Данная статья рассматривает возможные революционные изменения на рынке криптовалют в 2025 году. С увеличением уровня институционального принятия и расширением случаев применения в различных областях, криптовалютные активы постепенно становятся более зрелыми. Кроме того, улучшение нормативной среды, развитие стейблкоинов и платежей, а также такие тенденции, как токенизация традиционных активов, будут способствовать дальнейшему развитию криптовалютного рынка в 2025 году. Статья основана на материале, написанном Coinbase, и подготовлена PANews. (Предыстория: Институции полагают, что в 2025 году RWA продолжит резко расти, перечислены четыре проекта, на которые стоит обратить внимание) (Фоновая информация: Голосовой аппарат ФРС: Эпоха сверхнизких процентных ставок закончена, Трамп контролирует ключ к снижению ставок в 2025 году) Ожидается, что в 2025 году крипторынок переживет революционный рост. С увеличением уровня институционального принятия и расширением случаев применения в различных сферах, зрелость классов активов продолжает набирать силу. Всего за последний год в США были одобрены спотовые ETF, значительно увеличилась токенизация финансовых продуктов, наблюдается рост стейблкоинов, которые все больше интегрируются в глобальную платежную систему. Достигнуть этой цели не так просто. Хотя легко рассматривать эти успехи как результаты многолетних усилий, все больше людей считают, что на самом деле это лишь начало долгого пути. Учитывая, что всего год назад этот класс активов все еще испытывал трудности из-за повышения процентных ставок, регуляторного давления и неопределенности в продвижении вперед, прогресс криптовалют еще более впечатляющ. Несмотря на все эти вызовы, криптовалюта стала надежным альтернативным активом, подтверждая свою устойчивость. Тем не менее, с точки зрения рынка, восходящий тренд 2024 года действительно имеет некоторые очевидные отличия от предыдущих бычьих циклов. Некоторые из них поверхностные: «Web3» был заменен более подходящим «onchain». Есть и более глубокие изменения: спрос на фундаментальные вещи начал заменять влияние нарративно-ориентированных инвестиционных стратегий, отчасти из-за повышения уровня институционального участия. Кроме того, не только доминирование биткойна резко увеличилось, но и инновации DeFi также расширили границы блокчейна — сделали основы новой финансовой экосистемы более доступными. Центральные банки и крупнейшие финансовые учреждения по всему миру обсуждают, как криптография может сделать более эффективными такие процессы, как выпуск активов, торговля и хранение записей. Смотрим в будущее, текущее криптопространство демонстрирует многообещающие разработки. На переднем крае разрушительных технологий мы наблюдаем децентрализованные пиринговые биржи, децентрализованные прогнозные рынки и интеллектуальных (AI) агентов с криптокошельками. В институциональной сфере огромный потенциал в области стейблкоинов и платежей (более тесная интеграция крипто- и фиатных банковских решений), низкозалогового заимствования на цепочке (обеспеченного оценками кредитоспособности на цепочке) и соблюдения норм в формировании капитала на цепочке. Несмотря на высокий уровень осведомленности о криптовалютах, эта технология все еще остается расплывчатой для многих из-за своей новизны. Но технологические инновации также могут изменить это положение, поскольку все больше проектов сосредотачиваются на улучшении пользовательского опыта, упрощая сложность блокчейна и улучшая функциональность смарт-контрактов. Успех в этом направлении может расширить доступность криптовалют для новых пользователей. В то же время, США в 2024 году уже заложили более четкую нормативную основу, намного раньше выборов в ноябре. Это создает основу для достижения больших успехов в 2025 году, что может укрепить положение цифровых активов в мейнстримных финансах. С развитием нормативной и технологической среды ожидается значительный рост криптоэкосистемы, поскольку более широкое принятие приблизит эту отрасль к достижению ее полного потенциала. 