Автор: Togo Finance
Долгожданное снижение процентной ставки произошло, но рынок не отреагировал на это с обычной радостью.
19 декабря в 00:00 по пекинскому времени Федеральная резервная система опубликовала последнее решение по процентным ставкам в этом году, решив снизить целевой диапазон федеральной фондовой ставки на 25 базисных пунктов до 4.25%-4.50%, что стало третьим подряд снижением. На данный момент общий объем снижения в этом цикле достиг 100 базисных пунктов.
Даже если имеются факты продажи, высвобождение ликвидности для рискованных рынков является большим благом, но на этот раз все иначе. Рынок акций США сначала упал, чтобы продемонстрировать, что он определяет цену. Данные Choice показывают, что по состоянию на закрытие 18 числа по восточному времени, индекс Nasdaq упал на 3.56%, индекс S&P 500 упал на 2.95%. Индекс Dow Jones упал более чем на 1000 пунктов, снизившись на 2.58%, что является десятым подряд днем падения, что является самой продолжительной серией падений с октября 1974 года.
Криптовалютный рынок не отстает, биткойн на какое-то время упал ниже 100000 долларов, опустившись до 99000 долларов, ETH упал более чем на 7.2%, альткойны также упали более чем на 10%. Почему это снижение процентной ставки вызвало такие последствия?
01 Ястребиные ожидания вызывают панику на рынке; Пауэлл опровергает Трампа.
Снижение процентной ставки — это хорошо, но рынок рисков спекулирует вокруг двух слов — ожидания. Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл, объявляя о снижении, также издал давно не слышанные ястребиные заявления, заявив, что решение о снижении в декабре было более сложным, но это "правильное решение", подчеркивая, что при дальнейшем рассмотрении корректировки процентной ставки Федеральная резервная система будет "более осторожной". В 2025 году снижение процентной ставки будет основываться на будущих данных, а не на текущих прогнозах; Федеральная резервная система рассмотрит возможность дальнейшего снижения лишь после улучшения инфляции.
В отличие от предыдущих решений, которые были относительно согласованными, это снижение процентной ставки также встретило разногласия; председатель Федерального резервного банка Кливленда Хамрак проголосовал против решения по ставкам, полагая, что следует пропустить это снижение, что отражает нарастающее сопротивление к снижению.
В тот же день в прогнозе экономических перспектив, опубликованном Федеральной резервной системой, темпы экономического роста были повышены, а уровень безработицы понижен, что также показало ястребиную позицию Федеральной резервной системы. Судя по точечному графику, основываясь на данном прогнозе, 10 из 19 членов Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы считают, что к концу 2025 года целевой диапазон федеральной фондовой ставки снизится до 3.75% - 4%, учитывая так называемую "более осторожную" позицию, основанную на 25 базисных пунктах, Федеральная резервная система, похоже, сможет снизить ставки не более двух раз в следующем году, что значительно меньше по сравнению с ожидаемыми 4 разами в сентябре.
В этом контексте, рынок акций США, который уже переварил новости о снижении ставок в декабре, упал, что кажется совершенно естественным, поскольку дальнейшие перспективы мягкой посадки остаются под вопросом. На самом деле, с макроэкономической точки зрения, степень серьезности все еще остается в контролируемых рамках. Несмотря на то, что ястребиные заявления начинают проявляться, снижение ставок в 2025 году все еще является консенсусом, только нейтральные ставки немного выросли. С точки зрения Федеральной резервной системы, эти ястребиные заявления, вероятно, были сделаны для предостережения о неопределенности последующего правления Трампа, чтобы оставить некоторую свободу для предотвращения инфляционного давления, вызванного политикой Трампа.
