текущую рыночную капитализацию биткойна.
В мире, где Федеральная резервная система и другие центральные банки способствуют обесцениванию валюты на 5-7% в год, инвесторы должны стремиться к 10-15% годовых, чтобы компенсировать потери покупательной способности в будущем.
Вам нужно знать:
· Если валюта обесценивается на 5% в год, ее реальная стоимость сократится вдвое за 14 лет.
· Если уровень обесценивания составляет 7%, этот процесс сократится до 10 лет.
Именно поэтому биткойн и другие высоко растущие сектора привлекают такое внимание.
Мыльные пузыри альткойнов
Несмотря на то, что биткойн в этом году устанавливает один рекорд за другим, 2024 год не будет благоприятным для большинства альткойнов.
· $ETH не удалось преодолеть исторический максимум.
· $SOL, хотя и достиг нового максимума, увеличился всего на несколько долларов по сравнению с предыдущими максимальными значениями, что выглядит незначительно по сравнению с ростом его рыночной капитализации и сетевой активности.
· $ARB показал сильные результаты в начале года, но по мере приближения к концу года его показатели постепенно ухудшаются.
Есть много аналогичных примеров. Просто посмотрите на показатели производительности 90% альткойнов в вашем портфеле.
Почему так происходит?
Во-первых, доминирование биткойна является ключевым фактором. BTC показал необычно сильные результаты в этом году, под влиянием притока ETF и факторов, связанных с Трампом, его цена с начала года возросла более чем на 130%, а доминирование достигло максимума за три года.
Во-вторых, это явление дифференциации на рынке.
Дифференциация на рынке в этом году является новой особенностью крипто-рынка. В предыдущих циклах цены активов обычно колебались синхронно. Когда BTC рос на 1%, ETH обычно увеличивался на 2%, а альткойны на 3%, образуя предсказуемую модель. Однако этот цикл отличается.
Несмотря на то, что некоторые активы показывают выдающиеся результаты, многие другие находятся в убытке. Рост биткойна не привел к общему росту цен на другие активы, и многие ожидали «сезон альткойнов», который не оправдал ожиданий.
В конце концов, Meme-коины и AI-агенты также играют важную роль.
Крипто-рынок всегда колебался между «это пирамида» и «эта технология изменит мир». И в 2024 году нарратив «мошенничество» занял доминирующее положение.
В коллективном воображении общества крипто-рынок всегда колебался между «глобальной финансовой системой будущих технологий» и «самой большой аферой в истории человечества», причем это происходит каждые два года.
Почему этот нарратив, похоже, может чередоваться между двумя крайностями и происходит каждые два года?
Суперцикл Meme-коинов и рыночные настроения
Суперцикл Meme-коинов еще больше укрепил мнение о том, что крипто-рынок является «пирамида». Многие начинают сомневаться, действительно ли фундаментальные факторы важны для крипто-рынка, и даже рассматривают его как «казино на Марсе». Эти опасения не лишены оснований.
В этом контексте хочу добавить комментарий.
Когда Meme называют активом с наилучшей производительностью года, люди обычно обращают внимание только на те, которые уже имеют значительную рыночную капитализацию и успешно построили сообщество — «мейнстримовые Мемы» (такие как DOGE, SHIB). Однако 95% Meme быстро теряют стоимость после своего запуска, но этот факт часто игнорируется. Тем не менее, люди все еще «готовы верить».
Эта вера побудила многие ранее инвестировавшие в альткойны средства перейти к Memecoin — немногие извлекли прибыль, но большинство не смогли достичь успеха. В результате вход капитала сосредоточился в основном между биткойном (институциональный капитал) и Memecoin (высокий риск), в то время как большинство альткойнов были проигнорированы.
Delphi считает, что 2025 год станет годом трансформации рынка, движимого технологиями, которые «изменят мир».
Но я лично не так оптимистичен. В 2024 году на рынок вышло множество KOL (ключевых лидеров мнений), сосредоточенных на Memecoin. Когда я пытался создать папку с «действительно ценными» каналами в Telegram (вы можете найти их здесь), я обнаружил, что практически все каналы обсуждают «ape calls» (то есть высокорисковые краткосрочные инвестиционные предложения). Это и есть суть экономики внимания, и эти нарративы глубоко влияют на рыночные тенденции.
Каковы следующие тренды?
Рост стейблкоинов и расширение кредитования
Одной из основных проблем текущего рынка является избыток токенов. Под влиянием частных инвестиций и публичных токеновых предложений на рынок поступило множество новых активов. Например, только в 2024 году на платформе Solana pump.fun было запущено более 4 миллионов токенов. Однако в контексте этого стоит отметить, что общая рыночная капитализация крипто-рынка увеличилась всего в 3 раза по сравнению с предыдущим циклом, тогда как в 2017 и 2020 годах она увеличивалась в 18 и 10 раз соответственно.
Два ключевых фактора, отсутствующих на рынке — рост стейблкоинов и расширение кредитования — начинают вновь появляться. С падением процентных ставок и улучшением регуляторной среды ожидается, что спекулятивная активность вновь активизируется, что поможет устранить текущий дисбаланс на рынке. Центральная роль стейблкоинов в торговле и кредитовании будет иметь решающее значение для восстановления рынка.