2025 год станет ключевым, и его прорывы и успехи, вероятно, помогут сформировать долгосрочную траекторию развития криптоиндустрии на десятилетия вперед. Тема 1: Макроэкономическая карта на 2025 год Что хочет ФРС, что нужно ФРС Победа Трампа на выборах президента США в 2024 году станет наиболее важным катализатором криптовалютного рынка в Q4 2024 года, толкнув биткойн вверх на 4-5 стандартных отклонений (по сравнению со средним значением за три месяца). Однако, глядя в будущее, реакция краткосрочной фискальной политики не будет столь значимой, как долгосрочное направление денежно-кредитной политики, особенно с учетом ожидаемых ключевых моментов ФРС США. Тем не менее, разделить их может быть не так просто. Ожидается, что ФРС США в 2025 году продолжит смягчать денежно-кредитную политику, но темпы могут зависеть от экспансивности следующего набора фискальной политики. Это связано с тем, что налоговые льготы и пошлины могут повысить инфляцию, хотя общий индекс потребительских цен (CPI) снизился до 2,7% в годовом исчислении, а базовый CPI все еще колеблется вокруг 3,3%, что выше целевого показателя ФРС. В любом случае, ФРС хочет контролировать инфляцию с текущего уровня, что означает, что цены должны расти, но замедляться с настоящего момента, чтобы помочь в достижении другой цели — полной занятости. С другой стороны, домохозяйства, пережившие мучительные два года роста цен, продолжают требовать снижения цен. Однако, несмотря на то, что снижение цен может быть временной политической мерой, оно может оказаться в ловушке жестокой спирали, в конечном итоге приводя к экономической рецессии. Тем не менее, благодаря снижению долгосрочных процентных ставок и американскому исключению 2.0, мягкая посадка кажется текущей базовой ситуацией. В этом отношении снижение ставок ФРС является лишь формой, поскольку кредитные условия уже смягчены, что является поддерживающим фоном для будущей производительности криптовалют в течение 1-2 кварталов. В то же время, с увеличением объема долларов, циркулирующих в экономике, ожидаемые дефицитные расходы следующего правительства (если они осуществятся) должны трансформироваться в более значительное принятие рисков (покупка криптовалюты). Исторически наиболее поддерживающий криптовалюту Конгресс США После многих лет борьбы с регуляторной неопределенностью, следующий законодательный совет США может повысить ясность регулирования криптоиндустрии. Эти выборы посылают Вашингтону сильный сигнал о том, что общественность недовольна текущей финансовой системой и хочет изменений. С точки зрения рынка, обе палаты Конгресса поддерживают криптовалюту, что означает, что регулирование в США может в 2025 году перейти от «противодействия» к «поддержке». Одним из новых обсуждаемых вопросов является возможность создания стратегических резервов биткойна. После конференции по биткойну в Нэшвилле сенатор Синтия Луммис (WY) не только в июле 2024 года предложила законопроект о биткойне, но и предложила законопроект о стратегическом резерве биткойна для Пенсильвании. Если его примут, это позволит государственному казначею инвестировать до 10% общего фонда в биткойн или другие криптоинструменты. Мичиган и Висконсин уже держат криптовалюту или криптовалютные ETF в своих пенсионных фондах, а Флорида также идет по этому пути. Однако создание стратегического резерва биткойна может столкнуться с некоторыми вызовами, такими как юридические ограничения на количество биткойнов, которые ФРС может держать на своем балансе. В то же время США не единственная юрисдикция, готовая продвигаться в нормативной области. Глобальный рост спроса на криптовалюту также меняет конкурентный ландшафт международного регулирования. Регулирование криптоактивов в ЕС (или MiCA) внедряется поэтапно, предоставляя ясную рамку для этой отрасли. Многие страны G20, а также такие ключевые финансовые центры, как Великобритания, ОАЭ, Гонконг и Сингапур, также активно разрабатывают правила, адаптированные к цифровым активам, создавая более благоприятную среду для инноваций и роста. Крипто ETF 2.0 США одобрили спотовые биткойн и эфириум биржевые продукты и фонды (ETP и ETF), что стало водоразделом для криптоэкономики, с чистым притоком в 30,7 миллиарда долларов за примерно 11 месяцев с момента создания. Это значительно превышает приток в ETF SPDR Gold Shares (GLD) в первый год после его запуска в октябре 2004 года...