Автор | Джейсон Цзян и Хэди Би
Сегодня ночью председатель Федеральной резервной системы Джереми Пауэлл четко заявил на пресс-конференции после заседания по денежно-кредитной политике, что ФРС не намерена участвовать в каких-либо планах правительства по накоплению Биткойна. Он подчеркнул, что такие вопросы находятся в ведении Конгресса, и ФРС не стремится изменить существующее законодательство, чтобы разрешить хранение Биткойна. Заявления Пауэлла немедленно вызвали потрясение на рынке, и цена Биткойна быстро откатился с пиковых значений начала недели. Согласно прогнозам информационного рынка Polymarket, вероятность стратегических резервов Биткойна после речи Пауэлла снизилась с 40% на максимуме 18-го числа до 34%. Рыночная капитализация криптовалюты также резко упала, общая капитализация уменьшилась примерно на 7,5%.
Источник изображения: Polymarket
Это заявление не только заставляет рынок задуматься о перспективах "стратегического резерва Биткойна (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)", но и вновь фокусирует внимание на более глубоком вопросе: действительно ли ФРС имеет право остановить план BSR?
Во-первых, необходимо прояснить положение ФРС в финансовой системе США. Высшим органом ФРС является Конгресс США: Конгресс является высшим органом власти всех финансовых регуляторов, который устанавливает финансовые законы и политику через законодательство, уполномочивая другие финансовые учреждения (такие как SEC и ФРС) выполнять свои функции. В финансовом рынке США денежно-кредитная политика и фискальная политика являются двумя основными инструментами экономического управления правительства, за которые отвечают ФРС и Министерство финансов соответственно. Эти учреждения взаимно контролируют друг друга и поддерживают независимость, чтобы обеспечить стабильную работу экономики и финансов в США.
ФРС обладает высокой независимостью в вопросах денежно-кредитной политики и национальной экономической стабильности, но в вопросе создания BSR ФРС не может "отменить все одним голосованием".
Если администрация Трампа хочет быстро создать BSR, то самым прямым способом будет подписать указ после официального вступления в должность, указав Министерству финансов США использовать Фонд стабилизации валюты (ESF) для прямой покупки Биткойна. ESF — это специальный фонд, управляемый Министерством финансов США, который в основном используется для вмешательства на валютных рынках, поддержки стабильности доллара и реагирования на международные финансовые кризисы. В настоящее время фонд включает активы, такие как доллар, специальные права заимствования (SDR) и золото. Операции фонда не контролируются Конгрессом США, и президент с Министерством финансов имеют большую автономию в его использовании. Президент теоретически может через указ напрямую указать Министерству финансов изменить способ распределения средств ESF для покупки или накопления определенных активов, минуя прямое одобрение бюджета Конгресса, снижая политическое сопротивление. Указ, который недавно разработал Институт политики Биткойна, именно с этой целью стремится установить BSR.
Источник изображения: Институт политики Биткойна
Этот способ легче всего реализовать, использование средств ESF также не требует предварительного одобрения Конгресса, но Конгресс может ограничить его действия через расследования или законодательство. В период пандемии COVID-19 в 2020 году Конгресс уже ввел строгие ограничения на некоторые операции фонда Министерства финансов. Кроме того, устойчивость BSR, созданного через указ, вызывает сомнения, поскольку указ по своей сути является расширением исполнительной власти, и преемник может отменить или изменить ранее принятые решения через новый указ.
Если вы хотите создать и поддерживать долгосрочную стабильность BSR, необходимо выбрать другой путь, а именно через законодательство Конгресса включить Биткойн в (законопроект о стратегических резервах) или аналогичный закон, четко обозначив Биткойн как стратегический резервный актив страны. Этот путь имеет более высокую легитимность и может установить долгосрочную основу для резерва Биткойна. Законопроект о стратегическом резерве Биткойна в США, предложенный сенатором-республиканцем Синтией Луммис, именно выбрал этот путь. Этот законопроект в настоящее время официально представлен Конгрессу и передан на рассмотрение Комитету по банковскому делу Сената, затем он пройдет через Сенат, Палату представителей и будет утвержден президентом, прежде чем станет законом. Поэтому создание стратегического резерва Биткойна через этот путь займет больше времени и, возможно, столкнется с различными препятствиями.
Независимо от того, будет ли создание стратегического резерву Биткойна осуществляться через указ президента или законодательство Конгресса, из уже раскрытых планов следует, что окончательно его реализация должна быть возглавлена Министерством финансов, а не ФРС.
Источник изображения: Congress.gov
Помимо вышеупомянутых вариантов, ФРС и Министерство финансов теоретически также могут выбрать промежуточный путь для распределения Биткойна. ФРС может купить Биткойн через операции на открытом рынке и включить его в свой баланс. Благодаря относительной независимости действия ФРС не требуют одобрения Конгресса, но необходима четкая политическая основа для поддержки покупки Биткойна, плюс недавние заявления ФРС делают реализацию этого плана в краткосрочной перспективе маловероятной. Министерство финансов может создать специальный фонд для инвестирования в Биткойн как часть финансового инвестиционного плана, хотя это и не изменяет существующую правовую базу, но соответствующее финансирование требует одобрения Конгресса.
Независимо от того, каким путем продвигаться, "ФРС говорит нет" не может однозначно отвергнуть предложение BSR, а практичный подход Трампа лишь подтвердил это действиями. Согласно данным блокчейна, именно в течение двух минут после начала речи Пауэлла криптопроект семьи Трампа World Liberty незаметно начал покупать альткойны. Эта сцена, безусловно, раскрывает более глубокую игру: с одной стороны, холодный ответ ФРС на план стратегического резерва Биткойна показывает осторожное отношение правительства к новым активам; с другой стороны, шаги криптопроекта семьи Трампа указывают на тонкую борьбу между традиционной властью и рыночными инновациями. Тонкая игра между правительством, традиционными финансами и крипторынком, возможно, является прелюдией к будущей судьбе крипторынка.
