MicroStrategy, под руководством Майкла Сэйлора, удвоила свои ставки на Биткойн с покупкой на 2,1 миллиарда долларов, добавив 21,550 BTC к своим резервам. Это увеличивает общие резервы Биткойна до более чем 214,000 BTC, оцененных примерно в 14 миллиардов долларов.
Хотя этот шаг подчеркивает уверенность Сэйлора в будущем Биткойна, он вызывает растущие опасения по поводу стратегии своей компании, основанной на долгах. С более чем 7,27 миллиарда долларов в конвертируемых облигациях и неэффективным программным бизнесом, выживание MicroStrategy теперь зависит от волатильной ценовой траектории Биткойна.
Переход MicroStrategy от программного обеспечения к прокси Биткойна
Под руководством Майкла Сэйлора MicroStrategy усилила свою стратегию приобретения Биткойна, купив дополнительно 15,350 BTC за около 1,5 миллиарда долларов. Это увеличивает общие запасы компании до примерно 439,000 BTC, оцененных более чем в 47 миллиардов долларов по текущим рыночным ценам.
Агрессивная стратегия обошлась в копеечку. Основной программный бизнес MicroStrategy, который когда-то был основой ее дохода, значительно сократился. За последние несколько лет компания сообщила о кумулятивных убытках в 1,4 миллиарда долларов, при этом признаков восстановления немного.
Поскольку Биткойн все больше доминирует в балансе MicroStrategy, цена ее акций теперь почти напрямую отражает производительность Биткойна, поднимаясь и падая одновременно с криптовалютой. Учитывая широко признанную волатильность Биткойна, ставка MicroStrategy представляет собой рискованную игру, которая может принести необычайные прибыли или катастрофические убытки.
Стратегия MicroStrategy с высокими ставками может быть рискованной
Зависимость MicroStrategy от долгов для финансирования своих приобретений Биткойна ставит ее в предельно сложное положение. Компания привлекла 7,27 миллиарда долларов через конвертируемые облигации, извлекая выгоду из низких процентных ставок, пока цена ее акций остается стабильной.
Однако это преимущество может стать обременением, если цена Биткойна упадет. Резкое снижение подорвет стоимость акций MicroStrategy и ограничит ее способность рефинансировать существующий долг, что может привести к потенциальным кризисам ликвидности.
Волатильность Биткойна усиливает этот риск. После того как цена Биткойна упала с 68,000 долларов в ноябре 2021 года до 16,000 долларов в ноябре 2022 года, цена акций MicroStrategy повторила падение токена, снизившись более чем на 70%.
Похожий спад серьезно повлияет на способность MicroStrategy обслуживать свои долговые обязательства, особенно учитывая его минимальный денежный поток от программных операций. Повышенная корреляция компании с Биткойном делает ее уязвимой к рыночным колебаниям.
Дальнейшее осложняет ситуацию ухудшающаяся производительность программного отдела MicroStrategy.
Когда-то прибыльный бизнес не смог генерировать значимые доходы с 2021 года, зафиксировав 1,4 миллиарда долларов кумулятивных убытков. Без надежного источника дохода MicroStrategy не имеет страховочной сети, чтобы компенсировать потенциальные убытки от волатильности цен на Биткойн.
Майкл Сэйлор продолжает выражать мнение о том, что Биткойн будет продолжать расти в цене, позиционируя MicroStrategy для долгосрочного успеха. Однако, если Биткойн не оправдает ожиданий, сочетание растущего долга, волатильных рыночных условий и ослабления основного бизнеса может стать катастрофой для будущего фирмы.
Продажа Биткойнов также не будет жизнеспособным решением. Сэйлор позиционировал свою фирму как одного из крупнейших держателей Биткойнов в мире. Таким образом, продажа BTC для компенсации убытков, вероятно, приведет к резкому падению цен на Биткойн. Такой ущерб для цены Биткойна отрицательно скажется на планах Сэйлора по восстановлению убытков путем продажи токена.
