Растущая цена акций MicroStrategy привлекает внимание, но не обязательно поклонников.
Критики тоже не дремлют. Возьмите Татьяну Кофман, автора «Мифа о деньгах», которая на этой неделе заявила, что MicroStrategy сможет продолжать свой план по покупке Биткойна только ограниченное время.
Уникальная стратегия MicroStrategy включает продажу нулевых «конвертируемых» облигаций и выпуск акций для приобретения большего количества Биткойна. Запасы Биткойна компании выросли до 43 миллиардов долларов.
«В конечном итоге долг значительно превысит капитал, торговая премия исчезнет, цены на конвертируемые ноты окажутся недоступными, а цена акций рухнет под тяжестью старшего долга, особенно во время резкого падения Биткойна», сказала она в X.
«Но вы можете смело продолжать играть в эту игру как минимум 6-12 месяцев.»
Всего вчера компания приобрела дополнительно 1,5 миллиарда долларов в Биткойне, увеличив свои общие запасы до 439 000 Биткойнов.
Их стратегия сработала. Акции выросли более чем на 500% в этом году, превысив 140%-ный рост Биткойна. Стоимость акций примерно на 119% выше чистой стоимости его Биткойна.
«Каждая новая партия выпущенного долга», добавила Кофман, приближает нас к моменту «когда Понци рухнет».
MicroStrategy не ответила на запрос о комментарии, но основатель Майкл Сэйлор защитил свои тактики.
Отвечая на вопросы о том, является ли компания схемой Понци, Сэйлор возразил, что стратегия компании похожа на стратегию застройщиков, которые продают долг для финансирования строительства.
«Я бы назвал это экономикой», сказал Сэйлор CNBC.
И этот спор не остановил компании от следования по стопам MicroStrategy.
Арбитраж
Кофман не одна.
Клиффорд Аснес, главный инвестиционный директор квантового хедж-фонда AQR, воспользовался использованием Сэйлором слова «арбитраж».
MicroStrategy ранее в этом месяце продала акции на сумму 1,5 миллиарда долларов, обеспеченные 500 миллионами долларов в Биткойне, затем приобрела Биткойн на 1,5 миллиарда долларов, «захватив почти миллиард долларов прибыли от арбитража», объяснил Сэйлор.
«Это является ‘арбитражем’ для существующих акционеров за счет разорения людей, покупающих новые акции», сказал Аснес в X, отметив, что новые инвесторы надеются, что премия MicroStrategy продолжит расти, чтобы они могли выпустить больше акций для последующих инвесторов.
«Если бы только у нас было слово для такого рода вещей в инвестициях», сказал он. «На самом деле это два слова.»
Аснес добавил, что как квантовый фонд он не уверен в позиции AQR относительно MicroStrategy. Через представителя AQR Аснес отказался уточнять.
Короткие продавцы уже появились в округе.
Процент акций, которые находятся в займе у коротких продавцов, относительно высок, составляет 11% по сравнению с 8% среди ее коллег по Nasdaq.
Активист-инвестор Эндрю Лефт объявил о короткой позиции в ноябре, заявив, что стоимость MicroStrategy «полностью оторвана от основ BTC».
Проверка реальности
Чарли Моррис, основатель инвестиционной исследовательской фирмы ByteTree, также выразил это мнение.
Акции «не так аккуратны, как думают люди», сказал Моррис в интервью DL News. В какой-то момент реальность даст о себе знать, добавил он.
«Люди поймут, что новые акционеры будут обмануты», сказал он.
Педро Солимано — корреспондент по рынкам, базирующийся в Буэнос-Айресе. Есть информация? Напишите ему на psolimano@dlnews.com.
