Предлагаемое законодательство направлено на поиск тонкого баланса: стимулировать рост экономики Web3, обеспечивая финансовую стабильность и защищая доверие общественности. Но сможет ли оно добиться этой цели? Эта статья основана на материалах, написанных Манкуном по блокчейну и подготовленных PANews. (Предыстория: Гонконг (проект закона о стейблкоинах) был представлен: для ведения этих трех видов фиатных бизнесов необходимо получить лицензию от Управления денежного обращения) (Дополнительный контекст: эмитент USDC Circle планирует выйти на рынок Гонконга: ожидает, когда будут опубликованы правила для стейблкоинов, опираясь на большой внутренний рынок) 6 декабря 2024 года Гонконг сделал важный шаг в индустрии цифровых активов, приняв законопроект о (стейблкоинах). Эта инициатива подчеркивает амбиции Гонконга укрепить свои позиции как мирового лидера в регулировании цифровых активов и установить стандарт для других юрисдикций, которые сталкиваются с сложностями этого нового рынка. ▲Скриншоты связанных новостей Стейблкоины часто рассматриваются как мост между традиционными финансами и блокчейн-технологиями, и они быстро растут на глобальной арене благодаря стабильности цен и потенциалу в области платежей, переводов и децентрализованных финансов, что способствует их широкому использованию. Однако отсутствие комплексного регулирования обнажает уязвимости стейблкоинов, от системных рисков до вопросов защиты потребителей, заставляя законодателей принимать меры. Предлагаемое законодательство направлено на поиск тонкого баланса: стимулировать рост экономики Web3, обеспечивая финансовую стабильность и защищая доверие общественности. Но сможет ли оно добиться этой цели? Эта статья глубоко проанализирует, сможет ли этот каркас сочетать в себе двойные цели Гонконга в области инноваций и осторожности на быстро развивающемся рынке стейблкоинов. Необходимость регулирования Регулирование фиатных стейблкоинов ("FRS") имеет решающее значение для содействия созданию безопасной и инновационной финансовой экосистемы. Одним из основных преимуществ прозрачности регулирования является повышение уверенности инвесторов. Установив четкие правила, регулирующие органы могут обеспечить более прозрачную работу эмитентов стейблкоинов, тем самым снижая риски мошенничества или плохого управления и привлекая тех институциональных и розничных инвесторов, которые могли бы колебаться. Кроме того, регулирование стейблкоинов играет ключевую роль в предотвращении системных рисков. Стейблкоины, особенно те, которые привязаны к фиатным валютам, все больше интегрируются в финансовую систему, становясь средством для платежей, торговых операций и управления ликвидностью. Без регулирования такие проблемы, как внезапные выкупы, сбои в операциях или зависимость от волатильных залогов, могут затронуть традиционные финансовые рынки, что, в свою очередь, повлияет на более широкую экономическую стабильность. Регулирование также содействует согласованию с глобальными стандартами, что обеспечивает трансграничную интероперабельность и повышает доверие международных заинтересованных сторон. Европейский Союз принимает регуляцию (по рынку криптоактивов (MiCA)), а США также ведут обсуждения законодательства о стейблкоинах, продвигаясь к созданию регуляторной рамки. Предлагаемый закон Гонконга, согласуясь с этими усилиями, стремится установить стандарт ответственной инновации на глобальном уровне. В качестве известного финансового центра Гонконг, приняв этот законопроект, еще больше укрепляет свои позиции как портала между Востоком и Западом. Отдавая приоритет защите инвесторов, финансовой стабильности и согласованности регулирования, эта инициатива Гонконга усиливает его статус как перспективного, глобально конкурентоспособного финансового центра и привлекает новаторов и инвесторов в области Web3. Проблемы и компромиссы Когда Гонконг стремится стать лидером в регулировании стейблкоинов, предлагаемый каркас сталкивается с ключевыми проблемами и компромиссами. Эти проблемы включают в себя, как сбалансировать строгие регулирования и содействие инновациям, а также как маневрировать в быстро развивающейся экосистеме цифровых активов в условиях глобальной координации. Потенциальные препятствия для инноваций (законопроект о стейблкоинах) налагает строгие требования к лицензированию и соблюдению для фиатных стейблкоинов (FRS). Хотя этот подход критически важен для обеспечения прозрачности, защиты потребителей и системной стабильности, он может исключить мелких или новых участников рынка. Стартапы часто служат инкубаторами инноваций в области Web3, но они могут столкнуться с трудностями из-за высоких затрат на аудит, строгих требований к управлению и требований к капиталу. Например, структура MiCA в Европейском Союзе включает в себя подробные обязательства по соблюдению. Некоторые стартапы, чтобы избежать этих бремён, выбирают перенести свои компании в регионы с более мягким регулированием, такие как Швейцария или Дубай. Если регуляторные расходы Гонконга будут считаться чрезмерными, он тоже может столкнуться с аналогичными проблемами, что приведет к утечке талантов и инноваций. Кроме того, существует риск захвата регулирования, когда рынок может быть доминирован только крупными, ресурсно обеспеченными компаниями. Например, в США такие ключевые участники, как Circle (эмитент USDC), уже лоббируют более строгие правила, которые могут создать трудности для более мелких конкурентов. Если Гонконг будет развиваться в этом направлении, это может привести к образованию олигопольного рынка, который будет подавлять инновации в области дизайна или применения стейблкоинов. Роль глобальной координации Стейблкоины из-за своей трансграничной природы требуют согласованности глобальной регуляторной рамки, чтобы раскрыть весь свой потенциал. Различные регуляторные рамки в прошлом создавали проблемы. Например, постоянно развивающийся подход к регулированию стейблкоинов в США — акцент на резервах, эквивалентных банковским — кардинально отличается от японской системы, которая позволяет выпускать стейблкоины только лицензированным банкам и трастовым компаниям. Эта фрагментированная регуляторная система препятствует интероперабельности и снижает эффективность стейблкоинов в международной торговле и переводах. Гонконгу нужно осторожно подходить к этим сложным вопросам. В качестве порта между Китаем и глобальной финансовой системой Гонконг имеет уникальную возможность согласовать стандарты с глобальными, такими как MiCA или рекомендации Совета по финансовой стабильности по стейблкоинам. Однако, если не удастся интегрироваться с международными стандартами, местные эмитенты Гонконга могут столкнуться с изоляцией, что повлияет на их взаимодействие с международными рынками. Напротив, гибкая, но согласованная с международными стандартами рамка может повысить репутацию Гонконга как надежного центра цифровых активов. Резюме Манкуна Законодательство Гонконга о (стейблкоинах) знаменует собой важный момент в развитии регулирования цифровых активов, отражая амбиции Гонконга вести в этой трансформирующей отрасли. Подчеркивая прозрачность, стабильность и защиту инвесторов, этот законопроект закладывает прочный фундамент для процветания экосистемы стейблкоинов. Однако успех закона зависит от того, как будет найден тонкий баланс между защитой финансовой целостности и содействием инновациям. Эта тема имеет огромное значение — не только для Гонконга, но и для глобального рынка стейблкоинов. Создаст ли эта рамка Гонконг в качестве маяка регуляторного превосходства, способствуя инновациям при обеспечении стабильности, или станет предостережением, когда чрезмерные ограничения задушат рост и направят возможности в другие места? Ответ зависит от силы исполнения, адаптивности и глобального сотрудничества. Весь мир наблюдает, и у Гонконга есть возможность установить золотой стандарт для отрасли.