MiCA означает «Рынки криптоактивов», представляя собой совершенно новую нормативную базу для криптовалют в Европе. Это регулирование наводит порядок на рынке, который когда-то сравнивали с «Диким Западом» — для защиты инвесторов, предотвращения мошенничества и обеспечения более бесперебойной работы.

Путешествие MiCA началось в 2018 году. В условиях быстрого развития рынка криптовалют в конце 2010-х годов Европейская комиссия признала необходимость единого подхода для решения возникающих проблем.

Это привело к официальному предложению MiCA 24 сентября 2020 года в рамках усилий по продвижению цифровых финансов и защите потребителей.

Зачем нужна МиКА?

Существует 3 основных фактора, обуславливающих необходимость внедрения MiCA:

  • Согласованность регулирования: до появления MiCA отсутствие четкой правовой базы вызывало путаницу и непоследовательность между государствами-членами ЕС. Предприятия сталкиваются с трудностями в соблюдении правил, в то время как потребители сталкиваются с различными уровнями защиты. MiCA стремится создать равные условия, упрощая трансграничный бизнес и одновременно усиливая меры по защите потребителей.

  • Защита инвесторов. Популярность криптовалют привела к росту случаев мошенничества и мошенничества. MiCA вводит строгие правила прозрачности, требуя от эмитентов криптовалюты четко раскрывать риски, обеспечивая потребителям полную информацию перед инвестированием.

  • Финансовая стабильность. Нерегулируемые рынки криптовалют создают риски для стабильности финансовой системы. MiCA решает эту проблему, устанавливая правила, которые предотвращают манипулирование рынком и способствуют ответственным инновациям в этом секторе.

Хронология регулирования MiCA

MiCA, правовая база Европейского Союза для криптоактивов, была предложена в сентябре 2020 года, принята в мае 2023 года и официально вступит в силу в декабре 2024 года. Этот регламент устанавливает всеобъемлющие стандарты для поставщиков услуг криптоактивов на всей территории ЕС.

Основные части MiCA

MiCA состоит из семи основных частей: от регулирования криптоактивов и требований к поставщикам услуг до ответственности, зависящей от юрисдикции.

Разделы MiCA: ключевые элементы. Часть I. Правила платформы. Правила для криптовалютных платформ, определения ключевых терминов и сфера применения. Часть II. Требования к выпуску криптоактивов, технический документ и юридическое лицо. Часть III. Референтные токены активов (ART). Правила для стейблкоинов, токенов, обеспеченных активами, и прозрачности. Часть IV. Токены электронных денег (ЕМТ). Правила выпуска, официальный документ, обязанности эмитента и правила торговли. Часть V. Авторизованные поставщики услуг. Уполномоченные организации, предоставляющие трансграничные и соответствующие нормативным требованиям услуги. Часть VI. Злоупотребления на рынке. Предотвращение инсайдерской торговли, утечки информации и манипулирования рынком. Раздел VII. Сотрудничество в области регулирования. Координация между регулирующими органами ЕС и национальными регулирующими органами, обеспечение соблюдения нормативных требований и обмен информацией.

Часть I MiCA

В части I изложены правила для платформ, которые публично предлагают и торгуют криптоактивами. Содержание этого раздела определяет требования, которым должны соответствовать эти платформы для легальной работы в ЕС, и включает в себя 3 основных пункта:

  • Устанавливает требования к платформам и связанным с ними организациям.

  • Подробно разъясните, к каким предметам применяются эти правила.

  • Содержит определения таких важных терминов, как технология распределенного реестра (DLT), служебные токены, механизмы консенсуса, службы криптоактивов и многое другое.

Например, когда речь идет о «служебных токенах», нормативные акты определяют их как цифровые активы, которые предоставляют пользователям доступ к определенному приложению или услуге, например, токены, используемые для совершения внутриигровых покупок или доступа к определенным функциям на платформе.

