На этой неделе председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл потряс финансовые рынки, заставив трейдеров содрогнуться от реальности.
В среду Пауэлл изложил осторожный подход к снижению процентных ставок на 2025 год. Акции упали на 3%, облигации рухнули, а доходность 10-летних казначейских облигаций взлетела до самого высокого уровня за семь месяцев. Распродажа была жестокой — худшая реакция рынка после встречи с начала пандемии.
Инвесторы, опьяненные годами снижения ставок и легких денег, восприняли эту новость не очень хорошо. Сообщение Пауэлла было простым: ФРС нажимает на тормоза. После трех последовательных снижений ставок чиновники теперь прогнозируют всего два снижения в течение следующих 12 месяцев.
Для трейдеров, ставящих на стабильный поток ослабления политики для поддержки цен на активы, это было разрушительно. Ралли с риском, которое определяло последние два года? Оно завершено.
Нейтральная позиция Пауэлла вызывает беспокойство на рынках
Осторожность Пауэлла не была полностью неожиданной. Экономические данные показывают смешанную картину: инфляция остается выше целевого уровня ФРС в 2%, в то время как экономика США оказалась удивительно устойчивой.
Трейдеры уже начали закладывать более высокие доходности, повысив ставку по 10-летним казначейским облигациям на 75 базисных пунктов с сентября. Но даже опытные участники рынка были поражены тем, насколько близка ФРС к завершению своего цикла снижения.
Рынки быстро и резко отреагировали. Рынок свопов теперь ожидает менее двух снижений на четверть пункта в 2025 году. Некоторые трейдеры, такие как участники рынка опционов по ставке обеспеченного ночного финансирования (SOFR), даже ставят на то, что ФРС изменит курс и снова повысит ставки в следующем году.
А затем есть дикий фактор: избранный президент Дональд Трамп. За несколько недель до своего возвращения в Белый дом Трамп пообещал агрессивную экономическую политику.
Более высокие тарифы и налоговые сокращения находятся на повестке дня, меры, которые, по предупреждению экономистов, могут разогнать инфляцию. Осторожность Пауэлла имеет смысл в этом контексте, но это не облегчает ситуацию для трейдеров, которые уже находятся на грани.
Глобальные рынки ощущают давление
Евро, фунт и швейцарский франк упали более чем на 1%, в то время как оффшорный китайский юань достиг своего самого низкого уровня с 2023 года. Развивающиеся рынки не избежали разрушений.
Индийская рупия рухнула ниже 85 за доллар, установив новый рекордный минимум. Доходность 10-летних облигаций Индии выросла до 6.78%, а индекс NSE Nifty 50 упал на 0.6%.
Комбинация слабых региональных валют, оттока капитала и растущего торгового дефицита оказала давление на рупию.
Тем временем более рискованные сегменты Уолл-стрит, которые процветали на снижении ставок и оптимизме относительно экономической политики Трампа, были сильно ударены. Индекс Goldman Sachs, отслеживающий наиболее шортируемые акции, упал почти на 5%, что стало худшим днем с февраля.
Корзина, отслеживающая безприбыточные технологические компании, упала на 6.4%, что является самым резким падением за два года. Акции Tesla обвалились на 8.3%, в то время как Bitcoin, колеблящийся около $108,000, упал на 5%.
Ястребиный поворот с длительными последствиями
Решение ФРС снизить ставки в среду — на четверть пункта, что привело к диапазону 4.25%-4.5% — должно было стать облегчением. Но прогнозы по дальнейшим действиям затмило это снижение.
Точка зрения Пауэлла, инструмент, показывающий ожидания политиков относительно ставок, прогнозирует всего два снижения ставок в 2025 году, по сравнению с четырьмя, предсказанными в сентябре. Инвесторы, уже опасающиеся упрямой инфляции и устойчивого экономического роста, опасались, что ФРС может полностью прекратить снижение — или даже снова ужесточить политику.
Акции отреагировали соответственно. Индекс Доу-Джонса упал более чем на 1,100 пунктов, что стало 10-дневной серией убытков, не наблюдавшейся с 1974 года. Индексы S&P 500 и Nasdaq упали на 3% и 3.6% соответственно.
Получите высокооплачиваемую работу в Web3 за 90 дней: окончательная дорожная карта
