Сегодня мы обсудим суперпроект с огромным потенциалом - Usual, который недавно сильно вырос, увеличившись почти в 10 раз. Но ранее была статья о исследовании Usual, в которой на самом деле также упоминался вопрос его положительной спирали, положительная спираль также является обратной спиралью негативного роста, выгода всегда сопровождается убытком, и это было показано во многих предыдущих проектах, включая luna, gmx и так далее. Перед тем как начнется волна luna, я тоже поднимал подобный вопрос, все не верили, и, как показали факты, я просто хотел вас предостеречь, а некоторые недовольные пользователи, возможно, по своей невежественности, начали нападать. Поэтому сегодня я детально перечислю доказательства, чтобы показать, что за этим проектом стоит.
Принцип работы
Сначала давайте вспомним механизм Usual. Стейблкоин Usd0, по их словам, обеспечен залогом активов RWA на блокчейне, при этом они явно заявляют, что это обеспечение 1:1!
После того как Usd0 был выпущен, его можно заложить, превратив в Usd0++, одновременно получая токены вознаграждения Usual, и с увеличением количества выпущенных Usd0++ вознаграждение Usual будет уменьшаться.
Вопрос 1: Необычно высокая доходность от стейкинга
Сначала покажем вам график доходности с официального сайта: Usd0++ APY 100%, USUAL APY 2819%, USD0/USD0++ 106%, USD0/USDC APY 63%. Не знаю, как вы реагируете на такие доходы, уровень доходности, как будто с неба свалился пирог, любой нормальный человек подумает, что это мошенничество, спрашивая у команды проекта, какую прибыль нужно получить, чтобы покрыть этот колоссальный APY, при этом залог также принадлежит другим людям, и вы говорите, что это 1:1, вы не можете выпустить больше стейблкоинов, откуда вы собираетесь брать деньги? Только с этого токена usual, так что это ловушка, второе, это не проблема, когда usual растет, но когда он падает, начинается паника.
Вопрос 2: Залог 1:1?
В вышеупомянутом говорится, что он использует активы RWA других людей для 1:1 залога для создания этого стейблкоина. Почему такие, как DAI, требуют избыточного залога? Потому что другие стейблкоины имеют механизм ликвидации. Когда ваши активы падают, и вы не можете погасить задолженность, другие могут ликвидировать ваши активы, поэтому требуется избыточный залог. А вы 1:1, кто обеспечивает маржу? Кто гарантирует, что ваши активы RWA не обесценятся? Вчера также был кто-то, кто сказал, что этот актив RWA — государственные облигации, так что государственные облигации не могут обесцениться? Я исследовал информацию, максимальное обесценение государственных облигаций США превышает 30% (2022-2023: в течение быстрого цикла повышения ставок ФРС долгосрочные облигации (20 лет и более) ETF (например, TLT) однажды упали почти на 30%), а 5%-10% случаев было еще больше. Проблема 1:1 залога заключается в том, что я могу бесконечно арбитражировать? Такой глупый вопрос, разве проект не мог этого предвидеть? Почему все еще 1:1?
（Конечно, они также упомянули некоторые стратегии по управлению рисками, какие-то три меры по спасению, но, как вы можете увидеть, это не более чем пустые слова.）
Вопрос 3: Почему 1:1?
Потому что они даже не использовали RWA в качестве залога, RWA просто их упаковка, на самом деле они также сказали, что сначала использовали USYC от hashnote, поэтому давайте сосредоточимся на этой компании Hashnote и USYC.
Информация о компании Hashnote
Эта компания также очень новая, основана в 2022 году, зарегистрирована на Каймановых островах, основная деятельность заключается в предоставлении инвестиционных решений в области децентрализованных финансов для учреждений и клиентов с высоким состоянием, особенно сосредоточена на продуктах с фиксированной доходностью и управлении цифровыми активами. Основные виды деятельности включают:
Управление доходами в цепочке: предоставление стабильного дохода в цепочке (например, токенов USYC) путем инвестирования в краткосрочные государственные облигации США и подобные активы.
Стратегии оптимизации DeFi: использование смарт-контрактов и прозрачности в цепочке для оптимизации доходности в DeFi и снижения рисков.
Решения, основанные на соблюдении правил: все средства проходят KYC-проверку и используют механизм белого списка, чтобы обеспечить безопасность и прозрачность.