Несмотря на то, что ожидания снижения ставок значительно влияют на рискованные рынки, катастрофа криптовалюты еще более серьезна. Одно слово Пауэлла привело к падению биткойна более чем на 5% и еще больше обрушило криптовалютный рынок. По данным Coinglass, по состоянию на 17:00 более 260000 человек по всему миру были ликвидированы за последние 24 часа, общая ликвидация составила 780 миллионов долларов, из которых ликвидация длинных позиций составила 661 миллион долларов, а ликвидация коротких позиций составила 118 миллионов долларов.
На пресс-конференции, отвечая на вопрос, создаст ли Федеральная резервная система национальный резерв биткойнов, Пауэлл ответил: "Нам не разрешено владеть биткойнами. (Закон о Федеральной резервной системе) определяет, что Федеральная резервная система может иметь, и она не стремится к изменениям. Это вопрос, который Конгресс должен рассмотреть, но Федеральная резервная система не желает изменять закон."
Отношение Пауэлла, безусловно, отражает противостояние к криптовалютам, Федеральная резервная система не рассматривает возможность включения биткойна в баланс и не желает обсуждать этот вопрос. В этом сроке Пауэлл четко заявил, что не собирается уходить в отставку, и Трамп не имеет полномочий заменить его.
Совпадение, что только недавно Трамп снова высказал свою привычную "великую теорию", заявив, что он сделает что-то великое в сфере криптовалют. Отвечая на вопрос, будет ли США создавать стратегические резервы биткойна, он прямо сказал: "Да, я так думаю". Ранее анонимный источник из переходной команды сообщил, что Трамп надеется, что в течение своего срока биткойн преодолеет отметку в 150000 долларов, поскольку криптовалюта для него "это другой фондовый рынок", учитывая, что Трамп четко заявил, что "фондовый рынок — это все", эта информация имеет высокую степень доверия.
17 декабря снова появились слухи о том, что Трамп планирует установить стратегический резерв биткойнов (SBR) с помощью исполнительного указа, планируя использовать валютный стабилизационный фонд (ESF) Министерства финансов для покупки биткойнов, в то время как актив уже превышает 200 миллиардов долларов. В тот же день Институт политики биткойна (Bitcoin Policy Institute) подготовил полный текст данного исполнительного указа и заявил, что указ может вступить в силу сразу после подписания Трампом.
После серии новостных стимулов, план национальных резервов биткойнов кажется близким, и рынок возлагает на него большие надежды, голосование на Polymarket о резерве биткойнов выросло с 25% до 40%, а накануне биткойн стремительно рос, достигнув новой отметки в 110000 долларов. Но в это время слова Пауэлла, безусловно, стали прямым опровержением Трампа, если Федеральная резервная система не будет сотрудничать, то так называемый национальный резерв столкнется с большими препятствиями.
02 Федеральная резервная система не заинтересована, национальные резервы биткойнов сталкиваются с большими трудностями.
Примером является законопроект (биткойн-законопроект), предложенный сенатором Синтией Лумис, который требует от правительства покупать не более 200000 биткойнов в год в течение 5 лет, с общей суммой в 1000000. Исходя из расчета в 100000 долларов за монету, исключая премии при покупке, правительство должно собрать не менее 100 миллиардов долларов. В деталях источник финансирования может состоять из трех частей: первая — использовать переводы из казначейства Федеральной резервной системы, не более 6 миллиардов долларов в год, этот вариант имеет низкую вероятность, потому что баланс Федеральной резервной системы все еще находится в убытке, убыток превышает 200 миллиардов долларов; фактически, с сентября 2023 года Федеральная резервная система не переводила Министерству финансов никаких средств. Второе — перевод средств из капитального резерва Федеральной резервной системы в обычный фонд Министерства финансов, этот способ использовался в рамках закона FAST (Repairing America’s Surface Transportation Act), но если он будет использован для покупки биткойнов, это, вероятно, вызовет общественные сомнения в независимости Федеральной резервной системы.
