Криптовалютные рынки в смятении, с резким падением основных активов, таких как Bitcoin и Ethereum, с 18 декабря 2024 года. Спад начался сразу после заседания FOMC Федеральной резервной системы, на котором политики выступили с осторожным заявлением о денежно-кредитной политике, а Джером Пауэлл, председатель ФРС, выступил с замечаниями, которые напугали рынки. Джейми Куттс, главный криптовалютный специалист Real Vision, объясняет, как ужесточение ликвидности и макроэкономические факторы стимулируют распродажу.
Решение Федеральной резервной системы снизить ставку по федеральным фондам на 0,25 процентных пункта 18 декабря изначально казалось «голубиным шагом». Однако сопровождающие заявления рисовали иную картину. Пауэлл подчеркнул, что, хотя инфляция значительно снизилась, она остается выше целевого показателя ФРС в 2%. Он объяснил, что ставка политики ФРС — сейчас она составляет 4,25%-4,5% — остается «значительно ограничительной» и что дальнейшее снижение ставок замедлится, если не будет «дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией».
Комментарии Пауэлла о силе экономики в сочетании с прогнозами только двух дополнительных сокращений в 2025 году дали понять, что ФРС намерена поддерживать более жесткие условия ликвидности дольше, чем надеялись рынки. Этот тон резко контрастировал с ожиданиями более агрессивного цикла смягчения, застигнув инвесторов врасплох и приведя к немедленному давлению продаж по рискованным активам, включая криптовалюты.
Джейми Куттс в своем анализе X от 20 декабря связывает крах рынка криптовалют с ужесточением глобальной среды ликвидности, темой, которую он обсуждает с начала декабря. По словам Куттса, ликвидность сокращается в течение двух месяцев, что обусловлено сокращением балансов центральных банков и ростом волатильности рынка облигаций. Эти условия неблагоприятны для рисковых активов, которые в значительной степени зависят от обильной ликвидности для поддержания спроса.
Coutts подчеркивает, что криптовалюты, особенно Bitcoin, особенно чувствительны к изменениям ликвидности. Исторически Bitcoin испытывал трудности в периоды ужесточения финансовых условий. Осторожные сообщения ФРС усилили существующие опасения, что привело к ускоренному оттоку средств с криптовалютных рынков. Как отмечает Coutts, это запоздалая реакция на тенденцию ужесточения ликвидности.
Реакция рынка криптовалют была быстрой. В течение 30 минут после пресс-конференции Пауэлла биткоин начал падать, и распродажа продолжилась в последующие дни. К 20 декабря биткоин упал на 7,2% за последние 24 часа, а Ethereum упал на 10,7%. Недельные потери обоих активов превысили 5% и 16% соответственно. Альткоины, такие как Solana и Dogecoin, показали еще более резкое падение, с недельными потерями более 16% и 26%.
Анализ Coutts связывает этот резкий спад с продолжающимся ужесточением условий глобальной ликвидности, включая сокращение балансов центральных банков и снижение финансовой ликвидности. Хотя Coutts напрямую не ссылался на замечания Пауэлла, он подчеркнул, что эти проблемы с ликвидностью нарастали в течение последних двух месяцев, создавая неблагоприятную среду для рисковых активов, таких как криптовалюта.
Замечания Пауэлла во время пресс-конференции подчеркнули баланс, который должна найти ФРС. Он признал риски слишком быстрого сокращения ограничений политики, что может подорвать прогресс инфляции, в отличие от слишком медленных действий, что может неоправданно ослабить экономическую активность. Этот балансирующий акт создал неопределенность на рынках, способствуя повышенной волатильности.
Coutts также указывает на глобальные показатели ликвидности, включая индекс доллара США (DXY) и глобальную денежную массу (M2), как на индикаторы того, почему криптовалютные рынки испытывают трудности. Более сильный доллар и сокращение денежной массы ужесточают финансовые условия, оставляя мало места для спекулятивных активов, таких как криптовалюта, для процветания. Хотя глобальная M2 может стабилизироваться, Coutts предупреждает, что историческое отставание биткоина от тенденций ликвидности означает, что впереди могут быть дальнейшие трудности.
Подводя итог, Джейми Коуттс полагает, что крах криптовалют вызван сокращением глобальной ликвидности, вызванным сокращением центральными банками своих балансов и денежной массы (М2), что затрудняет процветание биткоина и других рискованных активов.
Главное изображение с Pixabay