Часть II MiCA

Часть II MiCA устанавливает требования к организациям, желающим создать и публично предложить криптографический актив. Если организация хочет выпустить криптоактив, который не является токеном, привязанным к активу, или токеном электронных денег, он должен соответствовать следующим ключевым критериям:

  • Юридическая правосубъектность: Эмитент должен иметь правосубъектность, т.е. созданную в соответствии с законодательством государства-члена ЕС и способную осуществлять законную деятельность.

  • White Paper: Необходимо подготовить и опубликовать подробный официальный документ, объясняющий цель, технологию и риски, связанные с криптоактивами.

  • Маркетинговые коммуникации. Маркетинговые материалы должны публиковаться точно, отражая характер криптоактивов и их предполагаемое использование.

  • Уведомление органов власти: организация должна уведомить органы власти своего государства-члена о плане выпуска и представить официальный документ (обязательно) и маркетинговые материалы (при необходимости).

  • Дополнительное соответствие: организация должна соблюдать другие конкретные требования, связанные с предложением криптографических активов.

Примечательно, что эти правила не распространяются на токены, вознаграждаемые за работу в блокчейне, если они предлагаются бесплатно. Кроме того, служебные токены или токены, используемые только для платежей, не считаются криптоактивами согласно MiCA.

Часть III MiCA

Часть III MiCA посвящена токенам, привязанным к активам (ART), типу криптографических активов, предназначенных для поддержания стабильной стоимости путем привязки к активу, праву или их комбинации. Этот тип токена отличается от токенов электронных денег и использует залог для стабилизации стоимости, включая бумажные валюты, товары или даже другие криптоактивы. На практике ART часто понимают как стейблкоин.

Например, представьте себе гипотетический ART под названием EcoCoin, предназначенный для поддержания стабильной стоимости благодаря портфелю активов, состоящему из: 50% евро, 30% золота и 20% биткойнов. Диверсифицируя несколько классов активов, EcoCoin лучше справляется с рыночными колебаниями, которые могут повлиять на каждый отдельный класс активов.

Чтобы выпустить ART, такой как EcoCoin, эмитент должен быть действующим юридическим лицом, обычно действующим как кредитный союз, и должен соответствовать строгим нормативным стандартам. Это включает в себя:

  • Поддерживать достаточные резервы для поддержки выпущенных токенов.

  • Обеспечить прозрачность и стабильность управления АРТ.

Регламент также требует от эмитентов предоставления четкой информации об активах, поддерживающих токен, и методах, используемых для поддержания его стабильности.

Часть IV MiCA

Часть IV MiCA определяет принципы выпуска токенов электронных денег (токены электронных денег – EMT), типа криптографического актива, привязанного к бумажным валютам, таким как евро или доллары. Эти токены предназначены для поддержания стабильной стоимости, подобно цифровой версии традиционных денег.

Для выпуска ЕМТ организация должна иметь лицензию кредитного учреждения или учреждения электронных денег. Например, если компания PayToken планирует выпустить криптовалютный токен с привязкой к евро, прежде чем предлагать этот ЕМТ публике, компания должна получить одобрение регулирующих органов. Этот процесс включает в себя отправку подробного технического документа, объясняющего функции, процесс выпуска и способы погашения токена.

В дополнение к официальному документу, Часть IV требует, чтобы эмитент уведомил соответствующие органы не менее чем за 40 рабочих дней до проведения любого публичного предложения. В официальном документе должно быть разъяснено, как работает ЕМТ, включая процесс выпуска и погашения, обеспечивая прозрачность для инвесторов.

Еще одним важным пунктом Части IV является ответственность эмитента. Если PayToken предоставляет инвесторам ложную информацию или не соблюдает правила, компания может нести ответственность за любые возникающие убытки.

Часть IV также регулирует торговые платформы. Постановление запрещает торговлю криптовалютными токенами со встроенной анонимностью, если не могут быть идентифицированы все трейдеры и транзакции. Это не означает запрет токенов безопасности, а, скорее, гарантирует, что анонимные транзакции не могут осуществляться на регулируемых биржах, тем самым способствуя предотвращению отмывания денег.