В отличие от первых двух вариантов, третий вариант более осуществим, а именно, корректировать справедливую стоимость золота в зависимости от рыночной цены, чтобы позволить Федеральной резервной системе рыночным образом реализовать доход от официальной стоимости золотых резервов Министерства финансов. Согласно отчету, опубликованному Федеральной резервной системой, ее официальные резервы состоят из золота, специальных прав заимствования и монет, при этом золото относится к сертификату золотых долларов Министерства финансов, исходя из официальной цены чуть выше 42.22 долларов за унцию золота, номинальная цена составляет 11 миллиардов долларов; если исходить из рыночной цены в 2700 долларов, то этот резерв достигнет 703.4 миллиардов долларов. На самом деле, принимая во внимание три способа, независимо от того, как будет осуществляться покупка биткойнов, Министерству финансов США необходимо будет получить поддержку Федеральной резервной системы.
С другой стороны, национальные резервные активы США должны обладать высокой ликвидностью, что помогает поддерживать статус доллара как международной резервной валюты и служить последним средством платежа. С этой точки зрения, биткойн с его сильной волатильностью, похоже, не соответствует стандартам. Если правительство США значительно увеличит покупки биткойнов, это, хотя и приведет к дальнейшему росту его цены, но также сильно сосредоточит биткойн в руках правительства, что при необходимости больших продаж создаст значительные проблемы с проскальзыванием и волатильностью, и в конечном итоге может привести к значительным убыткам для правительства, не говоря уже о том, что рост неконтролируемых валют может в какой-то степени подорвать глобальное признание доллара.
Под воздействием множества факторов, антипатия Федеральной резервной системы к криптовалютам стала глубокой, и Пауэлл ранее многократно выражал противостояние к криптовалютам. Примечательно, что в этом заявлении Пауэлл оставил некоторую лазейку: "Это вопрос, который Конгресс должен рассмотреть", то есть Конгресс может изменить законопроект, включая биткойн в резервы, но учитывая сложные интересы и широкий охват, возможность функциональных изменений крайне мала.
Вот почему покупка валютного стабилизационного фонда относительно более надежна, в отличие от пути Федеральной резервной системы, этот фонд подчинен Министерству финансов США, и после получения согласия президента, министерство может обойти Конгресс и выделить средства, непосредственно используя ESF для торговли золотыми, валютными и другими кредитными и долговыми инструментами, что значительно увеличивает гибкость.
В целом, хотя Трамп в этом сроке завоевал обе палаты, власть уже сильно сосредоточена, и он активно высказывает соответствующие планы, но если проанализировать только с точки зрения вероятности, то шансы на то, что биткойн станет стратегическим резервным активом США, остаются низкими. Однако для Трампа, который не идет обыденным путем, все возможно. В конце концов, с реальной точки зрения, у правительства США уже есть более 210000 биткойнов, что ставит его на первое место среди правительств мира, если реализовать часть замены резервов, то рост биткойна может оказать очень позитивное влияние на США с высоким уровнем долга.
03 Институциональный FOMO нарастает, криптовалютному рынку не избежать расслоения.
В долгосрочной перспективе, хотя краткосрочно произошел "черный четверг", в условиях ожидаемых регуляторных благоприятных условий, перспективы криптовалютного рынка все еще остаются светлыми. В преддверии 2025 года многие учреждения также проявляют высокий оптимизм.
Bitwise в своем прогнозе на 2025 год представила четкие ценовые данные, заявив, что количество стран, владеющих биткойном, удвоится, а биткойн ETF также привлечет больше инвестиций, и биткойн достигнет 200000 долларов, если будет осуществлена стратегия резервирования, то цена не будет ограничена и в 2029 году достигнет 1000000 долларов. Эфириум должен изменить свою нарратив в 2025 году и достичь 7000 долларов благодаря Layer 2, стабильным монетам и токенизированным проектам, а Solana устремится к 750 долларам. Кроме того, также было отмечено, что 2025 год станет годом IPO для крипто-компаний, и Coinbase станет крупнейшим брокером по торговле.
