Автор: генеральный директор Ledn Маурицио Ди Бартоломео, CoinDesk; перевод: Бай Шуй, Золотая экономика
Когда Майкл Сейлор в августе 2020 года объявил, что MicroStrategy преобразует 250 миллионов долларов своих финансовых резервов в биткойн, аналитики Уолл-стрит считали это безрассудной ставкой. Сейлор тогда заявил, что биткойн «лучше наличных», что вызвало сомнения в традиционных банковских кругах.
Тем не менее, сегодня те, кто смеялся над банками, принимающими биткойн, теперь стремятся участвовать в кредитовании под залог биткойнов, поскольку они конкурируют за использование превосходных характеристик биткойна в качестве институционального залога и процветающей рыночной ниши.
Традиционным залогам (например, недвижимости) требуется ручная оценка, субъективная оценка и сложные юридические рамки (в зависимости от юрисдикции). В отличие от этого, биткойн предлагает мгновенную проверку залога, 24/7 реальную ликвидацию и функции расчета, независимо от географического положения или контрагента, а также возможность программно исполнять условия кредита.
Когда кредиторы осознают, что могут немедленно проверить и, возможно, ликвидировать залог в биткойнах в 3 часа ночи в воскресенье — в то время как недвижимость ждет ручной оценки, субъективной оценки и потенциальной выселения — не будет обходных путей.
1. Традиционный банковский сектор уступает биткойну.
Подход MicroStrategy (MSTR) коренным образом изменил способ, которым публичные компании рассматривают биткойн как финансовый актив. Компания не просто держит биткойн, а создала финансовую модель, использующую публичный рынок для расширения своего положения в криптовалюте — выпуская конвертируемые облигации и размещая акции на рынке для финансирования покупки биткойнов. Эта стратегия позволила MicroStrategy использовать те же финансовые инструменты, которые сделали традиционные банки сильными, но с биткойном в качестве базового актива, а не традиционных финансовых инструментов и недвижимости, что сделало результаты MicroStrategy значительно лучше, чем у спотового ETF на биткойн.
Таким образом, одним из моих прогнозов на 2025 год является то, что MSTR объявит о сплите акций 10 к 1, чтобы еще больше увеличить свою долю на рынке, поскольку это позволит большему числу инвесторов покупать акции и опционы. Действия MicroStrategy показывают, насколько глубоко проникает биткойн в традиционное корпоративное финансирование.
Я также верю, что с учетом того, что долгосрочные держатели и новые инвесторы стремятся получить больше дохода от своих позиций, финансовые услуги, построенные вокруг биткойна, будут пользоваться большим спросом. Мы ожидаем, что продукты по залогу и доходам биткойна для глобальных держателей быстро вырастут.
Кроме того, есть почти поэтический ответ на вопрос, почему кредиты под залог биткойнов становятся такими популярными — они являются истинным представителем финансовой инклюзии, владельцы бизнеса в Медельине сталкиваются с теми же требованиями к залогу и процентными ставками, что и в Мадриде. Биткойны всех имеют одинаковые свойства, стандарты проверки и процесс ликвидации. Эта стандартизация устраняет исторически навязанные произвольные рискованные премии для заемщиков на развивающихся рынках.
На протяжении десятилетий традиционные банки продвигали «глобальное влияние», в то время как сохраняли совершенно разные стандарты кредитования в разных регионах. Теперь кредиты под залог биткойнов обнажили суть этой генетической неэффективности: реликтов устаревшей финансовой системы.
2. С исчезновением границ капитал свободно движется.
Страны вступают в новую эру бизнеса с биткойном и капиталовложений. Поэтому мы ожидаем, что в 2025 году появятся новые налоговые стимулы, специально предназначенные для инвесторов в биткойн и предприятий. Эти стимулы будут реализованы вместе с программами быстрых виз для предпринимателей в сфере криптовалют и регулирующими рамками, направленными на привлечение компаний, работающих с биткойном.
Исторически страны конкурировали за производственные базы или региональные штаб-квартиры. Теперь они борются за бизнес по добыче биткойнов, торговые площадки и инфраструктуру хранения.
Статус биткойн-казначейства Сальвадора представляет собой ранний эксперимент национального запаса биткойна. Хотя он экспериментальный, их действия и недавние предложения о стратегическом резерве биткойнов в США заставляют традиционные финансовые центры взглянуть на роль биткойна в суверенном финансировании.
Другие страны будут изучать и пытаться воспроизвести эти рамки, готовя свои инициативы для привлечения капиталовложений, оцененных в биткойнах.
3. Открыть двери для банковских участников.
На долговом рынке необходимость стимулирует инновации. Теперь публичные компании часто используют рынок облигаций и конвертируемые облигации для финансирования сделок, связанных с биткойном. Эта практика превратила биткойн из спекулятивного актива в основу корпоративного финансового управления.
Такие компании, как Marathon Digital Holdings и Semler Scientific, успешно следовали за лидирующей позицией MicroStrategy и получили доходы от рынка. Это важный сигнал для финансовых менеджеров и генеральных директоров. Биткойн теперь привлекает их внимание.
Тем временем рынок кредитования биткойнов значительно продвинулся за последние два года. Серьезные институциональные кредиторы теперь требуют соответствующей изоляции залога, прозрачных условий хранения и консервативного соотношения кредитной стоимости. Эта стандартизация практик управления рисками как раз и привлекла ранее зарезервированный институциональный капитал.
Регулирование становится более прозрачным. Это должно открыть двери для большего участия банков в финансовых продуктах на основе биткойна — это принесет наибольшую пользу потребителям, новые капитальные вливания и конкуренция будут снижать процентные ставки и делать кредиты под залог биткойна более привлекательными.
4. Увеличение слияний и поглощений в сфере биткойна и криптовалют.
С учетом регулирования, касающегося хранения криптовалют и других рекомендаций, принятых в рамках решения SAB 121, банки столкнутся с ключевым выбором: создать или купить способы входа на растущий рынок биткойнов и кредитования. Поэтому мы прогнозируем, что как минимум один из 20 крупнейших банков США приобретет криптовалютный бизнес в следующем году.
Банки хотят действовать быстро, поскольку график разработки инфраструктуры криптовалют превышает окно возможностей, а устоявшиеся компании уже обрабатывают десятки миллиардов транзакций каждый месяц через проверенные системы.
Эти операционные платформы представляют собой многолетнее профессиональное развитие, которое банки не могут быстро воспроизвести. Премия за покупку уменьшилась по сравнению с альтернативными затратами за счет задержки выхода на рынок.
Сочетание зрелости операций, ясности регулирования и стратегической необходимости создает естественные условия для банковской сферы для получения криптовалюты.
5. Публичный рынок подтверждает инфраструктуру биткойна.
Отрасль криптовалют ожидает прорывной год на открытом рынке. Мы прогнозируем, что в США как минимум одна заметная первичная публичная оферта криптовалюты будет оценена более чем в 10 миллиардов долларов. Основные компании цифровых активов уже создали сложный слой институциональных услуг, чьи потоки доходов сейчас аналогичны потокам доходов традиционных банков, обрабатывающих десятки миллиардов долларов ежедневных транзакций, управляя большими объемами хранения через строгие регуляторные рамки и получая стабильные доходы от регулируемых действий.
Таким образом, следующая глава финансов не будет написана теми, кто противостоит этой трансформации, а теми, кто понимает, что их существование зависит от принятия изменений.
