Вчера в полночь около 4 часов Федеральная резервная система объявила о снижении ставок на 0.25%, до уровня 4.25%-4.5%; снижение ставок обычно хорошо для фондового рынка, но неожиданно три главных индекса фондового рынка США не выросли, а упали. Почему это так? Как это повлияет на нас?
01
Реакция фондового рынка США больше связана с ожиданиями, а не с уже реализованной реальностью.
Снижение ставок на 25 базисных пунктов было предопределено, и рынок отреагировал на это за несколько месяцев до этого, поэтому, если просто объявить о снижении на 25 базисных пунктов, это не должно повлиять на колебания фондового рынка США.
А фондовый рынок США все равно упал, потому что появились новые ожидания: Федеральная резервная система заявила, что в будущем темпы снижения ставок могут замедлиться.
Изначально ожидания рынка были такими, что в 2025 году будет 3-4 снижения ставок, в общей сложности 0.75%-1%;
Но формулировка такова, что в будущем может быть только два снижения в общей сложности на 0.5%.
02
Почему Федеральная резервная система замедляет темпы снижения процентных ставок?
Федеральная резервная система повысила ставки из-за слишком сильной экономики и высокой инфляции;
Позже инфляция снизилась, и с сентября этого года Федеральная резервная система начала снижать ставки;
Но спустя некоторое время стало ясно, что экономика США все еще очень сильна;
Инфляция все еще не снизилась до удовлетворительного уровня, до цели в 2% может потребоваться еще один-два года.
Поскольку экономика слишком сильна, процентные ставки не могут быть снижены, такая "счастливая проблема" есть только у США, и это вызывает зависть.
Также это может быть связано с высокими тарифами;
Высокие тарифы – это двусторонний меч, мы продаем товары, бизнес, безусловно, стал хуже, но и покупатели должны платить более высокую цену;
Американским гражданам стало дороже покупать вещи, CPI растет, инфляция также будет расти.
Изначально без вопроса тарифов CPI уже мог бы вырасти, но сейчас ожидания повышения тарифов становятся все более сильными, и давление на инфляцию в США только увеличивается.
Поэтому Федеральная резервная система может только дать сигнал о том, чтобы замедлить темпы снижения ставок, немного подавить ожидания и сообщить всем, что дальнейшее снижение ставок не является гарантированным.
Именно такая формулировка замедления темпов снижения ставок разрушила прежние ожидания рынка о значительном снижении ставок, поэтому фондовый рынок США упал довольно сильно.
03
Как снижение ставок на 25 базисных пунктов со стороны Федеральной резервной системы повлияет на нас?
В течение следующего периода времени нам нужно поддерживать умеренно мягкую денежно-кредитную политику;
Следует помнить, что "умеренно мягкая" политика будет иметь очень значительное влияние, что означает, что в будущем мы продолжим снижать резервные ставки и процентные ставки.
Как мы уже говорили ранее, наша денежно-кредитная политика все еще будет под давлением процентных ставок США; когда США снижают ставки, у нас появляется пространство для снижения ставок, чтобы реализовать умеренно мягкую денежно-кредитную политику;
Но сейчас есть одна важная гипотеза: мы, возможно, готовимся избавиться от влияния процентных ставок США; даже если темпы снижения ставок в США замедлятся, мы продолжим снижать ставки; цена этого решения – это отказ от жесткого контроля курса валюты. Это может объяснить, почему наш рынок открылся низко и закрылся высоко, а курс юаня упал ниже 7.31, установив новый 13-месячный минимум.
Правильна ли эта оценка? Через день-два или на следующей неделе мы узнаем, будет ли снижение ставок и резервов в декабре.
04
Почему возможно, что мы больше не будем строго придерживаться курса валюты?
Мы знаем, что США – это развитая страна, а мы – развивающаяся страна;
Риски активов в развитых странах ниже, чем в развивающихся;
По логике, процентные ставки в США должны быть ниже, чем в Китае.
Но сейчас наоборот, процентные ставки в США не только выше наших, но и значительно выше;
Процентная ставка в США 4%, у нас еще меньше 2%;
Если мы хотим поддерживать умеренно мягкую денежно-кредитную политику, ставки должны продолжать снижаться;
Такое большое расхождение в процентных ставках между нами и США приведет к тому, что большие объемы капитала будут уходить из китайских активов в американские;
Наши фондовый и рынок недвижимости продолжат падать.
Если позволить юаню ослабнуть, те деньги, которые изначально собирались вывести, обменивать юань на доллары станет менее выгодно, что нивелирует преимущества, полученные от высоких ставок в США.
Таким образом, одна из гипотез заключается в том, что если мы хотим продолжать снижать ставки и расширять разницу в ставках с США, возможно, нам придется отказаться от жесткого контроля курса валюты.
Если это так, то обесценение юаня может быть больше, чем мы предполагаем.
Конечно, до тех пор, пока ничего не будет реализовано, ничего не является 100% гарантированным. Я рекомендую всем быть готовыми к разным сценариям:
Если продолжать поддерживать курс валюты, то фондовый и рынок недвижимости должны быть осторожнее;
Если мы не будем поддерживать курс валюты, то фондовый и рынок недвижимости могут иметь хорошие ожидания.