Ниже приводится краткое описание различий между АРТ и ЕМТ:

Аспектный эталонный токен актива (ART) Криптовалютный токен (EMT) Определение Криптографические активы, привязанные к корзине активов Криптографические активы представляют собой бумажную валюту (фиксированный курс) Предполагаемое использование Основное средство обмена (не платежное) Ориентировано на цели расчетов Конвертация Рыночная стоимость или доставка активы По номинальной стоимости в фиатной валюте Требования эмитента Управляют только организации, утвержденные MiCA; строгие требования к отчетности и раскрытию информации. Лицензированное учреждение электронных денег или кредитное учреждение. Ограничения на эмиссию. Ограничения для предотвращения неправильного использования в качестве валюты. Не применимо к ЕМТ, выраженным в валютах ЕС. Область регулирования Только MiCA. MiCA + Директива об электронных деньгах 2 (EMD2) / Директива о платежных услугах (PSD2).

Часть V MiCA

Часть V MiCA определяет организации, уполномоченные предоставлять услуги, связанные с криптографическими активами на территории ЕС, и уточняет сферу их деятельности. К типам организаций, которые могут предоставить данную услугу, относятся:

  • Кредитные организации

  • Центральный депозитарный центр ценных бумаг

  • Инвестиционная компания

  • Оператор рынка

  • Организация электронных денег

  • Управляющая компания UCITS

  • Управляющий альтернативным инвестиционным фондом (АИФМ).

Чтобы легально работать в ЕС, предприятия должны соблюдать различные правила и иметь лицензию в государствах-членах, в которых они работают. В этом контексте «юридическое лицо» относится к любому лицу, признанному законом имеющим права и обязанности, например, способность заключать договоры или владеть имуществом.

Часть V также упрощает предоставление трансграничных услуг внутри ЕС. Например, если CryptoTrade имеет лицензию во Франции, они могут предоставлять услуги в других странах ЕС, таких как Германия или Италия, при условии уведомления властей этих стран.

Кроме того, в этот раздел включены важные положения для поставщиков услуг, требующие от них выполнения конкретных обязательств перед клиентами, в том числе:

  • Обеспечьте строгие меры безопасности.

  • Создайте надежную структуру управления.

  • Соблюдайте стандарты эксплуатации.

Эти требования призваны защитить потребителей и способствовать прозрачности рынка криптоактивов.

Часть VI MiCA

Часть VI MiCA посвящена предотвращению рыночных злоупотреблений в секторе криптоактивов. Цель состоит в том, чтобы способствовать справедливой торговле путем предотвращения таких практик, как инсайдерская торговля и манипулирование рынком, используя правила традиционного финансового сектора. В частности, в этот раздел входят:

  • Инсайдерская торговля: Торговля криптоактивами на основе конфиденциальной информации, которая не была обнародована, строго запрещена. Например, если сотрудник криптовалютной биржи ожидает объявления, которое может повысить цену токена, ему или ей не разрешается торговать на основании этой внутренней информации.

  • Незаконное раскрытие. Утечка внутренней информации до ее официального объявления является незаконной, особенно если эта информация может повлиять на цену криптоактива. Те, кто разглашает эту конфиденциальную информацию, могут быть привлечены к юридической ответственности.

  • Манипулирование рынком. Любые действия, создающие ложные сигналы о цене или предложении криптоактивов, запрещены. Сюда входят такие практики, как «фиктивная торговля», когда человек покупает и продает один и тот же актив, чтобы создать видимость большей торговой активности, чем есть на самом деле. 

Важно отметить, что эти правила применяются как к платформам централизованных бирж (CEX), так и к платформам децентрализованного финансирования (DeFi), гарантируя, что рыночные злоупотребления контролируются по всему статусу криптографических активов в экосистеме.