Прогноз VanEck отличается большей ясностью; они заявили, что бычий рынок криптовалют будет продолжаться в 2025 году и достигнет первого пика в первом квартале. В этот период ожидается, что цена биткойна составит около 180000 долларов, а цена эфириума превысит 6000 долларов. Другие известные проекты, такие как Solana и Sui, могут соответственно преодолеть 500 долларов и 10 долларов. После первого квартала ожидается, что цена BTC снизится на 30%, а падение альткойнов будет еще больше, достигнув 60%, рынок будет находиться в стадии консолидации летом, а затем осенью ожидается восстановление, основные токены вновь начнут расти, восстанавливая свои исторические максимумы до конца года.
В отличие от Bitwise, VanEck более оптимистичен, считая, что резерв биткойнов станет реальностью; федеральное правительство или как минимум один штат (например, Пенсильвания, Флорида или Техас) создадут резерв биткойнов и ожидают, что количество стран, использующих правительственные ресурсы для майнинга, вырастет с текущих 7 до двузначного числа. С другой стороны, VanEck также сделал прогнозы по отдельным сегментам, полагая, что стабильные монеты, DeFi, NFT, биткойн Layer-2, RWA, AI-агенты будут стремительно развиваться; к 2025 году объем торгов DEX превысит 4 триллиона долларов, что составит 20% от объема спотовых торгов CEX; объем торгов NFT достигнет 30 миллиардов долларов; объем замороженных средств биткойн Layer-2 (TVL) достигнет 100000 BTC; общая стоимость токенизации ценных бумаг превысит 50 миллиардов долларов; количество цепных активностей AI-агентов также превысит 1 миллион.
Прогноз Presto также имеет согласованность, он указывает, что цена биткойна достигнет 210000 долларов, а соотношение ETH/BTC вырастет до 0.05, Solana преодолеет 1000 долларов и считает, что суверенное государство или компания из S&P 500 включит биткойн в свои резервы.
Согласно прогнозам прошлого года, VanEck предсказывает вероятность успеха на уровне около 56.6%, Bitwise также порядка 50%, поэтому с точки зрения учреждений, уровень доверия можно считать довольно высоким. В целом, около 200000 долларов — это прогнозируемая пиковая цена биткойна на следующий год, тогда как эфириум ожидается в диапазоне 6000-7000 долларов, и институциональные настроения остаются очень бычьими.
Однако исходя из очевидного расслоения, хотя бычий рынок кажется идеальным, риски все еще повсюду, особенно в случае альткойнов, которые наиболее подвержены влиянию ликвидности. На самом деле, даже сейчас многие держатели альткойнов обнаруживают, что цены на их токены даже не вернулись к уровням предыдущего медвежьего рынка.
Недостаток ликвидности на рынке также можно увидеть на новых токенах Binance, эффект листинга "Космической биржи" продолжает ослабевать, резкие взлеты и падения становятся основной мелодией. По данным Togo Finance, по состоянию на 19 декабря, с ноября запущенные на Binance 10 токенов в среднем упали более чем на 57.94%, например, токен PENGU, который был выпущен 17 декабря, сначала подскочил до 0.07, а затем быстро отступил до 0.033, что соответствует снижению на 51.81%.
Именно из-за рыночных трудностей и множества вопросов, кошелек Binance недавно запустил функцию Binance Alpha, надеясь активизировать объем торговли, открывая потенциал низко-рыночных токенов, сохраняя лидерство на фоне жесткой рыночной конкуренции. Но на данный момент краткосрочный рост активности на платформе явно заметен, а долгосрочные эффекты все еще требуют обсуждения.
С этой точки зрения, в этом бычьем рынке держать основные токены, возможно, является лучшим вариантом. В настоящее время криптовалютный рынок уже восстанавливается, биткойн сейчас стоит 101652 доллара, ETH — 3674 доллара.
