Автор: генеральный директор Ledn Маурисио Ди Бартоломео, CoinDesk; перевод: Бай Шуй, Золотая экономика
Когда Майкл Сэйлор в августе 2020 года объявил, что MicroStrategy конвертирует свои финансовые резервы в размере 250 миллионов долларов в биткойны, аналитики Уолл-стрит считали это рискованной игрой. Сэйлор тогда заявил, что биткойн "лучше наличных", что вызвало сомнения в традиционных банках.
Тем не менее, сегодня те, кто насмехался над банками, использующими биткойн, теперь спешат участвовать в биткойн-залогах, поскольку они стремятся использовать превосходные характеристики биткойна как залог для институционального уровня и соответствие быстро развивающемуся рынку продуктов.
Традиционные залоговые активы (например, недвижимость) требуют ручной оценки, субъективной оценки и сложной правовой структуры (в зависимости от юрисдикции). В отличие от этого, биткойн предоставляет мгновенную проверку залога, поддержку данных публичной блокчейна, 24/7 расчеты и клиринг, единое качество независимо от местоположения или контрагента, а также возможность программного выполнения условий кредита.
Когда кредиторы осознают, что могут мгновенно проверить и, возможно, клировать биткойн-залог в воскресенье в 3 часа ночи — в то время как недвижимость ждет ручной оценки, субъективной оценки и потенциального выселения — не будет обратного пути.
1. Традиционные банки уступают биткойну.
Метод MicroStrategy (MSTR) коренным образом изменил способ, которым публичные компании рассматривают биткойн как финансовый актив. Компания не просто держит биткойны, а создала финансовую модель, использующую публичный рынок для расширения своего положения в криптовалюте — выпуск конвертируемых нот и акций на рынке для финансирования покупки биткойнов. Эта стратегия позволила MicroStrategy использовать те же финансовые инженерные решения, которые сделали традиционные банки сильными, но с биткойном в качестве базового актива вместо традиционных финансовых инструментов и недвижимости, что значительно улучшило результаты MicroStrategy по сравнению с ETF на спотовый биткойн.
Таким образом, одним из моих прогнозов на 2025 год является то, что MSTR объявит о сплите акций 10 к 1, чтобы еще больше увеличить свою долю на рынке, поскольку это позволит большему числу инвесторов покупать акции и опционы. Поведение MicroStrategy демонстрирует, насколько глубоко биткойн проникает в традиционное корпоративное финансирование.
Я также уверен, что по мере того как долгосрочные держатели и новые инвесторы захотят извлечь больше выгоды из своих позиций, финансовые услуги, основанные на биткойне, станут очень популярными. Мы ожидаем, что продукты кредитования и дохода на основе биткойна для глобальных держателей биткойнов будут быстро расти.
Кроме того, есть почти поэтический ответ на вопрос, почему кредиты, обеспеченные биткойнами, становятся столь популярными — они являются истинным представителем финансовой инклюзии, поскольку владельцы бизнеса в Медельине сталкиваются с теми же требованиями по залогу и процентным ставкам, что и в Мадриде. Каждый биткойн имеет одни и те же характеристики, стандарты верификации и процессы клиринга. Эта стандартизация устраняет исторически наложенные произвольные рисковые премии на заемщиков из развивающихся рынков.
На протяжении десятилетий традиционные банки предлагали "глобальное влияние", одновременно поддерживая совершенно разные стандарты кредитования в разных регионах. Теперь кредиты, обеспеченные биткойном, выявили природу этой наследственной неэффективности: реликты устаревшей финансовой системы.
2. С увеличением свободного движения капитала границы исчезают.
Страны вступают в новую эпоху бизнеса с биткойнами и конкуренции за капитал. Поэтому мы ожидаем, что в 2025 году появятся новые налоговые стимулы, специально предназначенные для инвесторов и компаний, связанных с биткойном. Эти стимулы будут внедрены вместе с программами быстрого получения виз для криптовалютных предпринимателей и рамками регулирования, направленными на привлечение компаний по биткойнам.
На протяжении истории страны боролись за производственные базы или региональные штаб-квартиры. Теперь они борются за бизнес по добыче биткойнов, торговые площадки и инфраструктуру хранения.
Статус биткойн-хранилища Сальвадора представляет собой ранний эксперимент национальных резервов биткойна. Хотя он экспериментальный, их действия, а также недавнее предложение о стратегическом резерве биткойна в США заставили традиционные финансовые центры взглянуть на роль биткойна в суверенном финансировании.
Другие страны будут изучать и пытаться воспроизвести эти структуры, готовя свои собственные инициативы для привлечения капитала, оцененного в биткойнах.
3. Открытие дверей для участников банковского сектора.
На рынке долгов необходимость движет инновациями. Публичные компании теперь часто используют рынок облигаций и конвертируемые ноты для финансирования сделок, связанных с биткойнами. Эта практика превратила биткойн из спекулятивного актива в краеугольный камень корпоративного финансового управления.
Компании, такие как Marathon Digital Holdings и Semler Scientific, успешно следуют за лидером MicroStrategy и получают рыночные преимущества. Это важный сигнал для финансовых менеджеров и генеральных директоров. Биткойн теперь привлекает их внимание.
Тем временем рынок кредитования биткойнов достиг значительного прогресса за последние два года. Серьезные институциональные кредиторы теперь требуют соответствующей изоляции залога, прозрачных условий хранения и консервативного соотношения кредита к стоимости. Эта стандартизация практик управления рисками именно и привлекла ранее зарезервированный институциональный капитал.
Регулирование становится более ясным. Это должно открыть двери для большего числа банков, участвующих в финансовых продуктах на основе биткойна — это принесет наибольшую пользу потребителям, новые капиталы и конкуренция будут снижать процентные ставки и делать займы, обеспеченные биткойнами, более привлекательными.
4. Усложнение слияний и поглощений в области биткойнов и криптовалют.
С учетом ясности регуляции, связанной с резолюцией SAB 121, касающейся хранения криптовалют и других руководств, банки столкнутся с ключевым выбором: создавать или приобретать способы входа на растущий рынок биткойнов и кредитования. Поэтому мы прогнозируем, что как минимум один из двадцати крупнейших банков в США в следующем году приобретет криптовалютный бизнес.
Банки хотят действовать быстро, поскольку график разработки инфраструктуры криптовалюты выходит за рамки конкурентного окна, а устоявшиеся компании уже обрабатывают миллиарды транзакций в месяц с помощью проверенных систем.
Эти операционные платформы представляют собой годы специализированного развития, которые банки не могут быстро воспроизвести. Премия за приобретение по сравнению с упущенной возможностью на рынке уменьшилась.
Сочетание зрелости операций, ясности регулирования и стратегической необходимости создает естественные условия для банковского сектора для доступа к криптовалютам.
5. Публичный рынок подтверждает инфраструктуру биткойна.
Ожидается, что индустрия криптовалют в этом году достигнет прорывных результатов на публичном рынке. Мы ожидаем, что в США появится как минимум одно заметное первичное публичное размещение акций криптовалют, которое будет оценено более чем в 10 миллиардов долларов. Крупные компании цифровых активов уже создали сложный уровень институциональных услуг, чей поток доходов теперь сопоставим с потоками доходов традиционных банков, обрабатывающих миллиарды долларов ежедневных транзакций, управляя значительными доверительными операциями в рамках строгой системы соблюдения и получая стабильные комиссионные доходы от регулируемой деятельности.
Таким образом, следующая глава финансов не будет написана теми, кто сопротивляется этой трансформации, а теми, кто осознает, что их выживание зависит от принятия перемен.