Часть VII MiCA

Часть VII MiCA посвящена тому, как регуляторы ЕС сотрудничают в регулировании рынка криптоактивов. Этот регламент устанавливает систему, в которой национальные органы власти в каждом государстве-члене ЕС координируют свои действия с органами власти ЕС для обеспечения эффективного мониторинга и правоприменения.

Основное содержание включает в себя:

  • Национальный компетентный орган (NCA): Каждое государство-член ЕС должно назначить орган, ответственный за соблюдение правил MiCA. Эти агентства гарантируют, что предприятия, занимающиеся криптоактивами, соблюдают правила своих стран.

  • Трансграничное сотрудничество: если страна обнаруживает проблему, например манипулирование рынком, она должна поделиться этой информацией с регулирующими органами ЕС, такими как Европейское банковское управление (EBA) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Это помогает обеспечить единый и скоординированный ответ на трансграничном уровне.

  • Правоприменительные полномочия: Регулирующим органам даны явные полномочия проводить расследования и налагать штрафы. Например, если криптовалютная биржа работает без соответствующих лицензий, агентство может приостановить оказание услуг или оштрафовать компанию.

  • Регулярный обмен информацией: национальные власти должны регулярно обмениваться информацией, что важно для устранения глобальных рисков в секторе криптовалют. Это помогает регулирующим органам лучше координировать свои действия и быстро выявлять такие проблемы, как мошенничество или манипуляции.

  • Стандартизированные процессы. Чтобы сделать сотрудничество более эффективным, в Части VII излагаются стандартизированные процессы обмена информацией. Это гарантирует прозрачность и эффективность взаимодействия между регулирующими органами.

Исключения MiCA: что не покрывается

Важной особенностью регулирования MiCA является четкое определение типов активов, на которые не распространяется действие закона. Это помогает четко определить, к чему применяется MiCA, а к чему нет, гарантируя, что только определенные типы криптоактивов подпадают под нормативную базу MiCA. Вот основные исключения:

  • Финансовые инструменты: если криптоактив считается финансовым инструментом в соответствии с другими законами ЕС, он не будет подпадать под действие MiCA.

  • Депозиты и структурированные депозиты: активы, соответствующие определению депозитов или структурированных депозитов, исключаются из сферы действия MiCA.

  • Инвестиционные фонды: MiCA не распространяется на активы, классифицируемые как инвестиционные фонды.

  • Секьюритизированная позиция: токены, являющиеся частью секьюритизированной позиции, освобождаются от MiCA.

  • Контракты страхования: Контракты страхования жизни и иного, чем жизнь, даже если они токенизированы, не считаются токенизированными активами в соответствии с MiCA.

  • Пенсионные продукты и схемы социального обеспечения: эти виды финансовых продуктов также не входят в сферу действия MiCA.

  • Нефрагментированные NFT: уникальные и нефрагментированные NFT (например, токены цифрового искусства, не имеющие никакой полезности или возможности обмена) исключаются.

  • Государственные операции: Некоторые операции в государственном секторе освобождены от регулирования MiCA.

  • Цифровые валюты центральных банков (CBDC). Цифровые валюты, выпускаемые центральными банками, не регулируются MiCA.

  • Непередаваемые цифровые активы. Непередаваемые активы, такие как определенные бонусные баллы за лояльность, также исключаются.

Например, если компания создает NFT, представляющий собой уникальное произведение цифрового искусства, этот токен не будет подпадать под действие MiCA, если он не фрагментирован и не предоставляет такую ​​полезность, как способ оплаты.

Дорога впереди

К 2025 году правила MiCA будут полностью реализованы, но это не конец – это только начало. Как только MiCA заложит прочный фундамент, такие страны, как США, Великобритания, Сингапур, Канада, Япония и Объединенные Арабские Эмираты, смогут использовать его в качестве модели для разработки четких правил, касающихся криптоактивов, целостности рынка и защиты потребителей.

Влияние MiCA потенциально может привести к региональной гармонизации, повышению прозрачности и безопасности инвесторов во всем мире.