Вливания институционального капитала
До прошлого года институциональные инвесторы оставались осторожными к крипто-активам из-за неопределенности в регулировании. Однако с тем, как SEC с трудом одобрила спотовый биткойн ETF, ситуация начала меняться, прокладывая путь для будущих институциональных вливаний капитала.
Институциональные инвесторы, как правило, склонны выбирать знакомые области инвестиций. Несмотря на то, что некоторые учреждения могут заняться Memecoins, они скорее всего будут обращать внимание на более фундаментально обоснованные активы, такие как ETH/SOL, DeFi или инфраструктура.
Delphi прогнозирует, что в следующем году на рынке может произойти «широкое восстановление», аналогичное предыдущим циклам. В отличие от предыдущих периодов, на этот раз рынок будет больше сосредоточен на проектах, движимых фундаментальными факторами. Например, OG DeFi проекты (оригинальные децентрализованные финансовые проекты) могут стать центром внимания благодаря своей проверенной репутации на рынке; инфраструктурные активы (такие как протоколы L1) также могут вновь обрести славу. Кроме того, RWA (активы реального мира) или новые области (такие как искусственный интеллект и DePIN) также могут стать горячими темами.
Конечно, не все токены смогут достичь трехзначного роста, как это было в прошлом, но существование Meme станет частью рынка. Это может обозначить новую отправную точку — широкое крипто-восстановление, движимое общим ростом рынка.
Комментарий: большинство институциональных трейдеров обычно полагаются на хеджирование с помощью опционов. Поэтому, если произойдет «широкое восстановление», активы с опционными сделками будут наиболее привлекательны для институциональных инвесторов — на данный момент они в основном торгуются на Deribit и, возможно, на платформе Aevo.
Аргументы в пользу Solana
@Solana продемонстрировала мощную устойчивость блокчейн-экосистемы. После падения рыночной капитализации на 96% из-за краха FTX, Solana в 2024 году пережила впечатляющее восстановление.
Вот основные моменты его производительности:
· Динамика разработчиков: проводя хакатоны и раздавая аирдропы (такие как аирдроп Jito), Solana успешно вновь вызвала интерес разработчиков и пользователей. Этот рост вовлеченности не только способствовал инновациям, но и сформировал здоровый цикл, в котором техническая разработка и принятие пользователями взаимно поддерживают друг друга.
· Рыночное лидерство: в трендах крипто-рынка 2024 года Solana занимает лидирующие позиции как в области Meme, так и в приложениях AI. Особенно стоит отметить, что ее реальная экономическая ценность (Real Economic Value, REV, обобщающий показатель торговых сборов и MEV) превышает Ethereum более чем на 200%, что демонстрирует сильную рыночную активность.
· Перспективы: Solana рассматривается как потенциальный конкурент для Ethereum по масштабируемости и пользовательскому опыту. В отличие от децентрализованных решений второго уровня, Solana предлагает бесшовный пользовательский опыт и высоко централизованную экосистему, что предоставляет ей значительное преимущество в конкурентной борьбе.
Окончательное мнение Стейси
Текущая рыночная ситуация может напоминать 2017-2018 годы, когда биткойн накануне Нового года достиг исторического максимума в 20 000 долларов, а затем в начале 2018 года начал падение. Однако я считаю, что сравнивать крипто-рынок 2018 года с 2025 годом неуместно. Оба находятся в совершенно разных рыночных условиях — некогда хаотичный «Дикий Запад» быстро эволюционирует в более структурированный альтернативный фондовый рынок.
Мы должны понимать, что масштабы крипто-рынка выходят далеко за пределы обсуждений на Crypto Twitter (CT) и платформе X. Для тех, кто не активно участвует на этих платформах, их понимание и восприятие рынка могут быть совершенно иными.
Смотрев в 2025 год, я считаю, что крипто-рынок будет дифференцироваться в двух основных направлениях:
· Пользователи Web3: Эта группа активно участвует в крипто-рынке, знакома с его уникальной моделью работы и готова принимать высокие риски, участвуя в спекулятивной торговле, связанной с Meme, AI-агентами и проектами предзаказа. Эти действия напоминают о раннем «Диком Западе» крипто-рынка.
· Обычные инвесторы: включая институциональных инвесторов и розничных инвесторов, которые обычно применяют более осторожные методы управления рисками и склонны к стратегиям инвестирования, основанным на фундаментальных факторах. Они рассматривают крипто-рынок как альтернативу традиционному фондовому рынку, сосредоточиваясь на долгосрочной ценности, а не на краткосрочной спекуляции.
Так какие области могут быть маргинализированы? Ранние DeFi проекты, RWA (активы реального мира) и протоколы DePIN (децентрализованный интернет вещей), которые не смогли занять лидирующие позиции в своей области или блокчейн-экосистеме, могут постепенно терять рыночное внимание. Это всего лишь мое мнение.
PS: Эта статья резюмирует ключевые идеи из предстоящего отчета @Delphi_Digital о рынке 2025 года. Если вы хотите получить полное представление о прогнозах Delphi на 2025 год и в дальнейшем, я настоятельно рекомендую прочитать их оригинальный исследовательский отчет.
Оригинальная ссылка