Кроме того, команда компании также открыта, основатель по имени Ба Га Я Лу, без особого опыта, просто работал в DRW, а затем сказал своему боссу: "Я хочу начать бизнес", босс DRW сказал: "Я дам тебе 5 миллионов, иди и делай", и так он начал в 2022 году. По крайней мере, в отличие от usual, их команда имеет реальные имена.
Основное внимание уделим принципу работы USYC, в настоящее время на hashnote только 2 способа покупки USYC, а именно через USDC и YPUSD, оба из которых являются стейблкоинами. В настоящее время стоимость USYC примерно на 3% выше 1 доллара, что похоже на процент по государственным облигациям, выкуп тоже аналогичен.
В настоящее время можно увидеть, что USYC управляет общими активами в 1,2 миллиарда долларов, а затем мы можем посмотреть, сколько TVL заявляет Usual, 1,2 миллиарда как раз совпадает.
Ну что ж, их управляемые активы стали вашим TVL, вы действительно молодец. Давайте подумаем, богатая управляющая компания будет закладывать все свои деньги Usual? Что будет, если клиент hashnote захочет выкупить свои деньги? У них есть лишние деньги, чтобы выплатить?
Таким образом, есть только одно объяснение: нет реального залога, возможно, это просто обещание или соглашение. Хорошо, если это так, мы также понимаем, почему они осмеливаются на 1:1 залог для создания стейблкоина, во-первых, USYC на самом деле стоит около 1 доллара, во-вторых, USYC на самом деле не имеет настоящего залога.
Посмотрим на данные в цепочке, на этериум-браузере видно, что usd0 действительно было выпущено 1,268 миллиарда, что соответствует стоимости USYC. Следует отметить, что данные, которые hashnote получает из браузера, существуют с 2022 года, в то время как usual только выпустил демо в ноябре 2023 года. Как вы осмеливаетесь использовать все средства других людей для создания стейблкоина? Это огромная манипуляция с активами!!
И адрес склада USYC, предоставленный на официальном сайте, на самом деле является адресом hashnote. Если вы действительно производите монеты, вы должны видеть в контракте вход USYC и выход USD0, но, к сожалению, этого контракта не видно. В единственном контракте USD0 только указаны вызовы для обновления контракта, управление правами и контроль доступа, о преобразовании USYC и USD0 не сказано ни слова, конечно, не может быть сказано, потому что его просто нет, как это можно упомянуть?
Вопрос 4: Как стабилизировать цену?
Документация на официальном сайте не описывает механизм его стабильности (поскольку usual не участвует в процессе стабилизации, в отличие от maker), есть только официальный своп, который позволяет обменивать usd0 и usdc, такой подход крайне централизован и совершенно абсурден.
Вопрос 5: Когда произойдет провал?
Недавно TVL USYC действительно резко увеличился. Особенно в ноябре-декабре этого года.
Почему произошел резкий рост? А Usual запустился в это время, вы только посмотрите на взаимосвязь?
Поскольку две компании находятся в партнерских отношениях, это довольно легко объяснить: я создаю стейблкоин из воздуха, обмениваю его на USDC, а затем покупаю USYC, разве это не гарантированная прибыль? Таким образом, это дважды выигрывает: первое, мой TVL увеличивается, с увеличением TVL я могу напечатать больше Usual, второе, я также могу зарабатывать, 3% дохода — это тоже прибыль, ведь это все из воздуха. Таким образом, это положительная взаимосвязь, команда проекта уже выигрывает.
Но что насчет розничных инвесторов? Вы заработали 3%, можете ли вы покрыть сотни раз APY, о которых говорилось в вопросе 1?
В конце концов, как проект может провалиться, вы, вероятно, уже можете представить, когда его централизованный стейбл-центр не сможет обменять Usd0 на Usdc, все поймут, что их обманули, а затем, если нет эффективного механизма ликвидации, Usd0 обязательно будет отклоняться!
В заключение, у данного проекта есть несколько серьезных угроз безопасности: 1. Нереальная доходность от стейкинга, чтобы удержать вас от продажи монет, вы не сможете выйти даже если умрете. 2. Нет механизма ликвидации, 1:1 залог. 3. Централизованный обмен для стабилизации цен, что довольно странно, или вообще нет стабильного метода. 4. Ложный TVL, ведь это ваши собственные активы. 5. Команда не имеет реальных имен.
Сначала я думал, что проект будет, как luna, спиралью негативного роста, но после тщательного изучения я понял, что это даже не luna, это чистый ZP проект.
